公司治理结构对资本结构影响研究

公司治理结构对资本结构影响研究

公司治理结构与资本结构是企业中两种重要的组织结构,不同的公司治理结构会对公司的资本结构造成不同的影响。资本结构实际上可看作是股东、经理、债权人在宏观经济环境的背景下争夺控制权、剩余索取权、现金流的博弈结果,因此,站在公司治理结构的视野下研究资本结构已成为必然趋势。在前人研究的基础上,使用了文献研究法、统计分析法和实证研究法,将公司治理理论与资本结构理论结合起来,系统的从股权结构、董事会特征、管理层特征等方面研究公司治理结构对资本结构产生的影响。其中统计部分是先对我国上市公司的资本结构现状进行了详细的阐述,然后从公司治理结构各因素的现状出发,分析其对资本结构的影响,以及造成资本结构现状的更深层次的原因；实证部分是收集了全部样本2009年的年报数据,先对各变量进行相关性分析,后采用逐步回归方法对被解释变量进行实证分析。

最终得到如下结论：国家股比例与长期负债率正相关,但是影响不是很明显；法人股股东以目标是追求自身利益最大化而不是公司利益最大化,所以法人股比例越大,并不能提高公司的负债水平；流通股比例对负债水平的影响几乎已经没有了；大股东出于降低代理成本的考虑,还是会提高资产负债率；董事会规模的增大使董事间沟通和协调难度增大,董事会监督管理层的能力下降,所以董事会人数越多并不能有效提高负债水平,频繁的会议也不能提高公司的负债水平；而独立董事比例与负债水平正相关,说明在我国上市公司中独立董事还是发挥了一定的监督作用；我国的监事会并没有发挥作用,监事会制度还需进一步完善；管理层持股比例与长期负债率正相关,说明适当增加管理层的持股比例,可以起到激励作用；因为我国上市公司中总经理董事长两职状态分布不合理,所以回归结果不明显。