金融计量学论文

金融计量学论文影响汇率水平的因素分析

成绩

中文摘要【关键词】

Abstract Keywords:

一、背景介绍

2010民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，但要看到，当前经济发展面临的国内外环境仍较为复杂，经济运行中仍面临不少矛盾和困难。

很明显，汇率首先受到一国外汇储备的制约。汇率是不同货币之间的比率关系，而外汇储备是一个国家拥有的非本国货币的金额。2009年6月，我国外汇储备已经超过2.1万亿美元。如此庞大的外汇储备导致人民币升值的压力进一步加大。在外汇储备不断增加的情况下，流通中的货币量也在增加，央行不得不发行更多的人民币来兑换贸易或投资中得到的外汇。

利率方面，起飞过程中汇率升值的问题是肯定会出现的，汇率和人均GDP之间的影响非常之大。2010年中，欧元贬值了20%，导致人民币的被动升值；而在未来12个月里人民币可能会主动升值1%-3%。据此，市场对汇率会影响中国出口表示担忧。

在人民币升值预期不断加强，国际间贸易摩擦加剧的情况下，汇率问题已经成为了一个热点话题。这不仅仅是国内关注的焦点，更是国际关心的问题。因为一国的汇率不可能只是自己的问题，它必然也会影响其贸易伙伴国，对于中国这种大型经济体尤为如此。因此，不管中国喜欢与否，其严格管理的汇率机制都是贸易伙伴的一项合理担忧。中国的出口规模已超过其它任何一个国家。但人民币汇率因其复杂性不能单单只用几种变量来说明，本文只是提出几个先关的变量来进行一般性的分析。

二、指标体系的建立

(一)变量的选取

人民币汇率（Exchange Rate）：是两种货币的交换比率。是以一种货币表示的另一种货币的价格。

外汇储备（Foreign Exchange Reserve）：指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。

国内生产总值（Gross Domestic Product，简称GDP）：是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。

货币和准货币（M2）：

M0=流通中的现金；

狭义货币（M1）=M0+活期存款（企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个

人持有的信用卡类存款）；

广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类

存款+其他存款。

(二)数据及资料来源

根据中国人民共和国国家统计局数据库得到我国从1991年到2010年的人民币汇率、外汇储备、国内生产总值及M2的统计数据，以人民币汇率为被解释变量，外汇储备、国内生产总值及M2为解释变量进行计量分析。

三、实证分析

（一）模型建立

假设影响人民币汇率的因素有，国内生产总值， M2，外汇储备三个变量，用与100美元等值的人民币数值来近似描述人民币的汇率水平。搜集1991-2010年的

2010 401202.0 725774.05 28473.38 676.95 （二）计量检验

由以上数据我们先进行参数估计,结果如下：

图1 参数估计

经过参数估计的模型方程为：

10.468 2.659 -0.071 -4.58

模型检验

此模型，矫正，表明模型在整体上拟合得比较好。t值

分别为t

1=2.659,t

2

=-0.071,t

3

=-4.58,在5%的显著性水平下自由度为

n-k-1=20-3-1=16的t分布临界值为,因此，说明一个偏斜率参数通过了显著性检验。模型的F值为，而5%显著性水平下自由度分别为k=3和n-k-1=16的F分布临界值为

，说明模型在总体上市高度显著的。

多重共线性检验

对模型方程进行相关系数检验，如图：

图2 相关系数检验

由图2得，X

1与X

2

相关系数高达0.994565，两者高度正相关。

辅助回归判定系数检验，如图：

图3 回归判定系数检验

用X

1对X

2

进行回归，得结果：

5.863 40.527

因此，国内生产总值X

1对货币和准货币X

2

之间存在显著线性关系。

方差膨胀因子：

方差膨胀因子VIF,因此，模型存在严重的多重共线性。运用OLS方法逐一回归

一元：

19.189 -0.195

21.39 -0.34

26.03 -0.854

通过上述分析，人民币汇率Y与外汇储备X

3

的线性关系强，拟合度较好。二元：

11.23 5.05 -5.21

14.86 3.53 -3.67

通过上述分析，发觉货币和准货币X

2对人民币汇率影响不大，将X

2

删除。最终

回归结果如下：

11.23 5.05 -5.21

异方差性检验

由G-Q检验，对于样本排序，去除中间4个样本，剩余16个样本，再分成两个样本容量为8的子样本，对两个子样本分别用OLS法作回归。

子样本1：

图4 OLS法的输出结果（1）

2.49 2.31 -1.37 子样本2

图5 OLS法的输出结果（2）

8.805 -0.197 -0.479计算F统计量：

在5%的显著性水平下，自由度为（6,6）的F分布临界值为

于是拒绝同方差假设，表明模型存在异方差。

异方差修正结果分析：

以

图6 加权最小二乘法输出结果

14.68 5.08 -5.80

从结果看，拟合优度提高了，t统计量也有了改进。此时，模型已不存在异方差。