《相关方案评价方法》PPT课件
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1020
90
3.7% <iC 3优于4
5 5730 310
1370
50
负值<iC 4优于5,
故3优于5
6 7280
285
最终判断3为最优
3940
165
负值<iC
3优于6
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6
二.不同的寿命期(计算期)方案的比选
(一)首选指标应当为NAV(AC)
例5-2在水处理厂的项目中, 有2个能满足相同需求的可替代方案,如果资金的 机会成本为10%,试分析我们应当选择哪种方案?
互斥方案指方案间存在着互不相容、互相排斥的相关关系。在 决策时最多只能选择其中一个。
(1)参与比选的互斥方案应具有可比性。
1.时间(方案寿命期或计算期)上的可比性; 2.在收益和成本的估算上的可比性。指各互斥方案在测算费用和收益时,要 相应采取合理一致的价格、一致的测算、计算原则和方法
3.各方案在风险水平上的可比性(具有大致相同的风险)等。
对于3个以上互斥方案的比选,可以通过增量分 析决策流程图(P95),利用“挑战者”和“防御者” 的概念,清晰地表达增量分析的步骤和逻辑。
挑战者战胜防御者的条件是:
△NPV挑-防≥0 或△IRR挑-防>I
即增量投资产生的增量收益必须是经济的
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5
例5-1某项目的7个备选方案的投资和年经营成本列于下表,表中投资额 已经按从小到大排列。已知iC=8%,寿命期n=15年。试运用指标 △IRR对其进行比选。
(二)独立与相关方案
1.独立方案
指项目的各个方案的现金流都是独立的,互相间 不具有相关性。任何一个方案采用与否,只取决于其 自身的经济合理性,不存在互相比选的问题。
2.相关方案
指在项目的多个方案间,接受或否决某一方案,
定会改变其它方案的现金流量,或影响其它方案的取
舍。
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3
第一节 互斥方案的比选
=1657.1(元)
AC甲>AC乙 故应当采用水泵乙。
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7
鉴于两方案AC数据非常接近,我们有必要找出若不改变上述比较的 结论,初始投资和维修费用允许的变动范围。以确保比选结论的正确性。
(1)求出使AC甲=AC乙时,初始投资的变化率X。 7000(1+X)(A/P,10%,15)+800—700(A/F,10%,15)
第5章
多方案的比选
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1
方案的分类方法:
从方案比选的角度看,投资方案有以下几 种分类方法:
(一)单方案和多方案
1.单方案指项目只有一个方案,没有其它可替代方案,
故只须对项目做绝对效果评价,判断是否可行,以决定 是否投资。
2.多方案指项目具有如前所述多种可替代备选方案,以 供选择。
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2
(2)互斥方案的比选和决策必须分两步走:
1.首先考察方案各自的可行性,即进行各自的绝对效果评价,
2.在可行的基础上,再进行方案间的相对效果评价。
(3)在比选时,两方案比选指标计算必须存在足够Байду номын сангаас差距
并且我们能判断各类误差不足以使比选结论出现逆转时,
才能认定该比选的结论有效
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4
一.多方案的增量分析
方案A
150
方案B
例5-1的现金流量图 整理ppt
10
分别计算在共同分析期即40年中,两方案的NPV:
NPVA = -100-100(P/F,12%,20)+30(P/A,12%,40) =-100-100×0.1037 + 30×8.244 =-100 - 10.37 + 247.32 =137 (万元)
由于NPVA> NPVB 故A方案优。
故项目实施时,只要我们对投资进行认真控制,方案乙优的结论 不会有问题。
(2)计算略,计算表明,只要两方案维修费用的减少值不超过估算额的 13.7%,乙优的结论不会逆转。
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8
(二)使用NPV法
1.寿命期最小公倍数法
设定共同分析期,是各备选方案的最小公倍数。
2.年值折现法 ①以n短为共同分析期 ②计算NPV短 ③NPV长=NAV(P/A,i,n短)
注意:以上方法均隐含着将方案重复实施的问题.
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9
1.寿命期最小公倍数法
例5-3为改善城市公共交通,新建交通网有2个备选方案,如果设定 其基准收益率为12%,期末无残值,试进行选择。
初始投资
年收益
单位:百万元
服务寿命
A
100
30
20
B
150
30
40
0
1
30
30
20
40
01
20
40
100
100
表5-1
单位:万元
方案 0年投资 年经营成本 增量投资 年成本节约 △IRR 比选结论
(看成是增量收益)
0
0
1800
1 1800 900
1800
900
49.9% >iC 1优于0
2 2545 590
745
310
41.3%>iC
2优于1
3 3340 450
795
140
15.6% >iC 3优于2
4 4360 360
年份
1 -3 50 45
单位:万元
4-5 50
解:选择寿命短的方案B的寿命期nA = 3年为共同分析期。
NPVB = —100+45(P/A,12%,3) =—100 + 45×2.402 = 8.09(万元)
NPVA = [—150+50(P/A,12%,5)](A/P,12%,5)(P/A,12%,3) =[150+50×3.605]×0.27741×2.402=20.2(万元)
方案甲
方案乙
寿命期(年)
15
20
初始成本(元)
7000
10000
年维修费(元)
800
500
残值(元)
700
1000
AC甲=7000(A/P,10%,15)+ 800 – 700(A/F,10%,15)
=1698.3(元)
AC乙=10000(A/P,10%,20)+ 500 –1000(A/F,10%,20)
=10000(1+X)(A/P,10%,20)+500—1000(A/F,10%,20) 902.29(1+X)+777.97 = 1174.6(1+X)+482.54
254.31(1+X)=295.43 (1+X)=1.162 X=16.2%
计算表明,只要两方案初始投资的增加值不超支估算额的16.2%, 乙优的结论不会逆转。
NPVB= - 150 + 30(P/A,12%,40) = -150 + 30×8.244 = 97.32 (万元)
NPVA> NPVB,故选择方案A。
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2.年值折现法
例5-4某项目有两个备选方案,如果企业的期望收益率为12%,试
用年值折现法进行选择。
方案
A B
0 —150 —100