资产证券化业务介绍 (资产管理总部)-简化版
资产证券化业务流程
资产证券化业务流程资产证券化是一种将特定资产转化为证券的金融业务。
它通过将资产池中的资产打包成证券产品，以便投资者购买和交易。
资产证券化业务的流程一般包括以下几个步骤。
资产证券化业务的第一步是确定资产池。
资产池可以包括各种类型的资产，如房地产抵押贷款、汽车贷款、信用卡债务等。
这些资产需要满足一定的标准，如质量、稳定性和流动性等。
第二步是对资产进行评估和定价。
评估机构会对资产进行详细的分析和评估，确定其价值和风险。
定价是根据资产的特性、市场需求和预期收益等因素来确定的。
第三步是将资产打包成证券产品。
这一步骤通常由投资银行或金融机构来完成。
他们会根据投资者的需求和市场状况，将不同类型的资产进行组合，并发行相应的证券产品。
第四步是进行证券发行和交易。
发行机构会将打包好的证券产品进行销售，吸引投资者购买。
投资者可以通过证券交易所或场外交易市场进行交易，实现对资产的投资和交易。
最后一步是对证券产品进行管理和监督。
发行机构和投资者需要对证券产品的运作进行监督和管理，确保其合规性和风险控制。
资产证券化业务的流程有助于提高资金利用效率和风险分散。
它为投资者提供了多样化的投资选择，同时也为资产持有者提供了资金融通的渠道。
然而，资产证券化业务也存在一定的风险和挑战，如资产评估的准确性、市场流动性的变化等。
资产证券化业务是一种重要的金融创新方式，它通过将特定资产转化为证券产品，实现了资金的有效配置和风险的分散。
在合规和风险控制的前提下，资产证券化业务有望进一步发展壮大，并为经济发展提供更多的融资渠道。
《资产证券化》课件
全球市场
资产证券化市场已经在全球 范围内得到广泛应用，包括 美国、欧洲、亚洲等地。
创新发展
随着金融科技的发展和金融 市场的需求变化，资产证券 化正在不断创新和演进。
资产证券化的优缺点
1 优点
提高资金利用效率
2
降低融资成本
3 缺点
增加市场风险
资产证券化的基本流程
1
费用与收益的评估
2
评估资产证券化的成本和收益。来自资产证券化的风险与监管
资产端风险
资产的质量和变现能力可能存在风险。
监管机构
监管机构负责监督和管理资产证券化市场。
投资端风险
投资者面临的市场风险和信用风险。
监管环境
不同国家和地区对资产证券化的监管要求存在 差异。
资产证券化案例分析
• 美国次贷危机 • 中国房地产证券化
结语
资产证券化在金融市场中发挥着重要作用，其未来发展仍具有巨大潜力，并 为金融创新提供了有益启示。
3
资产证券化的发行
4
发行资产支持证券或其他类型的证券。
5
资产池的形成
选择和购买合适的资产，构建资产池。
投资人的募集
通过发行证券吸引投资者参与。
证券交易与清算
证券在二级市场进行交易和清算。
资产证券化的常见类型
按资产种类划分
• 房地产证券化 • 汽车贷款证券化 • 学生贷款证券化
按特征划分
• 收益权证券化 • 资产支持证券化
《资产证券化》PPT课件
资产证券化对于金融市场具有重要意义，本课件将介绍资产证券化的基本概 念、流程、类型、风险和监管，以及案例分析和未来发展。
什么是资产证券化
资产证券化是将非流动和非标准化的资产转化为证券，并通过发行和交易等 方式使其可以流通和转让的金融创新工具。
资产证券化（ABS）深度解析！！！
资产证券化（ABS）深度解析资产证券化最早起源于美国，在我国起源于2005年，历经10年经过了3次变更，逐步完成了从审核制到备案制过度，实现了规模快速增长、发行速度加快、业务主体逐渐扩展、融资成本越趋市场化。
本文从资产证券化概念开始深度剖析其流程、注意点等，并且以实例佐证进行多维度分析。
1资产证券化资产证券化概括1、界定资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
简单的讲：资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资。
2、基本结构3、结构解析（1）合格投资者通过与管理人签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托管理人管理，管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。
（2）管理人在设立专项资产管理计划时，可以聘请财务顾问，可以完善增信措施（主要包括内部增信和外部增信），可以聘请中介机构为专项资管计划的运作提供服务。
（3）根据管理人与原始权益人签订的《资产买卖/出售协议》的约定，原始权益人同意出售，并由原始权益人（作为卖方）向计划管理人转售基础资产，且管理人（作为买方）同意代表专项计划的认购人按照《资产买卖/出售协议》的条款和条件购买相应的基础资产，并向原始权益人直接支付转购买基础资产的全部价款。
基础资产即自初始日至截止日的特定期间，原始权益人根据特定合同的约定，对特定用户享有的债权及其从权利。
（4）原始权益人根据《资产买卖/出售协议》的约定，对基础资产中的特定用户仍然负有持续责任和义务。
同时，计划管理人委托原始权益人作为资产服务机构，负责基础资产对应的收取和催收等事宜。
（5）管理人对专项计划资产进行管理，托管人根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。
4、主要业务参与人资产证券化过程中涉及很多当事人，主要业务参与人如图：主要业务参与人解析：原始权益人（发起人）：转移其合法基础资产用于融资的机构；管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司；经中国证监会认可，期货公司、证券金融公司、中国证监会负责监管的其他公司以及商业银行、保险公司、信托公司等金融机构，可参照适用；托管人：为资产支持证券持有人之利益看，按照规定或约定对专项计划相关资产进行保管，并监督专项计划运作的商业银行或其他机构；资产服务机构：为基础资产管理服务，发起人一般会承担资产服务机构的角色；信用评级机构：通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，对原始权益人基础资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关，从而为投资者提供重要的参考依据，保护投资者权益，起到信用揭示功能；外部担保机构：为资产证券化按时足额偿付提供外部增信（例如不可撤销的连带责任担保）中证登：为资产证券化的登记结算机构，负责资产证券化的登记、托管、交易过户、收益支付等。
简述资产证券化及其基本流程
简述资产证券化及其基本流程下载温馨提示:该文档是我店铺精心编制而成，希望大家下载以后，能够帮助大家解决实际的问题。
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资产证券化业务简介与案例分析
资产证券化业务简介与案例分析一、业务简介（一）定义ABS，Asset-backed Securities，即资产证券化业务，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。
1、基础资产从法律属性上讲，可分为债权、受益权、信托受益权。
其中，债权类资产主要有银行贷款、应收账款、应收租赁款、小贷公司消费贷款等；收益权主要有景区门票、水电气热收费权等；信托受益权则包含资金信托受益权、财产权信托受益权。
能够用于进行证券化的基础资产必须是权属清晰，能够产生独立、可预测的现金流或者可特定化的财产或财产权利。
根据基金业协会发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，基础资产应当是满足《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等相关法律的规定且不属于负面清单管理范畴的资产。
2、信用增级资产证券化的还本付息是以基础资产现金流回收为支持的，通过一系列的增信措施来保证资产支持证券现金流回收的确定性，不仅可以提升产品信用，确保产品顺利发行，同时还能实现保护投资者利益，降低发行人筹资成本，增加资产支持证券市场流动性的目的。
资产证券化业务的信用增级方式分为内部增信和外部增信两种。
内部增信方式主要包括优先/次级结构安排，利差支付、超额现金流覆盖、超额抵押设置、信用触发机制、保证金和现金储备账户等；外部增信则包括独立第三方担保、差额补足、资产池保险、流动性支持等。
3、主要关系人原始权益人/融资人：基础资产的原所有人，按照相关规定或约定向SPV/SPT转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。
金融机构参与信贷资产证券化业务还有提高资本充足率、腾挪信贷规模及补充流动性的需求，非金融机构参与企业资产证券化业务还有降低融资成本、优化财报的需求。
资产服务机构：一般为原始权益人。
计划管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司。
abs资产证券化
abs资产证券化abs资产证券化是指将一组具有稳定现金流的资产打包形成一个证券产品，通过发行证券的方式，从投资者手中募集资金，以满足资产持有者的融资需求。
该证券产品通常由信贷资产作为基础资产，如个人住房贷款、汽车贷款、消费贷款、商业贷款等。
随着资产证券化市场的快速发展，ABS市场已经成为全球金融市场中最重要的一个部分。
资产证券化的基本原理是将往往零散的、不可交易的资产，通过资产证券化计划进行打包和整合，形成可交易的证券产品，并通过发行证券的方式进行销售。
这样，银行等金融机构可以通过将资产转变为证券，将其从资产负债表中移除，从而获得更多的资金用于放贷和融资，释放资本，提高资本利用效率。
ABS资产证券化的核心是通过证券化工具将资产转变为证券产品。
ABS产品通常通过资产支持证券（ABS）的形式进行发行，这是一种通过将现金流资产打包为支持票据的方式来融资的工具。
资产支持证券代表了一种对基础资产的权益，通常以一定期限的债务工具的形式发行，并在证券市场上交易。
ABS资产证券化一般分为三个主要环节：资产选择、拓展和发行。
在资产选择阶段，发起者会选择一批具有稳定现金流的资产，例如住房贷款、车贷等。
同时，会对这些资产的风险进行评估和定价。
在拓展阶段，发起者会将选定的资产打包，形成资产池，并制作相关的文件和合同。
在发行阶段，发起者会通过证券发行的方式将资产支持证券进行销售。
ABS资产证券化的好处是多方面的。
首先，它提供了新的融资渠道，为金融机构提供了更多可以用于放贷和融资的资金来源。
其次，它有助于分散风险，通过将资产转化为证券产品，可以将风险分散到更多的投资者手中。
再次，它提高了银行的资本利用效率，通过将资产从资产负债表中移除，银行可以释放出更多的资本，用于扩大业务规模和提高盈利能力。
然而，ABS资产证券化也存在一些风险和挑战。
首先，资产证券化容易导致信息不对称，投资者难以准确评估和定价基础资产的风险。
其次，可变现性风险可能会导致投资者难以在市场上出售证券产品。
中信证券资产证券化业务介绍_080821
Conventional Prime Mortgages Conventional Prime ARMs
9
目录
第二章 国内信贷资产证券化简介
制度框架 市场发行情况 一般交易结构 交易概述 案例介绍
10
制度框架
– 监管部门是人行和银监会。任何资产证券化试点项目须得到人行和银监会的初步批准方可实行，批准后须接受人行和 银监会随时审查；
¾ ABS发行量在2006年以前持续扩大
¾ 受“次贷”危机影响，MBS和ABS发 行量在2008年一季度发行量减少较 大
3,500 3,000 2,500
美国市场发行量（10亿美元）
国债 公司债** ABS
MBS* 联邦机构债
2,000
1,500
1,000
500
0 1996
1998
8,000 7,000 6,000 5,000
资产真实出售结构分层市场交易证券化的本质就是对资产收益和风险的重新界定分割与分配传统意义上证券是债权股权的表征而证券化将证券运用为分割收益和风险的载体和工具因此证券化与其说是一种创新的金融工具不如说是一种金融创新的方法和思路51970年1984年居民住宅抵押贷款证券化兴起和繁荣起和繁荣1970年1984年居民住宅抵押贷款证券化兴1985年1991年居民住宅抵押贷款证券化规模继续扩大其他各类金融资产证券化兴起和繁荣和繁荣1985年1991年居民住宅抵押贷款证券化规模继续扩大其他各类金融资产证券化兴起1992年至今资产证券化原有领域进一步发展同时向新的金融资产领域新的衍生模式和新的领域快速发展速发展1992年至今资产证券化原有领域进一步发展同时向新的金融资产领域新的衍生模式和新的领域快国外发展情况介绍发展历程60100020003000400050006000700080001996包括agencymbs和nonagencymbs199820002002200420062008q1美国市场存量10亿美元国债mbs公司债联邦机构债abs国外发展情况介绍发行规模与存量情况05001000150020002500300035001996199820002002200420062008q1美国市场发行量10亿美元国债mbs公司债联邦机构债absmbs发行量1997年超过国债成为固定收益市场发行量最大的品种
资产证券化(ABS)
市场信誉。
一般定义：资产证券化是指把缺乏流动性，但具有未来现金流的应
收账款等资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融
市场上出售和流通的证券，据以融通资资产池中的资产应达到一定规模， 从而实现证券化交易的规模经济。
（2）组建特殊目的机构（SPV）
特殊信托机构（简称SPV）是专门为实现资产证券化而设立的一个特殊实体。为 了使特设目的机构成为不破产的实体，组建特设信托机构要满足一定的限制条件：
1.业务限制
SPV不能用来从事资产证 券化交易以外的任何经营 业务和投融资活动。
原始权益人持有该资产已有一段时 间，且信用表现记录良好。
资产应具有标准化的合约文件， 即资产具有很高的同质性。
债务人的地域和人口统计分 布广泛。
资产交易 证券化的
特征
资产抵押物的变现价值较高。
资产的历史记录良好，即违 约率和损失率较低。
资产本息偿付分摊于整个资产的持续 期间，资产的相关数据容易获得。
（2）我国房价下跌风险 2007年美国房价的骤然下跌引发了ABS市场的崩溃，而如今我国房地产价格
同样处于高位，存在一定的泡沫。目前，我国房地产仅次于企业债居于ABS标的 资产的第二位。如果房地产价格下跌，同样会引发违约风险，直接导致银行的坏 账、呆账增多，使整个银行业陷入危机。
（3）信用风险 银行作为信贷资产证券化的发起人，对偿付现金流有着管理和监督的责任。
• 内部信用增级： • 超额抵押：华能水电将向专项计划转让合计24亿元的水电销
售收入，超过优先受益凭证的预期收益和本金；确保每期划 转到专项计划中的水电收入都要大于当期应向计划受益凭证 分配的金额。
资产证券化介绍及案例分析
资产证券化资料汇总一、资产证券化简介资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。
在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品.资产证券化（aｓseｔ－baｃｋed securｉｔizatｉon)是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性.(一)资产证券化的概括1、广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：1 ）资产证券化实体资产证券化:即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2 ）信贷资产证券化：是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。
3 )证券资产证券化:即证券资产的再证券化过程,就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
4 ）现金资产证券化:是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。
2、狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。
按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortｇagｅ－Baｃｋed Secｕriｔiｚａtion,MBS ）和资产支持的证券化（Ａsｓeｔ－Backｅd Secｕritｉｚation, ABS ）。
概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Sｐecial Ｐuｒｐosｅ Veｈicｌe, SPV) ,或者由SＰＶ主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池(Asｓets Pｏｏl )，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
（二)资产证券化通俗解释：Ａ：资产证券化在未来能够产生现金流的资产B：上述资产的原始所有者；信用等级太低,没有更好的融资途径Ｃ:枢纽（受托机构）SＰVD:投资者资产证券化--Ｂ把Ａ转移给C，Ｃ以证券的方式销售给D。
资产证券化业务概况
资产证券化业务概况一、资产证券化定义资产证券化是指通过风险和现金流的结构性重组以及一定的信用增级，将一组缺乏流动性但有望产生稳定现金流的资产转换为有价证券产品的过程。
2、一般证券化程序资产证券化一般设计九个步骤：1.发起人（融资方）应指明证券化的标的资产。
如有必要，可以剥离各种类似资产离、整合组建成资产池；2.设立特别目的机构（spv）。
作为证券发行机构，保证其能够实现和发行人之间的破产隔离开3.基础资产真实出售。
发起人将准备证券化的基础资产或资产池转让给spv，且转让必须构成善意销售；4.信用增级。
发起人或第三方机构对已转让给spv的资产或资产池进行信用增级；5.信用评级。
由信用评级机构对spv拟发行的资产支持证券进行信用评级；6.结构重组。
特殊目的公司是在特定资产或资产池的基础上进行结构化和重组的，这些资产或资产池由承销商采用开发售或私募的方式发行证券；7.转移资金的支付。
SPV根据证券发行收入向发起人支付转让其原始资产的款项；8.日常管理。
SPV或其他机构作为服务提供商，对资产或资产池进行日常管理，并收集产生的信息的现金流，并负责账户之间的资金划拨和相关税务和行政事务；9.还本付息。
根据上述现金流，SPV向持有资产支持证券的投资者支付本金和利息偿付之后若还有剩余，则将剩余现金返还给发起人。
债务原始债务人发起人债权本息支付资产出售出售收入信用增级信用增级机构服务商spv本息转移现金信用评级机构发行信用评级现金投资者承销商承销资产支持证券三、资产证券化的核心要素资产证券化业务包含三个核心要素：1.真正的销售。
也就是说，发起人确实将证券化资产的收益和风险转移给了SPV。
证券化资产只能过真实出售，才能够和发起人的经营风险完全隔离。
证券化资产一旦实现真实出售，即使发起人由于经营不善而破产，发起人的债权人和股东对证券化资产也没有任何追索权。
同样，如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权也仅限于基础资产，对发起人的其他资产也没有任何追索权。
资产证券化（ABS）通俗理解
资产证券化（ABS）通俗理解图片来源于网络【目前我国资产证券化有三种形式，包括央行和银监会主管的金融机构信贷资产证券化、证监会主管的企业资产证券化以及交易商协会主管的资产支持票据。
我们今天主要说说证监会监管的资产证券化，全称资产支持专项计划。
大家都知道就是将资产打包为结构化证券产品进行销售，实现融资。
主要由2014年证监会[2014]49号公布的《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》进行规范。
】一、通俗理解几个概念（一）成立一个专项计划，英文名SPV，特殊目的载体，你可以理解成公司，只是没有法人地位。
一个公司要有资产、有股本，专项计划也一样，资产由融资人（原始权益人）的资产（应收账款、租赁收益权等）出售给这个专项计划，股本就是投资人购买这个专项计划份额的投入的资金（类似股东），投资人分为优先级和次级，相当于我们所说的优先股和普通股，优先级投资人享有固定收益，次级投资人享有剩余收益（次级投资人一般为原始权益人，相当于分蛋糕的最后拿）。
（二）专项计划管理人。
公司要有人管理，专项计划更是如此，那么管理人由券商承担，相当于一个公司的管理层，代表SPV从原始权益人手中购买基础资产，帮助投资人维护SPV资产的完整性以及给投资人分配收益。
（三）专项计划资金托管人。
筹得的资金也是要有专人托管的，这个托管人就是银行，负责资金的监管，防止原始权益人违规动用。
（四）基础资产可以产生独立、可预测现金流，可以是单项也可以是组合。
企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利都可以作为基础资产。
基础资产出售给SPV后，便独立了出来，主要体现在：1、不再属于原始权益人的责任财产，不受其债权人追偿；2、不属于原始权益人、管理人、托管人及其他业务参与人的清算财产；3、专项计划投资人，不得追讨原始权益人的其他收益。
底层资产是现金流的直接/终极来源，基础资产要么是底层资产，要么是底层资产基础上的技术性构造。
我国资产证券化业务模式
我国资产证券化业务模式资产证券化业务是指将资产（如债权、信贷、应收账款等）转化为可交易的证券产品，通过借助金融市场，将这些证券产品出售给投资者，从而获得融资而不增加资产方的负债。
我国资产证券化业务经过多年的发展，在业务模式上逐渐形成了一套完善的机制。
一、资产证券化的背景和意义资产证券化业务的兴起源自于金融市场的需求。
传统的银行贷款模式虽然能为企业提供融资支持，但也存在着许多问题，比如银行风险集中、融资渠道狭窄等。
而资产证券化业务能够通过市场化手段，将资产划分为不同风险等级的证券产品，吸引更多的投资者参与，提高了融资的灵活性和多样性，有助于优化资源配置和提高市场效率。
二、我国资产证券化业务的发展历程我国资产证券化业务的发展可以分为起步阶段、初级阶段和成熟阶段。
起步阶段：上世纪90年代初，我国资产证券化业务刚刚起步，探索性地进行了一些试点项目，如中长期债券发行体系改革试点、金融租赁公司资产证券化试点等。
初级阶段：进入21世纪初，我国资产证券化业务逐渐步入初级阶段。
2005年，央行发文开启了金融资产证券化的正式批准程序，批复了首批8个项目。
这一阶段的发展主要以传统的金融资产证券化为主，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化等。
成熟阶段：随着金融市场的不断发展和改革开放的进程，我国资产证券化业务逐渐步入成熟阶段。
2012年，中国证券监督管理委员会（CSRC）颁布了关于发展债务融资工具的指导意见，开启了债务融资工具的证券化之路。
此后，我国资产证券化业务不断发展，涉及领域也逐渐扩大，包括商业银行的信贷资产、企业债券、银行间债券等。
三、我国资产证券化业务模式主要包括交易结构和业务流程两个方面。
交易结构：我国资产证券化业务结构可以分为主动管理型和被动发行型两种。
主动管理型是指资产证券化计划根据市场变化灵活调整，以主动管理的方式进行交易；被动发行型是指依托一揽子交易计划，无论市场形势如何，都按事先制定的计划进行发行和交易。
商业银行资产证券化业务
资产证券化的类型及风险
近年来资产证券化在世界各国得到迅猛发展，被证券 化的资产包括住房抵押贷款、汽车消费贷款、信用卡应收 款等。但总体上，证券化可分为抵押支持证券MBS和资产 支持证券ABS两大类。 一、抵押支持证券MBS （Mortgage-backed Security） 抵押支持证券是以住房抵押贷款这种信贷资产为基础，以 借款人对贷款进行偿付所产生的现金流为支撑，通过金融 市场发行证券（大多是债券）来进行融资的过程。
3、减少风险资产 资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除 出去，有助于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用 效率，满足风险资本指标的要求。 4、便于进行资产负债管理 商业银行短借长贷的特点使商业银行承担了资产负债期限 不匹配的风险，通过资产证券化市场，商业银行可以售出 部分期限较长、流动性较差的资产，将所得投资于高流动 性的金融资产，也可以将长期贷款的短期资金来源置换为 通过发行债券获得的长期资金，从而实现风险合理配置， 改善银行的资产负债管理。
商业银行的资产创新业务 ——资产证券化
次贷危机产生机理
资产证券化
资产证券化（asset securitization)起源于20 世纪60年代末美国的住宅抵押贷款市场， 是近30年来金融市场领域中最重要的金融 创新之一，也是被西方金融实务领域广泛 认同的业务发展大趋势之一。1968年，美 国政府国民抵押担保证券的首次发行，标 志着资产证券化的问世，此后资产证券化 尤其是住房抵押贷款证券化在全世界迅速 发展起来。
三、资产证券化的参与者
一般而言，资产证券化的参与方包括： 原始债务人(Obligators)、原始债权人 (Originators) 、特别目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) 、投资者以及专门 服务人(Servicer) 、信托机构(Trustee) 、 信用评级机构(Rating Agency) 、担保机 构(Guarantors)和承销商(Underwriters)等 中介结构。
第12章 资产证券化业务 《投资银行学精讲》PPT课件
投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 资产证券化流程
SPV的业务活动一般要受到法律的严格限制，这些限制主 要包括以下几个： 1、目标和权利限制。除了完成资产证券化交易所必须从 事的活动外，不得从事任何其他活动。 2、债务限制。除为完成交易所承担的债务和担保义务外 ，一般不得发生其他债务或承担不相关的担保责任。 3. 高度独立性。这包括：SPV只能以自己的名义从事业务 活动，资产不得与其他机构相混合，保持独立的财务报 表等。
高级别流动性强，风险低，收 益低
次级受 贷者
按期交房
贷
次级抵押
贷款公司
出售资 担保债务凭证CDO 产
投资银 行/商业
银行
保险公司 等各种金 融机构
提供住房 贷款
提供资 金
担保债务凭证CDO
提供资金
收入存入事先指定的受托银行。受托银行按约定
建立积累金账户，以便按时向投资者偿付本金和
利息。
24
投资银行学精讲 2024/3/16
第二节 资产证券化流程
（九）还本付息 在规定的证券偿付日，SPV将委托受托银行
按时足额地向投资者偿付本息。待证券全部被 偿付完毕后，如果资产池产生的收入还有剩余 ，那么这些剩余收入将被返还给交易发起人。
其中，进行资产转化的公司称为资产证券发起人。 发起人将持有的各种流动性较差的金融资产，如住房抵 押贷款、信用卡应收款等，分类整理为一批资产组合， 出售给特定的交易组织——金融资产的买方。再由特定 的交易组织以买下的金融资产为担保发行资产支持证券 ，用于收回购买资金。
3
投资银行学精讲 2024/3/16
第一节 资产证券化概述
（二）狭义的资产证券化分类
狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证 券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为：抵押 贷款支持证券化（mortgage-backed securitization ,MBS ，即住房抵押贷款证券化）和资产支持证券化（assetbacked securitization, ABS）。
资产证券化业务(ABS)定义及其操作技巧经过流程手绘
一、资产证券化的定义首先，您进入百度搜索ABS，居然有一个解释，叫做“防抱死系统”，这个概念，指的是汽车的防抱死系统。
而在资产证券化领域，ABS是英文Asset Backed Securitization的缩写。
指“企业将其资产进行资产证券化的过程”；也可以做名词(Asset Backed Securities)，即“通过资产证券化发行的资产支持证券”。
通常是将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。
目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。
资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。
（欢迎关注ladylian公众号）大家感兴趣可以去看看《大空头》的书和电影。
男主角通过发现房屋贷款中存在的商机，而与银行、券商联名发行了新型信用贷款产品。
里面可以看到一些类ABS化资产规划内容。
（一）如果从广义化分析资产证券化的定义：它包括以下四类：1）实体资产证券化即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2）信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。
3）证券资产证券化即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
4）现金资产证券化是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。
（二）狭义的资产证券化是指信贷资产证券化（上ladylian手绘图，对不住，5555555）简而言之，就是将能够产生稳定现金流的资产出售给一个独立的专门从事资产证券化业务的特殊目的公司（SPV：special purpose vehicle），SPV以资产为支撑发行证券，并用发行证券所募集的资金来支付购买资产的价格。
其中，最先持有并转让资产的一方，为需要融资的机构，整个资产证券化的过程都是由其发起的，称为“发起人”（originator）。
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华侨城主题公园入园凭证专项资产管理计划 工银租赁专项资产管理计划
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1.4 资产证券化对企业的意义
1
通过资产证券化，企业变现预期收益（长期应收款），大大缩短企业获利及资金回笼时间 ，加快项目滚动开发，改善项目公司的资金链，提升新业务获取能力；
根据49号文的规定，企业资产证券化采用由证券公司、基金管理公司子公司发起
的“资产支持专项计划”以及中国证监会认可的其他特殊目的载体。
证券公司将根据项目的具体情况设计专项计划的架构、各项要素等内容
购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
目前的主要投资者
财务公司 证券投资基金 大型企业集团 信托公司 保险公司 理财产品
投资者人数不能超过二百人 利率
根据发行时的市场情况而定，考虑到产品的流动性溢价，利率成本一般高于的同级别的
企业（公司）债券。
挂牌、转让
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企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
备案部门：中国基金业协会
时限：专项计划成立日起5个工作日内
未备案不得在证券交易场所转让
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
挂牌、转让场所
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
外部增级
第三方担保 流动性支持 银行担保 信用保险
内部信用增级
优先次级的分层结构 超额抵押 现金储备帐户 回购条款
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
（三）具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险；
（四）最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为； （五）法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
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2.3 企业资产证券化相关费用
机构
主承销商 担保机构 信用评级机构 评估机构 律师 原始权益人 中证登 交易所 计划管理人 托管银行
供水系统/水费收入 污水处理系统/排污费收入 基础设施、商业物 发电站/电费收入 路、桥/过路、过桥费收入 航空、铁路、地铁/客货运费收入 港口、机场/泊位收入 物业租金收入 门票收入
业等不动产财产或
不动产收益权
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
地铁，高铁
航空公司，轨道交通企业 港口，机场企业 工业区，开发园区企业 旅游景区企业 -16-
目 录
-6-
2.1 企业资产证券化的主要操作环节
“基础资产”，是指企业用做资产证券化发行载体的那部分财产或财产权
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
利
基础资产可以是单项财产或财产权利，也可以是多项财产或财产权利组成
2014年11月 资产管理总部
目录
资产证券化概述
企业资产证券化如何实施
企业资产证券化案例介绍
-1-
1.1 资产证券化的定义和发展概况
资产证券化的定义：
资产证券化(Asset-Backed Securitization，ABS)是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、
稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现 金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。
的资产池
基础资产应具备的条件
符合法律法规规定 权属明确 基础资产可特定化 基础资产可以产生独立、可预测的现金流，且现金流应当持续、稳定
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
根据49号文的规定，可以作为资产证券化业务基础资产的财产类型包括：
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
发行时间
2005年8月 2005年12月 2006年3月 2006年5月 2006年5月 2006年6月 2006年7月 2006年8月 2006年8月 2011年8月 2012年3月 2012年12月 2012年12月
发行总额 [亿元]
95.00 5.80 103.40 4.77 20.00 4.10 7.21 8.00 15.88 12.79 13.30 18.5 16.3
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
即聘请具有证券市场资信评级业务资格的资信评级机构进行初始评级和跟
踪评级
挂牌、转让
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2.1 企业资产证券化的主要操作环节
一般由证券公司承销
确定基础资产 设计SPV 信用增级 信用评级 证券发行 购买资产 备案
收款 账户 监管 基础资产出售 原始权益人 （发起人） 支付购买基础资产 对价
资 产 证 券 化 概 述
发行证券 专项计划 （SPV） 认购证券 投资者 （资产支持证券投资者）
发行时 计划存续期
基础资产现金流转移
分配专项计划收益
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1.3 我国已发行企业资产证券化产品 一览
资产支持证券名称
中国联通CDMA网络租赁费收益计划 莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划 中国网通应收款资产支持受益凭证 远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划 华能澜沧江水电收益专项资产管理计划 浦东建设BT项目资产支持受益计划 南京城建污水处理收费资产支持受益凭证 南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划 江苏吴中BT项目回购款资产管理计划 远东二期专项资产管理计划 宁公控污水处理收费收益权专项资产管理计划
证券交易所 全国中小企业股份转让系统 机构间私募产品报价和服务系统 证券公司柜台市场 中国证监会认可的其他证券交易场所
挂牌、转让规则由证券交易场所分别制定
挂牌、转让
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2.2 企业资产证券化客户营销建议——对资产及企业类型的建议
目前比较适合证券化的资产及企业类型包括：
基础资产类型 基础资产 BT合同的回购款 应收帐款、债权 贷款合同的项下的债权 租赁合同的租金债权 其他应收款 典型企业 工程建设公司，城建公司 银行，小贷公司 汽车金融公司，融资租赁公司 有稳定中长期应收款的实业企业，如：商贸企业 水务公司 城建公司 发电企业 高速公路，路桥
资 产 证 券 化 概 述
发起人（原始权益人）
联通新时空移动通信有限责任公司 东莞发展控股有限公司 中国网通集团公司 远东国际租赁有限公司 云南华能澜沧江水电有限公司 上海浦东建设股份有限公司 南京市城市建设投资控股（集团）有 限责任公司 南通天生港发电有限公司 江苏吴中国外贸团有限公司 远东国际租赁有限公司 南京公用控股（集团）有限公司 华侨城股份有限公司 工银金融租赁有限公司
4
资 产 证 券 化 概 述
吸收社会投资，降低回购风险：资金偿付风险是BT模式建设企业的主要经营风险，通过资 产证券化，理顺回款保障。
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二 企业资产证券化如何实施
企业资产证券化的主要操作环节 企业资产证券化客户营销建议 企业资产证券化相关费用
取决于基础资产 法律关系的复杂 程度
根据项目情况协商确定 30～50万/年
按年收取 按年收取
企 业 资 产 证 券 化 如 何 实 施
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三 典型的案例介绍
收益权ABS 华侨城欢乐谷门票资产证资产证券化案例简介 债权ABS 浦东建设BT项目资产证券化案例简介
目 录
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3.1华侨城欢乐谷门票项目资产证券化案例简介 ——概览
的载体）。
专项计划向合格的投资者发行专项计划资产支持证券来募集资金。 专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。 专项计划以基础资产所产生的现金流入向资产支持证券投资者偿付本息。
商业银行
专项 计划 账户 托管
证券公司 （专项计划管理人） 承销商 设立、 管理
其他第三方中介 服务机构
资产证券化发展概况
ABS起源于美国，距今已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早
出现于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。近 年来随着中国金融改革的深入，资产证券化业务也在加速发展。
目前我国的资产证券化路径主要分两种：
信贷资产证券化
2
获得新的融资渠道：当企业负债率较高时，银行贷款及信用债融资等传统的融资渠道受限 ，而股权融资存在较大不确定性。资产证券化使企业获得一条不依赖企业信用及偿付能力 的新融资渠道。
3
降低融资成本，优化负债结构，资产证券化的融资成本一般低于当期同期银行贷款利率， 能够降低融资费用。并改善企业负责结构，提高流动和速动利率，提高公司信用等级和偿 债能力企业。
•由人民银行、银监会主管 •在银行间市场发行 •基础资产为银行业金融机构的信贷资产 •目前已有比较完善的法规支持，主要依据为 《信贷资产证券化试点管理办法》 •典型案例：开元信贷资产证券化、建元信贷资 产证券化
企业资产证券化
•由证监会主管、中国基金业协会负责备案 •在交易所市场发行 •基础资产为企业所拥有的债权等资产 •主要依据为《证券公司及基金管理公司子公司 资产证券化业务管理规定》（证监会公告 〔2014〕49号）。 •典型案例： 华侨城欢乐谷门票收益权ABS，浦 东建设BT项目ABS -2-