资产证券化业务介绍 (资产管理总部)-简化版

2.2 企业资产证券化客户营销建议——对资产及企业类型的建议
对特定类型企业的要求： 根据49号文的规定，业务经营可能对专项计划以及资产支持证券投资者的利益产生 重大影响的原始权益人（“特定原始权益人”）还需要符合下列条件： （一）生产经营符合法律、行政法规、特定原始权益人公司章程或者企业、事业单位 的内部规章文件的规定； （二）内部控制制度健全；
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
目前的主要投资者
财务公司 证券投资基金 大型企业集团 信托公司 保险公司 理财产品
投资者人数不能超过二百人 利率
根据发行时的市场情况而定，考虑到产品的流动性溢价，利率成本一般高于的同级别的
企业（公司）债券。
挂牌、转让
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取决于基础资产 法律关系的复杂 程度
根据项目情况协商确定 30～50万/年
按年收取 按年收取
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
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三 典型的案例介绍
收益权ABS 华侨城欢乐谷门票资产证资产证券化案例简介 债权ABS 浦东建设BT项目资产证券化案例简介
目 录
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3.1华侨城欢乐谷门票项目资产证券化案例简介 ——概览
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
即聘请具有证券市场资信评级业务资格的资信评级机构进行初始评级和跟
踪评级
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
一般由证券公司承销
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
项目名称：欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划 原始权益人：深圳华侨城股份有限公司，及其子公司北京世纪华侨城实业有限公司和上海华侨
城投资发展有限公司
基础资产：原始权益人在专项计划设立日之次日起五年内特定期间的欢乐谷主题公园入园凭证
目 录
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
“基础资产”，是指企业用做资产证券化发行载体的那部分财产或财产权
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
利
基础资产可以是单项财产或财产权利，也可以是多项财产或财产权利组成
中介费用项目
财务顾问费，承销佣金 担保费 信用评级费和跟踪评级费 资产评估和审计费 律师费 路演及公告费 初始登记费和兑付派息费 上市初费和上市年费 计划管理费 托管费
金额
约为发行金额的0.5%-1% 取决于企业/基础资产的资质和期限 10～30万 10～30万 50-100万 50万
备注
一次性收取
的载体）。
专项计划向合格的投资者发行专项计划资产支持证券来募集资金。 专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。 专项计划以基础资产所产生的现金流入向资产支持证券投资者偿付本息。
商业银行
专项 计划 账户 托管
证券公司 （专项计划管理人） 承销商 设立、 管理
其他第三方中介 服务机构
资产证券化发展概况
ABS起源于美国，距今已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早
出现于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。近 年来随着中国金融改革的深入，资产证券化业务也在加速发展。
目前我国的资产证券化路径主要分两种：
信贷资产证券化
管理,并可以根据市场变化情况和实践情况，适时调整负面清单
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行
设立SPV的目的：为了最大限度地降低原始权益人的破产风险对证券化的
影响，即实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。
SPV的形式：
4
资 产 证 券 化 概 述
吸收社会投资，降低回购风险：资金偿付风险是BT模式建设企业的主要经营风险，通过资 产证券化，理顺并规范投资方与支付方之间关系，引入社会投资者，有效提高回款保障。
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二 企业资产证券化如何实施
企业资产证券化的主要操作环节 企业资产证券化客户营销建议 企业资产证券化相关费用
最长期限 [年]
2.7 1.5 4.68 2.4 5 4 4 3 5.34 1.90 5 3+2 2.25
华侨城主题公园入园凭证专项资产管理计划 工银租赁专项资产管理计划
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1.4 资产证券化对企业的意义
1
通过资产证券化，企业变现预期收益（长期应收款），大大缩短企业获利及资金回笼时间 ，加快项目滚动开发，改善项目公司的资金链，提升新业务获取能力；
•由人民银行、银监会主管 •在银行间市场发行 •基础资产为银行业金融机构的信贷资产 •目前已有比较完善的法规支持，主要依据为 《信贷资产证券化试点管理办法》 •典型案例：开元信贷资产证券化、建元信贷资 产证券化
企业资产证券化
•由证监会主管、中国基金业协会负责备案 •在交易所市场发行 •基础资产为企业所拥有的债权等资产 •主要依据为《证券公司及基金管理公司子公司 资产证券化业务管理规定》（证监会公告 〔2014〕49号）。 •典型案例： 华侨城欢乐谷门票收益权ABS，浦 东建设BT项目ABS -2-
发行时间
2005年8月 2005年12月 2006年3月 2006年5月 2006年5月 2006年6月 2006年7月 2006年8月 2006年8月 2011年8月 2012年3月 2012年12月 2012年12月
发行总额 [亿元]
95.00 5.80 103.40 4.77 20.00 4.10 7.21 8.00 15.88 12.79 13.30 18.5 16.3
资 产 证 券 化 概 述
发起人（原始权益人）
联通新时空移动通信有限责任公司 东莞发展控股有限公司 中国网通集团公司 远东国际租赁有限公司 云南华能澜沧江水电有限公司 上海浦东建设股份有限公司 南京市城市建设投资控股（集团）有 限责任公司 南通天生港发电有限公司 江苏吴中国外贸团有限公司 远东国际租赁有限公司 南京公用控股（集团）有限公司 华侨城股份有限公司 工银金融租赁有限公司
2014年11月 资产管理总部
目录
资产证券化概述
企业资产证券化如何实施
企业资产证券化案例介绍
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1.1 资产证券化的定义和发展概况
资产证券化的定义：
资产证券化(Asset-Backed Securitization，ABS)是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、
稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现 金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。
收款 账户 监管 基础资产出售 原始权益人 （发起人） 支付购买基础资产 对价
资 产 证 券 化 概 述
发行证券 专项计划 （SPV） 认购证券 投资者 （资产支持证券投资者）
发行时 计划存续期
基础资产现金流转移
分配专项计划收益
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1.3 我国已发行企业资产证券化产品 一览
资产支持证券名称
中国联通CDMA网络租赁费收益计划 莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划 中国网通应收款资产支持受益凭证 远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划 华能澜沧江水电收益专项资产管理计划 浦东建设BT项目资产支持受益计划 南京城建污水处理收费资产支持受益凭证 南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划 江苏吴中BT项目回购款资产管理计划 远东二期专项资产管理计划 宁公控污水处理收费收益权专项资产管理计划
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
外部增级
第三方担保 流动性支持 银行担保 信用保险
内部ຫໍສະໝຸດ Baidu用增级
优先次级的分层结构 超额抵押 现金储备帐户 回购条款
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
备案部门：中国基金业协会
时限：专项计划成立日起5个工作日内
未备案不得在证券交易场所转让
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
挂牌、转让场所
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
根据49号文的规定，企业资产证券化采用由证券公司、基金管理公司子公司发起
的“资产支持专项计划”以及中国证监会认可的其他特殊目的载体。
证券公司将根据项目的具体情况设计专项计划的架构、各项要素等内容
购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
供水系统/水费收入 污水处理系统/排污费收入 基础设施、商业物 发电站/电费收入 路、桥/过路、过桥费收入 航空、铁路、地铁/客货运费收入 港口、机场/泊位收入 物业租金收入 门票收入
业等不动产财产或
不动产收益权
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
地铁，高铁
航空公司，轨道交通企业 港口，机场企业 工业区，开发园区企业 旅游景区企业 -16-
的资产池
基础资产应具备的条件
符合法律法规规定 权属明确 基础资产可特定化 基础资产可以产生独立、可预测的现金流，且现金流应当持续、稳定
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
根据49号文的规定，可以作为资产证券化业务基础资产的财产类型包括：
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
（1）企业应收款； （2）租赁债权； （3）信贷资产； （4）信托受益权； （5）基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权； （6）中国证监会认可的其他财产或财产权利。
中国基金业协会根据基础资产风险状况可以对基础资产范围实施负面清单
2.1 企业资产证券化的主要操作环节
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
专项计划成立后，根据交易合同的约定向原始权益人划付募集资金
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
证券交易所 全国中小企业股份转让系统 机构间私募产品报价和服务系统 证券公司柜台市场 中国证监会认可的其他证券交易场所
挂牌、转让规则由证券交易场所分别制定
挂牌、转让
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2.2 企业资产证券化客户营销建议——对资产及企业类型的建议
目前比较适合证券化的资产及企业类型包括：
基础资产类型 基础资产 BT合同的回购款 应收帐款、债权 贷款合同的项下的债权 租赁合同的租金债权 其他应收款 典型企业 工程建设公司，城建公司 银行，小贷公司 汽车金融公司，融资租赁公司 有稳定中长期应收款的实业企业，如：商贸企业 水务公司 城建公司 发电企业 高速公路，路桥
资 产 证 券 化 概 述
1.2 企业资产证券化运作基本流程
目前，证监会监管框架下的企业资产证券化产品，是通过证券公司及基金管理公司子公司的
资产支持专项计划（此前名为“专项资产管理计划”）实现，具体操作模式是：
由证券公司发起设立一个资产支持专项计划作为资产证券化的SPV（Special Purpose Vehicle,特殊目
2
获得新的融资渠道：当企业负债率较高时，银行贷款及信用债融资等传统的融资渠道受限 ，而股权融资存在较大不确定性。资产证券化使企业获得一条不依赖企业信用及偿付能力 的新融资渠道。
3
降低融资成本，优化负债结构，资产证券化的融资成本一般低于当期同期银行贷款利率， 能够降低融资费用。并改善企业负责结构，提高流动和速动利率，提高公司信用等级和偿 债能力企业。
（三）具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险；
（四）最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为； （五）法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
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2.3 企业资产证券化相关费用
机构
主承销商 担保机构 信用评级机构 评估机构 律师 原始权益人 中证登 交易所 计划管理人 托管银行