第1-4章 企业价值评估导论PPT幻灯片
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值评估的方法选择及其运用。
1）企业的性质及其与所有者的关系
站在企业价值评估的角度，企业的特点主要表现在：
➢（1）合法性。 ➢（2）盈利性。 ➢（3）整体性。 ➢（4）持续经营与环境适应性。 ➢（5）权益的可分性。
企业是一种由各种契约关系结合在一起的以追求盈利为目标
的组织，其中最重要的关系是与所有者的关系。
知识层次及教学策划
知识层次 【点】价值评估是什么： 价值评估的含义、 资产评估、三种方法 【线】为什么： 评估的内涵分析与目标、 意义\步骤、原则和方法 【面】什么样： 评估的内容与方法的基本方法 【体】有什么用。案例 见文中 【目标识别】
基本点、难 点： 评估的内涵、 基本方法。 【教学手段】
多媒体、胶片、投影仪等。 【教学安排】
特定方法对企业全部或部分价值进行估价的过程，评估的是企 业创造价值的能力即持续获利能力。
3）企业价值评估的目的
（1）投资者基于投资决策的评估目的 （2）管理者基于价值管理的评估目的 （3）交易双方基于并购的评估目的 （4）清算企业基于清算的评估目的
1.3 企业价值评估的地位与作用
1）企业价值评估的地位 企业价值评估已经成为财务管理专业及资产专门化方向学生必 须掌握的基本技能之一，是求职者进入商业银行、投资银行、 证券公司、基金公司、会计师事务所、资产评估事务所等单位 的基本要求。
➢企业价值最大化目标具备了整体观念，兼顾了企业契约中的
所有利益相关者。股东价值是企业价值减去债务价值后的净值， 因此，当负债市值不发生变化时，股东价值最大化与企业价值 最大化在内涵上是一致的。当两者发生矛盾时，企业价值最大 化应服从于股东价值最大化，而不是相反。
3）企业价值最大化目标与价值评估
既然企业的目标是企业价值最大化，那么在实践中如何判
价值评估：收益与风险 价值评估：会计报告与分析 【线】为什么： 收益与风险重要意义 【面】什么样： 基本方法 【体】有什么用。 案例 见文中
【目标识别】 基本点、难 点： 收益与风险重要意义
【教学手段】 多媒体、胶片、投影仪等。
【教学安排】 时间分配预计占用 Biblioteka Baidu学时。
【教学创新】
2.1 企业目标与企业价值评估
分配预计占用 2学时。 【教学创新】
1.1 企业价值评估的产生与发展
1）企业价值评估的产生 企业价值评估是评估行业的一个独立分支，因此其产生还
要追溯到评估行业。
总体而言，企业价值评估是因评估企业整体价值的动机而
产生的，它所评估的内容当然离不开企业整体，产生初期主 要涉足的三方面更能说明它的特点 。
2）企业价值评估的内涵
按照2005年中国资产评估协会颁布的《企业价值评估指导意
见(试行)》的规定，企业价值评估“是指注册资产评估师对评 估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分 权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程”。
企业价值评估是为企业创造价值服务的，按照特定目的采用
增长
企业价值
收益
风险
图2-1 企业价值的决定因素：收益、增长与风险
1）企业价值评估与收益
一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现
值相等。
企业未来资本收益的选择主要有利润和现金流量两大类型，
具体而言，包括股利、净利润、息税前利润、经济利润、净现 金流量等形式。
不同的表示方法，反映的企业价值内涵是不同的。利用净现
在企业价值评估产生的过程中，美国最大的综合性的评估
专业协会——美国评估师协会American Society of Appraisers， 简称ASA)起着重要的作用。
2）企业价值评估的发展
（1）企业价值评估因资本市场的发展而日益受到重视 （2）企业价值评估应用领域的拓展 （3）企业价值评估方法的不断创新 （4）企业价值评估机构的发展 （5）企业价值评估标准逐步趋向统一和规范
2.2 企业价值评估：收益与风险
企业价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而企
业价值不仅包括了新创造的价值，还包含了企业潜在的或预期 的获利能力。
对企业价值进行评估，首先需要考虑有哪些因素会对企业价
值产生影响，决定企业价值的因素主要包括收益、增长（即收 益的增长趋势）、风险等三个方面。
收益法是企业价值评估方法体系的核心，是最为重要的方法。
定企业是否达到其目标呢？这又涉及到如何衡量企业价值的问 题，即如何对企业价值进行量化。企业价值评估可以作为衡量 企业价值最大化目标实现与否的一种工具。
现代企业目标决定了价值评估的重要性。现代企业制度的
本质决定了企业资本所有者是企业的所有者，资本增值既是资 本所有者投资的根本目标，也是企业经营的目标所在。要衡量 资本增值目标的实现与否，就需要引入并运用价值评估技术。
要了解企业价值评估的本质，需要明确企业本质、企业目标
及其与企业价值评估之间的关系。
现代企业制度的本质决定了企业资本所有者是企业的所有者，
资本增值既是资本所有者投资的根本目标，也是企业经营的 目标所在。
要衡量资本增值目标的实现与否，就需要引入并运用价值评
估技术。
了解了企业价值评估这一本质，有助于评估人员把握企业价
企业所有者是资本所有者，资本所有者是企业最重要的利益
相关者。
2)企业目标与企业价值最大化
➢现代企业财务目标存在着股东价值最大化与企业价值最大化
的争论。其实二者并不一定矛盾。
➢企业理财的根本目标是“资本增值”。企业资本增值通常体
现了企业价值和股东价值的增长。“企业价值最大化”中的 “企业价值”包括了可供所有企业参与人分配的总收益；而 “最大化”是相对于预期值而言的。
2）企业价值评估的作用
（1）企业价值评估与投资组合管理 （2）企业价值评估与并购决策 （3）企业价值评估与财务决策 （4）企业价值评估与绩效管理
第2章 企业价值评估基础
2.1 企业目标与企业价值评估 2.2 企业价值评估：收益与风险 2.3 企业价值评估：会计报告与分析
知识层次及教学策划
知识层次 【点】是什么： 目标与企业价值评估
金流量作为资本收益进行折现，被认为是较理想的价值评估方 法。因为净现金流量与以会计为基础计算的股利及利润指标相 比，更能全面、精确地反映所有价值因素。
负债价值
企业价值
债权人的净现金流量 股东的净现金流量
1）企业的性质及其与所有者的关系
站在企业价值评估的角度，企业的特点主要表现在：
➢（1）合法性。 ➢（2）盈利性。 ➢（3）整体性。 ➢（4）持续经营与环境适应性。 ➢（5）权益的可分性。
企业是一种由各种契约关系结合在一起的以追求盈利为目标
的组织，其中最重要的关系是与所有者的关系。
知识层次及教学策划
知识层次 【点】价值评估是什么： 价值评估的含义、 资产评估、三种方法 【线】为什么： 评估的内涵分析与目标、 意义\步骤、原则和方法 【面】什么样： 评估的内容与方法的基本方法 【体】有什么用。案例 见文中 【目标识别】
基本点、难 点： 评估的内涵、 基本方法。 【教学手段】
多媒体、胶片、投影仪等。 【教学安排】
特定方法对企业全部或部分价值进行估价的过程，评估的是企 业创造价值的能力即持续获利能力。
3）企业价值评估的目的
（1）投资者基于投资决策的评估目的 （2）管理者基于价值管理的评估目的 （3）交易双方基于并购的评估目的 （4）清算企业基于清算的评估目的
1.3 企业价值评估的地位与作用
1）企业价值评估的地位 企业价值评估已经成为财务管理专业及资产专门化方向学生必 须掌握的基本技能之一，是求职者进入商业银行、投资银行、 证券公司、基金公司、会计师事务所、资产评估事务所等单位 的基本要求。
➢企业价值最大化目标具备了整体观念，兼顾了企业契约中的
所有利益相关者。股东价值是企业价值减去债务价值后的净值， 因此，当负债市值不发生变化时，股东价值最大化与企业价值 最大化在内涵上是一致的。当两者发生矛盾时，企业价值最大 化应服从于股东价值最大化，而不是相反。
3）企业价值最大化目标与价值评估
既然企业的目标是企业价值最大化，那么在实践中如何判
价值评估：收益与风险 价值评估：会计报告与分析 【线】为什么： 收益与风险重要意义 【面】什么样： 基本方法 【体】有什么用。 案例 见文中
【目标识别】 基本点、难 点： 收益与风险重要意义
【教学手段】 多媒体、胶片、投影仪等。
【教学安排】 时间分配预计占用 Biblioteka Baidu学时。
【教学创新】
2.1 企业目标与企业价值评估
分配预计占用 2学时。 【教学创新】
1.1 企业价值评估的产生与发展
1）企业价值评估的产生 企业价值评估是评估行业的一个独立分支，因此其产生还
要追溯到评估行业。
总体而言，企业价值评估是因评估企业整体价值的动机而
产生的，它所评估的内容当然离不开企业整体，产生初期主 要涉足的三方面更能说明它的特点 。
2）企业价值评估的内涵
按照2005年中国资产评估协会颁布的《企业价值评估指导意
见(试行)》的规定，企业价值评估“是指注册资产评估师对评 估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分 权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程”。
企业价值评估是为企业创造价值服务的，按照特定目的采用
增长
企业价值
收益
风险
图2-1 企业价值的决定因素：收益、增长与风险
1）企业价值评估与收益
一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现
值相等。
企业未来资本收益的选择主要有利润和现金流量两大类型，
具体而言，包括股利、净利润、息税前利润、经济利润、净现 金流量等形式。
不同的表示方法，反映的企业价值内涵是不同的。利用净现
在企业价值评估产生的过程中，美国最大的综合性的评估
专业协会——美国评估师协会American Society of Appraisers， 简称ASA)起着重要的作用。
2）企业价值评估的发展
（1）企业价值评估因资本市场的发展而日益受到重视 （2）企业价值评估应用领域的拓展 （3）企业价值评估方法的不断创新 （4）企业价值评估机构的发展 （5）企业价值评估标准逐步趋向统一和规范
2.2 企业价值评估：收益与风险
企业价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而企
业价值不仅包括了新创造的价值，还包含了企业潜在的或预期 的获利能力。
对企业价值进行评估，首先需要考虑有哪些因素会对企业价
值产生影响，决定企业价值的因素主要包括收益、增长（即收 益的增长趋势）、风险等三个方面。
收益法是企业价值评估方法体系的核心，是最为重要的方法。
定企业是否达到其目标呢？这又涉及到如何衡量企业价值的问 题，即如何对企业价值进行量化。企业价值评估可以作为衡量 企业价值最大化目标实现与否的一种工具。
现代企业目标决定了价值评估的重要性。现代企业制度的
本质决定了企业资本所有者是企业的所有者，资本增值既是资 本所有者投资的根本目标，也是企业经营的目标所在。要衡量 资本增值目标的实现与否，就需要引入并运用价值评估技术。
要了解企业价值评估的本质，需要明确企业本质、企业目标
及其与企业价值评估之间的关系。
现代企业制度的本质决定了企业资本所有者是企业的所有者，
资本增值既是资本所有者投资的根本目标，也是企业经营的 目标所在。
要衡量资本增值目标的实现与否，就需要引入并运用价值评
估技术。
了解了企业价值评估这一本质，有助于评估人员把握企业价
企业所有者是资本所有者，资本所有者是企业最重要的利益
相关者。
2)企业目标与企业价值最大化
➢现代企业财务目标存在着股东价值最大化与企业价值最大化
的争论。其实二者并不一定矛盾。
➢企业理财的根本目标是“资本增值”。企业资本增值通常体
现了企业价值和股东价值的增长。“企业价值最大化”中的 “企业价值”包括了可供所有企业参与人分配的总收益；而 “最大化”是相对于预期值而言的。
2）企业价值评估的作用
（1）企业价值评估与投资组合管理 （2）企业价值评估与并购决策 （3）企业价值评估与财务决策 （4）企业价值评估与绩效管理
第2章 企业价值评估基础
2.1 企业目标与企业价值评估 2.2 企业价值评估：收益与风险 2.3 企业价值评估：会计报告与分析
知识层次及教学策划
知识层次 【点】是什么： 目标与企业价值评估
金流量作为资本收益进行折现，被认为是较理想的价值评估方 法。因为净现金流量与以会计为基础计算的股利及利润指标相 比，更能全面、精确地反映所有价值因素。
负债价值
企业价值
债权人的净现金流量 股东的净现金流量