私募股权基金与企业的发展

研究生开题报告

题目：私募股权基金与企业的发展研究

学号M*********

姓名韩昱

专业西方经济学

指导教师罗传健

院<系、所）经济学院

华中科技大学研究生院制

填表注意事项

一、本表适用于攻读硕士学位研究生选题报告、学术报告，攻读博

士学位研究生文献综述、选题报告、论文中期进展报告、学术报告等。

二、以上各报告内容及要求由相关院<系、所）做具体要求。

三、以上各报告均须存入研究生个人学籍档案。

四、本表填写要求文句通顺、内容明确、字迹工整。

一、选题来源

“私募”在最近几年成为了炙手可热的词儿，国际私募基金大举进入我国，创造了一个有一个投资传奇，从百度、蒙牛、盛大的上市传奇经历，到徐工、哈药的并购重组，国际私募基金无处不在。

私募股权基金投资者与被投资企业存在着直接利益关系，从而促使私募投资者为中小企业引进现代公司治理结构，提高企业的经营管理水平，为中小企业创新组织结构、财务管理方面提供了有力的智力支持，为中小企业的成长以及最终进入证券市场融资打下了坚实的基础。

我国中小企业数目约占企业总数的99%，它们是促进我国经济增长、扩大就业、推动技术创新和调整优化经济结构的重要支柱。但是在中小企业的成长过程中，融资难的问题却一直是制约其发展的瓶颈。究其原因，首先，从内部条件来说，我国中小企业普遍缺乏现代经营管理理念，法人治理结构不够完善，企业抗风险能力较弱，财务信息透明度不高，且贷款额度一般比较小，普遍缺乏可以作为抵押的不动产，这在一定程度上抑制了金融机构的放贷意愿。其次，从外部环境来说，我国资本市场发展滞后，创业板在短期内难以迅速推出，中小企业无法从资本市场直接筹措急需的资金，只能将筹资来源锁定于银行贷款。但是，各商业银行，特别是中小型商业银行，在制度创新、产品创新、审批效率等方面均难以满足中小企业的经营特点。另外，我国支持中小企业发展的政策和法律法规还不够完善，中小企业信用担保机制也不够健全，这都制约了我国中小企业的融资能力。相对于银行贷款，私募股权基金对于一次融资平均规模和企业资格的限制相对较小，而且它最关心的考察点是公司的核心竞争力、成长性、商业模式以及竞争壁垒等等。与上市融资相比，私募股权融资的“门槛”相对低得多，且中小企业在引进私募股权投资的过程中，可将信息披露仅限于投资者，有利于对竞争者保密，也能有效防范公司管理者单纯追求漂亮的财务数字而忽视企业的长期发展战略的短视行为

我国2007 年6 月1 日开始实施的新的《合伙企业法》增加了有限合伙条约，同时允许法人合伙，这为合伙公司型的私募股权投资基金提供了法律和政策依据。而根据新修订的《证券法》和《公司法》，200 人以下就可以设立私募基金，这也为公司型的私募股权基金提供了法律和政策依据。面对近期全球

金融动荡，大多数PE 机构相信，中国私募股权经历全球金融风暴的洗礼后，其发展将变得更加稳健；而借助中国现今良好的投融资环境，我国中小企业在私募股权基金的助推下，将能够谋求更广阔的发展空间。

二、选题的现实意义和理论意义；

1、理论意义

私募现在正在成为一个热点词，它能改善我国现阶段的融资环境，通过对资本层次上的资源流动，可以最大限度的优化社会资源配置，使资源的配置结构合理化，并创造出更大的效能，它与国家宏观经济的发展相一致。中国宏观经济的转变，已由落后的产品经营为核心向先进的资本经营为核心转变。

私募股权投资治理机制具有理论上复杂性，需要不断从理论上加以探究和升华，构建私募股权投资治理机制分析框架。

2、现实意义

主要是为我国私募股权投资的快速健康发展提供理论指导，为政府制定相应的政策提供理论依据和决策参考，从而加速我国私募股权投资的发展。

本文是对中国私募股权基金对企业发展的作用的调查与分析的一项实证研究，通过本文的研究，有助于PE对我国企业，特别是中小企业带来的影响。

三、选题的国内外研究现状；

<一）私募股权基金概述

中国的老百姓在习惯的金融体制下，总认为和“私”字联系在一起的就有非法的嫌疑或者违反法制经济原则，因此，给私募一个完善的定义是很有必要的。第一，私募的本质是一种融资方式，是和公募相对应的。公募是公开向全社会募集资金，通过新闻广告、发材料宣传、展示自己以往业绩等方法公开向社会上的不特定人募集资金。可见，“公开”是私募最明显的特点。一般来说，公司首次公开发行上市

时候，筹集资金的人需要做大量的宣传，吸引广大投资者的注意，争取大量的投资者把资金投入到公募来。而私募正好与其相反。简单说，私募就是私下地向不特定人募集资金，即私募不在公开市场进行，也不能对社会上不特定的人进行资金筹集。就实际情况而言，我国资本市场上公开运作的上市公司不过是冰山一角，绝大部分公司都是在非公开的场合筹集资金、完成资本交易。因此，私募的重要性不亚于公募，甚至具有很多公募所不具备的优点。

私募有两层具体含义：

1、由于私募是非公开的募集资金，因此对投资者有数量、资格和范

围的要求。

2、私募在筹集资金时不能借助任何传媒、广告等公开宣传的方式，

而主要通过私人关系、券商、投行的介绍获得资金。

私募作为一种融资方式，尽管受到很多的限制，但是在我国的合法地位是不容置疑的。中国人民银行和中国银行业监督委员会多次发出通知，同意商业银行以私募的方式发行债券等。我国2006年实施的新《证券法》规定：“非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式”。这里的“非公开发行证券”实质上就是指私募方式发行证券。随着国际私募基金大举进驻我国，私募这种融资方式必将在中国得到长远以及深入的发展。

私募股权基金起源于创业投资基金，在发展早期主要是对处于创业期和扩展期的中小企业投资为主。所以，有很长一段时期创业投资基金成为PE基金的代名词。自20世纪80年代以来，黑石、KKR等大型并购基金快速发展，这使得并购基金也纳入了私募股权基金的研究范畴，PE因此有了新的含义。

目前，研究机构一般将创业投资基金和并购重组基金作为狭义的PE基金，广义的一般还包括资产类基金和其他私募股权基金。

美国联邦银行业监管条例把PE基金定义为：业务方向限于投资于金融和非金融公司的股权、资产或者其他所有者权益，并且在未来将它出售或者以其他方式处理；不直接经营任何商业和工业业务；任何一家金融控股公司，董事以及经理、雇员或者其他股东所持有的股份都不超过25%；最长持续期限一般不超过15年；非出于规避金融控股监管条例或者其他商人银行投资条例目的而设立。