新加坡信托分析报告(20200606144807)

新加坡信托公司分析报告

一、信托简介

信托投资基金也叫投资信托，即集合不特定投资者的资金，并委托专家代为投资，使其减少投资风险、分享投资收益的一种信托形式，基金投资对象包括有价证券和实业。托管的资产主要是房地产、银行存款、股票、家族财产等。以下简要介绍家庭信托及房地产投资信托。

（一）家庭信托

家庭信托是指委托人（特指自然人）将其财产所有权委托给受托人，受托人按照信托协议管理信托财产，并在指定情况下将该资产转予指定的受益人。该信托像一个有限公司一样

运转，一般委托人生前自己掌握，等委托人身故后，受托人责任开始生效。用一个形象的例子，父母常年在国外，他们会将一笔钱交给孩子的姑姑，由姑姑定期交给孩子当作生活费用。

父母就是委托人，孩子是受益人，而姑姑则是受托人。从法律上来说，信托的资产已经不再属于资产的原始拥有人了，这样可以保证家庭财产，避免遗产、婚前财产纠纷，免去昂贵的

遗产税，从而延续家族财富。家庭信托是一个极其有效的理财工具，但是普通人很难掌握理财专业知识和信息，这时候便需要一个专业的理财师或者理财机构来处理。在西方欧美发达国家，个人信托占到全部信托市场70%左右，机构信托占30%左右。

（二）房地产信托投资基金(REITs)

房地产信托投资基金(REITs)是房地产证券化的重要手段。房地产证券化就是把流动性

较低的、非证券形态的房地产投资，直接转化为资本市场上的证券资产的金融交易过程。房地产证券化包括房地产项目融资证券化和房地产抵押贷款证券化两种基本形式。

二、信托组织架构

根据组织形态的不同，信托可分为契约型信托和公司型信托两种。

（一）契约型信托

契约型信托是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的信托。这类信托一般由信托管理公司、保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。

信托管理公司是信托的发起人，通过发行收益凭证将资金筹集起来组成信托资产，并根据信托契约进行投资；信托保管公司一般也由银行担任，它根据信托契约负责保管信托财产，

具体办理证券、现金管理以及有关的代理业务等；投资者即受益凭证的持有人，通过购买受益凭证投资于房地产或其他领域，并根据其购买份额分享投资收益。例如，REITs的受益凭证是一种有价证券和 REITs 的财产证明。契约型信托按设立方式可划分为现金型和垫付型

两种。

1.现金型。是指信托基金最初设立时，投资者用现金购买受益凭证，待全部发行完毕后，信托基金全部资本总额也就获得。然后信托基金管理公司再将资产交由信托基金保管公司保

管，并进行相应的投资。

2.垫付型。垫付型信托基金在最初发行时，先由信托基金管理公司垫付信托基金的资本

总额用于购买各种有价证券，交由信托基金保管公司保管，再通过发行受益凭证筹集资金归

还发起人。

（二）公司型信托

公司型信托依公司法成立，如公司型信托通过发行股份，将集中起来的资金用于各种投资。在组织形式上与股份有限公司类似信托公司资产为投资者(股东)所有，由股东选择董事会，由董事会选聘信托基金管理公司，信托基金管理公司负责管理信托基金投资业务。公司型信托的设立要在工商管理部门和证券交易委员会注册，同时还要在股票发行和交易的所在

地登记。

（三）公司型和契约型两种信托的比较

1.法律依据不同

公司型信托根据公司法成立，因此信托公司具有法人资格。公司型信托除了两个当事人，即信托公司及其股东外，其他方面的当事人之间的关系与契约型信托一样；信托公司及其股东之间的权利与义务以及信托基金的运作必须遵守公司法和公司章程的要求。信托公司如果本身不是管理公司，则信托公司与信托基金管理公司之间也需要通过委托管理契约来进行规

范；契约型信托根据国家的信托法组建，其本身不具有法人资格。契约型信托有三个当事人，即委托人、受托人(代理人)和受益人，他们之间的权利与义务以及信托基金的运作遵守信托

法的规定。

2.章程契约不同

公司型信托经营信托财产凭借的是公司章程、委托管理契约和委托保管契约等文件。而契约型信托则凭借信托契约来经营信托财产。

3.发行的凭证不同

公司型信托的信托财产是通过发行普通股票筹集起来的。前者既是一种所有权凭证，又是一种信托关系；后者反映的仅仅是一种信托关系。

4.投资者的地位不同

公司型信托的投资者即信托公司股东，他们有权对公司的重大决策进行审批，发表自己的意见，并以股息形式获取投资收益；契约型信托的投资者是信托契约的当事人，通过购买受益凭证获取投资收益，对信托基金如何运用所做的重要投资决策通常不具有发言权。由此

可见，公司型信托的投资者比契约型信托的投资者权利要大一些。

5.融资渠道不同

公司型信托由于具有法人资格，因此可以向银行借款，有利于公司扩大资产规模，公司发展有雄厚的资本做保证。契约型信托因不具备法人资格，一般不通过向银行借款来扩大信

托基金规模。

6.具体运作模式不同

公司型信托募集资金在发售证券方面有很多优势，可以迅速将股票销售完毕。这当然要对承销商和经销商支付一定费用。投资者办理股票移交手续后即成为股东。对于契约型信托而言，投资者只要向信托基金管理公司购买受益凭证，即可成为该信托基金的受益人。在信托基金营运中，公司型信托同一般股份公司一样，除非根据《公司法》到了破产清算阶段，一般情况下信托公司都具有永久性，这有利于公司稳定经营。从宏观经济角度看，信托公司不随意成立和终止，这有利于一个国家证券市场的稳定和国民经济的平衡发展。由于契约型信托依据信托契约建立和运作，随着契约期满信托基金营运也就终止，不利于信托基金的长期经营。

表 3：契约型与公司型信托的比较

契约型公司型

法律依据信托法公司法

资金属性信托财产构成公司的财产

资金的使用按信托契约的规定按公司章程使用

与投资人的关系信托契约关系股东与公司的关系

与受托人的关系以受托人存在为前提本身即受托人身份

利益分配分配信托利益分配股利

共性：无论是公司型还是契约型信托，都涉及到四个方面当事人：信托基金受益人和信托基金投资人(公司型信托基金的投资人包括信托公司的投资人和信托公司两个层次) :、信托基金管理人即信托基金管理公司(有的信托基金公司本身即是管理公司)、信托基金保管人即信托基金保管公司，以及信托基金代理人即承销公司。它们统称为信托基金组织的四要素，

在信托基金的运作过程中发挥着不同的作用。