3-筹资管理资料讲解

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公司资产结构示意图
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二、企业资金成本
❖ 资金成本---就是指企业为筹集和使用资金而付出 的各种费用，包括资金筹集费和资金使用费。
❖ 资金筹集费：是指在资金筹集过程中支付的各
种费用，如发行手续费、印刷费、律师费、资信 评估费、公证费、广告费等。通常在筹集资金时 一次性发生，可作为筹资额的一项费用直接扣除， 减少筹资额；
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加权及边际资金成本
❖ 是指企业在采用多种筹资方式组合筹资时，以各 种筹资方式的筹资比重作为权数计算的平均资金 成本。
❖ 加权资金成本=∑个别资金成本×筹资比重
❖ 边际资金成本---是指资金每增加一个单位而增加 的成本。如果追加的资金也是多途径筹集，则边 际资金成本也按加权平均法计算。
❖ 一般说来，在资金市场状况和企业筹资能力既定 的情况下，随着企业筹资规模增大，资金成本也 会随之变化。
款、再还款，不停地周转使用
❖ 项目贷款：以项目收益权或项目资产处分权做质押向银行获
取项目建设资金的方式。
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2、借款筹资的基本程序
企业 提出 申请
银行 对申 请进 行资 信评 估
协商 贷款 条件 和签 订借 款合 同
企业 取得 借款
按期 付息 和到 期还 款
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3、银行借款应具备的基本条件
❖ 具备独立法人资格，自负盈亏； ❖ 具有还本付息能力（由银行评估）； ❖ 经营业务和发展方向符合国家产业政策； ❖ 在银行设有帐户，办理结算； ❖ 有实物资产抵押或有实力的企业提供担保； ❖ 财务制度健全，管理规范，信用良好； ❖ 经营稳定且发展前景看好； ❖ 资本结构合理，风险控制良好。
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1、银行贷款的种类
❖ 按期限长短分：
流动资金贷款（短期）---期限一年以内，用途 是补充日常流动资金不足
长期贷款：期限一年以上，用途是基建、购买 固定资产、投资新项目等
❖ 按贷款保障方式分：抵押贷款、担保贷款、 项目贷款、授信额度贷款、票据贴现等
❖ 按计息方式分：定息、浮息、贴息贷款
② 保留一定余额的补偿性借款的实际利率
在银行账户内保留一定比例的存款余额
实际可用资金额＜借款额
i＝r÷（1－b）
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b----存款余额比例
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例：向银行以年息6%借款1000万，期限一年， 银行要求贷款帐户内要保留20%的补偿性余 额，其实际利率是多少？
即借款1000万，却只能用800万，但要按1000 万付息
❖ 方式灵活，渠道多。
❖ 有利于增强股东对公司的控制权
❖ 缺点：
❖ 无法利用财务杠杆
❖ 非上市企业容易受股东财力制约
❖ 通常资金成本较高
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3、普通股的种类
➢按权利义务不同分为：普通股与优先股
❖ 我国股份公司的股份全部为普通股，同股同权。
❖ 普通股股东的主要权利：投票权、质询权（查账 权）、公司管理权、分享盈余权、优先认股权、剩 余财产要求权
n
360
❖ 式中：r代表票面利率,n代表票据期限。
❖ 例：某公司发行了为期120天的优等短期融资券10
亿元，其票面利率12%，该短期融资券的成本是多
少？
短 期 融 资 券 资 金 成 本 1 r rn 1 1 2 1 % 2 % 1 2 0 1 2 .5 %
3 6 0
3 6 0
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4、年利率7%，每月等额偿还本息。
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5、银行借款的若干注意事项
❖ 借款银行的选择问题：不同银行的利息浮动、 放款能力、专业服务水平、限制条件等差距 很大
❖ 借款合同的限制性条款问题：
一般性限制条款 例行性限制条款 特殊性限制条款
❖ 切实避免成为信用违约的“黑名单”
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i＝6%÷（1－6%）＝6.38%
思考：如果该贷款为半年期，其实际利率为多少？
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如果贷款期限小于一年，则贷款的实际利 率可按下式计算：
i＝［1＋I／(M－I)］n－1
其中： n＝360／借款期限
上例中，借款半年，扣利息30万，则：
i＝［1＋30／(1000－30)］2－1＝6.29%
❖ 方式经济-----控制资金成本；
20❖20/1到0/7 位及时-----平衡收支、维护信用、避免闲置
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筹资策略与资产结构的关系
❖ 常规性筹资策略：短期资产略大于或接近于 短期资本规模；
❖ 冒险性筹资策略：长期资产大于或远大于长 期资本规模，即用大量短期融资来弥补长期 资本不足；
❖ 保守性筹资策略：长期资本远大于长期资产 规模，即大量长期资本用于周转资金需求
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6、银行借款筹资的优缺点
❖ 银行借款筹资的优点
借款筹资速度较快
借款资本成本较低
借款筹资弹性较大
可以发挥财务杠杆的作用
❖ 银行借款筹资的缺点
借款筹资规模有限
借款筹资限制条件较多
借款筹资的偿债期限一般不长
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四、股本筹资和股票融资
股权资本筹集的基本形式和特点 股权资本的优缺点 股票发行的条件和要求 发行股票的基本流程 股票融资的利与弊 股本筹资的注意事项
❖ 票据贴现：是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给 银行，贴付一定利息以取得银行短期资金的行为。
❖ 信用借款：又称无担保借款，是指不用保证人担保或没有财 产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。
❖ 循环协议借款：是一种特殊信用额度借款，企业和银行协商 确定贷款最高限额，在限额内，企业可以借款、还款，再借
i＝r÷(1－b)＝6%÷(1－20%)＝7.5%
③ 等额还本,全额计息的的实际利率
借款人实际在整个借款期平均使用了借 款额的一半，而利息则是按全额计。
i＝I÷M／2
其中： 2020/10/7 I---利息额 M---借款额
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例: 某企业以年利率6%向银行借款1200万，期限一 年，银行要求每月等额偿还本息106万元，该贷款 的实际利率为多少？
4、权益融资与债务融资的差异
吸收直接投资 权益性发融行资股票
留存收益转增股本 银行借款 发行债券 债务性融融资资租赁 发行商业本票 商业信用融资 混合融发资行可转换债 发行认股或认沽权证
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权益资本与债务资本的主要差异
债务资本
权益资本
固定期限
无期限
固定索取权
剩余索取权
可抵免税收
第三讲 筹资管理
需掌握的主要内容
筹资目的—为何筹资？ 筹资渠道和方式—利用什么通道筹资？ 资金成本—筹资代价如何衡量？ 股权及股票筹资须知 借款筹资须知 债券筹资须知 融资租赁须知 其他筹资方式
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一、企业为什么要筹资？
1、筹资的概念 • 企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构
➢按投资主体不同分为：国家股、法人股、个人股、
外资股
➢ 按发行上市地域不同：A股、B股、H股、N股
❖ 上市目的：① 资本大众化，分散风险。② 便于流
通、提高股份变现力。③ 利于确定新股价格。④
2020/10提/7 高公司知名度。⑤ 便于确定公司价值。
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股权融资的几种方式：
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4、股票筹资的利弊
筹资管理的基本要求：
❖ 合理确定资金需要量，提高筹资效果；
❖ 适时取得资金，保证资金投放需要；
❖ 认真选择筹资渠道和方式，力求降低资金成本；
❖ 合理确定资金结构，正确利用财务杠杆。
❖ 筹资应遵循的基本原则
❖ 来源合规-----筹资渠道合规、合法；
❖ 规模适当-----权衡风险、与需求匹配；
❖ 结构适宜-----优化资本结构、长短期结合；
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资金成本的作用
❖ 资本成本是选择筹资方式、拟定筹资方案的 重要依据
❖ 资本成本是评价投资项目可行性的主要经济 标准
❖ 资本成本是企业投资者所要求的最低报酬率。
❖ 资金成本是评判资金使用效果的依据
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三、银行借款筹资
银行借款的常见方式和种类 银行借款的基本流程 银行贷款的基本要求 银行贷款的特殊处理方式 银行借款注意事项
❖ 资金使用费：是指使用资金而支付的日常费用，
如股息、利息等，它与使用资金的时间和数量直
接相关，可看作资金使用的变动成本。
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资金成本的计量
❖ 资金成本＝资金占用成本＋筹资成本 ＝占用资金的利息费用＋筹资费用
❖ 资金成本率＝资金利率÷（1－筹资费用率）
资金 成 筹资 资 本 （ 1 金 总 筹使 额 率 资用 费 1费 用 0 % 用 率 0）
等需要，通过一定筹资渠道，采取适当筹资方式， 经济有效的筹措和集中运营资本的活动。 2、筹资动机和目的 ➢ 创立或扩张动机：创立、扩大规模、对外投资
➢ 调整升级动机：调整资本结构、技术改造升级
➢ 避难过关动机：渡过难关
• 目的：提高企业市场价值，以较低成本和较小风 险提升竞争力。
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4、银行借款成本的几种特殊情况
①预先扣息--发放贷款时即扣除全部利息
实际收到的贷款少于协议数，实际利率提高
i＝I÷（M－I）＝M×r÷（M－M×r）
＝r÷（1－r）
M---贷款面额 I---利息额 r---名义利率
例：某公司从银行以贴息贷款的方式取得年利 率为6%的一年期贷款1000万元，其实际利率为 多少？
❖ 资金成本分为：个别资金成本、加权资金成 本、边际资金成本
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个别资金成本
• 银行借款资金成本：筹资费用一般可基本忽略， 借款额≈筹资额，考虑到借款利息的抵税作用，则 借款资金的实际成本为：
• 借款资金成本=利息率×（1-所得税率）
• 债券资金使用费=债券利息×（1-所得税率）
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银行借款操作方式：
❖ 担保借款：是指按《中华人民共和国担保法》规定的保证方 式以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，担保人按约定承 担一般保证责任或连带责任而取得的借款。
❖ 抵押借款：是指以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得 的借款。抵押物通常是容易估价和保管的不动产或动产
❖ 质押借款：是指以借款人或第三人的受益权利作为质押物而 取得的借款。
i＝72÷1200／2＝12%
课后练习：
某公司为解决季节性营运资金需求，拟向银行借款 1000万元，借期一年，下列四种计息还款方式中， 哪一种筹资成本最低？（一年按360天计，按单利 计算）
1、年利率10%，年末一次性支付本利和；
2、年利率9%的贴息贷款（预先扣息）
3、年利率8%的贴息贷款，且有10%的补偿余额；
=债券面值 ×利率×（1-所得税率）
• 债券筹资净额=债券售价总额×（1-筹资费用率）
• 债券的资金成本=资金使用费÷债券筹资净额
• 普通股资金成本=预期年股利支出/普通股筹资总 额×（1-筹资费用率）
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短期融资券的资金成本：
❖ 短期融资券的资金成本：
短 期 融 资 券 资 金 成 本 r 1r
股票的七大基本特性： 收益性、风险性、责任有限性、 流通性、非返还性、参与性、价值波动性
利: 资本社会化，有利于分散风险； 筹集长期资本且筹资数额较大； 有利于提高公司知名度，无形的广告； 便于转让和流通，有效的投资退出机制 ； 公司成长性好时，便于再融资加快发展。
弊：
容易分散和转移控制权； 发行条件苛刻，准备及审批等周期长； 资金成本较高，且监控成本较高； 透明度高，监管很严，且信息披露需全面及时； 扩股时会稀释每股收益并降低股价； 经营者压力相对较大。
不可抵免税收
优先清偿权
最后清偿权
无管理控制权
管理控制权
借款、债券、票据等 所有者股权、股票等
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5、市场主要的融资来源
❖ 政府财政资金 ❖ 银行信贷资金 ❖ 非银行金融机构资金 ❖ 其他企业的闲置资金 ❖ 民间资本 ❖ 企业内部积累 ❖ 国外和港台资金
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6、企业筹资的要求与原则
❖ 股份制企业的股本筹集分发起设立、定向募集、 公开募集、增发、配股、公积金转增股本、分红 送股等
❖ 股本一经筹集则属于公司永久性的长期资金，即
2020/10/股7 本金“只进不出”。
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2、股权资本的优缺点
❖ 优点；
❖ 有利于公司资信和借款能力提高。
❖ 有利于降低公司财务风险。
❖ 非上市企业股权筹资方式简便、快捷。
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1、股本筹集的基本形式与特点
❖ 我国实行注册资本制，注册资本即是指企业在工
商行政管理部门登记注册的资本总额。且公司的 实收资本必须等于注册资本。
❖ 非股份制企业以协议等形式吸收外界的直接投入。 即有限责任公司可直接吸收股东注资。
❖ 股东的注资可以是现金、实物资产或无形资产， 但一律要经公证机构验证。