第七章禁止的证券交易行为总结
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第七章 禁止的证 券交易行为
第一节 内幕交易
一、内幕交易
是指证券交易内幕信息的知情人和非法获取 内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活 动。又称内部人交易、知情人交易。
内幕交易的本质
内幕人员利用内幕信息从事证券交易，获得额外利 益或者避免损失。 “行为人获利的关键就在于所拥有的信息优势，而 普通投资者所没有的也恰恰是信息优势。从这个意 义上说，在证券市场中，谁比别人先知悉有关信息， 谁就已经成了半个赢家。当普通投资者还在像猜谜 一样猜测价格走势时，拥有内幕信息的人已经将谜 底捏在手心里。”
内幕信息的特征
（1）必须是非公开的信息； 所谓内幕信息公开， 根据证监会《指引》规 定，是指内幕信息在中国证监会指定的报刊、 网站等媒体披露，或者被一般投资者能够接 触到的全国性报刊、网站等媒体披露，或者 被一般投资者广泛知悉和理解。
（2）内幕信息的内容必须是明确的或精确的； （3）必须是价格敏感的信息，是能够对证券 市场价格或投资者决定产生重大影响的信息； （4）必须是与某特定的证券发行人或证券相 关的信息。
第六十七条第二款
(一)公司的经营方针和经营范围的重大变化； (二)公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定； (三)公司订立重要合同，可能对公司的资产、负债、权益和经营成 果产生重要影响； (四)公司发生重大债务和未能清偿到期重大债务的违约情况； (五)公司发生重大亏损或者重大损失； (六)公司生产经营的外部条件发生的重大变化； (七)公司的董事、三分之一以上监事或者经理发生变动； (八)持有公司百分之五以上股份的股东或者实际控制人，其持有股 份或者控制公司的情况发生较大变化； (九)公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定； (十)涉及公司的重大诉讼，股东大会、董事会决议被依法撤销或者 宣告无效； (十一)公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查，公司董事、监事、高级 管理人员涉嫌犯罪被司法机关采取强制措施； (十二)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。
二、内幕信息
第七十五条 证券交易活动中，涉及公司的经 营、财务或者对该公司证券的市场价格有重 大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。
下列信息皆属内幕信息： (一)本法第六十七条第二款所列重大事件； (二)公司分配股利或者增资的计划； (三)公司股权结构的重大变化； (四)公司债务担保的重大变更； (五)公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的 百分之三十； (六)公司的董事、监事、高级管理人员的行为可能依法承担重大损 害赔偿责任； (七)上市公司收购的有关方案； (八)国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的 其他重要信息。
第二种： （1）公司内幕人：证券法第74条第（一）至（四） 项； 注意对股东持股比例的要求：5﹪ （2)市场内幕人：第（六）项； （3）政府机构内幕人：第（五）项 （4）非法获取内幕信息的人：证监会《指引》 将 其界定为利用骗取、套取、监听或者私下交易等非 法手段获取内幕信息的人。
对于内幕交易的禁止最早源于1933年和1934 年，美国相继制定的《证券法》和《证券交 易法》
我国规制内幕交易的法律法规： 《证券法》 《中国证监会关于证券市场内幕交易行为认定指引》—— 2007年 《刑法》：180条的内幕交易罪 《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》 《上市公司信息披露管理办法》 《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露 内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》 —— 2012年实施
1、发行股票或者公司债券的公司董事监事、经理、副经理 及有关的高级管理人员； 2、持有公司5％以上股份的股东； 3、发行股பைடு நூலகம்公司的控股公司的高级管理人员； 4、由于所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人 员； 5、证券监督管理机构工作人员以及由于法定的职责对证券 交易进行管理的其他人员； 6、由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券 登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员； 7、证券监督管理机构规定的其他人员。
证券法第七十六条 证券交易内幕信息的知情人和非法获取 内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券， 或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。 刑法第一百八十条：证券、期货交易内幕信息的知情人员或 者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及证券的 发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易价格有重 大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者从事 与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，或者明示、 暗示他人从事上述交易活动，情节严重的，处五年以下有期 徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚 金;情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处 违法所得一倍以上五倍以下罚金。
内幕人的分类
第一种： 按照 获得内幕信息的合法性与否。将知情人分为：
1.合法知情人：依其职务获得内幕信息的人。 2.非法知情人：故意且非法获取内幕信息的人，包括 盗窃等非法方式。 3.正当知情人：因其他原因获知内幕信息的人。如公 司职员因他人偶尔谈论而获知内幕信息，其占用或 知晓内幕信息并无可谴责之处。
内幕信息界定标准的要素
重大性：信息一旦公开，任何理性投资者都 不得不重新考虑其原有的投资决策。
未公开性:未经市场吸收或尚未反映到证券价 格中的信息。
三、内幕人（知情人）
内幕人员的含义与范围： 含义：知悉证券交易内幕信息的知情人员。
《证券法》第74条规定，内幕人员的 范围包括：
内幕交易的构成
又称为内幕交易的构成要件，是指成立内幕 交易不可或缺的条件。 一般认为由内幕人、内幕信息、内幕交易的 主观方面、内幕交易行为四要素构成。
（1）内幕证券:所有在证券交易市场发行、 上市的证券。 （2)内幕信息:最核心要素。 （3）内幕人：利用内幕信息进行证券交易的 人。 （4）内幕交易行为：
第一节 内幕交易
一、内幕交易
是指证券交易内幕信息的知情人和非法获取 内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活 动。又称内部人交易、知情人交易。
内幕交易的本质
内幕人员利用内幕信息从事证券交易，获得额外利 益或者避免损失。 “行为人获利的关键就在于所拥有的信息优势，而 普通投资者所没有的也恰恰是信息优势。从这个意 义上说，在证券市场中，谁比别人先知悉有关信息， 谁就已经成了半个赢家。当普通投资者还在像猜谜 一样猜测价格走势时，拥有内幕信息的人已经将谜 底捏在手心里。”
内幕信息的特征
（1）必须是非公开的信息； 所谓内幕信息公开， 根据证监会《指引》规 定，是指内幕信息在中国证监会指定的报刊、 网站等媒体披露，或者被一般投资者能够接 触到的全国性报刊、网站等媒体披露，或者 被一般投资者广泛知悉和理解。
（2）内幕信息的内容必须是明确的或精确的； （3）必须是价格敏感的信息，是能够对证券 市场价格或投资者决定产生重大影响的信息； （4）必须是与某特定的证券发行人或证券相 关的信息。
第六十七条第二款
(一)公司的经营方针和经营范围的重大变化； (二)公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定； (三)公司订立重要合同，可能对公司的资产、负债、权益和经营成 果产生重要影响； (四)公司发生重大债务和未能清偿到期重大债务的违约情况； (五)公司发生重大亏损或者重大损失； (六)公司生产经营的外部条件发生的重大变化； (七)公司的董事、三分之一以上监事或者经理发生变动； (八)持有公司百分之五以上股份的股东或者实际控制人，其持有股 份或者控制公司的情况发生较大变化； (九)公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定； (十)涉及公司的重大诉讼，股东大会、董事会决议被依法撤销或者 宣告无效； (十一)公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查，公司董事、监事、高级 管理人员涉嫌犯罪被司法机关采取强制措施； (十二)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。
二、内幕信息
第七十五条 证券交易活动中，涉及公司的经 营、财务或者对该公司证券的市场价格有重 大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。
下列信息皆属内幕信息： (一)本法第六十七条第二款所列重大事件； (二)公司分配股利或者增资的计划； (三)公司股权结构的重大变化； (四)公司债务担保的重大变更； (五)公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的 百分之三十； (六)公司的董事、监事、高级管理人员的行为可能依法承担重大损 害赔偿责任； (七)上市公司收购的有关方案； (八)国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的 其他重要信息。
第二种： （1）公司内幕人：证券法第74条第（一）至（四） 项； 注意对股东持股比例的要求：5﹪ （2)市场内幕人：第（六）项； （3）政府机构内幕人：第（五）项 （4）非法获取内幕信息的人：证监会《指引》 将 其界定为利用骗取、套取、监听或者私下交易等非 法手段获取内幕信息的人。
对于内幕交易的禁止最早源于1933年和1934 年，美国相继制定的《证券法》和《证券交 易法》
我国规制内幕交易的法律法规： 《证券法》 《中国证监会关于证券市场内幕交易行为认定指引》—— 2007年 《刑法》：180条的内幕交易罪 《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》 《上市公司信息披露管理办法》 《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露 内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》 —— 2012年实施
1、发行股票或者公司债券的公司董事监事、经理、副经理 及有关的高级管理人员； 2、持有公司5％以上股份的股东； 3、发行股பைடு நூலகம்公司的控股公司的高级管理人员； 4、由于所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人 员； 5、证券监督管理机构工作人员以及由于法定的职责对证券 交易进行管理的其他人员； 6、由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券 登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员； 7、证券监督管理机构规定的其他人员。
证券法第七十六条 证券交易内幕信息的知情人和非法获取 内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券， 或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。 刑法第一百八十条：证券、期货交易内幕信息的知情人员或 者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及证券的 发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易价格有重 大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者从事 与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，或者明示、 暗示他人从事上述交易活动，情节严重的，处五年以下有期 徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚 金;情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处 违法所得一倍以上五倍以下罚金。
内幕人的分类
第一种： 按照 获得内幕信息的合法性与否。将知情人分为：
1.合法知情人：依其职务获得内幕信息的人。 2.非法知情人：故意且非法获取内幕信息的人，包括 盗窃等非法方式。 3.正当知情人：因其他原因获知内幕信息的人。如公 司职员因他人偶尔谈论而获知内幕信息，其占用或 知晓内幕信息并无可谴责之处。
内幕信息界定标准的要素
重大性：信息一旦公开，任何理性投资者都 不得不重新考虑其原有的投资决策。
未公开性:未经市场吸收或尚未反映到证券价 格中的信息。
三、内幕人（知情人）
内幕人员的含义与范围： 含义：知悉证券交易内幕信息的知情人员。
《证券法》第74条规定，内幕人员的 范围包括：
内幕交易的构成
又称为内幕交易的构成要件，是指成立内幕 交易不可或缺的条件。 一般认为由内幕人、内幕信息、内幕交易的 主观方面、内幕交易行为四要素构成。
（1）内幕证券:所有在证券交易市场发行、 上市的证券。 （2)内幕信息:最核心要素。 （3）内幕人：利用内幕信息进行证券交易的 人。 （4）内幕交易行为：