厦门大学公司理财文件汇编

股权和债务的比较: 简答题

1收益的固定性不同:股东持有股票的收益性通常具有不确定性而持有债券的收益是固定的

2索偿权的顺序不同：在企业运营出现意外，企业在清偿时，首先清偿企业所欠的债务，之后如有资产剩余才清偿股权部分。3治理权限不同：股东对公司有着法定的治理权和托付他人治理公司的权利而债权人与公司只有债权债务关系，没有参加公司治理的权利。

4税收优惠不同：股权融资没有税收优惠，而债务筹资能够拥有此优惠。

公司可用鼓舞政策要紧有：1剩余股利政策：指公司生产经营所

获得的净收益首先应满足公司的资金需求，假如还有剩余，则派发股利；假如没有剩余，则不派发股利。优点：保持理想的资本结构，使综合资本最低。

2固定鼓舞支付率政策、指公司先确定一个股利占净利润（公司盈余）的比率，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。优点：公司财务压力小

3稳定增长股利支付政策：是将每年的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时刻内不论公司的盈利情况和如何，派发的股利额均保持不变。优点：股利稳定

4低正常股利额外股利政策。指公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期才向股东发放额外股利的一种鼓舞政策。优点：灵活性大

权衡理论：MM模型和米勒模型的一些假设条件能够放宽而可不能改变其差不多结论；然而当引入财务困境成本和代理成本时，结论就大为不同了

权衡模型的政策含义

1.在其他条件不变的情况下，资产收益波动大的企业与资产收益

波动小的企业相比负债规模小；2.有形资产比重大的企业，比拥有无形资产的企业容纳更多的负债；3.高税赋企业比低税赋企业能容纳更多的负债。

4.当节税利益与财务危机成本和代理成本相互平衡时所对应的负载量为最佳负债规模。

一般股筹资的优点2一般股筹资没有固定的股利负担3一般股股本没有规定的到期日，无需偿还4利用一般股筹资的风险小5发行一般股筹集股权资本能增强公司的信誉

一般股筹资的缺点：:1资本成本较高 2可能会分散公司的操纵权 3可能引起股票价格的波动

债券筹资的优点：1筹资成本较低 2能够发挥财务杠杆的作用 3能够保障股东的操纵权 4便于调整公司资本结构

债券筹资的缺点：1财务风险较高 2限制条件较多 3筹资的数量有限

股权筹资和债务筹资的不同之处：1收益的固定性不同2索偿权的顺序不同3治理权限不同4税收优惠不同

混合型债券：

一、优先股

优先股筹资的优点：:1优先股一般没有固定的到期日，不用偿付

本金 2优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性 3保持一般股股东对公司的操纵权 4能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力

优先股筹资的缺点：1优先股的资本成本虽低于一般股，但一般高于债券 2优先股筹资的制约因素较多 3可能形成较重的财务负担

优先股的种类：:1优先股按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股 2优先股按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股 3按股票是否能够转换，分为可转换优先股和不可转换优先股4优先股按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股

优先股的特点1优先分配固定的股利2优先分配公司剩余财产3优先股股东一般无表决权4优先股可由公司赎回

二、可转换债券

可转换债券的特性：可转换债券，简称可转债，持有人有权在规定期限内将其转换为确定数量的发债公司的一般股股票。要紧包含转换比例、转换价格和转换期限三个要素。

从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性

可转换债券与股票相比的优点

1通过转换溢价，发行公司能够设计高于股票市价的转股价格2能够缓解对现有股权的稀释程度3在资本结构中引进杠杆效应，从而改变股本收益率4在成功实现股份转换后，公司股本扩大，从而有利于改善发行人的资本结构，能够增强发行公司的举债能力。

可转换债券与一般公司债券相比的优点：1比一般债券利率低2到期日灵活3赎回条款的设计比一般公司债券自由度大。

三、认证债券

认股权证的特点：认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它给予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。关于筹资公司而言，发行认股权证是一种专门的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。认股权证要紧由认股数量、认股价格和认股期限三个要素构成。

认股权证的作用1为公司筹集额外的现金2促进其他筹资方式的运用 3认股权证的发行一方面保证原有股东的所有者不被稀释；另一方面投资人可将认股权证单独进行交易，而不必动用原来持有的股票，具有灵活性

认股权证的种类1短期认股权证与长期认股权证 2单独发行与附带发行的认股权证 3备兑认股权证与配股权证第十一章

MM定理内容：定理1：杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值。定理2：股东的期望收益率随财务杠杆的增加而增加。

不对称信息理论：经理人有更多的关于企业经营和进展的信息，这对经理人决策公司财务结构产生巨大阻碍

当公司以后进展前景十分看好时，公司不发行新股而靠举债融资时，对老股东有利。公司治理层将倾向于更多的负债而尽量幸免发行新股，负债规模甚至有可能突破目标财务结构。这种做法对公司原有债权人利益造成损害。

行业效应：权衡理论和不对称理论信息理论的阻碍：以后投资机会好成长性高的行业通过保守负债以储备举债能力，当面临投资获利机会时能够及时把握;财务危机的成本不仅在于破产概率，还在于财务危机发生后的资产状况。

第十三章

股利政策

1股利政策的阻碍因素1投资机会2收入的稳定性3公司融资能力4法律合同的限制5信息效应6股东的偏好