2015新常态下的宏观经济形势分析
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（部分农商行额外再降0.5个百分点、农发行额外降4个百分点） （2015. 2. 5）
3） 一年期存款利率由2.75% 下调为2.50% ，
一年期贷款利率由5.60% 下调为5.35% ；
（存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.3倍） （2015. 3. 1）
4）法定准备率19.5％下调到18.5％（大型金融机构），
中国宏观经济走势及政策选择 当前的热点宏观经济问题
一、中国宏观经济走势及政策选择
1. 过热 软着陆 萧条 局部过热 偏热、过热 萧条 过热 ？？
2. 相应的政策选择
应对金融危机的对策： 1）政府支出增加 4 万亿用于基础设施、民生工程 等方面的投资（至2010年）（2008.11.9） ； 2）法定准备率17.5％下调到15.5％ （大型金融机构）， 法定准备率17.5％下调到13.5% （中小金融机构）；
短期问题： 4. 宏观经济走势与政策调控 5. 房地产泡沫及其对策 6. 人民币汇率问题
房地产泡沫及其对策 房价持续上升的主要原因？ 政策如何调控？ 房地产是否存在泡沫？
人民币是否升值？
理 论：国际收支顺差
对人民币供不应求
人民币升值压力
实 际：ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ国内经济运行情况
金融稳定
1、经济过程： 增长速度换挡期 结构调整阵痛期 前期政策消化期
货币供应量增长率： 13.6%
通货膨胀率:
5.4%
经济增长率:
9.3% （472882亿）
对 策： 1）法定准备率21％下调到20.5％（大型金融机构）， 法定准备率17.5％下调到17％ （中小金融机构）； （2012. 2. 24） 2）法定准备率20.5％下调到20％（大型金融机构）， 法定准备率17％下调到16.5％ （中小金融机构）； （2012. 5. 18）
3） 一年期存款利率由3.50% 下调为3.25% ， 一年期贷款利率由6.56% 下调为6.31% ； （存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.1倍； 贷款利率浮动区间的下限为基准利率的0.8倍） （2012. 6. 8）
4） 一年期存款利率由3.25% 下调为3.00% ， 一年期贷款利率由6.31% 下调为6.00% ； （贷款利率浮动区间的下限为基准利率的0.7倍） （2012. 7. 6）
2012年全年：
固定资产投资增长率： 20.6%
货币供应量增长率： 13.8%
通货膨胀率:
2.6%
经济增长率:
7.8%
2013年全年：
固定资产投资增长率： 19.6%
货币供应量增长率： 13.6%
通货膨胀率:
2.6%
经济增长率:
7.7%
2014年全年：
固定资产投资增长率： 15.7%
货币供应量增长率： 12.2%
“新 常 态”
2、调控思路： 稳增长与新增长点 转方式与创新驱动 调结构与民生保障 促改革与风险防控
3、政策目标：经济与社会良性发展的“新常态”！
注. 宏观调控政策在治理短期问题的同时， 一定要同时关注中长期问题，做到标本兼治！
谢 谢 大 家！
通货膨胀率:
2.0%
经济增长率:
7.4%
对 策：
1） 一年期存款利率由3.00% 下调为2.75% ， 一年期贷款利率由6.00% 下调为5.60% ； （存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.2倍） （2014. 11. 22）
2）法定准备率20％下调到19.5％（大型金融机构）， 法定准备率16.5％下调到16％ （中小金融机构）；
法定准备率16％下调到15％ （中小金融机构）；
（农信社、村镇银行等额外再降1个百分点，农发行额外降 2 个百分点，支持“三农”、小微企业贷款达到一定比例
的国有银行和股份制商业银行再降0.5个百分点）
（2015. 4. 20）
5） 一年期存款利率由2.50% 下调为2.25% ， 一年期贷款利率由5.35% 下调为5.10% ； （存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.5倍） （2015. 5. 11）
2011年前 III 季度：
固定资产投资增长率： 24.9%
货币供应量增长率： 13%
通货膨胀率:
5.7%
经济增长率:
9.4%
对 策： 1）法定准备率21.5％ 下调到21％（大型金融机构）， 法定准备率18％下调到17.5％ （中小金融机构）； （2011.12.5）
2011年全年：
固定资产投资增长率：23.8% （301933亿）
6） 一年期存款利率由2.25% 下调为2.00% ， 一年期贷款利率由5.10% 下调为4.85% ； （2015. 6. 28）
7）定向降低法定准备率：
对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业 银行、非县域农村商业银行降低0.5个百分点；
对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国 有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低 0.5个百分点；
3）一年期存款利率由4.14%下调为2.25% ， 一年期贷款利率由7.47%下调为5.31% ；
4）暂时取消利息税（2008.10.9）
2009年全年：
固定资产投资增长率： 30.1%
货币供应量增长率：
27.7%
通货膨胀率:
-0.7%
经济增长率:
8.7%
对 策（2010----2011上半年）： 1）法定准备率15.5％ 上调到21.5％（大型金融机构）， 法定准备率13.5％上调到18％ （中小金融机构）； 2）一年期存款利率由2.25% 上调为3.50% ， 一年期贷款利率由5.31% 上调为6.56% ；
降低财务公司存款准备金率3个百分点。
（2015. 6. 28）
注：宏观经济走势决定了下一步的政策出台， 而政策的变化对个人决策、企业决策、地方政府 决策至关重要！
二、当前的热点宏观经济问题 中长期问题：
1. 和谐社会构建与社会稳定 2. 科学发展观与发展方式转变 3. 全面深化改革
正确处理好如下关系： 内需与外需的关系； 消费与投资的关系； 财富增长与财富分配的关系； 资源、环境、生态与持续增长的关系； 增长速度与增长质量的关系等。
3） 一年期存款利率由2.75% 下调为2.50% ，
一年期贷款利率由5.60% 下调为5.35% ；
（存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.3倍） （2015. 3. 1）
4）法定准备率19.5％下调到18.5％（大型金融机构），
中国宏观经济走势及政策选择 当前的热点宏观经济问题
一、中国宏观经济走势及政策选择
1. 过热 软着陆 萧条 局部过热 偏热、过热 萧条 过热 ？？
2. 相应的政策选择
应对金融危机的对策： 1）政府支出增加 4 万亿用于基础设施、民生工程 等方面的投资（至2010年）（2008.11.9） ； 2）法定准备率17.5％下调到15.5％ （大型金融机构）， 法定准备率17.5％下调到13.5% （中小金融机构）；
短期问题： 4. 宏观经济走势与政策调控 5. 房地产泡沫及其对策 6. 人民币汇率问题
房地产泡沫及其对策 房价持续上升的主要原因？ 政策如何调控？ 房地产是否存在泡沫？
人民币是否升值？
理 论：国际收支顺差
对人民币供不应求
人民币升值压力
实 际：ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ国内经济运行情况
金融稳定
1、经济过程： 增长速度换挡期 结构调整阵痛期 前期政策消化期
货币供应量增长率： 13.6%
通货膨胀率:
5.4%
经济增长率:
9.3% （472882亿）
对 策： 1）法定准备率21％下调到20.5％（大型金融机构）， 法定准备率17.5％下调到17％ （中小金融机构）； （2012. 2. 24） 2）法定准备率20.5％下调到20％（大型金融机构）， 法定准备率17％下调到16.5％ （中小金融机构）； （2012. 5. 18）
3） 一年期存款利率由3.50% 下调为3.25% ， 一年期贷款利率由6.56% 下调为6.31% ； （存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.1倍； 贷款利率浮动区间的下限为基准利率的0.8倍） （2012. 6. 8）
4） 一年期存款利率由3.25% 下调为3.00% ， 一年期贷款利率由6.31% 下调为6.00% ； （贷款利率浮动区间的下限为基准利率的0.7倍） （2012. 7. 6）
2012年全年：
固定资产投资增长率： 20.6%
货币供应量增长率： 13.8%
通货膨胀率:
2.6%
经济增长率:
7.8%
2013年全年：
固定资产投资增长率： 19.6%
货币供应量增长率： 13.6%
通货膨胀率:
2.6%
经济增长率:
7.7%
2014年全年：
固定资产投资增长率： 15.7%
货币供应量增长率： 12.2%
“新 常 态”
2、调控思路： 稳增长与新增长点 转方式与创新驱动 调结构与民生保障 促改革与风险防控
3、政策目标：经济与社会良性发展的“新常态”！
注. 宏观调控政策在治理短期问题的同时， 一定要同时关注中长期问题，做到标本兼治！
谢 谢 大 家！
通货膨胀率:
2.0%
经济增长率:
7.4%
对 策：
1） 一年期存款利率由3.00% 下调为2.75% ， 一年期贷款利率由6.00% 下调为5.60% ； （存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.2倍） （2014. 11. 22）
2）法定准备率20％下调到19.5％（大型金融机构）， 法定准备率16.5％下调到16％ （中小金融机构）；
法定准备率16％下调到15％ （中小金融机构）；
（农信社、村镇银行等额外再降1个百分点，农发行额外降 2 个百分点，支持“三农”、小微企业贷款达到一定比例
的国有银行和股份制商业银行再降0.5个百分点）
（2015. 4. 20）
5） 一年期存款利率由2.50% 下调为2.25% ， 一年期贷款利率由5.35% 下调为5.10% ； （存款利率浮动区间的上限为基准利率的1.5倍） （2015. 5. 11）
2011年前 III 季度：
固定资产投资增长率： 24.9%
货币供应量增长率： 13%
通货膨胀率:
5.7%
经济增长率:
9.4%
对 策： 1）法定准备率21.5％ 下调到21％（大型金融机构）， 法定准备率18％下调到17.5％ （中小金融机构）； （2011.12.5）
2011年全年：
固定资产投资增长率：23.8% （301933亿）
6） 一年期存款利率由2.25% 下调为2.00% ， 一年期贷款利率由5.10% 下调为4.85% ； （2015. 6. 28）
7）定向降低法定准备率：
对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业 银行、非县域农村商业银行降低0.5个百分点；
对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国 有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低 0.5个百分点；
3）一年期存款利率由4.14%下调为2.25% ， 一年期贷款利率由7.47%下调为5.31% ；
4）暂时取消利息税（2008.10.9）
2009年全年：
固定资产投资增长率： 30.1%
货币供应量增长率：
27.7%
通货膨胀率:
-0.7%
经济增长率:
8.7%
对 策（2010----2011上半年）： 1）法定准备率15.5％ 上调到21.5％（大型金融机构）， 法定准备率13.5％上调到18％ （中小金融机构）； 2）一年期存款利率由2.25% 上调为3.50% ， 一年期贷款利率由5.31% 上调为6.56% ；
降低财务公司存款准备金率3个百分点。
（2015. 6. 28）
注：宏观经济走势决定了下一步的政策出台， 而政策的变化对个人决策、企业决策、地方政府 决策至关重要！
二、当前的热点宏观经济问题 中长期问题：
1. 和谐社会构建与社会稳定 2. 科学发展观与发展方式转变 3. 全面深化改革
正确处理好如下关系： 内需与外需的关系； 消费与投资的关系； 财富增长与财富分配的关系； 资源、环境、生态与持续增长的关系； 增长速度与增长质量的关系等。