项目投资与现金流量

第四章项目投资

本章考情分析及教材主要变化

本章属于财务管理的重点章节，从考试来看本章通常分数较多，从考试题型看，除客观题外，通常都有计算题或综合题。本章的试题具有灵活多变的特点。本章与2008年注会教材（第5章）相比变化较大。新教材的第一节到第三节，部分内容与职称考试用书（第4章）相关内容一致，部分保留注会2008年原教材（5章）的有关内容（对所得税的处理），另外增加了通货膨胀对现金流量影响的有关内容。第四节变化较大与2008年教材风险处理方法相差较大；第五节内容大部分借鉴了职称考试用书（4章）的相关决策方法，同时保留了更新决策方法与2008年注会教材一致，此外增加了一个开发时机决策。

本章大纲要求

理解项目投资的相关概念，掌握现金流量的内容和估算方法，能够运用投资评价指标进行项目投资决策。

除第一节第一个考点“项目投资的特点与投资主体”为为”专业知识理解能力”即第一层次要求外，其余均为“基本应用能力”和“综合运用能力”即第二、三层次的要求。

第一节项目投资的相关概念

一、项目投资的特点与投资主体

二、项目投资的类型

【例题·单选题】指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济指标

发生显著变动的投资为（ ）

A.

相关性投资 B. 独立性投资 C. 互斥性投资 D. 战略性投资

【答案】A

【解析】相关性投资是指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济

指标发生显著变动的投资。

三、项目计算期的构成与资本投入方式

（一）项目计算期的构成

项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

达产

期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。

【例题·单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 (职称考试1999

年）

A ．建设期 Ｂ．运营期

C ．建设期 十 达产期 Ｄ．建设期＋运营期

【答案】 D

【解析】 项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。

（二）资金投入方式

【例题·单选题】投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次

投入,下列表述正确的有( )

A. 如果投资行为只涉及一个年度，属于一次投入

B.若投资行为涉及两个年度，属于一次投入

C.只有当投资行为涉及两个以上年度的才属于分次投入

D.投资行为集中一次发生在发生在项目计算期第一个年度的某一时点

【答案】D

【解析】若投资虽然只涉及一个年度，但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。

第二节现金流量的内容及其估算

二、现金流量的分类及估算

（一）按现金流动的方向划分：现金流出量、现金流入量

固定资产（不含资本化利息）

建设投资无形资产

原始投资其他资产（开办费、生产准备费）现金营运资金

流出付现成本 =不含财务费用的总成本－非付现折旧、摊销

＝该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年

修理费＋该年其他费用

所得税

现金营业现金收入＝当期现销收入＋回收前期的赊销

流入回收固定资产余值

回收收入

回收的营运资金

【提示1】原始总投资与项目投资总额的关系基本概念关系公式

原始总投资（初始投资）原始投资=建设投资+营运资金投资

建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资

项目投资总额固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息

项目投资总额＝原始投资＋建设期资本化利息

【例题·多选题】已知某项目需投资20000元，建设期1年，项目投资额为借款，年利率为5%，采用直线法计提折旧，项目寿命期为5年，净残值为1000，投产需垫支的流动资金为10000元，则下列表述正确的是（）

A.原始投资为20000元

B.项目投资总额为31000元

C.折旧为4000元

D.建设投资为30000元

【答案】BC

【解析】因为有建设期，故建设期资本化利息＝20000×5％＝1000元，该项目年折旧额＝(20000＋1000－1000）/5＝4000元。建设投资＝20000，原始投资＝建设投资＋流动资金投资＝30000元，项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息＝31000＋1000＝31000元。

某年营运资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债可用数

某年营运资金投资额（垫支数）＝本年营运资金需用数－截止上年的营运资金投资额

＝本年营运资金需用数－上年营运资金需用数

【教材例4-2】A企业某投资项目投产第一年预计流动资产需用额3500万元，流动负债可用额为1500万元，假定该项投资发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为4000万，流动负债可用额为2000万，假定该项投资发生在投产后第一年末。求每期营运资金需用数和营运资金投资额。

【答案】

投产第一年的营运资金需用数=第一年流动资产需用数-第一年流动负债可用数=3500-1500=2000万元

第一年营运资金投资额=第一年营运资金需用数-截至上年的营运资金投资额=2000-0=2000万元

投产第二年的营运资金需用数=第二年流动资产需用数-第二年流动负债可用数=4000-2000=2000万元

第二年营运资金投资额=第二年营运资金需用数-截至上年的营运资金投资额

=2000-2000=0万元

终结点回收营运资金=营运资金投资合计=2000+0=2000万元

【例题·单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的营运资金额应为（）万元。(职称考试2007年)

A.150

B.90

C.60

D.30

【答案】D

【解析】

第一年营运资金投资额＝第一年的流动资产需用数－第一年流动负债可用数＝100－40＝60（万元）

第二年营运资金需用数＝第二年的流动资产需用数－第二年流动负债可用数＝190－100＝90（万元）

第二年营运资金投资额＝第二年营运资金需用数－第一年营运资金投资额＝90－60＝30（万元）

【提示3】回收额估算

【教材例4-1】A企业某投资项目的营运资金投资为2500万元，终结点固定资产变现收入为1000万元。

终结点现金流量=固定资产变现收入+收回的垫支营运资金=1000+2500=3500万元

【例题·单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则终结点回收的营运资金额应为（）万元。

A.150

B.90

C.60

D.30

【答案】Ｂ

（二）按现金流动的时间划分

初始现金流量：固定资产投资、流动资产投资（垫支营运资金）、机会成本、其他投资费用、原有固定资产变价收入

营业现金流量：＝营业收入-付现成本-所得税

＝税后净利润+折旧

终结现金流量：回收变价净收入或残值净收入；

收回的垫支营运资金