证券投资学—上市公司分析

证券投资学—上市公司 分析
2020/12/9
证券投资学—上市公司分析
第七章 上市公司分析
v 上市公司基本分析 v 上市公司财务分析 v 上市公司重大事项分析
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第六章 上市公司分析
v 学习目的 §理解对上市公司的基本分析； §理解上市公司财务分析的对象、目的、原则、 方法和应该注意的问题； §掌握上市公司的财务比率分析； §理解上市公司的重大事项分析。
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务比率分析 §营运能力分析
§主营业务成本数据取自利润表；平均存货数据 取自资产负债表中“存货”年初数与期末数的 平均数。还可以分别计算原材料周转率、在产 品周转率。
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上市公司财务比率分析
v 营运能力分析
§主营业务收入数据来自利润表，是指扣除了折 扣和折让后的主营业务收入净额；平均应收帐 款数据来自资产负债表中应收帐款余额年初数 与年末数的平均数。
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第一节 上市公司基本分析
v 上市公司行业地位分析 §衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合 排序和产品的市场占有率。
v 上市公司经济区域分析 §区位内的自然条件与基础条件；区位内政府的 产业政策；区位内的经济特色（包括产业集群 和产业配套能力）。
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第一节 上市公司基本分析
v 上市公司产品分析 §产品的竞争能力分析 §产品的市场占有率 §产品的品牌战略
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第一节 上市公司基本分析
v 上市公司经营能力分析 §公司法人治理结构 §经理层的素质 §公司从业人员的素质与创新能力
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第一节 上市公司基本分析
v 上市公司的成长性分析 §公司经营战略分析 §公司规模变动特征及扩张潜力分析 • 在对上市公司的实地调研中，我们主要侧重于 公司基本分析所涉及到的内容。
上市公司财务比率分析
v 投资收益分析
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各财务比率指标之间的关系
v 股权投资收益率指标的分解
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• 杜邦分析体系
•股东权益报酬率
•总资产报酬率
•权益乘数
•销售利润率
•净利润 •÷•销售收入
•销售收入
•成本总额
•销售成本 •其他支出
•期间成本 •税金
•总资产周转率
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务报表 v 上市公司财务分析目的 v 上市公司财务分析方法 v 上市公司财务分析原则 v 上市公司财务分析应注意的问题 v 上市公司财务比率分析
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司的主要财务报表 §资产负债表 • 反映企业在某一特定日期财务状况的会计报 表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控 制的经济资源、所承担的现有义务和所有者 对净资产的要求权，是企业经营状况的“快 照”。
第三节 公司重大事项分析
v 公司的资产重组 §控制权变更型公司重组 • 股权的无偿划拨 • 股权的协议转让 • 公司股权托管和公司托管 • 表决权信托和委托书 • 股份回购 • 交叉控股
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第三节 公司重大事项分析
v 公司的关联交易 §关联方 • 一方有能力直接或间接控制、共同控制另一 方或对另一方施加重大影响； • 两方或多方受同一方控制。 §所谓控制，是指有权决定一个企业的财务和经 营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取 利益。控制包括直接控制和间接控制两种类型。
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表3 现金流量表 单位：元
二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金流量 分得股利或利润所收到的现金 取得债券利息收入所收到的现金 处置固定资产而收回的现金净额 现金收入小计 购建固定资产所支付的现金 权益性投资所支付的现金 债权性投资所支付的现金 现金支出小计 投资活动产生的现金流量
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第六章 上市公司分析
v 学习重点 §熟练掌握上市公司的五大类财务指标及其含义； §熟练掌握ROE的分解和杜邦分析系统。
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第一节 上市公司基本分析
v 上市公司行业地位分析 v 上市公司经济区域分析 v 上市公司产品分析 v 上市公司经营能力分析 v 上市公司的成长性分析
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务报表的使用者 §公司管理层 §公司股东及潜在投资者 §公司债权人 §分析师 §其他：如供应商、政府、雇员、中介机构等。
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务报表分析目的 §评价过去的经营业绩 §衡量现在的财务状况 §预测未来的发展趋势
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务报表分析原则 §坚持全面原则 §坚持考虑个性原则
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务报表分析中应注意的问题 §资产负债表是按历史成本计价的。 §资产负债表忽略了一些具有重要经济意义的资 产，如人力资本、过去研发活动中的知识积累、 组织资本等。 §资产负债表中忽略了一些具有重要经济意义的 负债，如诉讼、或有负债等。 §某些会计政策是可选择的。
二、主营业务利润 加：其它业务利润 减:营业费用 管理费用 财务费用
三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出
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表2 利润表和利润分配表 单位：元
四、利润总额 减：所得税
五、净利润 加：年初末分配利润 盈余公积金转入
六、可供分配利润 减：提取法定盈余公积金 提取法定公益金
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务报表分析方法 §时间序列分析法 • 分析同一公司在不同时间段的业绩状况，找 出公司业绩变化的趋势。 §比较分析法 • 对不同公司的财务报表进行比较分析，通常 是将不同公司财务报表的每一项目转换成财 务比率，然后对同一年度的不同公司的财务 状况进行比较分析。
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表3 现金流量表 单位：元
三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金 借款所收到的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金 偿付利息所支付的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额
四、现金及现金等价物净增加额
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司的主要财务报表 §利润及利润分配表 • 利润表反映企业一定期间生产经营成果的会 计报表，利润分配表是反映企业一定期间对 实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表， 是利润表的附表。
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表2 利润表和利润分配表 单位：元
一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务比率分析 §变现能力分析 §营运能力分析 §长期偿债能力 §盈利能力分析 §投资收益分析
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务比率分析 §变现能力分析
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司财务比率分析 §营运能力分析 • 存货周转率与存货周转天数 • 应收帐款周转率与应收帐款周转天数 • 流动资产周转率 • 固定资产周转率 • 总资产周转率
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表2 利润表和利润分配表 单位：元
七、可供股东分配利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积金 应付普通股股利 转作股本的普通股利
八、末分配利润
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第二节 上市公司财务分析
v 上市公司的主要财务报表 §现金流量表 • 现金流量表说明了一定时期内企业现金及其 等价物变动情况及变动原因。依据现金流量 表可以分析公司偿债能力与股利支付能力， 分析公司未来获取现金及现金等价物的能力， 判断公司经营的健康状况。现金流量表包括 经营现金流、投资现金流和融资现金流三个 部分。
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上市公司财务比率分析
v 影响长期偿债能力的其他因素 §长期租赁 §担保责任 §或有项目
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上市公司财务比率分析
v 盈利能力分析
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上市公司财务比率分析
v 盈利能力分析
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上市公司财务比率分析
v 投资收益分析
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第三节 公司重大事项分析
v 公司的关联交易 §经营活动中的关联交易 • 关联购销 • 费用负担的转嫁 • 资产租赁 • 资金占用 • 信用担保
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第三节 公司重大事项分析
v 公司的关联交易 §资产重组中的关联交易 • 资产转让和置换 • 托管经营或承包经营 • 合作投资 • 相互持股
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第三节 公司重大事项分析
v 会计政策和税收政策的变化 §会计政策的变化 •坏账准备 •短期投资跌价准备 •存货跌价准备 •长期投资减值准备 •固定资产减值准备
三、固定资产 固定资产原值 涨：累计折旧 固定资产净值 固定资产合计
四、无形资产和其它资 产资产总计
二、长期负债 长期借款 长期债务 长期负债合计 三、股东权益 优先股股东权益 普通股股东权益 股本合计 资本公积 盈余公积 其中：公益金 末分配利润 股东权益合计 负债和股东权益总计
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第三节 公司重大事项分析
v 公司的资产重组 §调整型公司重组：不改变公司控制权的重组行 为 • 股权置换：引入战略投资者 • 股权-资产置换：用股权换取优质资产 • 资产置换：使资产与自身核心能力相匹配 • 资产出售或剥离 • 公司的分立 • 资产配负债剥离
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表1 资产负债表 单位：元
资产
一、流动资产 货币资金 短期投资 应收票据 应收帐款 存货 待摊费用 流动资产合计
负债及所有者权益
一、流动负债 短期借款 应付票据 应付帐款 应交税金
流动负债合计
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表1 资产负债表 单位：元
二、长期投资 长期股权投资 长期债权投资 长期投资合计
•销售收入 •÷•资产总额
•流动资产 •长期资产
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第三节 公司重大事项分析
v 公司的资产重组 v 公司的关联交易 v 会计政策与税收政策的变化
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第三节 公司重大事项分析
v 公司的资产重组 §扩张型公司重组：扩大公司经营规模和资产规 模的重组行为。 • 购买资产 • 收购公司 • 收购股份 • 合资或联营组建子公司 • 公司合并
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上市公司财务比率分析
v 长期偿债能力分析
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上市公司财务比率分析
v 长期偿债能力分析
§税息前利润指的是利润表中未扣除利息费用和 所得 税之前的利润，可以用利润总额加利息 费用来预测利息费用是指本期发生的全部应付 利息，包括财务费用中利息费用和计入固定资 产成本的资本化利息。
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上市公司财务比率分析
v 营运能力分析
§平均流动资产数据取自资产负债表中流动资产 的年初数与年末数的平均数。
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上市公司财务比率分析
v 营运能力分析
§平均固定资产数据取自资产负债表中固定资产 净值的年初数与年末数的平均数。
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上市公司财务比率分析
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表3 现金流量表 单位：元
一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到增值税销项税款 现金收入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的增值税款 支付的所得税款 支付的除增值税、所得税以外的其它税费 支付的其它与经营活动有关的现金 现金支出小计 经营活动产生的现金净额
v 营运能力分析
§平均资产总额数据取自资产负债表中资产总计 的年初数与年末数的平均数。
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上市公司财务比率分析
v 长期偿债能力分析 §资产负债比率 §负债权益比 §有形资产净值债务率 §利息保障倍数
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上市公司财务比率分析
v 长期偿债能力分析
§负债总额包括长期负债和短期负债；资产总额 则是扣除了累计折旧后的净额。