国际金融 汇率的变动 考试要点

第三章 汇率的变动

第一节 影响汇率变动的主要因素

一、汇率变动的衡量：

汇率变动是指货币对外价值的上下波动，包括货币贬值和货币升值。 固定汇率制度下：

法定升值——revaluation

法定贬值——devaluation

浮动汇率制度下：

市场汇率上浮——appreciation

市场汇率下浮——depreciation

货币升值或贬值幅度的计算：

货币升值或贬值幅度=

N ——新汇率 O ——旧汇率

注意

计算时请将汇率表示为“每单位目标货币相当于多少单位参照货币”。

思考题

假设一年前美元$和墨西哥Ps 之间的汇率为$1= Ps100，现在二者的汇率为$1= Ps200，请计算：

（1）$的升值或贬值幅度；

（2）Ps 的升值或贬值幅度。

二、纸币制度下影响汇率变动的主要经济因素：

（一）国际收支：

多影响汇率的长期走势

本国国际收支顺差导致本币升值，本国国际收支逆差导致本币贬值。

实例

20世纪80年代的日元升值

人民币升值

%100⨯-O O N

（二）通货膨胀率：

一国通货膨胀率上升——该国货币的购买力下降——该国货币对内贬值——该国货币必然对外贬值，即本币汇率会下跌

货币从内部贬值转移到外部贬值可能的途径：

1、经常项目：

高通货膨胀——本国出口可能减少，进口可能增加——贸易收支恶化—

—本币汇率下跌

2、资本项目：

高通货膨胀——实际利率下降——资本外流——本币汇率下跌

或：

高通货膨胀——人们预期本币汇率将下跌——进行货币替换——资本外

流，本币汇率真正下跌

（三）经济增长：

1、短期影响：

G提高——Y增加——Yd增加——进口需求增加——外币需求增加——外币升值，本币贬值

2、长期影响：

（1）g提高——劳动生产率提高——单位成本下降——本国商品的国际市场竞争力提高——出口增加——外币供给增加——外币贬值、本币升

值

（2）g提高——投资机会增加——外商投资增加——资本流入增加——外币供给增加，本币需求增加——本币升值，外币贬值

由此可见：一国的高经济增长在短期内不利于本币在外汇市场上的行情，但从长期来看，却有力地支持着本国的货币币值。

（四）国际资本流动：

短期内对汇率影响最大的因素，尤其是“国际游资”的流动。

国际资本流入导致本币升值

国际资本流出导致本币贬值

（五）利率水平：

多影响汇率的短期走势

利率与汇率是紧密联系的，二者的关系主要体现在以下两方面：

1、一国提高利率——金融资产收益率提高——资本流入增加——外汇供给增

加、本币需求增加——本币升值

一国降低利率——本币贬值

2、在考察利率变动的影响时，要注意利率变动对国内经济的影响以及国内的

通货膨胀率情况。

一国提高利率——本国经济紧缩——资本流出——本币贬值

一国降低利率，则相反

3、利率对汇率的另一个重要作用是导致远期汇率的变化。

外汇市场上远期汇率升水、贴水的主要原因在于货币之间的利率差异，利率与远期汇率之间的这种关系可以用“利率平价定理”来说明。

这一定理将在“汇率决定理论”中进行详细介绍。

（六）经济政策——财政政策、货币政策：

1、短期影响：

扩张性的财政政策——财政赤字

货币政策——通货膨胀

这会使本币对外贬值

紧缩性的财政政策——财政盈余

货币政策——稳定通货

这会使本币对外升值

2、长期影响：

若政策最终使本国的经济实力增强、使国际收支顺差，则本币对外升值；反之，则本币对外贬值。

（七）政府的市场干预：

多影响汇率的短期走势

“公开市场业务”

第二节汇率变动对经济的影响

一、汇率变动对贸易收支的影响：

1、汇率变动对进出口的影响：

本币贬值有利于本国的出口，不利于本国的进口；本币升值，情况则相反。

具体分析

以本币贬值为例

本币贬值后，对出口会产生两种结果：

当本币价格不变时，出口商品以外币标价时价格降低，使出口商品在

国际市场上的竞争力增强，进口商的需求增加，出口会扩大；

当外币价格不变时，国内出口商以本币表示的出口利润增加，出口商

的意愿供给增加，出口数量增加。

本币贬值后，对进口也会产生两种结果：

当进口商品的外币价格不变时，它以本币标价时价格提高，使进口商

的需求减少，进口缩小；

若要求进口商品的本币价格保持不变，则需要出口商压低商品的外币

价格，这使出口商的意愿供给减少，进口减少。

本币升值对进出口的影响与上述情况相反。

2、马歇尔-勒纳条件：

B ——贸易差额 e ——汇率（直接标价法）

X ——出口数量 M ——进口数量

P ——出口商品的本币价格

P*——进口商品的外币价格

为简化分析，假定P=1， P*=1；假定本币贬值前贸易收支处于均衡

状态，即X= e M ，则：

ex ——出口的需求汇率弹性

em ——进口的需求汇率弹性

)1()1(-+=-⨯-⨯=--⨯=--=--=-=-=*

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