金融市场：融资方式及融资趋势变化

社会融资规模已成为我
2011年《政府工作报告》（2011年3月5日） 国宏观调控的新指标。
“保持合理的社会融资规模。”
2012年《政府工作报告》（2012年3月5日） “保持社会融资规模合理增长”。
中央经济工作会议（2012年12月15日至16日） “适当扩大社会融资总规模”
2011年起，人民银行正 式统计和公布社会融资 规模数据。
2、内 涵
社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得 的资金总额。
从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构； 从市场看，包括信贷市场、保险市场、债券市场、股票
市场等。 社会融资规模主要包括： 人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现
的银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融 资、保险公司赔偿、投资性房地产和其他金融工具融 资十项指标。
中国社会融资规模年度时间序列(单位：亿元）
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中国社会融资规模结构的历史情况（单位：%）
• 间接融资占比 下降明显
• 金融脱媒渐成 趋势
思考
• 全球直接融资比重上升的原因是 什么？
• 为什么我国要大力发展直接融资 ？
融资方式及融资趋势变化
一、资金流动过程与融资方式
资金 盈余部门
（最终供给者）
资金 存款
资金 股票、债券
（间接融资）
金融中介机构
银行、保险、信托
资
股 票
金
债 券
金融市场
（直接融资）
资金 贷款
资金 短缺部门
（最终需求者）
资金 股票、债券
二、直接融资 VS 间接融资
• 哪种融资方式更重要呢？ • 为什么？
优点： （1）获得长期稳定资金 （2）加速资本积累 （3）节约中介费用
缺点： （1）交易成本高 （2）准入门槛较高
筹资者和投资者 （3）投资风险较大
间接融资
优点： （1）信息优势 （2）规模效应 （3）期限转化优势 （4）流动性高 （5）风险分担
缺点： （1）金融机构收取的 费用，增加了融资成本
（2）割断了资金供求 双方的直接联系，一定 程度上降低投资者对筹 资者者监督和约束
三、直接融资体制与间接融资体制
1、直接融资体制与间接融资体制
2、市场机制比较发达的国家多采 用直接融资体制，相对落后的国家 多采用间接融资体制
3、融资体制也受各国经济、历史 的影响，如日本、德国等发达国家 融资历史上间接融资比重更高
四、融资趋势变化与金融脱媒
1、直接融资总体呈现上升态势 20世纪六七十年代以来，美国为代表的发达国家出现了
1、概念的比较
• 间接融资（间接金融） • 直接融资（直接金融）
• 指借助金融中介机构， • 指借助金融市场，资金直 资金在最终供给者和最 接在最终供给者和需求者 终需求者之间进行转移 之间进行转移的融资活动。
的融资活动。
直接融资的工具:
间接融资工具:
商业票据、股票、债券等
存单、保单、信托产品
2、直接融资与间接融资优劣的比较 直接融资
直接融资占比上升、间接融资占比下降的趋势，这种 现象也被称为“金融脱媒”
2、金融脱“媒”？ ——资金融通的去“中介化”
美国企业部门的融资结构变化
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美国、德国和日本的直接融资比重变化趋势
五、社会融资规模与中国融资趋势的变化
1、概念的提出
中央经济工作会议（2010年12月10日至12日）
“保持合理的社会融资规模” 。