第六章公司财务分析.pptx

❖ 一、公司投资分析与公司管理咨询的差异
❖ 从投资的角度进行的公司分析与从管理咨询角度进行的公司 分析虽然都是进行公司分析，但是却有很多不相同的地方。
❖ 从管理咨询的角度思维，主要是要看公司的目前经营状况如 何，公司存在哪些不足，如何改进才能够搞好公司的管理。 分析公司的内外环境如何，公司有哪些优势与劣势，机会与 威胁，公司的核心竞争力在哪里，根据分析确定公司的发展 战略与具体改进措施。从管理咨询角度进行的公司分析，由 于咨询人员是公司聘请的顾问，因此能够深入公司内部，获 取各类所需要的数据。比如来自百度文库了了解产品质量，咨询人员可 以拿到产品检验的原始数据，拿到公司的废品率资料。因此， 从管理咨询角度进行的公司分析可以在短期内就很清楚地了 解公司经营的真实状况。
第六章 公司财务分析
❖ 对投资者来说，上市公司必须公开披露的财 务报告是重要的信息来源。
为决定是否投资，应分析企业的资产和赢利能力； 为决定是否转让股份，应分析赢利状况、股价变
动和发展前景；
为考察经营者业绩，要分析资产赢利水平、破产 风险和竞争能力；
为判断公司股利分配政策，要分析筹资状况。
公司分析概述
第一节 概述：如何阅读上市
公司的财务报表
对上市公司进行分析的过程：
首先，应当充分考虑到会计数据的真实性， 并结合会计数据可能被操纵的线索将虚假 披露的会计数据真实地还原成客观、有效 的会计数据；
其次，将会计数据调整为适合金融分析的 数据，然后对上市公司进行金融学视角的 分析。
1. 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏 差的因素主要有：
全部资本化核算方式
❖ 全部资本化核算方式就是将研究与开发费用 在发生期内归集起来，等到开发成功取得收 益时予以摊销。
❖ 荷兰就采用这种方式，规定研究与开发费用 只要在预期具有未来效益时即可予以资本化 ，并在不超过5年的期限内摊销。
❖ 采用这种方式有两个假定：
假定一，企业在连续几年之内存在着若干研究开 发项目，其中总有些项目可以获得成功，因而将 其与费用配比；
❖ 从投资者角度思维，公司分析的重点是要分析公司 盈利能力如何，未来的成长性如何，能否较长时间 保持较高的盈利能力。而影响未来不确定的因素很 多，因此从投资角度进行的公司分析也受到未来不 确定因素的较大影响。为了分析准确，我们还必须 对公司募集资金以及使用状况进行分析，对公司是 否具有其他资源（包括政策、土地、原材料等）进 行分析。为了防止买到目前报表很好但是未来可能 出现问题的公司，还必须对公司的竞争力进行分析， 对公司财务的其他指标进行分析。从投资者角度进 行的公司分析大多数来自公开的资料，就是实地考 察也很难得到上市公司的密切配合，很难得到管理 咨询那样的内部资料。因此，从投资角度进行的公 司分析在资料的占有上要弱于管理咨询，必须靠资 料的长期积累与艰苦的分析来弥补其不足。
❖ 二、上市公司分析与非上市公司分析之间区别 ❖ 有关非上市公司分析的理论已经比较成熟，一般来
说可以将其移植到上市公司竞争力的研究。但是， 上市公司还是有其特性。上市公司有较强地筹资能 力，能够向社会公众公开募集资金进行项目投资， 一般的公司就不能够向社会公众公开募集资金进行 投资。上市公司的股票在证券市场交易，因此价格 波动较大，其股价表现是企业形象的一种表现形式， 能够给社会公众带来收益的上市公司在筹集资金方 面也比较容易得到股东的支持，因此其发展速度也 就更快。上市公司，特别是中国的上市公司，由于 股权结构还不合理，因此公司的治理结构在评价公 司竞争力方面就显得很重要，要占公司分析较大的 比重。 ❖ 对公司的分析可以分为基本分析和财务分析两大部 分。
假定二，研发活动必然产生某些无形资产，如专 利权、专有技术等，并能够从中获取未来经济效 益并增加现有价值和企业整体价值。
❖ 这种资本化符合权责发生制原则、一致性原则和配 比原则，更能够反映企业的内在价值，增强了会计 信息的相关性，在一定程度上也可以消除企业的短 期行为。
❖ 但这种做法有悖稳健性原则，原因是研发活 动的风险性较大，尽管研发活动与企业未来 的收益有一定关系，但这种收益能否取得具 有高度的不确定性，不适宜将其发生的费用 完全资本化。
❖ 研发费用的不同会计核算方式，概括起来不外乎 三类：
其一，以美国和德国为代表的全部费用化核算 方式；
其二，以荷兰、瑞士和巴西为代表的全部资本 化核算方式；
其三，以国际会计准则为代表的在一定条件下 的资本化核算方式。
全部费用化核算方式
❖ 全部费用化核算方式就是指企业在进行项目 研究与开发过程中发生的各项支出都记入当 期损益。
❖ 尤其在市场竞争日益激烈的今天，产品更新 换代的频率加快，研发费用逐渐成为企业的 一项经常性开支，如果全部资本化，会延长 企业的投资回收期，增大企业的经营风险， 并且如果项目一旦失败，势必会直接影响企 业后期的经营成果，进而影响企业的融资能 力。
❖ 其次，这种做法比较简单。
❖ 另一好处就是，它可以使企业尽早收回投资 ，早日分享税收优惠待遇，从而有利于促进 企业的技术进步，提高竞争力。
不足
❖ 但这一核算方式也存在较大的不足，概括起来主要 是： 第一，它不符合配比原则。研发期间企业受益较 小，却要承担较大的研发支出，违背了收入与费 用在时间上的配比。 第二，不符合划分收益性支出与资本性支出的原 则。 第三，不能体现真实性原则。会虚减当期利润， 而且全部费用化会使得企业资产缩水。
❖ 这正如美国《财务会计准则公告》第2号中规 定：当期发生的研究与开发费用全部作费用 处理，计入当期损益，研究开发活动结束后 不论成功与否，均不确认为无形资产。
优点
❖ 采用这一核算方式的主要依据是企业研发活 动的投入与产出之间存在着极大的不确定性 ，研发活动产生的经济效益难以确认和计量 。这种做法符合财务会计上的谨慎性原则。
1）会计准则:是会计人员从事会计工作的规则和 指南。按其使用单位的经营性质，会计准则可分 为营利组织的会计准则和非营利组织的会计准则。 会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理 能力的同时也不可避免地减少会计数据所代表的 信息量。比如，股份有限公司的研究开发费计入 当期管理用，但研发的结果可能是许多项目没有 产生有价值的成果，而有些项目却很有价值。现 在的会计制度不允许对这两种结果进行不同的会 计处理。