金融资产投资决策基本分析(ppt 48页)
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第七章 金融资产投资
▪（三）持有期收益率 债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率 •1.不考虑资金时间价值
持有期收益率 债券持有 债 债 期 券券 利 买卖 息 入 债出 收 价 券价 入 买 10 % 入 0 价
持有期年均收 持持 益 有有 率 期年 收限 益率
第七章 金融资产投资
例：某投资者1月1日以每张980元价格购买上市债券10张， 该债券面值1000元，票面利率为8%，半年付息一次，期限3年， 当年7月1日收到上半年利息，9月30日以995元卖出。要求：计 算该债券的持有期收益率。
第七章 金融资产投资
•（二）到期一次还本付息且不计复利的债券价值 债券价值=债券到期本利和×复利现值系数 PV= M（1+i× n）× (P/F，K，t)
➢例题：有一5年期国库券，面值为1000元,票面利率 为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报 酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？ PV=(1000+1贴00现0×发1行2%债×券的5)价值？
持有 期 4 0 9收 9958 益 10 % 0 率 0 5 .6% 1 980
持有期年 均 5.6收 % 11 益 27 率 .4% 8 9
第七章 金融资产投资
•2.考虑资金时间价值 持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入价时
的贴现率 债券买入价 =年利息× 年金现值系数+卖出价×复利现值系数 P0=I×（P/A，K，n)+Pn× (P/F，K，n）
财务管理
浙江财经学院财务管理系
第七章 金融资产投资
第七章 金融资产投资决策
第一节 有价证券投资的基本概念 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 第五节 金融衍生工具投资（自学）
第七章 金融资产投资
第一节 金融资产投资的基本概念
▪一、金融资产投资的含义及特点 1.含义：金融资产投资是指企业为获取收益或套期保 值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。 •金融性资产
系数
第七章 金融资产投资
例 ： A 公 司 于 2004 年 1 月 1 日 以 1010 元 价 格 买 入 T 公 司 于 2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10%的5 年期债券。要求: （1）如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。
1010=1000×（1+5×10%）×（P/F，K，2） （P/F，K，2）=0.6733 （P/F，20%，2）=0.6944; （P/F，22%，2）=0.6504
•（一）债券估价的基本模型——平息债券价值 债券价值 =每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系 数
PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t) t为剩余到期年限
第七章 金融资产投资
➢例题：有一2003年3月1日发行的5年期国库券，面值为1000 元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬 率为10%，其价值为多少？ PV=1000×8%×（P/A,10%,5） +1000×(P/F,10%,5) =80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元) ➢ 如果该国库券2006年3月1日的市场价格为950元，A公司要 求必要报酬率为10%,是否应该购买? PV=1000× 8%× (P/A，10%，2) +1000× （P/F，10%，2） =80× 1.7355+1000×0.8264=965.24 (元) 买入
×债(P券/F价,10值%=,债5)券=9面93值.48×(元复)利现值系数 PV= M× (P/F，K，t)
第七章 金融资产投资
例题：2003年4月1日购入2000年5月1日发行的，面 值为1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限为5 年的债券。必要报酬率为10%，该债券的价值为多少？
P=[1000×4%×（P/A，5%，4） +1000×4%+1000×（P/F，5%，4）]×（P/F，5%， 1/6）
第七章 金融资产投资
•（四）到期收益率 ➢到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日 所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于债券购 入价格的折现率。 ➢计算公式
买入价格= 利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 P0=M×I×(P/A，K，t)+ M ×(P/F，K，t)
t为剩余到期年限 思考:一次还本付息债券呢？ 买入价=面值×（1+票面利率×债券期限）×复利现值
第七章 金融资产投资
▪三、金融资产投资的风险与收益 •1.金融资产投资的风险
➢（1）系统性风险
利率风险、购买力风险、再投资风险
➢（2）非系统性风险
违约风险、流动性风险、破产风险 •2.金融资产投资的收益 资本利得、股利或利息收益
第七章 金融资产投资
第二节 债券投资
▪一、债券的概念 •1.含义
债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发 行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时 偿还本金的一种有价证券。 •2.债券基本要素
债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、 债券价格
第七章 金融资产投资
▪二、债券投资的特点 •本金较安全 •收益较稳定 •流动性较好，变现能力强 •购买力风险较大 百度文库没有经营管理权
第七章 金融资产投资
▪三、债券的价值 债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期
日所支付的款项的现值。 —未来现金流量现值
=1004.54 × 0.9906=995.10(元)
第七章 金融资产投资
四、债券的收益率
▪（一）票面收益率 ——名义收益率
票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所 获得的收益水平。 ▪（二）本期收益率
本期收益 债 债率 券 券买 年1入 利 0% 0价 息
本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收 益情况，但不能反映债券的资本损益情况。
现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。 •2.特点：金融资产投资的特点 ➢流动性强 ➢交易成本低 ➢投资风险相对较大
第七章 金融资产投资
▪二、金融资产投资的目的 •充分利用闲置资金，增加企业收益 •与筹集长期资金相配合 •满足未来的财务需求 •满足季节性经营对现金的需求 •获得对相关企业的控制权
▪（三）持有期收益率 债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率 •1.不考虑资金时间价值
持有期收益率 债券持有 债 债 期 券券 利 买卖 息 入 债出 收 价 券价 入 买 10 % 入 0 价
持有期年均收 持持 益 有有 率 期年 收限 益率
第七章 金融资产投资
例：某投资者1月1日以每张980元价格购买上市债券10张， 该债券面值1000元，票面利率为8%，半年付息一次，期限3年， 当年7月1日收到上半年利息，9月30日以995元卖出。要求：计 算该债券的持有期收益率。
第七章 金融资产投资
•（二）到期一次还本付息且不计复利的债券价值 债券价值=债券到期本利和×复利现值系数 PV= M（1+i× n）× (P/F，K，t)
➢例题：有一5年期国库券，面值为1000元,票面利率 为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报 酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？ PV=(1000+1贴00现0×发1行2%债×券的5)价值？
持有 期 4 0 9收 9958 益 10 % 0 率 0 5 .6% 1 980
持有期年 均 5.6收 % 11 益 27 率 .4% 8 9
第七章 金融资产投资
•2.考虑资金时间价值 持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入价时
的贴现率 债券买入价 =年利息× 年金现值系数+卖出价×复利现值系数 P0=I×（P/A，K，n)+Pn× (P/F，K，n）
财务管理
浙江财经学院财务管理系
第七章 金融资产投资
第七章 金融资产投资决策
第一节 有价证券投资的基本概念 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 第五节 金融衍生工具投资（自学）
第七章 金融资产投资
第一节 金融资产投资的基本概念
▪一、金融资产投资的含义及特点 1.含义：金融资产投资是指企业为获取收益或套期保 值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。 •金融性资产
系数
第七章 金融资产投资
例 ： A 公 司 于 2004 年 1 月 1 日 以 1010 元 价 格 买 入 T 公 司 于 2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10%的5 年期债券。要求: （1）如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。
1010=1000×（1+5×10%）×（P/F，K，2） （P/F，K，2）=0.6733 （P/F，20%，2）=0.6944; （P/F，22%，2）=0.6504
•（一）债券估价的基本模型——平息债券价值 债券价值 =每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系 数
PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t) t为剩余到期年限
第七章 金融资产投资
➢例题：有一2003年3月1日发行的5年期国库券，面值为1000 元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬 率为10%，其价值为多少？ PV=1000×8%×（P/A,10%,5） +1000×(P/F,10%,5) =80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元) ➢ 如果该国库券2006年3月1日的市场价格为950元，A公司要 求必要报酬率为10%,是否应该购买? PV=1000× 8%× (P/A，10%，2) +1000× （P/F，10%，2） =80× 1.7355+1000×0.8264=965.24 (元) 买入
×债(P券/F价,10值%=,债5)券=9面93值.48×(元复)利现值系数 PV= M× (P/F，K，t)
第七章 金融资产投资
例题：2003年4月1日购入2000年5月1日发行的，面 值为1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限为5 年的债券。必要报酬率为10%，该债券的价值为多少？
P=[1000×4%×（P/A，5%，4） +1000×4%+1000×（P/F，5%，4）]×（P/F，5%， 1/6）
第七章 金融资产投资
•（四）到期收益率 ➢到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日 所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于债券购 入价格的折现率。 ➢计算公式
买入价格= 利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 P0=M×I×(P/A，K，t)+ M ×(P/F，K，t)
t为剩余到期年限 思考:一次还本付息债券呢？ 买入价=面值×（1+票面利率×债券期限）×复利现值
第七章 金融资产投资
▪三、金融资产投资的风险与收益 •1.金融资产投资的风险
➢（1）系统性风险
利率风险、购买力风险、再投资风险
➢（2）非系统性风险
违约风险、流动性风险、破产风险 •2.金融资产投资的收益 资本利得、股利或利息收益
第七章 金融资产投资
第二节 债券投资
▪一、债券的概念 •1.含义
债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发 行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时 偿还本金的一种有价证券。 •2.债券基本要素
债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、 债券价格
第七章 金融资产投资
▪二、债券投资的特点 •本金较安全 •收益较稳定 •流动性较好，变现能力强 •购买力风险较大 百度文库没有经营管理权
第七章 金融资产投资
▪三、债券的价值 债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期
日所支付的款项的现值。 —未来现金流量现值
=1004.54 × 0.9906=995.10(元)
第七章 金融资产投资
四、债券的收益率
▪（一）票面收益率 ——名义收益率
票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所 获得的收益水平。 ▪（二）本期收益率
本期收益 债 债率 券 券买 年1入 利 0% 0价 息
本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收 益情况，但不能反映债券的资本损益情况。
现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。 •2.特点：金融资产投资的特点 ➢流动性强 ➢交易成本低 ➢投资风险相对较大
第七章 金融资产投资
▪二、金融资产投资的目的 •充分利用闲置资金，增加企业收益 •与筹集长期资金相配合 •满足未来的财务需求 •满足季节性经营对现金的需求 •获得对相关企业的控制权