浅析上市公司盈利能力分析指标

第２００７年第１期（总第２８６期）

（２００７）０１－００６３－０２［文章编号］１００９－６０４３

商业经济

ＳＨＡＮＧＹＥＪＩＮＧＪＩ

Ｎｏ．１，２００７ＴｏｔａｌＮｏ．２８６

浅析上市公司盈利能力分析指标

张

（湖南商学院

煜

长沙

４１０２０５）

会计系，湖南

［摘要］正确、公正地评价上市公司的盈利能力，有效运用盈利能力指标是进行财务分析的重要内容。在上市公司

财务状况指标体系中盈利能力指标是核心指标，对盈利能力的分析重点在于对投资报酬、股票收益的分析，以此为评价目标可以把盈利能力指标划分以净利润和每股市价为基础的比率指标。此外，对盈利能力指标还应进行确定利润的质量和经营活动现金流量对盈利质量影响的补充分析。

盈利能力；财务指标；净利润［关键词］上市公司；９１［中图分类号］Ｆ８３０．

［文献标识码］Ｂ

２．各项指标的设立在整体均衡的基础上应突出相互的制衡性，整个指标体系要具备“此消彼涨”的内在机制，提高操控整个指标体系的难度。

３．提高评价体系的可操作性，增强评价的透明度，依据上市公司披露的财务报告，剖析在财务指标分析方面存在的问题和缺陷，系统地对上市公司经营效益和财务状况做出正确、公允的评价。

一、全面衡量上市公司经营效益的盈利能力分析

（一）盈利能力的影响因素

盈利能力反映的是公司获取利润的能力，对于上市公司来说，股东报酬的高低、债权人的安全程度和公司的健康发展都与其密切相关。要考察上市公司的经营效益和盈利情况，需先了解其决定盈利水平的各种因素。就公司自身而言，盈利能力与公司的营业获利能力、风险程度和发展能力是分不开的。由公司内部管理决定的影响因素可以概括为：公司营销能力、成本费用管理水平、资产管理水平、风险管理水平。

（二）上市公司盈利能力指标的构成

盈利能力指标可以分为相对指标和绝对指标。而在实践中，财务分析往往侧重于相对指标的分析而忽略绝对指标在分析运用中的决定性作用。在相对指标分析时只有确定各单项绝对指标的合理、准确，进一步进行相对指标分析才有意义。例如：在对利润表分析时，应先关注利润表的各项利润额的绝对值大小，以确定公司的经营是否健康，盈利是否稳定，再对利润表各项目间或与其它报表财务数据相比得出有效的分析指标。因此，需把绝对指标和相对指标结合起来，全面、正确地反映公司的财务状况。

（三）上市公司盈利能力指标确立的一般原则在进行盈利能力分析时，由于受上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了要通过一般公司盈利能力指标（销售净利率、销售毛利率、营业利润率、成本费用利润率等）分析外，还要借助一些与公司股票价格或市场价值相关的指标分析，如：股东权益报酬率；每股收益；每股股利；股利支付率；市盈率；股利保障倍数等。在运用指标对上市公司盈利能力进行分析时，确立的一般原则：

１．选定的指标应具有较强的横向、纵向可比性，尽可能排除偶然或异常事项的影响。

二、上市公司盈利能力指标的分析与评价

（一）以净利润为基础的盈利能力指标

以净利润为指数的指标是评价盈利能力最基础的指标，对其他指标以及整个指标体系起着关键性作用。

１．净资产收益率（股东权益报酬率）是一定时期公司的净利润与股东权益的比率，突出反映了投资与报酬的关系，是上市公司盈利能力指标的核心，也是最具综合性和代表性的财务指标。在上市公司实际运用中，它还受优先股股息、普通股权益平均额等因素的影响。通常认为，净资产收益率越高，资本运营效益越高，公司的盈利能力越好，投资者和债权人受保障的程度也就越高，股东就越喜欢保持并继续投入资本，而形成股价上扬。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标被列为首位所需披露指标。

２．总资产报酬率则是将净利润与资产总额相比较，反映了公司管理者运营资产获取利润的能力和效率，反映了所有资本（债务资本和权益资本）的回报情况，而不受资本构成的影响。该指标越高，表明资产利用的效率越高，投资盈利能力越强。通过对该指标的深入分析，可以了解公司获利能力与投入产出状况的关系，增强各方面对企业资产经营的关注，促进提高单位资产的收益水平。一般情况下，财务分析主体可根据该指标与同期净资产收益率进行比较，判断财务杠杆作用情况。

３．每股收益。从财务分析角度看，依据每股收益的影

［收稿日期］２００６－１１－１４

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商业经济第２００７年第１期ＳＨＡＮＧＹＥＪＩＮＧＪＩＮｏ１，２００７响因素对每股收益指标可做如下分解：每股收益（ＥＰＳ）＝（ＥＢＩＴ－Ｉ）（１－Ｔ）／普通股总股数＝每股净资产×净资产收益率（当年股数没有发生增减变动时，后者也适用）（即本年度净收益除以加权平均普通股数）。由上式可知，每股收益主要取决于每股账面价值即每股净资产，是指股东权益总额减去优先股权益后的余额与发行在外的普通股平均股数的比值，它可以帮助投资者了解每股的权益，也有利于潜在投资者进行投资分析。使用每股收益分析盈利性时也存在一定问题，投资者只能据此分析上市公司盈利状况的发展趋势，但不能据此在不同公司之间进行横向的分析。因此，投资者通过对上市公司每股收益的分析不应局限于该指标的计算数值分析，还应从影响指标的相关因素入手做进一步的分析，要考虑其风险性即防范上市公司的财务风险。

（二）以市价为基础的盈利能力指标分析

在评价上市公司的经营效益时，还要充分考虑公司在资本市场的反映，即公司股票市价对公司整体价值的影响，在评价体系中适当反映市盈率、市净率等与股票市价相关的财务指标对上市公司盈利分析是必须的。

１．市盈率（普通股每股市价／普通股每股收益）亦称价格与收益比率，是用股票的市场价格与每股净收益比较而得的一个数值，反映了股价与股票发行者取得经营利润能力的关系，常常被用来衡量一个公司的盈利状况。股票市盈率越低，市价相对与股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小。过大则说明股价高，风险大，是投资者应该谨慎的。一般情况下，我国市盈率保持在２０－３０倍是正常的。如果上市公司将盈利全部分红，市盈率的倒数就相当于红利率，一种类似于存款利率的指标，表示实际取得投资收入与投资额的比值。由于公司盈利不可能全部分红，市盈率倒数就是投资者潜在的收益率的代表，潜在收益率尽管与实际收益率不是一回事，但前者至少是后者的基础———潜在收益率越高，实际收益率才可能越高。因此，市盈率指标在一定程度上反映了公司的获利能力，为投资者选择股票提供了一个参考的依据。

２．市净率（每股市价／每股净资产）则是把每股净资产与每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价以及股票的投资价值。该指标可以帮助潜在投资者寻求哪个上市公司能以较少的投入得到较高的产出，但不能反映出公司的收益能力，其原因是它只能体现出现在的一个账面价值，对盈利质量进行有限分析，在此不做多加分析。在以市价为基础的盈利能力指标分析时，笔者认为还可以考虑其他比率指标，如每股市价与每股主营业务收入之比，每股市价与每股经营现金流量之比，这样有利于真实、全面的地了解上市公司市场价值和盈利水平。

额为指标分析项目，事实上，上市公司其净利润或利润总额有关的指标表现与真实盈利能力是存在着缺陷的。这些指标包含了与公司正常经营无关的、缺乏稳定