第1章公司理财导论

计量：
有人认为企V业价值t n最1（大1化实Pti质）是t 相关利益者利益最大化
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企业价值最大化（Wealth Maximization）
又称财富最大化。指通过企业组织的合理经营，采用 合理的财务决策，基于货币时间价值和风险收益权衡 观念，力求使得企业组织的总价值达到最大。
现代金融市场的功能就在于将资本从其所有者手中， 按照一定的法则分配到资本使用者手中。
多的人分享企业组织的利润或分担企业组织的亏损的 方式获得更多的资金是一个理想的主意。由此，公司 这种企业组织形式便应运而生。
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公司是由政府主管部门创造的法人组织，具有所有权 与经营权相分离的重要特征。
基于公司的基本特征，公司筹集资金的能力很强。 公司的产生和发展与如何解决企业组织发展所需要的
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本章学习目标： 了解公司理财发展历程 理解企业组织形式及其对公司理财活动的影响 掌握公司理财目标及其内容 理解公司理财基本观念 了解公司理财在企业组织的地位以及财务经理人的素质要求
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一、公司理财的演进
任何一门学科，其理论都在历史的延续过程逐渐形成与发 展起来。公司理财自然也不例外。
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二、企业组织形式
一般认为，企业组织形式主要包括独资企业（Sole Proprietorship）、合伙企业（Partnership）和公 司（ Corporation）三种形式 。
由自然人单独拥有的企业组织称为独资企业。由两个 或两个以上的自然人合资经营的企业组织称为合伙企 业。
独资企业和合伙企业的筹资能力都比较弱。 经过数百年的历练，企业组织自然会想到，通过使更
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三、公司理财的基本内容
1、公司资本运营的内容
筹资活动
投资活动
营运资金周转
投资 活动
股东 债权人
货币 资金
固定资产 对外投资
应收款
来自百度文库
原材料、人工费
在产品
货币 产成品 资金
分配 留存
其他费用耗费
供应过程
生产过程
销售过程
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2、公司理财的目标
企业价值最大化
收益
风险
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企业价值最大化
注重契约关系各方利益人的利益 股东、债权人、经理人、职工等
理论与实务的总称，金融经济学(finance economics ) 的含义； （3）通过征税或发行国债的方式征集政府管理所需要的资 金，一 般称为财政（public finance）
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总之，公司理财学科已经从描述性研究转向更为严格 的分析性和实证性研究；从单纯的筹资转到资产管理、 资本分配和企业组织的估价；从注重企业组织的外部 分析转到注重企业组织的内部决策。
资金即通过何种方式筹集资金这个问题密切相关。
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企业组织形式对公司理财活动具有重要影响。 独资企业的理财活动相当简单。独资企业主要运用业
主的资金和供应商提供的商业信用，通过借款方式筹 集资金并不多。独资企业的利润分配和资金抽回都比 较简单，没有什么法律限制。 合伙企业的资金来源增加，信用能力也增强了，利润 的分配也相对比较复杂。 公司的理财活动最复杂，也丰富多彩，其资金来源多 种多样，筹资方式也“异彩纷呈”，公司的利润分配 也比较复杂，要考虑公司的各种内外部因素。
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财务 finance 的含义 按照权威的《Glenn G. Munn 银行与金融全书
》的解释， finance 有几个含义： （1）通过发行股票、债券、票据等方式融集企业组建、重
建及其扩展营业所需要的资金； business finance （2）关于货币、信用、银行以及广泛意义上的创办活动等
只有了解公司理财的历史，才能了解其发展；只有了解公 司理财的过去，才能更好地把握其现在和未来。
从国际视野看，公司理财的发展大致经历了以下几个阶段：
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1、20世纪初之前，公司理财一直被视为微观经济理论的应用 学科。当时，公司理财的内容只是包括信用工具、金融机构和 资本市场等三大部分。
2、到了20世纪20年代，随着经济和科学技术的发展，新的行 业不断涌现，企业组织需要筹集更多的资金，以扩大企业组织 的生产规模。当时，公司理财主要关注企业组织如何利用股票、 债券和其它证券筹集资金。公司理财的主要内容是外部筹资方 法。
在这里，风险收益权衡观念引导资本的流向。 （1）财富最大化对债权人（债务提供者）的意义 （2）财富最大化对整个社会的意义 （3）财富最大化对企业组织的经理人的意义
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现代企业组织是一系列契约的连接点。 股东只是“一系列契约连结点”之一。 财富最大化，未必等同于股东财富最大化。 企业组织价值=债券价值+股票价值 证券估价的重要性也在于此。
3、20世纪30年代西方国家出现经济大萧条，公司理财的重点 转向与企业组织生存密切相关的问题如企业组织的资产流动性、 破产清算、合并等。
4、20世纪40至50年代，公司理财学科没有重大的发展和突破。 这个时期，公司理财的研究重点是分析、预测和控制企业组织 的现金流量（Cash Flows）。
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5、20世纪50年代中期，公司理财的重心开始转向资 本预算（Capital Budgeting）。由此，公司理财的 关注重心开始从企业组织的外部转向企业组织的内部， 注重企业组织的内部决策。
6、20世纪60年代资本结构理论的发展，标志着公司 理财进入一个崭新的发展阶段，出现了著名的ＭＭ理 论即资本结构理论和投资组合理论（Investment Portfolio Theory）。
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7、20世纪70年代是公司理财的基本理论的一个重要 发展时期，资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）和期权定价模型（Option Pricing Model）等公司理财理论得到广泛的运用。
8、20世纪80年代公司理财的重心是基于不确定性环 境的企业组织价值估价问题。
9、20世纪90年代全球性的金融工具创新，引起公司 理财的重大发展，使得公司理财的投融资技术和方法 日趋多样化和复杂化。
10、21世纪，基于国际经济一体化，公司理财已经超 越了国家和民族的限制，进入国际化时代，国际理财 （International Finance）越来越引人注目。