货币供应量对我国房地产价格影响的实证分析
货币、利率、汇率对房价影响的实证分析
２Ｏ Ｏ９年 ６月
ｍａ ０ 黯∞ Ⅺ ＦｎｎｅｍｄＥｏ￣ ｌｆ ｉ ｃ ａ ｅｎ
拨（ 葛等 掀
Ｕ ｉ ￣ｔ ｈ小口 ｅｕｌｉｑ ｄｉ ｎｖ ｙ（ｉ ｅ ｄｃ ｏ ｉ￣ Ｒ ｔｅ ｔ
Ｊ ｎ ，Ｏ ９ ｕ ．２Ｏ
ｖ １１ ｌ ２ ０．２ Ｎ ． ０
Ｅｍ ｐ ｒｃ ｌＡｎ ｌｓｓｏ ｗｒ ｎｃ ｉｉａ ａ ｙ ｉ ｆＯ ｅ ｙ，Ｉ ｔ ｒ ｓ ｔ ｎｄ Ｅｘ ｈ ｎ ｅＲａ ｅ ｔ ｏ ｓｎ ｉｅ ｎ ｅ ｅ ｔＲａ ｅ ａ ｃ ａ ｇ ｔ ｏ Ｈ ｕ ｉ ｇ Ｐｒｃ
Ⅵ ７ ＡＮ ａ Ｙｕ ｎ
（Ｓｈｏ ｏ ｃｎｍｃ，Ｎ ｎａ Ｕ ｉ ｒｔ， ｉ ｊ ３００ ｌ【） ｃｏｌ ｆ ｏｏ ｉ Ｅ ￣ ａｋｉ ｎｖ ｓｙ Ｔａ ｉ ０２０ ，ＣＩａ ｅｉ ｎｎ ｉ ｌ ｌ
认 为货 币供应量上升 、 低利率和预期本 币汇率上 升， 都是促进房价上升 的重要 因素。
［ 关键 词】 房地产销售价格 ； Ｍ ； 利 率； 汇率 ２ ［ 中图分类 号］ ８０ Ｆ３ 【 文献标 识码 ］ Ａ ［ 文章编号 ］ ０８ ７６（０９０ 一 Ｏ３ ｏ １ — ３２２０）２ Ｏ９ 一 ４ ０
Ａｂ嘣 ｓ ：Ｒ ａ ｓ ￣ ｉ ａｋｎ ｆ ｏ ｓｍｐ ｏ ｒｄ ｃ ｎ ｌ ｉｄｏ ｃｐｔｌ ｈ ｒ ｒ ，ｒａ ｓｓｅｐｉｅｗｉ ｅａ ｅｔｄｂ ｅ ｔ ｎ ｅｌｅｔ ｓ ｉｄ０ ｃｎｕ ｔ ｎｐｏ ｕ ｔ ｄａｓ ａｋｎ ｆ ａ ｉ ，ｔｅ￣ｏｅ ｅ ｌ ｔ ｌ ｓ ｉ ａ ｏ ａ ｅ Ｉ ｃ ｌｂ ｆ￣ｅ ｙｒｌ ｉ ｌ ａｏ
ｏ ｉ ｅ ｅ ｔ ｎ ｄｆ ｒｎ 岛咖 Ｉ ｆ ｃｉｇ ｔｅ ｒａ ｓ ｅｍａ ｋ ｔ ｎ ｕｓｆｒ ａ ｄ ｔｅ ｓａ ｅ ｔ ｌｅ 招ｔ ｒ ｅ ，ａ ｄ ｐ ｔ ｗ ｒ ｎ ｈ ｅ ｏ ｈ ｂ ｔ ｅ ｎ ｓｐ ｌ ｎ ｅ ｎ ｒ ｅ ．Ｔ ｅ ａ ｔｏ Ⅱ ｋ ｓ８ Ｉ ｅｗ ｅ ｕ ｐｙ ａ ｄ ｄ ｍａ ｄ ｉ ｍａ ｋ ｔ ｈ ｕｈ ｒ ｍ ｅ １ ａ ｎ １
我国商品住宅销售价格波动成因的实证分析
我国商品住宅销售价格波动成因的实证分析一、本文概述随着经济的持续发展和城市化进程的加速，我国商品住宅销售价格波动日益引起社会各界的广泛关注。
价格波动不仅关系到房地产市场的健康发展，还直接影响到广大人民群众的切身利益。
因此，深入分析我国商品住宅销售价格波动成因，对于稳定市场预期、促进房地产市场平稳运行具有重要的理论和实践意义。
本文旨在通过实证分析的方法，全面、系统地探讨我国商品住宅销售价格波动的成因。
文章首先将对国内外相关文献进行梳理和评价，明确研究背景和研究意义。
在此基础上，文章将构建理论框架，提出研究假设，并运用定性和定量相结合的研究方法，从宏观经济因素、政策调控因素、市场供求因素、区域差异因素等多个维度深入分析价格波动的成因。
具体而言，文章将首先分析宏观经济因素如经济增长、通货膨胀等对商品住宅销售价格的影响；探讨政策调控因素如土地政策、金融政策、税收政策等对价格波动的调控作用；再次，研究市场供求因素如投资需求、消费需求、土地供应等对价格形成的决定性影响；分析区域差异因素如地区经济发展水平、人口迁移等对商品住宅销售价格波动的空间差异。
通过实证分析，文章将揭示我国商品住宅销售价格波动的内在规律和主要成因，为政府制定房地产市场调控政策提供科学依据，为投资者和消费者提供决策参考。
文章还将对未来我国商品住宅销售价格的走势进行预测和展望，为房地产市场的健康发展提供有益借鉴。
二、我国商品住宅销售价格波动现状分析近年来，我国商品住宅销售价格的波动引起了广泛关注。
通过深入分析，我们可以发现这种价格波动主要表现为以下几个方面。
从全国范围来看，商品住宅销售价格的总体趋势呈现出上涨态势。
随着城市化进程的加快和人口红利的释放，住宅需求持续增长，推动了房价的上涨。
同时，土地供应的相对紧张以及地方政府对土地财政的依赖，也使得土地成本不断上升，进而推高了房价。
在地域分布上，我国商品住宅销售价格呈现出明显的区域差异。
一线城市和部分热点二线城市的房价普遍较高，且波动幅度较大。
房地产价格与货币政策
房地产价格与货币政策随着全球经济的不断发展，房地产市场和货币政策之间的越来越密切。
本文将探讨房地产价格与货币政策之间的关系，分析这种关系如何受到供求关系和调控手段的影响，并通过实际案例深入挖掘这种关系的长期趋势和影响因素。
一、房地产价格与货币政策的相互关系房地产市场和货币政策之间的关系复杂而微妙。
一方面，房地产价格可以影响货币政策，另一方面，货币政策也可以影响房地产价格。
1、房地产价格的供求关系房地产市场的供求关系是影响价格的主要因素。
当需求增加而供应不足时，房地产价格往往会上涨。
反之，当需求减少或供应过剩时，房地产价格则可能下跌。
这种供求关系会影响货币政策的制定和实施。
2、货币政策的调控手段货币政策是中央银行通过调节货币供应量和利率来控制经济增长、通货膨胀和失业率等宏观经济指标的政策。
中央银行可以通过调整再贴现率、存款准备金率、公开市场操作等手段来影响房地产价格。
二、房地产价格与货币政策的相互影响案例分析以美国房地产市场为例，分析房地产价格与货币政策之间的相互影响。
1、房地产价格走势与货币政策在2008年金融危机之前，美国房地产市场繁荣，房价持续上涨。
中央银行实行宽松的货币政策，导致信贷规模扩张，降低了贷款利率，刺激了购房需求。
然而，随着房价上涨，央行开始收紧货币政策，提高利率，导致房地产市场泡沫破裂。
2、货币政策对房地产价格的影响在金融危机之后，美国实行量化宽松政策，降低利率和货币供应量，以刺激经济增长。
这一政策导致购房成本降低，刺激了房地产市场需求，进而推高了房价。
然而，当美联储开始逐步加息时，房地产市场逐渐降温，房价上涨趋势放缓并开始下跌。
三、深入探讨：房地产价格与货币政策的长期趋势及其影响因素1、长期趋势从长期来看，房地产价格与货币政策之间存在一种稳定的关系。
当经济处于增长周期时，中央银行往往会实行宽松的货币政策以防止通货膨胀，这可能导致房地产价格上涨。
反之，当经济处于衰退周期时，中央银行可能会实行紧缩的货币政策以控制通缩风险，这可能对房地产价格产生一定的抑制作用。
《2024年房地产价格与货币政策——理论与实证研究》范文
《房地产价格与货币政策——理论与实证研究》篇一一、引言在市场经济中，房地产作为一项重要的资产类别，其价格波动与国家经济、金融政策紧密相关。
货币政策作为国家宏观调控的重要手段，对房地产市场价格的影响尤为显著。
本文旨在探讨房地产价格与货币政策之间的关系，通过理论分析和实证研究相结合的方式，深入分析货币政策对房地产价格的影响机制及影响程度。
二、理论分析1. 货币政策对房地产价格的影响途径货币政策主要通过调整市场利率、货币供应量等手段来影响房地产市场。
当货币政策趋于宽松时，市场利率下降，货币供应量增加，资金成本降低，这将刺激投资者和消费者增加对房地产的投入和购买，从而推高房地产价格。
反之，紧缩的货币政策将导致房地产价格受到压制。
2. 房地产价格波动的经济效应房地产价格的波动不仅影响个体消费者的财富和资产负债表，还对金融机构、政府财政收入以及经济增长产生深远影响。
高昂的房地产价格可能吸引更多资本流入，推动经济增长，但同时也可能加剧市场泡沫风险。
三、实证研究为了深入探究货币政策与房地产价格之间的关系，本文采用XX年的房地产数据及货币政策数据进行实证分析。
数据来源于权威机构发布的相关统计数据及政府文件。
1. 数据选取与处理选取的指标包括：房地产价格指数、市场利率、货币供应量、信贷政策等。
通过描述性统计分析和时间序列分析，对各指标进行相关性分析和因果关系检验。
2. 实证结果分析（1）通过对比分析发现，房地产价格与市场利率、货币供应量存在显著的负相关性。
即当市场利率降低时，房地产价格呈现出上涨趋势；而货币供应量的增加也会对房地产价格产生正向影响。
（2）通过因果关系检验发现，货币政策对房地产价格具有显著影响。
尤其是当货币政策发生转向时，如由宽松转为紧缩时，房地产价格的波动将更加剧烈。
（3）从实证结果看，金融机构信贷政策对房地产市场的影响亦不容忽视。
信贷政策的调整将直接影响购房者的贷款成本和贷款难度，从而影响购房需求和房地产价格。
利率与货币供应量对房地产价格的影响
利率与货币供应量对房地产价格的影响[提要] 2008年，在次贷危机的影响下，人民银行采取了宽松的货币政策，利率持续走低，并且在2009年出台了4万亿元的放贷计划，在此背景下伴随的是全国房价的普遍上涨。
本文选取2008年至今的相关数据，实证分析利率与货币供应量的变动对房地产价格的影响，研究结果表明：利率与房价呈反向关系，且利率下降对房价的促进作用要大于利率上升对房价的抑制的作用；货币供应量与房价呈正向关系。
最后就利用货币政策控制房价的有效性提出相关建议。
关键词：利率；货币供应量；房价从1998年国家实施住房分配体制改革以来，我国房地产业进入快速发展时期，房地产投资和房地产价格持续上涨。
一方面房地产业已经成长为带动我国经济发展的支柱产业，其快速发展推动了整个国民经济的增长；另一方面我国房地产销售价格节节攀升。
全国房屋平局销售价格从1998年的2，063元/平方米上涨至2013年的10，098元/平方米，15年里上涨了489.48%。
大城市的房价上涨态势更是明显，北京由1996年的3，505元/平方米上涨至2013年4月的34，977元/平方米，上涨幅度将近10倍。
为防止经济过热，房价上涨态势失控，央行今年来出台了一系列调控措施，2010年以来，共调整存贷款基准利率12次，上调存款准备金率9次，在诸如北京、上海的大城市，出台了提高住房贷款最低首付比例数，降低第二套住房的贷款额度以及限购等措施。
意在实现房价稳中有降，抑制房地产过热。
那么，从货币政策的角度来看，央行货币政策的实施对影响房价的效果如何，本文意在对货币供应量与贷款利率对全国房价的影响进行分析和实证。
一、主要调控政策对房价的影响路径分析央行运用货币政策作用房地产市场主要体现在两个方面：运用利率工具，通过提高或降低利率来影响资本市场投资行为的机会成本，进而影响房地产的供给与需求，从而影响房价。
货币供应量，通过收缩货币乘数，控制市场中的货币流通，影响银行放贷规模，进而影响投资行为，从而作用房价。
货币供应量对我国房地产价格的影响研究
体因素不足 ， 巨额 货币存量是推动房价上涨的首要 因素。方 燕、 唐瑞雪 （ ２ ０ １ ２ ） ［ ５ １ 选取 “ Ｍ２ ／ Ｇ Ｄ Ｐ 、 商品房平 均销售价格 ” 为 变量 ， 实证分 析了货币流动性对房 价波动的动态影 响 ， 研究
表明 ， 货 币流 动性 的 加 快 会 导 致 房 价 的 上 扬 ， 随 着 时 间 的变 化 货 币流 动 性 的 变动 对 房 价 波 动 的 贡献 率 逐 渐增 强 。
（ ２ ０ １ １ ） ［ ４ １ 基于协整 Ｖ Ａ Ｒ模 型 ， 选择准货 币作 为研究货 币量与
房价 关 系 的主 要 变 量 ， 分别对 中国、 美国 、 日本 的 房 价 与货 币
量之 间关系进行了实证 比较分析 ， 研究表明， ３ 个 国家中货币
量 与房 价 是协 整 的 即存 在 长 期 均衡 关 系 ， 推 动 房 价 上涨 的实
摘
要： 从 近 年 来我 国货 币供 给 高速 增 长但 物 价 水 平 却 在低 位 徘 徊 ， 而 房 价 却 一路 高歌 猛 进 的 现 象 出发 ， 首 先 回
顾 了现有 的有 关房价的研 究成果 ， 然后从 理论上分析 了货 币供应量与房价之 间的关 系， 最后通过 建立计量模 型实证论 证 了货 币量与房价之 间的关系。 实证研究表明 ， 货 币存 量与房价存在协整 关系， 即长期的均衡 关系， 我 国巨额的货 币存
展 的支柱产业 ，房地产业 每年对 Ｇ Ｄ Ｐ的贡献率都在 ５ ％左
，
对Ｇ Ｄ Ｐ增 长 的扎 动 平 均 为 ｉ ． ５ 个 百分 点 ， 对 经济 、 社 会 发
展 做 ｒ螽 要 贡 献 ２ ０ ０ ３年 以来 ， 房价一路高歌猛进 ， 以 北 京 市 为例 ， ２ ０ ０ ３年 房 价 为 ４ ４ ５ ６元 ／ 平方米 ， ２ ０ １ ２年 涨 到 了 ２ ０ ７ ０ ０兀 ／ 平方 米 。 目前一 线 城 市 的 房 价 收 入 比 高达 ３ ０ ， 已 远 远 超 出 人们 的承 受 能 。
我国货币政策对房地产价格影响的实证研究
—３． ４ ４ ７ 稳定 —３． ４ ４ ７ 稳定
—３ ． ４ ４ ７ 稳 定
ｄ Ｍ ２
ｄ Ｉ Ｒ
表 一 ： 一 阶差 分 后 的 Ａ Ｄ Ｆ平 稳 性 检验
２ ． 多变量协整分析 。 采用恩格尔 一 格兰杰两步法来对变量进行协整分 ３ ． 脉 冲响应函数分析。 假设各变量均为内生变量 ， 将各内生变量对 自 身及其他 内生变量 的扰动所作出的相 应反应做脉冲分析 。分析采 用的模 型为 ：
一
Байду номын сангаас
、
影 响房产 价格 的主 要货 币政 策
（ 一 ）利率政策 的影响
数 ，然后将三个变量进行平稳性检验 ，检验后得 出了三个非平稳数列 ， 然后再对这三个序列求一阶差分 ， 分别记为 ｄ— Ｉ Ｎ Ｄ ＥＸ、ｄ—Ｍ ２ 、
ｄ
—
对地产开发商而言 ，提高利率增加 了房地产商的成本 。利率导致的 成本上升 ， 会在一定程度上给企业 的现金周转带来问题 ，会使得地产商
是随机因素。
（ 四 ）研 究 结 果 分析
３ ． 限制性的信贷政策。引导商业银行调整授 信额度 、调整风险评级 ，
通过这种方式限制信贷资金在某些行业和地区的过度投放。
４ ． 通过制定合理的信贷法规 ， 规范和促进金融行业， 防止信贷风险的
发生 。
研究结果表明，我 国房产市场的货币传导机制是有效的 ， 广义货币 存量和实际利率均对 国房景气指数有正影响 ， 并且货币存量对指数 的影 响比实际利率的影 响更大 ，但是这种影响存在时滞效应 ，也就是说需要
（ 二） 信贷政策 的影响 我 国的信贷政策包括四个方面 ：
析。
货币政策对房地产市场的影响分析
货币政策对房地产市场的影响分析引言：货币政策是指国家央行通过调整货币供应量和利率等手段，以实现经济增长、控制通货膨胀等宏观调控目标的政策。
而房地产市场是经济的重要组成部分，其发展涉及到国家经济增长、社会稳定和居民福利等方面。
因此，货币政策对房地产市场的调控显得尤为重要。
本文将分析货币政策对房地产市场的影响，并探讨其中的机制及效果。
一、货币政策与房地产市场的关系货币政策与房地产市场之间存在密切的联系。
货币政策通过调控货币供应与利率等手段，直接或间接地影响了房地产市场的活动。
具体来说，货币政策对房地产市场的影响主要体现在以下几个方面：1. 货币供应量对房地产市场需求的影响：货币供应量的增减直接影响着居民和企业的购房能力和购房意愿。
当央行通过扩大货币供应量提高流动性时，大量资金流入市场，降低了购房成本和贷款利率，促进了房地产市场的需求；相反，当央行通过紧缩货币供应量来抑制通胀时，购房成本上升，房贷利率升高，降低了市场的购房能力和购房意愿。
2. 利率对房地产市场投资的影响：货币政策通过调整利率水平来影响资本成本，从而对房地产市场的投资和融资活动产生重要影响。
当央行降低利率时，降低了购房的贷款利息，使得购房成本下降，提高了购房投资的吸引力；而当央行提高利率时，购房的贷款成本增加，减少了购房投资的吸引力。
3. 货币政策对房地产市场价格的影响：货币供应量和利率的变化也会直接或间接地影响房地产市场价格的波动。
当货币供应量增加时，市场资金充裕，投机需求增加，房地产市场价格可能上涨；相反，货币供应量的紧缩会抑制市场投机需求，从而对房地产市场价格产生一定的调控作用。
二、货币政策对房地产市场的影响机制货币政策通过利率和货币供应量等手段，影响着房地产市场的货币环境和金融条件，从而对其供求关系、价格、投资、建设等方面产生影响。
其具体的影响机制可以概括如下：1. 货币政策调整了购房成本：货币政策的宽松导致利率下降，降低了购房的贷款成本，提高了购房的吸引力，从而刺激了房地产市场的需求；相反，货币政策的紧缩会导致利率上升，增加了购房成本，降低了购房的吸引力。
我国货币发行量与商品房价格关系的实证分析
现代经济信息302我国货币发行量与商品房价格关系的实证分析胡铭煌 安徽财经大学金融学院摘要：基于多年来我国货币发行量与房价同步增长的事实，对相关统计数据进行计量分析，估计关系模型。
并以此为依据，给出控制房价的相关政策性建议。
关键词：房地产价格；货币发行量M2中图分类号：F822.0；F293.3 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)004-000302-01一、文献综述20世纪80年代，日本、瑞士、英、美等国的房地产泡沫经济破灭。
学术界与中央银行开始关注如何通过货币政策控制房地产价格波动。
１．国外研究。
Meltze 以80年代日本为例，指出货币供应量增加会导致预期通胀率上升，人们会大举购买地产，引起房价上涨。
Henming Jacobsen (2005)，采用计量经济学模型分析了挪威近30年的房价数据，最终得出货币供应量不是影响房价的主要因素的结论。
Mareo Del Negro and Christopher Otrok(2007)则在论文中指出宽松的货币政策一定程度上推进了房地产价格的繁荣。
２．国内研究。
进入21世纪后，随着我国房价的一路飙升，我国学者也开始从各个角度分析房价高涨的原因和控制房价的方法。
原源(2009)通过运用OLS 法估计方法对我国房屋平均销售价格与货币供应量M2等变量进行回归分析，得出货币供应量的增加是导致房价上涨的重要因素的结论。
韩鑫韬，王擎(2011)研究了我国房地产价格增长率分别与货币供应量、汇率和利率的线性和波动关系。
认为货币供给和利率的变化对房地产价格增长率变动的线性影响不大，而汇率的变化对房地产价格的增长会产生显著的线性影响。
对于货币供应是否房地产价格变动的影响因素，不同学者持不同看法。
本文将结合前人研究基础，结合二者在长期内同步上升的事实，对货币供应量M2与商品房成交均价进行计量分析研究二者间的关系并得出相应的政策性建议。
二、模型设定由西方经济学中给出关于价格的定义，可知房地产成交价格P 与买方货币供应量A 及总成交面积S 成如下关系：P=A/S，未知量A 可以用货币发行量M2乘以系数λ来表示，则有P=λ*M/S。
【《货币政策对房地产价格的影响文献综述》论文2700字】
货币政策是指中国人民银行以各种政策措施，对货币供应量进行统筹调整,达到既定的经济目标，其实质是国家根据各时期的不同经济状况采取松、紧或适度的趋向。其工具体系可分为一般性工具、选择性工具和补充性工具，一般性的有存款准备金、再贴现等；选择性的有证券市场信用控制、不动产信用控制等；补充性的包有直接信用控制和间接信用控制。俞小羽(2019)认为有数量型和价格型两种货币政策工具，其中数量型包括货币供应量、法定存款准备金率等；价格型包括利率工具、汇率等。
近些年，我国大部分中小城市的房价都存在上涨趋势过快的问题，政府相关部门为解决这一棘手难题，努力实现让全体人民住有所居，接连出台和调整包括货币政策在内的一系列房地产宏观调控政策。而随着市场化进程的进一步推进，货币政策也在不断发展与完善，对房地产市场有一定的管控作用。
(一)关于货币政策影响房地产价格机理的研究综述(二)关于货币政策对房地产 Nhomakorabea格的影响综述
国内外学者们主要运用向量自回归模型、动态随机一般均衡模型及其他分析方法，研究房地产价格会受货币政策的何种效应影响，其研究成果如下：
运用向量自回归模型方法，国外学者GUPta等人(2012)借助贝叶斯向量自回归模型，以美国的房地产业为研究对象，发现在金融自由化的背景下，房地产市场受到政策工具的调节作用会更激烈。BeatriCe等人(2013)运用MS-VAR模型，观察研究并分析南非一些国家和地区的房地产行业，发现货币政策和房地产的价格，两者之间有着某种关系，在牛市下，房价受到货币政策的促进作用更加猛烈。Robstad(2018)通过贝叶斯结构的VAR模型发现货币政策变动会诱发房地产价格的变化。国内学者许远明等人(2016)借以MSTAR模型，研究货币政策与房价的非线性关系，其中货币政策的具体机制为货币量、市场利率、信贷余额和汇率，分析并得出相应结论。谭政勋和刘少波(2015)借助SVAR模型，认为货币政策能对房价进行有效的控制，但其前提是要除去货币政策的内生性。谭政勋和王聪借以SVAR模型，认为货币政策能调节控制房地产价格，但我国的房价变动受到货币政策的作用影响不是直接的。郑超英(2017)用VAR模型，分析了货币供应量和房价的变化情况，得出货币供应量增多，房价也会随之上升。华炎和张敏新(2019)通过VAR模型，分析2008-2017年货币政策对房价的影响，发现M2对房价产生助推效用，长期贷款利率与房价具有明显的遏制作用，且M2对房价产生的影响会比长期贷款利率大。
货币供应量与房地产价格关系实证分析
货币供应量与房地产价格关系的实证分析摘要：从宏观经济学角度和金融在城市化进程中所起的关键作用来看，我国的m2与房价之间是存在很大关系的。
本文基于中国1998年～2009年的我国商品房销售价格与货币供应量m2时间序列数据，运用单位根检验、协整检验、granger因果关系检验进行实证分析，研究了我国商品房销售价格与货币供应量m2之间的关系，并得出相关结论，认为房价与货币供应量关系密切。
关键词：货币供应量；房价；实证关系中图分类号：f293.3 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）02-0-01我国的货币供应量1998年至2009年之间增加了近6倍，这些变化我们或许不能很直观的感受到，但是我们的楼市价格节节攀升，我们都能切实的感受到。
货币学派的代表人物弗里德曼曾经说过“无论何时何地，物价都是货币现象”。
那么中国的楼市价格疯长，是货币现象吗？一、现实阐述与理论分析(一)货币政策是政府调节宏观经济运行的重要手段，我国m2呈快速增长趋势货币政策是政府调控宏观经济运行的重要手段，由于当前我国的利率并没有完全市场化，所以货币供应量是金融调控中最重要的中介目标。
近年来，我国广义m2呈现快速增长趋势，2009年m2增长率为27.68%，远高于同期通货膨胀率与gdp增长率之和，由此计算金融相关率(m2/gdp)为1.7803，经济货币化程度较高。
(二)房地产是资金密集型产业，我国房价大幅攀升近年来，我国一些大中城市房价的逐年攀升，房地产价格指数远远高于同期居民消费价格指数，2009年居民消费物价指数是99.3，在同期房地产价格指数中，土地交易价格指数是105.4。
(三)房地产价格与市场货币供应量理论关系我国对外贸易持续出现顺差，截至2010年底，外汇占款超过23万亿元，加剧了国内流动性过剩的局面，大量的资金流入房地产行业，极大的促进了房地产行业发展。
可见房价和我国的货币供应量之间是存在紧密关系的。
货币供应量及利率对广州房地产价格影响的实证分析
有单位根 有单位根
ＲＲｔ
△ＨＩ ｔ
一１ ４ ９ ７ ． ３ ６ ７
— ． ２ — ． ８０ — ．１８ ４ ３６ ９ ３ ２９ ４ ４ ４ ２６ ２ ７
— ．１ ３ ２ ４ ６
估 计了全球流 动性与资产 价格的关 系 ，表明全球 流动 机制 。货 币数量论是 一种用流 通中的货 币数 量的变动 性 的增加会首先 引起房地 产价格 的上涨 ，而后再 传导
作者简介 ｔ 余毅， 广东商学院国民经济研究中心， 究方向为宏观经济运行。 研
・
４ ・２ １年第ｏ 期 ２ ０２ ６
涨 的重要推手 ， 用货币政策调 控房价 的呼 声也不断 货币政策 的资 产价格传 导机制 则主要包括 Ｑ效应 渠道 运 响起 。本 文基于 货币数量论 及货 币政策 的固定资产传 和财富效应渠道。托宾 （ ｏ ｉ， ９９ 在其著名的Ｑ理 Ｔ ｂｎ １６ ） 导机 制 ，以实际贷 款利率及货 币供 应量对 广州房地 产 论中指 出， 扩张性的货币政策降低了市场短 期利率 ， 导 莫迪利亚尼 （ ｄｇ ａｉ １７ ） Ｍｏ ｉ ｉ ， ９ １ 则指 ｌｎ 价 格的影 响作用为研 究背景 ，用以来解释 货 币政策 对 致资产价格上涨 ；
信 贷 、利息 和危 机 的 关 系 》中提 出现 金 交 易方 程 式 ＭＶ Ｐ 并指出在 货币的流通速度 与商品交易量不变 ＝ Ｔ， 的条件 下 ，物价水平 随流通 货币量的变 动成正 比例 变 动。弗里德 曼 （ ｒ ｄ ｎ ９３ 指出通货膨胀每时每 Ｆ ｉ ｍａ ，１６ ） ｅ 刻每处 都是 一个货 币现 象 ，货币供给量 的变动会对 价 格产生影响 ， 为了控制通货膨 胀必须控制货币供应量 。
其 程 度取 决 于过 多 的货 币供给 是
中国货币供应量、贷款利率、国民收入对房地产价格影响的实证分析
中图分 类 号 ：Ｆ ８ ３ ２ ． ２ １
文献标 识 码 ：Ａ
文 章编 号 ：１ ０ ０ ８— ２ ７ ０ ０（ ２ ０ １ ３ ）０ ５— ０ ０ ２ １— ０ ８
一
、
引言
近 年来 ，中 国房 价居 高不 下并 持 续 上 涨一 直 是 国 内外关 注 的一 个 焦点 。２ ０ ０ ８年 以后 ，受 全 球金 融 危 机 的影 响 ， 中国房地 产市 场一 度 陷入低 迷 。为 了刺激 经济 ， 国家 出台 了一 系列政 策措 施 ，包 括 连续 降 息 、
着 的房价 在 年底 也终 于呈 现转 折 向下 的迹 象 。继 而从 ２ ０ １ ２年 ５月 起 ，房地 产 市场 开始 复苏 ，截 至 ２ ０ １ ３年 ３月份 全 国房屋 平 均价格 从 ９ ５ ２ ３元／ ｍ 涨到 ９ ９ ９ ８￣ ｔ ＿ ／ ｍ ，其 中一 线城 市上 涨 幅度达 到 １ ０ ％。 关 于房 价影 响 因素 以及这 些 因素 对 房 价 影 响 的 程 度 ，一 直 是 中 国经济 理 论 界 热 议 的话 题 。有人 认 为 房 屋作 为一 种商 品 ，货 币供应 量 的快 速 增 加 必 然 推 动 房 价 的 上涨 。有 人认 为房 屋 是 一 种 投 资 品 ，提 高 贷 款利 率必 然 会抑 制房 价 的上 涨 。有 人 认 为 国 民收 人 的增 加 会 刺 激 居 民购 房 需 求 ，进 而推 动 房价 的上 升 。 那 么 ，中 国房价 到底 同这 些经 济 变量 有 无 直 接 关 系 ？能 否 通 过 控 制 这 些 变量 去 调 控 房 价 ？这 一 问 题不 仅 是重 要 的理 论 问题 ，更是 直接 关 系到 民生 的 问题 。本 文通 过 数 量 经济 方 法 ，综 合 分 析 １ ９ ９ ８— ２ ０ １ ２年 间 的 年 度数 据 ，进行 Ｊ ｏ ｈ ａ ｎ ｓ ｅ ｎ协 整 并建 立 Ｖ Ａ Ｒ模 型 ，以期 能 够 梳理 出 中国房 地 产价 格 与 货 币供 应 量 、贷 款 利
货币供应量及利率对广州房地产价格影响实证分析
龙源期刊网
货币供应量及利率对广州房地产价格影响实证分析
作者：周超朱然
来源：《现代商贸工业》2012年第09期
摘要：基于货币政策理论，通过协整检验、因果检验及误差修正模型对实际贷款利率和
货币供应量与广州房地产价格指数的关系进行研究。
实证研究结果表明:在长期实际贷款利率、货币供应量与广州房地产价格指数之间存在着稳定的协整关系，但由于二者调整难度较大，所以并不是理想的调控手段；短期情况与长期情况相同，但影响并不显著。
所以，运用货币政策对广州市房地产价格调控的同时应寻求其他政策的配合。
关键词：货币供应量；实际利率；房地产价格指数。
我国广义货币供应量对房价影响的实证研究
在长期 中，货币供应量增长率对房屋销售 价格增长率不存在 Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ 意义 上的因果
关系 ，但房屋销售价格 增长 率对货币供应
＋１ ３ ＨＰ Ｉ Ｐ ｔ
一
＋
ｔ
实 证 分 析
（ 一 ）分布滞后模型分析 首 先以 ２ ０ ０ ６ — ２ ０ １ ０年的月度广义 货
化 ；房 价选 取全 国房 屋 销售 价格 同 比指 数 。因为同比指数 基本剔除 了月度波动 的
影响 。数据来 自中国社会科学院金融统计
文 献 综 述
国内外有 不少 学者针对 货币供应量 和 房价 的关系分 别做 了研究。
谢赤 、郑岚 （ ２ ０ ０ ６） 从货 币政策传导 理论 、货 币政策传导研 究方法以及各国研 究者对货币金融政策评价三方面对货币政
ＨＰ Ｉ Ｐ ｉ ＝Ｏ Ｃ ＋１ ３ ０ Ｍ２ Ｚ Ｐ ｔ ＋１ ３ １ Ｍ２ Ｚ Ｐ ｔ 一 １ ＋ １ ３ ２ Ｍ２ Ｚ Ｐ ｔ 一 ２ ＋…＋ ｐ。 Ｍ２ Ｚ Ｐ ｆ 一 。 ＋ ｌ
２＋ … ＨＰ Ｉ Ｐ ｔ ：０ ｃ ＋１ ３ １ Ｈ Ｐ Ｉ Ｐ ｌ ＋１ ３ ２ Ｈ Ｐ Ｉ Ｐ １ １
量增 长率存在 Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ 意义 上 的因果关 系 ，短期结论 却相反 ，二者 的冲击效应基 本 为正 。Ｍａ ｔ ｔ ｅ ｏ和 Ｒ ａ ｏ ｕ ｌ （ ２ ０ ０ ３） 运用向
量 自回归方法 （ Ｖ Ａ Ｒ） ， 分析 了德 国、英国 等发达 国家信贷 与房价 的关系 ，得出 了信 用传导渠道的有效性与房地产市场的融资
币供应量增长率 Ｍ ２ Ｚ Ｐ 为自变量，全国房
一 —
调 存款准备金率等政策工具来达到稳定物 价 房价 等经济 目标。仅 ２ ０ １ １ 年 以来 ， 央行 以每月一次的频率 ，连续六次上调存款准 备金率 ， ２ ０ １ １ 年６ 月１ ４日， 央行宣布上调 存款准备金率０ ． ５ 个百分点 ， 这是央行 当年 内第六次上调存款准备金率 。旨在通过上
货币政策对房地产市场的调控效果分析
货币政策对房地产市场的调控效果分析随着经济的发展和城市化进程的加快，房地产市场在经济中的重要性日益突显。
作为一种重要的调控手段，货币政策对房地产市场的调控效果备受关注。
本文将从不同角度分析货币政策对房地产市场的调控效果。
首先，货币政策通过利率的调控对房地产市场产生直接影响。
通过调整市场利率，央行可以影响贷款利率，从而影响购房者的购买能力。
当央行采取紧缩货币政策，提高利率时，购房贷款的利率也随之上升，购房成本增加。
这会对购房者的购房意愿产生一定的负面影响，从而抑制房地产市场的热度。
相反，当央行采取宽松货币政策，降低利率时，购房贷款的利率也随之下降，购房成本减少，购房者的购买能力增强，刺激房地产市场的需求。
因此，货币政策通过利率的调控对房地产市场的调控效果显著。
其次，货币政策对货币供应量的调控对房地产市场也有间接影响。
货币供应量的多少直接影响市场上的流动性和资金供应。
当央行采取紧缩政策限制货币供应量时，市场上的流动性减少，购房者的购房资金来源受限，房地产市场的交易活动减少。
相反，当央行采取宽松政策增加货币供应量时，市场上的流动性增加，货币资金充裕，购房者的购房能力增强。
因此，货币政策通过货币供应量的调控也对房地产市场的调控产生影响。
此外，货币政策还对房地产市场的资金来源和房价波动产生影响。
货币政策的调控会导致金融机构的资金成本的变化，从而影响房贷利率。
高利率下的房贷成本增加会拖累购房者的购买能力，从而对房价产生抑制作用。
另一方面，低利率下的房贷成本减少会刺激购房者的购买意愿，推动房价上涨。
因此，在货币政策的调控下，房价波动因资金来源的变化而产生。
此外，货币政策的调控也影响房地产市场的投资行为和市场预期。
当央行采取紧缩政策时，市场上的资金成本增加，投资者介入房地产市场的意愿减弱，从而减少了投资活动。
相反，当央行采取宽松政策时，市场上的资金成本降低，投资者更倾向于将资金投入到房地产市场中，从而增加了投资活动。
我国房地产价格与货币供应量的关系分析
我国房地产价格与货币供应量的关系分析摘要：为研究房价与货币供应量的关系，首先，笔者对我国房价与M2当前现状进行描述并对两者之间的联系进行简单分析。
其次，本文以2000—2017年的我国货币供应量与住房均价为样本，并构建一元线性回归模型对两者关系进行量化分析。
实证研究发现：两者之间确存在相关关系，并且得出M2每变动1%，会使得房价相应变动0.5%的结论。
在此基础上，提出以降低M2来达到降低房价为目的的建议。
关键词：房地产价格；M2；实证分析一、前言随着我国城镇化进程的加快，人民的住房质量显著提高。
人们在享受高质量住房的同时也暴露出一系列的问题。
从消费者视角看，房价增速远远超出普通家庭的承受能力，居民需要花大部分财富来偿还债务，并且受收入的未可知等因素的影响为债务的有效偿还添加了不确定性。
对于地产开发商而言，即使从地产金融机构或银行等相关机构获得借款、融资。
但由于行业自身的性质（资本密集型、投资规模大以及回本周期长等），企业仍然难以降低企业的资产负债率，提升公司的现金流周转速度等。
房地产行业作为我国的支柱性产业，所涉及行业之广、范围之大。
该行业的波动无疑对其他行业的生产经营活动产生影响，不利于我国经济的平稳发展。
鉴于房地产行业在国民经济中的重要地位，政府常用相关政策进行宏观调控。
而在宏观调控的过程中，货币供应量作为中央银行进行政策调控的重要中介指标，对房价的上涨和波动密切相关。
郭田勇（2013）在接受《华夏时报》的采访也提到“货币政策作为一种总量调控政策，关键是要保持货币供给的稳定，保持社会经济、金融的整体稳定，过于宽松容易引发通胀和资产泡沫，以致出现经济动荡；过于紧缩则会导致实体经济失血”。
本文分别从现状与实证角度来探究货币供应量的变化对我国房价的影响，并为应对我国当前房地产市场所面临的现状，应采取何种货币政策抑制房价过快增长奠定理论基础。
二、文献综述我国研究房价与M2之间关系的文献十分丰富。
通过梳理发现主要的争议在于：房价是否会受到M2的影响，并且两者之间是否存在联动关系。
我国房地产价格波动与货币供应量的理论分析和实证研究
我国房地产价格波动与货币供应量的理论分析和实证研究【摘要】近年来，随着我国房地产业的发展，房地产价格的波动与金融指标的关系日益密切，尤其是影响流动性的货币供应量。
为更为清楚地研究房地产价格与货币供应量之间的关系，本文首先根据经济理论分析了二者之间的关系及其传导机制；其次利用1999年1月至2011年7月的月度数据，运用协整分析方法、格兰杰因果检验等对我国货币供应量影响房地产价格的效益进行实证分析；最后，根据结果提出政策建议。
【关键字】房地产价格；货币供应量；协整分析；格兰杰因果检验引言自1998年我国取消福利分房制度起，房地产业进入快速发展时期。
但2007年以来，中国房地产投资出现过热迹象， 2010年3月全国房价同比上涨11.7%，达5年来最高水平。
于此同时，近年我国货币供应量（m2）平均年增长速度为17.94%，一些年份更是达到了29%之高的速度。
那么，在我国货币供应量和房地产价格之间究竟存在着怎样的关系，货币供应量如何影响房地产价格，以及采取什么样的调控政策才能有效调控房价，这些是本文研究的重点。
一、房地产价格与货币供应量的理论分析理论上，货币供应量对房地产价格具有影响作用。
中央银行通过调节货币量，实际是信贷调控，能够引起房地产企业和购房者可借贷资金数量的变化，进而直接影响房地产供给和需求，最终影响房地产价格的波动。
货币供应量是货币政策调控的最主要手段，它对房地产价格的影响主要有两条途径：一是托宾q效应渠道，货币供应量→利率→托宾q值→房地产价格；二是不通过其它变量直接作用于房价，即货币供应量增加，其所代表的土地价格相对减少，价格提高。
在我国，由于利率长期受到严格的管制，货币供应量与利率间的联动性差，第一条途径阻塞，因而货币供应量主要是直接作用于房地产价格。
此外，货币供应量与产出正相关，与房地产价格负相关，因此依靠货币供应量来平抑房地产价格要以让渡一部分经济增长为代价。
二、房地产价格与货币供应量的实证研究（一）研究期间、样本的选择及数据处理我国房地产业是在1998年住房分配制度改革后才迅速发展的，之前的房地产价格受制度因素影响较大，因此，本文选取1999年1月至2011年7月共151个月度样本数据进行研究，以求得到长期中我国货币供应量与房地产价格波动的关系。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
货币供应量对我国房地产价格影响的实
证分析
摘要：2000年中国的广义货币供应量达到了13万亿，此后货币发行量维持
着不断增长的趋势。
截至2019年12月，广义货币供应量已达198万亿之多，20
年间增长了超过15倍。
即使当前我国货币供应量持续增长，我国普通商品价格
却一直维持平稳，通货膨胀现象并不显著。
与之对比，房地产价格却在不断高涨，全国商品住宅均价由2000年的2063元/平上升至2019年的9304元/平，这表明
房地产价格呈现较大增幅。
本文便以此问题为切入点，介绍了如今货币供应量和
房价的现状，同时以货币供应量对房地产价格产生影响的各种理论加以分析；最后，给出抑制房价增长过快的建议，从而保持以房地产市场为代表的资本市场的
持续健康发展。
关键词：货币供应量；房地产价格
一、引言
自房地产市场化改革以来，房地产业逐步发展壮大，助力国民经济的繁荣。
但繁荣的房地产业背后是房地产价格的持续膨胀，以北京市为例说明，2010年北
京平均房价为17590元/平，而2019年北京的平均房价达到了63372元/平，十
年涨幅高达260%，与此同时2010年货币供给量为725851.79 亿元，2019年平均
货币供应量为1912195亿元，在此期间货币供应量的扩大了接近3倍，货币供应
量的快速增长是否带来了房地产价格的持续增长引起了众多学者的关注。
因此本文的研究对象为货币供应量和房地产价格，分析二者之间的关系，便
于基于研究结论对症下药分析如何采取相应措施来抑制房价的过快增长。
二、货币供应量及房地产价格的现状分析
货币供应量现状
货币供应量M2一直在增长，由2011年1月的733884亿元上升到2019年12月1986488亿元，M2总量扩大了近3倍，上升幅度显著，以广义货币供应量M2所代表的流动性持续增长已成为我国经济发展的突出特征。
M2同比增长的变化情况来看，2011-2019年我国货币供应量同比增长波折下降，由2011年初的17.2%下降到2019年末的8.3%。
可探究其中缘由，金融危机后一段时间，经济形势逐渐缓和，经济系统已不需要过多资金量助力经济复苏，货币政策逐步由宽松型转向稳健型，因此货币供应量M2的增长率也必然下降。
从以上数据也可分析得出，金融危机期间我国宽松的货币政策使得基础货币的投放增加，货币超发现象显著，这时货币供应量外生性较强。
而后随着经济复苏，经济新常态逐步成为新的经济特征。
房地产市场现状
虽全国商品住宅均价总体呈上升趋势，但房价增长率有上升有下降，呈现曲折形态，可以分析出由于不同年度实行不同的信贷政策和房价调控政策，让房价回归合理水平。
2014年全国商品住宅均价涨幅呈现断崖式下跌，全国涨幅明显收窄，增幅比2013年减少6.3%。
经查明，2014年实行了严厉的楼市调控和信贷收缩政策，改变了全国房地产市场的风向，2014年楼市基本告别泡沫。
但2015年全国商品住宅均价又出现了大幅增长态势，同比增长率达到9.1%，随后几年房价增长率有升有降，但由于其绝对值为正，房地产均价必一路上升。
三、货币供应量对房地产价格影响的理论分析
1.供求决定价格原理
根据经济学原理，当商品供不应求时，价格上涨，当商品供过于求时，价格下跌。
近些年货币供应量连年增长带动房地产投资需求高涨，商品住宅房供给增长不及商品住宅房需求的增长，导致房价上涨。
再加上投资者买涨不买跌的消费心理，房地产商更不敢贸然将房价下降。
2.资产定价原理
根据公司金融学原理，一项资产的价格由未来这项资产可以带来的现金流折
现所决定，作为投资品的商品住宅价格也等于房产未来预期现金流的贴现值。
如
今银行的宽松信贷政策使得贷款利率下降，同时炒房行为又推高了房产的未来价值。
资产定价公式中的分母—房地产资产的未来价格上升，分子—贷款利率下降，进一步导致房地产价格的上涨。
3.利率渠道
央行实行松紧不同的货币政策，货币供应量的增减会影响利率水平，进而影
响购房者的借贷成本，从而影响房地产的投资需求，房地产作为一种资产，供给
与需求双方相互作用可以决定房地产的价格。
当货币供应量增加导致利率下降时
房地产价格提高，当货币供应量降低导致利率上升时房地产价格降低。
4.信贷渠道
货币供应量伴随着经济周期的变化而改变经济主体所持有资产的价值，进而
影响银行信贷者的道德风险和逆向选择，随之影响银行对贷款者的信用评级，进
而影响银行所释放的信贷量，改变投资房产的需求，最终影响房价。
一方面，从
借款者角度看，房价上涨提高了经济主体所持有资产的价值，购房者的信用评级
随之改善，可获得的贷款量增加；另一方面，从银行角度看，房价上涨改善了银
行持有的借款主体的抵押资产的价值，银行扩表，故其发放的房地产贷款也会增加。
5.通货膨胀渠道
当央行实行积极扩张的货币政策时，货币必然大量增发，通货膨胀预期提高，为了规避投资金融资产的风险，投资者必然减少货币金融资产的投资比例，增加
实物资产尤其是房地产的投资比例，最终导致房价进一步攀升。
四、结论与建议
1. 严格控制货币供应量的增速
抑制房价的飙升首先要控制货币供应量并抑制其增速。
中央银行可以通过多
种方式调节经济系统中的资本量，其中法定存款准备金率调节范围广泛但过于强硬，再贴现业务使得中央银行缺乏主动性，但中央银行可以借助公开市场操作主
动对货币供应量进行经常性和连续性的灵活调整。
如今，货币发行要根据经济运
行情况，严格遵守“用好增量、盘活存量”的原则，把控货币供应量增速。
2.长短期采取不同的抑制房价措施
在短期，采取控制货币供应量的方法能够更有效的抑制房价，但在长期这种
方法就会失效，需要采取综合措施，精准协调不同方法在不同时期的效果，多种
方法共同参与治理，取长补短，相互促进。
3.适当调整货币政策目标
抑制房价的飙升其次要适当调整货币政策的目标。
我国货币政策的首要目标
是维持物价稳定，并在此基础上进一步促进经济增长。
但如果只追求理论上的货
币政策目标，就会坚持执行更加宽松的货币政策以促进经济增长，此举会引起房
价愈加膨胀，此时应该着眼于全国经济运行情况，合理调整目标结构，在制定政
策目标时应多加考察房地产的相关指标，建立相关预警机制，实时监测房价，以
抑制房价膨胀，在维持房价稳定的同时以期更好地实现经济增长。
4.增加房地产市场供给
抑制房价飙升还需要改善房地产市场现状，优化供给结构，加快有效供给，
弥补因供给不足造成的房价提高。
具体来说，由于各种类型的土地供应不足，造
成了地价和房价不合理膨胀，房价也因此步步攀升。
因此必须依据土地资源和房
地产市场现状，改良土地供应制度，增加房地产有效供给，合理规划开发房地产，当房地产的供给相对于需求适当增加时，房地产价格膨胀的趋势必然会得到抑制。
5.稳定房价而非一味打压房价
打压房价会带来诸多不良影响，例如打压房价会损害持有房产者的利益、扭
曲市场信号和引发房贷风险。
鉴于这些不良影响，政府一味打压房价绝非良策。
而稳定房价重要在于适当收紧信贷，打击炒房行为，并通过增加有效供给来促使房价合理回归。
参考文献：
[1] 金奕峰.广义货币供应量对我国房地产价格的影响研究[J].福建质量管理,2017,(24).
[2] 张鸣辉.我国货币供应量对房地产价格影响的实证分析[D]. 华中师范大学,2017
[3] 李健，邓瑛.推动房价上涨的货币因素研究[J].金融研究，2011,（6）.。