财务管理习题及答案-第九-十一章

第八章资本成本

练习一

[目的] 练习资本成本计算的基本原理。

[资料与要求]

1．宏达公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为 1000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110％，票面利率为10％，每年未付一次利息，筹资费率为5％，所得税率25％。试计算该债券的成本。

2．得利公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为12％，借款手续费率 0.2％，所得税率25％。试计算该银行借款成本。

3．远达公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3％，年股利率为 11％，所得税率 25％。计算该优先股成本。

4．新利公司发行普通股股票 2000万元，筹资费用率6％，第一年末股利率为12％，预计股利每年增长2％，所得税率25％。计算该普通股成本。

5．月新公司留存收益100万元，上一年公司对外行普通股的股利为12％，预计股利每年增长率3％。试计算该公司留存收益成本。

1．债券的成本=1000×10%×（1-25%）÷[1100×（1-5%）]=7.18%

2．银行借款成本=12%×（1-25%）÷（1-0.2%）=9.02%

3．优先股成本=11%÷（1-3%）=11.34%

4．普通股成本=12%÷（1-6%）+2%=14.77%

5．留存收益成本=100×0.12×（1+3%）÷100+3%=15.36%

练习二

[目的] 练习个别资本成本的计算。

[资料] 新元公司拟筹资5 000万元，其中按面值发行债券2 000万元，票面利率10％，筹资费率2％；发行优先股800万元，股利率为12％，筹资费率为3％；发行普通股2 200万元，筹资费率 5％，预计第一年股利率为 12％，以后每年按4％递增，所得税率为 25％。[要求]

1. 计算债券成本；

2. 计算优先股成本；

3. 计算普通股成本；

4. 计算综合资金成本。

1.债券成本=2000*10%*（1-25%）÷[2000×（1-2%）]=7.65%

2.优先股成本=800*12%÷[800×（1-3%）]=12.37%

3.普通股成本=2200*12%÷[2200×（1-5%）]+4%=16.63%

4.综合资金成本

=7.65%*40%+12.37%*16%+16.63%*44%=12.36%

练习八

[目的] 练习边际资本成本的计算。

[资料] 森达公司预期下年度可以赚得2500万元的利润。该公司的股利支付率为40％，而其负债对资产比率则为50％。此外，该公司未发行任何优先股。

[要求]

1.试问，森达公司下年度的保留盈余预期等于多少？

2.试问，森达公司的新资金总额等于多少时，在它的边际资金成本表中会出现第一个突破点？

3.如果森达公司能够以8％的利率借到1000万元的资金，以9％的利率借到第二笔 1000万元的资金，但是当该公司的借款超过2 000万元时，超过部分的借款其利率将上涨为10％。试问，在负债成本变动的影响下，森达公司的边际资金成本中会产生多少个负债突破点，而这些突破点所代表的新资金总额又分别等于多少？

1. 预期保留盈余=2500×(1-40%)=1500万元

2. 第一个突破点=1500/50%=3000万元

3. 产生二个突破点:1000/50%=2000万元

2000/50%=4000万元

第十一章资本预算基础

练习二

[目的] 练习资本预算决策方法。

[资料] 某长期投资项目建设期净现金流量为：NCF0＝—500万元， NCF1=－500万元，NCF２＝0；第3～12年的经营净现金流量NCF＝200万元，第12年末的回收额为100万元，行业基准折现率为10％。

[要求] 计算该项目的下列指标：

1.原始投资额；

2.终结点净现金流量；

3.投资回收期：

(1)不包括建设期的回收期；

(2)包括建设期的回收期；

4.净现值（NPV）。

5.内含报酬率.

答案：

1.原始投资额=1000万元

2.终结点净现金流量=100万元

3.不包括建设期的回收期=5年

包括建设期的回收期=7年

4.净现值=200×（6.8137-1.7355）+100×0.3186-（500×0.9091+500） =92.95万元

5.采用内插法，得，内含报酬率=11.79%

练习三

[目的] 练习资本预算决策分析方法的应用。

[资料] 某投资项目的 A方案相关资料如下：

1.项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。

2.该项目建设期为2年，经营期为周年。除流动资金投资在项目完工时（第2年末）投入外，其余投资均于建设起点一次投入。

3.固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；无形资产从投资年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。

4.预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为380万元和129万元，所得税税率为25%；该项目不享受减免所得税的待遇。

[要求]

1.计算该项目A方案的下列指标：

①项目计算期；

②固定资产原值；

③固定资产年折旧；

④无形资产投资额：

⑤无形资产年摊销额；

⑥经营期每年总成本；

⑦经营期每年营业净利润；

⑧经营期每年净利润。

2.计算该项目A方案的下列净现金流量指标：

①建设期各年的净现金流量；

②投产后1至10年每年的经营净现金流量；