现代金融制度(1)
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现代金融制度(1)
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/23
现代金融制度(1)
现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
• 3投资型金融机构（investment institutions) 主要包括金融公司（financial cos.)和共同 基金(mutual funds)和货币市场共同基金 money market mutual funds。金融公司通 过发行商业票据和长期债券获取资金，向 个人和小企业发放贷款。共同基金以出售 股份的方式获取资金。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 交易成本 理论 金融中介机构（银行）存在的原因是因为 交易成本，这些成本大致包括：搜寻成本 、核查成本、监督成本、强制执行成本等 。
• 银行规模经济和范围经济的存在降低交易 成本，促进金融中介的发展。
• Benson and Smith (1976)
现代金融制度(1)
• 在既定的预算时间内，任何一类的经济单 位都存在三种可能的预算情况：预算平衡、 预算赤字、预算盈余。
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 在国民经济中，所有或大部分经济单位在 同一时间内同时取得预算平衡的可能性很 小。社会资金的供给和需求由各种经济单 位的预算状况决定。盈余单位成为社会基 金的供给方，赤字单位成为社会资金的需 求方。
• 现代金融制度的发展趋势： 1长期形成的金融制度结构和分工面临重大 挑战和改组。 现代计算机和通讯技术的发展，降低金融 信息收集、整理和分析的成本，金融服务 便利和廉价、资金筹措方式变化、新金融 工具快速发展。从而对商业银行和其它的 传统金融机构在金融制度中的传统领域和 分工构成严重的挑战。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 流动性保险 如果信息不完备，消费者不能肯定何时需 要资金来满足未预期事件导致的消费需求 ，因此必须保存一定的流动性储备，以消 除这种冲击带来的不利影响。如果每个消 费者的冲击之间不完全相关，则一家银行 需要的总流动性储备就比每个消费者各自 独立储备的流动性之和小，银行提供了流 动性保险。
现代金融制度(1)
2020/11/23
现代金融制度(1)
现代金融制度
• 现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 金融市场（Financial Market) • 金融中介机构（Financial Agency) • 现代金融制度中的基本工具（Basic
• 代理监督(delegated monitoring)(Diamond, 1984,1996)
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 信息共享联盟 假定借款人比贷款人更了解项目风险，就 有必要收集信息在两者之间求得平衡。
• 信息具有公共产品的属性 • 金融机构可以利用信息来买卖组合资产，
这样，信息就成为私人物品。
• 由金融中介机构将资金从供方转给需方的过程是间接融资 过程。间接金融是资金供方向金融机构提供资金，需方向 金融机构获取资金的过程。金融机构创造出两个分离的资 金借入和贷出的市场，并通过市场向资金供求双方提供不 同的金融产品，促成资金的转移。
• 间接金融是社会资金转移的主要形式。
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
Instruments of Modern Financial System)
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 在商品经济社会，各种经济单位可以概括 成以下 四种类型 ：居民、企业、政府机构、 外国经济单位。
• 所有经济单位的市场行为都受某一时间内 收入预算的约束。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 银行是借款人行为的代理监督者。 监督的例子包括筛选贷款项目，调查企业 信用，关注借款人是否遵守合约。
• 银行是支付结算的运营主体，在监督方面 具有优势，特别是客户为中小型企业时这 种优势更为明显。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 承诺机制 银行提供了一种承诺机制。 如果能在合同中把所有的可能性写明白， 承诺就不成为问题。但是不存在完美合同 。如果银行与借款人关系密切，则这种关 系就是一种承诺，这种紧密的关系有助于 缓解道德风险和逆向选择。
现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
• 2契约型金融机构（contractual saving institutions) 主要通过长期契约方式获取资金。其资金 主要投入资本市场。包括人寿保险公司 （life insurance cos.)，火灾及意外险保险 公司(fire & casualty insurance cos.)，私人 养老基金(private pension funds)，政府养 老基金(gov. pension funds)。
• Diamond and Bybvig,1983 现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 信息不对称理论 存款人和贷款人之间的信息不对称使银行 在发挥金融中介过程中拥有竞争优势。
• 信息共享联盟（information sharing coalition)(Leyland and Pale ,1977)
现代金融制度(1)
• 金融产品 金融产品是由金融机构设计和开发的用于 交易的金融资产。
• 有价证券（securuty)或金融工具（financial instrument)
• 以标准化的合约形式出现在金融市场并被 普遍接受的金融产品。
现代金融制度(1)
• 主要的金融资产可分为非市场金融工具 （non-market instruments)，货币市场金融 工具(monety market instruments)，资本市 场金融工具(capital market instruments)， 衍生金融工具(derivatives)以及间接投资类 金融工具(indirect investing instruments)。
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 2金融市场全球化的趋势日趋明显 亚太地区经济崛起，世界财富总量的积累。国际 贸易和国际投资的发展、现代电讯技术发展。
• 3大幅度波动的金融商品的价格增加了未来投资和 成本的不确定性，从而导致了全新的金融服务业 概念和选择。 利率、汇率、股价波动加剧，金融服务业的产品 的服务和设计和选择、自身运作与管理方面已经 发生深刻的变化。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 机构观 • 托媒现象
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 借款人和贷款人需求不同，金融机构能够 就资产的规模、期限和风险进行转换来适 应贷款人好借款人的效用偏好。
• 规模转换(size transformation) • 期限转换(maturity transformation) • 风险转换(risk transformation) • Gurley and Shaw(1960)
金融体系的机构观：（institutional perspective)
现代金融制度(1)
金融市场（Financial Market)
• 一级市场和 二级市场（primary market,secondary market)
• 证券交易所和场外交易（stock exchange, over-the counter OTC)
• 货币市场和资本市场（money market, capital market)
• 现货市场，期货市场急期权市场（spot market, future market, option market)
• 外汇市场（foreign exchange market)
现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
金融体系的功能观：（functional perspective)
金融功能比金融机构更加稳定，即，功能虽 时间好国界变化较小。
金融机构的形式以功能为指导，即，机构之 间的创新和竞争最终导致金融体系功能发 挥更加有效率。
• 反过来，这也存在“裙带”资本主义。
现代金融制度(1)
• 几个基本概念： • 资产，负债，净值。 • 实物资产和金融资产。
金融资产是对另一方要求在将来提供报偿 的一种索取权（financial claims).所以它提 供的好处要依赖对方的行为。金融自查和 金融负债是同一事件的两个方面。例如， 你在银行开立账户，你因为存钱获得了一 项金融资产，银行增加一笔金融负债。
现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
• 金融中介机构的种类： 1吸收存款型金融机构（depositary institutions) 通常称为银行，通过接受个人或机构的存款形成 资金来源，主要通过发放贷款进行资金运用。作 为存款创造者在货币供应过程中扮演重要角色。 美国包括商业银行（commercial bank)，储蓄信 贷协会(saving &loans、 associationa相互储蓄银 行(mutual savings bank)和信用社(credir union)。
• 金融中介机构的服务： 包括改善资金转移质量的基本存贷服务和 不同种类的经纪ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ服务。
• 改善资金转移质量的服务 1改善金融资产的期限限制。 2增加金融资产的可分割性。 3分散金融资产的风险性。 4提高金融资产的流动性。
现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
• 经纪人服务： 1交易性服务。 2咨询性服务。 3评估与确认服务。 4资产组织和项目推销服务。 5保险服务。 6其它服务。
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 现代金融制度的基本作用是将资金从缺乏投资机会的资金 供给方转移到具有投资机会的基金需求方。
• 现代金融制度包涵直接行金融市场和间接性金融中介机构 两种融资渠道下的经济机制。
• 由金融市场将资金从供方转到需方的过程称为直接金融过 程。它是资金供方通过购买由资金需方发出的金融证券或 其衍生产品来完成资金转移。投资 者通过对不同种类的 金融工具的直接买卖行为来促成资金的流动。
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现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
• 3投资型金融机构（investment institutions) 主要包括金融公司（financial cos.)和共同 基金(mutual funds)和货币市场共同基金 money market mutual funds。金融公司通 过发行商业票据和长期债券获取资金，向 个人和小企业发放贷款。共同基金以出售 股份的方式获取资金。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 交易成本 理论 金融中介机构（银行）存在的原因是因为 交易成本，这些成本大致包括：搜寻成本 、核查成本、监督成本、强制执行成本等 。
• 银行规模经济和范围经济的存在降低交易 成本，促进金融中介的发展。
• Benson and Smith (1976)
现代金融制度(1)
• 在既定的预算时间内，任何一类的经济单 位都存在三种可能的预算情况：预算平衡、 预算赤字、预算盈余。
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 在国民经济中，所有或大部分经济单位在 同一时间内同时取得预算平衡的可能性很 小。社会资金的供给和需求由各种经济单 位的预算状况决定。盈余单位成为社会基 金的供给方，赤字单位成为社会资金的需 求方。
• 现代金融制度的发展趋势： 1长期形成的金融制度结构和分工面临重大 挑战和改组。 现代计算机和通讯技术的发展，降低金融 信息收集、整理和分析的成本，金融服务 便利和廉价、资金筹措方式变化、新金融 工具快速发展。从而对商业银行和其它的 传统金融机构在金融制度中的传统领域和 分工构成严重的挑战。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 流动性保险 如果信息不完备，消费者不能肯定何时需 要资金来满足未预期事件导致的消费需求 ，因此必须保存一定的流动性储备，以消 除这种冲击带来的不利影响。如果每个消 费者的冲击之间不完全相关，则一家银行 需要的总流动性储备就比每个消费者各自 独立储备的流动性之和小，银行提供了流 动性保险。
现代金融制度(1)
2020/11/23
现代金融制度(1)
现代金融制度
• 现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 金融市场（Financial Market) • 金融中介机构（Financial Agency) • 现代金融制度中的基本工具（Basic
• 代理监督(delegated monitoring)(Diamond, 1984,1996)
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 信息共享联盟 假定借款人比贷款人更了解项目风险，就 有必要收集信息在两者之间求得平衡。
• 信息具有公共产品的属性 • 金融机构可以利用信息来买卖组合资产，
这样，信息就成为私人物品。
• 由金融中介机构将资金从供方转给需方的过程是间接融资 过程。间接金融是资金供方向金融机构提供资金，需方向 金融机构获取资金的过程。金融机构创造出两个分离的资 金借入和贷出的市场，并通过市场向资金供求双方提供不 同的金融产品，促成资金的转移。
• 间接金融是社会资金转移的主要形式。
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
Instruments of Modern Financial System)
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 在商品经济社会，各种经济单位可以概括 成以下 四种类型 ：居民、企业、政府机构、 外国经济单位。
• 所有经济单位的市场行为都受某一时间内 收入预算的约束。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 银行是借款人行为的代理监督者。 监督的例子包括筛选贷款项目，调查企业 信用，关注借款人是否遵守合约。
• 银行是支付结算的运营主体，在监督方面 具有优势，特别是客户为中小型企业时这 种优势更为明显。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 承诺机制 银行提供了一种承诺机制。 如果能在合同中把所有的可能性写明白， 承诺就不成为问题。但是不存在完美合同 。如果银行与借款人关系密切，则这种关 系就是一种承诺，这种紧密的关系有助于 缓解道德风险和逆向选择。
现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
• 2契约型金融机构（contractual saving institutions) 主要通过长期契约方式获取资金。其资金 主要投入资本市场。包括人寿保险公司 （life insurance cos.)，火灾及意外险保险 公司(fire & casualty insurance cos.)，私人 养老基金(private pension funds)，政府养 老基金(gov. pension funds)。
• Diamond and Bybvig,1983 现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 信息不对称理论 存款人和贷款人之间的信息不对称使银行 在发挥金融中介过程中拥有竞争优势。
• 信息共享联盟（information sharing coalition)(Leyland and Pale ,1977)
现代金融制度(1)
• 金融产品 金融产品是由金融机构设计和开发的用于 交易的金融资产。
• 有价证券（securuty)或金融工具（financial instrument)
• 以标准化的合约形式出现在金融市场并被 普遍接受的金融产品。
现代金融制度(1)
• 主要的金融资产可分为非市场金融工具 （non-market instruments)，货币市场金融 工具(monety market instruments)，资本市 场金融工具(capital market instruments)， 衍生金融工具(derivatives)以及间接投资类 金融工具(indirect investing instruments)。
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 2金融市场全球化的趋势日趋明显 亚太地区经济崛起，世界财富总量的积累。国际 贸易和国际投资的发展、现代电讯技术发展。
• 3大幅度波动的金融商品的价格增加了未来投资和 成本的不确定性，从而导致了全新的金融服务业 概念和选择。 利率、汇率、股价波动加剧，金融服务业的产品 的服务和设计和选择、自身运作与管理方面已经 发生深刻的变化。
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 机构观 • 托媒现象
现代金融制度(1)
金融中介理论简介
• 借款人和贷款人需求不同，金融机构能够 就资产的规模、期限和风险进行转换来适 应贷款人好借款人的效用偏好。
• 规模转换(size transformation) • 期限转换(maturity transformation) • 风险转换(risk transformation) • Gurley and Shaw(1960)
金融体系的机构观：（institutional perspective)
现代金融制度(1)
金融市场（Financial Market)
• 一级市场和 二级市场（primary market,secondary market)
• 证券交易所和场外交易（stock exchange, over-the counter OTC)
• 货币市场和资本市场（money market, capital market)
• 现货市场，期货市场急期权市场（spot market, future market, option market)
• 外汇市场（foreign exchange market)
现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
金融体系的功能观：（functional perspective)
金融功能比金融机构更加稳定，即，功能虽 时间好国界变化较小。
金融机构的形式以功能为指导，即，机构之 间的创新和竞争最终导致金融体系功能发 挥更加有效率。
• 反过来，这也存在“裙带”资本主义。
现代金融制度(1)
• 几个基本概念： • 资产，负债，净值。 • 实物资产和金融资产。
金融资产是对另一方要求在将来提供报偿 的一种索取权（financial claims).所以它提 供的好处要依赖对方的行为。金融自查和 金融负债是同一事件的两个方面。例如， 你在银行开立账户，你因为存钱获得了一 项金融资产，银行增加一笔金融负债。
现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
• 金融中介机构的种类： 1吸收存款型金融机构（depositary institutions) 通常称为银行，通过接受个人或机构的存款形成 资金来源，主要通过发放贷款进行资金运用。作 为存款创造者在货币供应过程中扮演重要角色。 美国包括商业银行（commercial bank)，储蓄信 贷协会(saving &loans、 associationa相互储蓄银 行(mutual savings bank)和信用社(credir union)。
• 金融中介机构的服务： 包括改善资金转移质量的基本存贷服务和 不同种类的经纪ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ服务。
• 改善资金转移质量的服务 1改善金融资产的期限限制。 2增加金融资产的可分割性。 3分散金融资产的风险性。 4提高金融资产的流动性。
现代金融制度(1)
金融中介机构（Financial Agency)
• 经纪人服务： 1交易性服务。 2咨询性服务。 3评估与确认服务。 4资产组织和项目推销服务。 5保险服务。 6其它服务。
现代金融制度(1)
现代金融制度的职能（Function of Modern Financial System)
• 现代金融制度的基本作用是将资金从缺乏投资机会的资金 供给方转移到具有投资机会的基金需求方。
• 现代金融制度包涵直接行金融市场和间接性金融中介机构 两种融资渠道下的经济机制。
• 由金融市场将资金从供方转到需方的过程称为直接金融过 程。它是资金供方通过购买由资金需方发出的金融证券或 其衍生产品来完成资金转移。投资 者通过对不同种类的 金融工具的直接买卖行为来促成资金的流动。