造纸原料和各纸种的现状与前景分析

造纸原料和各纸种的现状及前景分析
现代造纸两个基本过程：纸浆和造纸
一般印刷纸的生产分为纸浆和造纸两个基本过程。

制浆就是用机械
的方法、化学的方法或者两者相结合的方法把植物纤维原料离解变
成本色纸浆或漂白纸浆。

造纸则是把悬浮在水中的纸浆纤维，经过
各种加工结合成合乎各种要求的纸页。

4～6个月的原料，使原料在贮存中
经过自然发酵，以利于制浆，同时保证纸厂的连续生产。

经备料工
段把芦苇、麦草和木材等原料切削成料片（供生产化学浆）或木断（供生产磨木浆），再把小片原料放到蒸煮器内加化学药液，用蒸
汽进行蒸煮，把原料煮成纸浆，或或把木断送到磨木机上磨成纸浆，也可经过一定程度的蒸煮再磨成纸浆。

然后用大量清水对纸浆进行
洗涤，并通过筛选和净化把浆中的粗片、节子、石块及沙子等除去。

再根据纸种的要求，用漂白剂把纸浆漂到所要求的白度，接着利用
打浆设备进行打浆。

然后在纸浆中加入改善纸张性能的填料、胶料、施胶剂等各种辅料，并再次进行净化和筛选，最后送上造纸机经过
网部滤水、压榨脱水、烘缸干燥、压光
卷取，并进行分切复卷或裁切生产出卷筒纸和平板纸。

如果生产要
生产涂布印刷纸，则需要干燥中部或生产成卷筒纸后经涂布加工而
实现。

还包括一些辅助过程，如蒸煮液的制备、
漂液的制备、胶料的熬制及蒸煮废液和废气中的化学药品与热能
的回收等
1原材料
1.1国际浆价趋于稳定，今年有望回落
截至2007年8月份，纸浆行业实现销售收入105.71亿元，同比增长22.26%，利润总额12.28亿元，同比增长148.68%，毛利率22.91%，同比增长3.89个百分点。

纸浆行业毛利率的上升，主要得益于纸浆价格的上涨。

到
07年10月底，针叶浆美国市场报价达到830美元/吨，较上月
末每吨上涨近10美元；欧洲市场报价583.72欧元/吨，较上月
末每吨继续下降 6.69欧元。

阔叶浆美国市场报价749.26美元/吨，较上月末每吨上涨29.26美元，涨幅约4%；欧洲市场报价520.90欧元/吨，较上月末上涨8.71欧元。

预计针叶浆的价格
将会进一步上升，阔叶浆的价格将会有所震荡。

这主要由于针叶
浆原料主要以寒冷地区的松木为主，生长周期较长，而阔叶奖原料
主要以桉树、杨树为主，生长周期较短，供给相对充足。

国际市场上木浆的价格上涨，原因主要有三点：
1)成本推动，国际市场上木材价格的上涨导致了制浆木片成
本的上升，同时能源等价格的上升进一步推高了木浆成本；
2)海运费的节节攀高也使得木浆价格维持上涨态势。

3)供需缺口较大，由于成本的原因，在06年减产和关闭的产能
并未在07年完全恢复，导致了07年木浆整体供给不足，而加拿大
B.C省沿海林业工人大罢工导致相关浆厂减产、停产的局面继续扩大。

其次相当多浆厂进入第四季度之后将陆续进入停产
检修时段，导致纸浆供应量进一步吃紧。

供需矛盾是造成浆价一路
上扬的最主要的原因。

随着我国、巴西、俄罗斯等国投资新建的浆厂已陆续进入投
产期，供给迅速增加，新增产能远超过新增需求，预计08年木浆平
均价格将呈下降趋势。

但目前木材价格和能源价格呈持续上涨态势，
成本推动浆价的因素不容忽视。

虽然木浆价格长期有望下跌，但短期
依旧将高位运行，而新的《造纸产业发展政策》明
确要求到2010年木浆比重要达到26%，而国产木浆的年产量不可
能完全满足我国造纸工业对木浆原料的需求，依赖进口将提高造纸
企业的生产成本，降低企业的盈利能力。

1.2我国废纸进口量价齐升
07年，美废的价格也延续着06年的上涨态势，截至10月份，美废主要品种有较大幅度上涨，其中，美废11#和8#价格达到1631元/吨和1570元/吨，每吨较上月上涨 1.9%和4.7%。

欧废主要品种亦有小幅上涨，其中A5价格达到1478元/吨，A2价格达到1348元/吨，分别较上月上涨2.64%和1.35%。

日废
国内主要需求品种也有不同幅度的上涨，其中日废11价格达到1500元/吨和1509元/吨，分别较上月上涨
4.79%。

号和8号4.17%和
废纸价格上升主要基于以下原因：1)供给增速连年放缓，使得每年供给增量低于需求增量；2)强劲的需求。

由于我国造纸业新增产能较多，造成对废纸的需求增长较大；3)海运费的节节攀高也使得美废价格维持上涨态势。

据海关统计,07年1-8月份我国累计进口废纸1564万吨,价值26.7亿美元,比06年同期分别增长20.4%和50%。

废纸进口平均价格为170.7美元/吨,同比上涨24.5%.自2006年以来,我国
废纸单月进口平均价格持续增长,由2006年1月份的138美元/吨持续上升至2007年8月份的182.3美元/吨,创废纸单月进口历史最高水平。

我国废纸进口量增价扬的主要原因有：
1)造纸业的飞速发展，造纸原料需求强劲；
2)国内废纸回收利用率甚低，加之进口废纸主要成分为木
浆，其质量远胜于国内以草浆为主要原料成分的废纸。

3)受加工贸易限制政策和木浆价格上涨双重影响，废纸替代木浆效应明显。

随着我国对进口废纸依赖程度的上升和废纸进口价格的持续
走高,国内造纸企业面临的经营风险不断加大。

预计明年废纸价格
会继续维持上涨态势，这将提高我国造纸企业的生产成本，
进而降低其盈利能力。

对此，细化废纸分类标准,进一步完善我国废纸回收体系势在
必行。

1.3木材价格持续上涨
近年来，我国木材需求越来越强劲，原木进口量逐年增加，
进口木价维持年均10%以上的增长。

2007年1-8月份，进口原木
平均价为141美元/立方米，相对2006年平均价122美元/立方米，提高16%，扣除人民币同期升值5%因素后的涨幅为11%。

截至9月，进口木材量279亿立方米，较上月减少3.1%；均价达到每立方米141.77美元，价格同比增长0.4%。

10月原木进口价
格同比增长达到19.57%，进口价格也创下了142.19美元/立方米的历史高位。

四季度原木价格仍有5%左右的上涨幅度。

木材价格上涨的原因主要有：
1)木材在一定程度上是一种稀缺资源，国内开展“天然林保护
工程”，严格限制对国内森林的采伐，同时俄罗斯等国限制原
木出口，印尼等国打击木材走私等，国内外木材供给量受到限制。

2)各造纸企业都在积极地扩大产能，同时造纸工业中木浆比重
不断增加，都增加了对原木木材的需求。

3)除去供需失衡，CPI维持高位也是木材价格上涨的一个原
因。

预计2008和2009年木材价格的年均涨幅至少在10%。

木材价格上涨，供应量相对有限，能提供的造纸纤维非常紧缺，所以中国面临的原木浆供应问题越来越严峻。

“林浆纸”一体化道路将越来越成为必须。

2新闻纸
2.1新闻纸供过于求，预计08年会逐步回暖
2000年至2006年，我国新闻纸消费量增长较快，年均增长达
到了12.91%。

但从05年开始，增速明显放缓，主要是因为家庭网
络的发展对中国报业形成了较大的冲击，使得报纸的消费量增长幅
度明显放缓。

自06年开始新闻纸市场呈现供大于求的局面，目前国内需求年
增长率为7%左右，按照2006年361万吨的年国内需求量，07年国
内需求量约增加25万吨左右。

按照目前30万吨以上的新闻纸单机产能，一台新增纸机就可以满足国内的新增需求。

而山鹰纸业年底投产18万吨生产线；华泰在广州的40万吨生产线预计在2008年底投产。

虽然由于新闻纸的长期低迷，国内也有
许多生产企业纷纷关闭产能或转产，但行业供需平衡状况依然脆弱，易受到新产能投产的负面冲击。

预计未来几个月新闻纸市场供过于
求的局面不会改变。

虽然08年国内新闻纸市场供过于求的状况依然无法改变，但
随着我国经济的发展，教育水平的提高，以及城市化进程的加速，
都将促进未来我国新闻纸消费的增加。

预计随着08年奥运的临近，新闻纸需求量将逐步上升，新
闻纸市场也将逐步回暖。

2.2新闻纸价格回升
国内新闻纸价格从1月份连续上涨到8月份，一些地区从4350
元/吨上涨到4900元/吨，涨幅约13%，但这主要是由于前期下跌幅
度过高造成的报复性反弹，进入9月份以后，整个新闻纸的价格基本
稳定。

10月份以来，国内新闻纸价格基本与9月份持平，均价维持
在4700元/吨的水平。

而进口新闻纸价格无太大变化，均价在4800
元/吨左右。

美废8#约占新闻纸直接成本的60%，其价格从2007年7月
份的195美元/吨升至10月份的213美元/吨，仍没有看到下降的迹象。

随着美废价格的继续上涨，新闻纸仍有提价的动力，但
其供需没有明显改善，提价主要是成本推动所导致的，未能有效改
善行业整体的毛利率水平。

甚至由于提高了新闻纸的生产成
本，反而降低纸品盈利能力，8-9月份新闻纸行业毛利率绝对值
比7月份下降1.9个百分点。

2.3新闻纸出口趋于稳定
随着北美新闻纸价格的继续下跌和国内新闻纸价格的上升，
国内新闻纸出口市场不容乐观。

北美新闻纸价格已经由06年中的700美元/吨下降到2007年8月份的640元/吨，同比跌幅
9.86%。

8—9月份，北美新闻纸价格又下跌了14美元/吨，跌幅为2.2%。

预计未来仍会继续下跌。

北美新闻纸价格下降与我过出口量迅速增长有直接关系，不仅在我国国内替代了进口产品，大量出口也积压了美国的出口份额，使其国内供给增加影响了纸产品价格的走势。

北美1-8月份新闻纸消费量同比下降11.6%，这将继续造成美废8#供应紧张、价格上升，推动国内新闻纸成本维持在高位。

随着北美新闻纸价格的下跌和美废价格上涨所带来的国内新闻
纸价格上涨，使国内外新闻纸差价逐步减少，国内新闻纸在东南亚
市场的竞争优势正在逐步消失，国内出口规模已经趋于稳定，目前
在4——6万吨/月的出口水平波动。

新闻纸2006年全年实现出口32.45万吨。

2007年8月份出口5.26万吨。

出口量在经历了2006年和2007年1季度的持续
上升之后，已经趋于稳定。

根据目前的数据推测，全国2007年的新闻纸出口量在60万吨左右，低于市场的普遍预期。

我国新闻纸的出口可以很大程度的缓和国内市场供过于求
的状况，但如果频频遭受国外贸易保护主义的制裁，将对国内市场
造成较大地冲击。

3铜版纸
3.1铜版纸未来供大于求
2001年至2006年，我国铜版纸消费量增长较快，年均增长
达到了10.14%。

虽然05年的消费量增速有所放缓，但06年消费量增速开始回升。

预计07年铜版纸的消费量将随着中国经济的
高速增长继续保持较快的增长幅度，未来几个月铜版纸过剩供应量
将减少，但供过于求的市场状况仍将延续。

但海南APP在2008年将陆续建成年产125万吨铜版纸生产线，这将增加30%的铜版纸产能，会造成未来行业供需状况的恶
化。

日本王子新的投产计划，将推迟至2010年左右，暂时不会产生影响。

尽管2008年的奥运会将提高铜版纸消费量，但按铜版纸消费量保持10%-15%左右的增长，增长约40-60万吨左右计算，预计
08年国内铜版纸市场仍将继续呈现供大于求的局面。

3.2成本推动铜版纸价格回升
2007年8-9月份铜版纸价格提高了约350元/吨，行业毛利率绝对值提高1.6个百分点，主要原因是产品价格和浆价同步上升。

北美针叶浆占铜版纸直接成本的15%，阔叶浆占直接成本的35%，机械浆占直接成本的6%，三者合计占到铜版纸成本的55%
08年木浆价格
左右。

预计铜版纸行业毛利率水平将维持稳定。

有望下降，将对铜版纸行业形成实质利好。

3.3铜版纸遭遇美国“双反”制裁，出口大幅减少
美国时间10月18日，美国商务部宣布对中国铜版纸反补贴
和反倾销案的终裁结果，决定对中国出口的铜版纸征收7.40%—44.25%的反补贴税和21.12%—99.65%的反倾销税。

铜版纸价格
受美国政府反补贴与反倾销双重影响的冲击均价下跌663元/吨，出口到美国的铜版纸数量和金额减少，国内市场压力增大。

但目前我国铜版纸企业正在努力开拓欧洲市场，随着欧洲、中东市场的逐渐打开，近期已逐步消化了美国制裁的负面效应。

11月20日，美国国际贸易委员会最终裁定，中国铜版纸产
品不对美国相关行业构成损害威胁，美国商务部此前的“双反”
制裁被一笔勾销。

出口缓解了国内供需，行业价格提升速度较快，完全消化了原料价格上涨的负面影响。

但出口依赖于出口退税政策，受制于国外贸易保护主义。

4文化纸
4.1文化纸未来供不应求
由于书刊印刷的大幅增长，06年我国文化纸消费量出现了
较大幅度的增长，文化纸产量为1220万吨，增长近15%。

而供给方面，节能减排中造纸包装行业07年关闭的230万吨落后产能中，其中近40%为低档文化纸，即07年将总共关闭近100万吨的低档文化纸，占06年文化纸产量的8.2%。

08年底，关停产能将达到650万吨，其中45%为低档文化纸。

而08年新增产能较少，文化纸供给总体上大幅减少。

预计08年文化纸市场供不应求。

预计新增的高档文化纸产能最早投产也要
08年底，产品供大于求要到2010年左右。

4.2文化纸供不应求，市价继续提升
2007年10月，国内文化纸市场持续高温，低档书刊纸和高
档双胶纸价格继续上涨。

其中低档文化纸即书刊纸均价上涨100元/吨，达到4900元/吨，同比上升400元/吨，毛利率同比上升约6个百分点。

预计未来由于需求紧张，低档文化纸价格会持续上涨，而其需求的价格弹性较低，价格上涨不会导致消费的显著减少。

同时草浆价格的下降会降低成本，未来低档文化纸毛利率会大幅提升，净利润额预期大幅增长。

国家对草浆生产线的限制致使低档文化纸产能难以增长，因此居民对文化纸的消费缺口只能转向高档文化纸，从而带动高档文化纸价格逐渐上涨。

高档文化纸价格受到原料价格上涨的影响，成本稳中略升，
价格持续上升，8-9月份高档双胶纸价格上涨350元/吨，目前
达到6300元/吨，同比上涨400元/吨，毛利率同比上涨1个百分点。

高档双胶纸供需总体平衡，受木浆价格上升影响成本稳中略有
上升，毛利率基本稳定。

但未来高档文化纸需要填补低档文化纸关
停带来的巨大缺口，短期将出现供不应求，产能将在未来大幅扩张。

生产企业的业绩在08年有望有较大幅度的提升。

同时文化纸的扩张将吸收较多行业内固定资产投资，从而改善全行业的供需状况，提
高盈利水平。

5白卡纸
5.1白卡纸供略大于求
6年以来，我国白纸板市场供略大于求，目前全国市场规
模在200万吨左右，年增长在10%以上，预计每年会有20万吨左右的市场增量。

需求方面，06年白卡纸总消费量达到了196万吨，其中社会卡138万吨，烟卡58万吨。

我国烟卡市场整体
比较平稳，年白卡需求量基本维持在60万吨左右。

而社会用白
卡纸下游行业的快速发展而增长较快，其中主要的下游行业-医药行业未来将保持15%-20%左右的增速，化妆品行业的增速保持
在15%左右，预计社会白卡纸将保持15%左右的年增长速度。

整
体白卡纸市场也将保持10%-15%左右的增长速度，新增需求约为
20-30万吨左右。

目前新增需求高于供给能力。

预计随着08年初美利纸业30万吨产能和2008年6月份太阳纸业30万吨产能的陆续投产，市场供需将基本平衡。

5.2白卡纸走势强劲
整个白卡纸价格走势是所有纸种中走势较强的品种之一，10月份国内白卡纸市场行情依然较好，产品均价提升50元/吨，每吨达到7050元。

白卡纸价格的提升既受到新增产能不足，需求较高的影响，
同时还受到成本上升的推动。

其中针叶浆占白卡纸成本的10%，阔叶
浆占成本的30%，两者合计占总成本的40%，是影响成本的主要因素。

由于未来纸浆价格的下跌，白卡纸价格有望下降。

2007年8-9月份白卡纸行业毛利率为24%，提高2.5个百分点，稳中有升。

08年木浆价格有望下降，将对其形成实质利好，其毛利
率有望稳步上升，未来供需失衡状况改善后，毛利率会逐渐稳定。

6箱板纸
箱纸板与瓦楞原纸统称为箱板(原)纸，主要用于加工成纸箱，
然后用于工业及消费品的包装。

6.1箱板纸未来整体供过于求
箱板纸是我国造纸包装行业中为数不多的生产量连续多年
都不能满足需求的纸品之一，近几年箱板纸需求增长速度以高于
GDP的增长速度增长，随着国民经济的增长，预计未来箱板纸的
需求增速仍然可以达到9.2%，年均新增需求120万吨左右。

受需求拉动，国内核心箱纸板企业新增项目较产能迅速扩
张，2007年新增产能将达到270万吨，08年将达到160万吨，远远
超过新增的需求。

尽管07-08年新增产能较多，但瓦楞纸产量仍然难以满足消
费需求。

6.2箱纸板略有下滑，瓦楞纸价格回升
7年以来箱纸板的价格有一定程度的上涨，但这种价格的上
涨将受制于产能的大量增加，10月份箱纸板较上月价格略有下滑，跌破3000元/吨。

瓦楞纸提价升50元/吨，进口和国产瓦楞纸分别
达到2550元/吨和2300元/吨。

未来木浆价格有望下降，将对其形成实质利好，但美废11＃价格高位运行将降低纸品盈利能力。

预计在08或者09年箱板纸
行业将出现拐点，长期以来供不应求的局面将被扭转，届时，
产能将出现大量的过剩，毛利率也将开始下降，行业洗牌将开始。