工程经济学评价指标与方法

（2）当每年的净现金流量相等时，采用如下公式：
NPV A ( P / A, i, n) P 0
（3）前t年净现金流量不相等，以后每年的净现 金流量相等，采用如下公式：
NPV (CI 1 CO1 )(P / F , i,1) (CI 2 ＣO2 )(P / F , i,2) ... (C I t COt )(P / F , i, t ) A(P/A，i，n-t)(P / F , i,t) P0
i＝10％ n
NPV？
CI-CO
以上公式通俗化：
（1）当每年的净现金流量不相等时，采用如下公式：
NPV (CI1 CO1 ) (P / F , i,1) (C I2 CO2 ) (P / F, i,2) .... (C In COn )(P / F, i, n) P0
静态指标
指 标 分 类
动态指标
考虑资金时 间价值
费用评价 分析指标
盈利能力 分析指标
净现值指数(NPVI)
净年值(NAV)
内部收益率(IRR) 动态投资回收期（ pt ）
'
静态指标适用范围：
技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段 寿命期比较短的项目 逐年收益大致相等的项目
动态指标适用范围：
特点：
偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证
程度。
正常情况应大于1，且越高越好。偿债备付率高，表明可用于
还本付息的资金保障程度高。当指标小于1时，表示当年资金
来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。
例题：下面关于偿债备付率说法正确的是（ ）。 A、偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于 还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值 B、可用于还本付息的资金——包括可用于还款的折旧和 摊销、成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等 C、当期应还本付息的金额——包括当期应还贷款本金额 及计入成本费用的利息。 D、偿债备付率从付息资金来源的充裕性角度反映项目 偿付债务利息的能力，它表示使用项目税息前利润偿付利息 的保证倍率 E、偿债备付率正常情况应当大于1，且越高越好。当指 标小于1 时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要 通过短期借款偿付已到期债务。
1、借款偿还期（Pd） 2、利息备付率 3、偿债备付率
1、投资回收期（Pt）
用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限 即项目累计净现金流量为零的日期为投资回收期 （1）原理：
CI CO 0
t 0 t
pt
累计净现金流量 为0时所需时间
CO—现金流出量
Pt—投资回收期
CI—现金流入量
息税前利润=净利润+利息支出+所得税
2、利息备付率(ICR)【续】
特点： 利息备付率可以按年计算，也可以按项目的整个借款期计算。 利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。 对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项
目的付息能力保障程度不足。
3、偿债备付率(DSCR)
偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于 还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。
可还款资金额(EBITDA-TAX ) 偿债备付率(DSCR)＝ 当期应还本付息额(PD) (注：EBITDA为息税前利润加折旧和摊销； TAX为企业所得税)
可用于还本付息额包括 折旧、摊销 、税后利润 和 其他收益等； 当期应还本付息额包括当期还本金额 及计入总成本的全部利息 。
3、偿债备付率(DSCR)【续】
项目在正常生产 年份的净收益与 投资总额的比值
NB R 100% K
R——投资收益率，根据NB的具体含义，R可分为投资 利润率和投资利税率。 K——项目总资金。 NB——正常年份的净收益，按分析目的不同，NB可以是 年利润总额，也可以是年利税总额。
2、投资收益率（R） 【续】
年利润总额＝年产品销售（营业）收入－年产品销 售税金及附加－年总成本费用
答案：A、B、C、E
20
【例】已知某企业借款偿还期为10年，其前4年各年有关数据如下 表所示， 所得税率33%，试将下表补充完整并计算该项目前4年每 年的利息备付率和偿债备付率。
序 号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
年份
息税前利润（EBIT） 当年应付利息（PI） 税前利润 所得税（TAX） 税后利润 折旧费 摊销费 当期应还的本金 还本付息总额(PD) 还本付息的资金来源 （EBITDA） 利息备付率（ICR） 偿债备付率（DSCR）
年利税总额＝年销售收入－年总成本费用 或 年利税总额＝年利润总额＋年销售税金及附加
①当NB为正常年份的利润总额时，R称为投资利润率； ②当NB为正常年份的利税总额时，R称为投资利税率。
【例题】某项目总投资为750万元，经营期10年,正常年份的 销售收入为500万元，年销售税金为10万元，年经营成本为290 万元，年折旧费为50万元，试求投资利润率和投资利税率。
经济效果评价指标与方法
※ 本章要求
（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点； （2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； （3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。
※ 本章重点
（1）投资回收期的概念和计算 （2）净现值和净年值的概念和计算 （3）净现值与收益率的关系 （4）内部收益率的含义和计算 （5）互斥方案的经济评价方法
净利润是指扣除所得税后的利润，是对项目实际成果的核算：
净利润（税后利润）=利润总额-所得税
息税前利润是指不考虑债务与税收的情况下，项目取得的利润：
息税前利润=净利润+利息支出+所得税
5
§1 经济效果评价指标——静态指标
一、盈利能力分析指标
1、投资回收期（Pt） 2、投资收益率（E）
二、清偿能力分析指标
1
3440 24740
2
19850 21640
3
36490 18330
4
40210 14600
34100 14180 47460
34100 14180 50710
34100 14180 54200
34100 14180 57920
21
§1 经济效果评价指标——动态指标
一、盈利能力分析指标
1、净现值（NPV） 2、净现值指数（NPVI） 3、净年值（NAV） ' 4、动态投资回收期（pt ） 5、内部收益率（IRR）
借款本金和 建设期利息 第t年可用于还款的资 金，包括税后利润、 折旧、摊销及其他还 款额。
Id
R
t 0
P d
t
当年应偿还借款额 Pd 借款偿还后出现盈余的年份数－ 1＋ 当年可用于还款的资金额
（2）判别准则：当借款偿还期满足贷款机构的要求期 限时，即认为项目是有清偿能力的。
2、利息备付率(ICR)
二、费用评价分析指标
6、费用现值（PC） 7、费用年值（AC）
1、净现值
净现值（NPV） （1）原理：
n t 0
按设定的折现率，将项目寿命 期内每年发生的净现金流量折 现到建设期初的现值之和。
NPV (CI CO) t (1 ic ) t
例：现金流量图如下：
折现 0 1 2 3
利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期 内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费 用的比值。
息税前利润(EBIT) 利息备付率(ICR)＝ 当期应付利息(PI)
税息前利润＝利润总额＋当期应付利息
表示利润偿还利息 的保证倍率
当期应付利息=计入总成本费用的全部利息
息税前利润是指不考虑债务与税收的情况下，项目取得的利润：
由于NPV>0，故该方案在经济效果上是可行的
【例题6】现有两种可选择的小型机床，使用寿命相同，均为5年， 基准收益率为8%。相关资料如表4-5所示，试用净现值法来评价 选择最优可行机床方案。要求画出各方案现金流量图
单位元
项目方案 机床A 机床B
投资 10000 12500
年收入 5000 7000
【例题5】某工程项目预计投资10000元，预测在使用期5年内，每 年平均收入为5000元，每年平均支出2200元，残值为2000元，基 准收益率为10%，试用净现值法判断该方案是否可行。
A＝2800元 2000元
0
1
2
3
4
5
t
解：
10000元
n NPV＝－10000＋2800 （P ， 10％,5） +2000（1+i） ＝1856.04（元） A
解：该项目年利润总额＝500－10－290－50＝150（万元） 投资利润率＝150/750=20% 该项目年利税总额＝150＋10＝160（万元） 投资利税率＝160/750＝21.3％
（2）判别Fra Baidu bibliotek则：
R≥Rc，可行；反之，不可行。
1、借款偿还期（Pd）
借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金 偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包 括已用自有资金支付的建设期利息）所需的时间。 （1）原理：
1、净现值【续】
净现值指标的不足之处：
NPV
NPV与IC有关，而IC的确定 往往比较复杂，故其评价的 可靠性和可信度下降。
可通过引入内部收 益率（IRR）来解 决此问题。
0
i(%)
1、净现值【续】
净现值指标的不足之处
可通过引入净年 值（NAV）来解 决此问题。
在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互 斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必 须构造一个相同的研究期，才能进行各个方 案之间的比选
年支出 2200 4300
净残值 2000 3000
解：
NPVA＝－10000＋2800 （P ，％ 8 ,5） +2000（P ,8%,5)＝2542（元） A F NPVB＝－12500＋2700 （P ，％ 8 ,5） +3000（P ,8%,5)＝323（元） A F
由于NPVA>NPVB，故机床A为较优方案
项目最后决策前的可行性研究阶段 寿命期较长的项目
逐年收益不相等的项目
复习几个概念
折旧费、摊销费
总 成 本 费 用
利息支出 外购原材料、燃料及动力费
工资及福利费
经营成本 修理费 其他费用
经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出
4
利润总额（税前利润）=营业收入-总成本费用-营 业税金及附加
※ 本章难点
（1）内部收益率的含义和计算 （2）互斥方案的经济评价方法
§1 经济效果评价指标
不考虑资金 时间价值
盈利能力 分析指标 清偿能力 分析指标
投资回收期（Pt） 投资收益率（R）
借款偿还期（Pd） 利息备付率 偿债备付率 财务状况指标 费用现值(PC) 费用年值(AC) 净现值(NPV)
资产负债率 流动比率 速动比率
可知：2<Pt<3
年份 净现金流量
0 －1000
1 500
2 400
3 200
4 200
5 200
6 200
累计净现金流量 －1000 －500 －100 100
300
500
700
解：根据投资回收期的原理：
100 P 2.5年 t 3 1 200
1、投资回收期（Pt）【续】
（2）判别准则：
上年累计净现金流量的绝对值 Pt 累计净现金流量开始出现正值的年份数－1 当年的净现金流量
1、投资回收期（Pt）【续】
【例题】某项目投资方案各年份净现金流量如下表所示：
0 1 年份 净现金流量 －1000＋ 500
2
400
3
4
5
6
200 200 200 200
累计净现金 －1000 －500 －100 100 300 500 700 流量
1、净现值【续】
净现值（NPV）是评价项目盈利能力的绝对指标。 （2）判别准则：
对单方案来说，NPV≥0，说明该方案能满足基准收益率 要求的盈利水平且还能得到超额收益，故方案可行； NPV＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利 水平，该方案不可行。 多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。
1、净现值【续】
净现值与i的关系
NPV
i↗，NPV↘，故ic定的越 高，可接受的方案越少
i
内部收 益率 0
当i=i′ 时，NPV=0； 当i<i′时，NPV>0； 当i>i′时，NPV<0。
i′
i(%)
基准收益率确定得合理与否，对投资方案经济效果评价 有直接的影响，定得过高或过低都会导致投资决策失误。
,可行；反之，不可行。其中Pc为行业基准投资回收期。 P t P c
（3）特点
缺点：不能较全面地反映项目全貌；难以对不同方案的比
较选择作出正确判断。
优点：概念清晰，简单易用；可反映项目风险大小；被广
泛用作项目评价的辅助性指标。
投资回收期短，项目抗风险能力强。
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2、投资收益率（R）
（1）原理：