基于公司战略视角的财务分析

基于公司战略视角的财务分析

主讲教师基本情况介绍

何红渠，管理学博士

研究方向：公司治理与组织管理/公司战略/财务会计

中国南车时代集团总经理助理

(时代电气HK3898,DYNEXCNA67\时代新材SH600458\时代新能源\时代重工\时代电动汽车\时代国家工程中心\时代投资)

湖南省国资委战略投资委员会委员

中南大学商学院教授，博士生导师

深圳科力远新能源集团公司董事(SH600478)

唐人神集团股份有限公司独立董事(SZ002567)

湖南天舟科教文化股份有限公司独立董事(SZ300148)

中盐湖南永利化工股份有限公司董事

多个地方政府专家顾问团顾问

一、现有财务分析的不足之处

现有的公司财务分析一般是基于企业日常经营活动的分析，存在两个方面的不足：

1．分析深度不够，从而导致针对性的改进措施不完善；

2．缺乏开放性，从而使得企业不能敏感到竞争格局的变化，企业定位和竞争的能力设计不科学。

二、基于战略的财务分析的内涵

1．深入至战略分析、战略设计、战略管控的层次思考财务指标，具有更广的思维角度和形成更根本性的改进措施；

2．立足开放的竞争环境进行比较，构建提升核心竞争力和差异化竞争优势的竞争体系；

3．关注与战略环境、与客户价值、与核心能力建设、与关键资源获取、与战略实施及过程管控有关的数据，使财务指标真正成为战略的指引根据，使会计信息系统成为有力的决策支撑平台。

三、战略决策力的基础分析——公司治理结构的合理性

公司治理，定生死，决寿命。公司间的差异，根本上是公司治理的差异。从这个意义上说，国有企业存在先天的缺陷。

1．股东性质：从数量到性质；

2．股权结构：制衡的有效比例；效率方面

3．董事会构成：从开放性、专业性、的评价；

4．董事行为：对原则的遵守；

5．关键人激励：人力资本的资本化、资本化收益的获取；

6．公开与透明：信息披露的规范、专业分析的作用、非专业人士的分析逻辑；7．社会责任的履行：遵纪守法、关注公益、公益支出、职业与职位救济。

三、战略体系的重要内容

1．业务选择——本质应该是一种优化调整；

选择的依据——核心竞争力导向，差异化竞争优势的营造。

关键指标：能力优化系数，即产业毛利率的相对指标。

2．战略目标与财务目标的设定

战略目标：企业在市场竞争中应该达到的战略地位和能力状态。

核心财务指标：市场排名、市场占有率、行业的价值链纵向能力系数、企业的价值链横向能力系数、客户忠诚度

财务目标：企业经营所应该达到的财务运营状态和收益成果。

核心财务指标：销售增长率、总资产报酬率、产业毛利率、收益质量系数、冗余现金系数。

上述指标是与战略最为相关的财务指标。

3．实现目标的路径与竞争行动策略

关键资源获取：人力资源（动力）、技术（脊梁）、渠道（血管）、资质（身份）、稀缺原材料（特殊营养）。

人力资源的相关财务指标：人力资源计量

技术资源的相关财务指标：无形资产、关键装备、研究开发费用

渠道资源的相关财务指标：渠道建设投资、渠道覆盖率、渠道效率

资质资源的相关财务指标：特许业务超额收益、特许业务占比（资质资源价值计算的折合系数）

稀缺资源的相关财务指标：占有稀缺资源的直接收益、运用和运作稀缺资源的超额收益

资金、通用设备、场地等，不是企业发展的关键资源，但是是重要资源。

核心能力建设：技术创新、经营模式变革、资源整合（核心能力建设、关键资源把控、外部资源的运作）、产业协同、文化导向

技术创新的相关财务指标：技术创新投入指标、新产品收入比

经营模式变革的相关财务指标：新模式销售收入、新模式经营利润、新模式经营规模发展速度

资源整合的相关财务指标：资产平均能力倍数、资产周转率

产业协同的相关财务指标：协同业务增长速度、协同业务平均效率、协同业务盈利水平

文化导向的相关财务指标：人均销售收入、人均实物产出、人均净利润、人均非生产性支出

竞争模式

迈克·波特将市场竞争归结为三种基本模式：

低成本，保持持续的总成本最低的能力，最终体现在低价格

战略有效性的相关财务指标：价格差异水平的显著性、价格差异水平维持强度

差异化的价值创造，体现在客户高度忠诚和超额盈利水平

战略有效性的相关财务指标：超额盈利能力系数、客户关系维系度、差异化价值要素上的领先程度

重点集中，在单一或狭窄的产品线，或者在集中有限的地域市场，保持高于竞争对手的投入强度，维持领先的市场地位。一般在补缺，或强大竞争对手的薄弱产品、薄弱市场运用此战略较为适宜。

战略有效性的相关财务指标：市场占有率、盈利能力系数、资源投入效益、产业运营效率

四、战略阶段与环境背景

大规模制造：工业化初期市场需求拉动的响应对策

营销推动：强力的销售促进，无法避免的价格战

多元化发展：逃离红海，进入陌生的选择

核心能力导向：从拓展延伸的产业管道，到打造坚固的产业环节；从一个都不放弃，到专心做好一件事

任何战略理论都不是空穴来风，是时代背景和企业规律的总结，不要违背。

对核心竞争力的理解：

总结成一句话：核心竞争力是公司为客户创造价值的能力，是比竞争对手更

好地满足客户需求的能力。

资源优势不等同于核心竞争力，而是通过组织的内在机制运作资源，使其符合在特定行业为客户创造价值的要求的能力，与组织的管理、文化密切相关。核心竞争力最终是在市场打拼中表现出来的。

评价核心竞争力的相关财务指标：

市场地位指标：市场占有率、相对增长率

增长有效性指标：效益增长与规模增长比、资源效率增长系数

盈利性指标：相对行业平均盈利能力系数、相对行业先进企业盈利能力系数、相对行业先进企业资源效益系数

五、当前战略环境的适应性分析

进入上个世纪九十年代，全球战略格局的变化，社会主义阵营的解体，新技术的发展，经济区域发展的重心转移，使得全球企业的环境发生了根本性变化。归纳为三大特征：

知识经济与发展转型；

全球化与多极化；

信息化与经营模式创新。

1．知识经济

以信息、新材料、新能源、生物工程技术为核心，依托这些技术而产生的新的应用技术群落、新的产业部门和新的社会生活形态的总合。新经济的发展，