货币时间价值在企业中应用

浅析货币时间价值在企业中的应用

摘要：货币时间价值是经济学中一个重要的概念，但在实际应用中许多企业未能给予充分的重视。本文拟就货币时间价值在企业的筹资、投资及日常经营中的应用作一浅析，并在此基础上提出几点应注意的问题。旨在进一步强化企业的货币时间价值观念，从而提高自身资金使用效率，降低资金使用成本，提高经济效益。

关键词：货币；时间价值；筹资；投资；利率

中图分类号：f275文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2011）10-0247-01

货币时间价值是指一定量的资金在不同时点上价值量的差异额，也称为资金的时间价值。这种差量是由时间的变化而产生的，反映了货币本身的增值能力。比较直观的理解就是现在的100元钱和未来的100元钱价值量是不等的。例如，将现在的100元钱存入银行，假设银行存款的年利率是10%，1年后可以得到110元〔100×

(1+10%)〕，其中增加的10元就是货币的时间价值。

企业的资金总是处于不断的使用过程之中，如果经营得当，货币就会随之产生增值，投资的时间越长，循环周转的次数越多，价值增值便越多，企业货币时间价值也就越多。因此，我们必须重视货币时间价值的应用。

一、货币时间价值在企业中的应用

(一)货币时间价值在筹资中的应用

不论通过何种渠道进行筹资，企业都要为资金所有者因暂时失去

资金的使用价值而付出代价，这种代价即货币时间价值。由于各种筹资渠道的资金成本不同，企业为了以较少的资金成本取得所需要的资金，就必然要比较不同来源的资金成本，并进行合理配置，最终选出对企业有利的一种或几种筹资方式。传统的计算借款资本成本的公式通常表达如下：

式中：k——长期借款资本成本率，i——长期借款年利息额，t ——企业所得税率，l——长期借款额， f——长期借款筹资费用率。

这一公式没有考虑货币的时间价值，因而存在明显的局限性。笔者认为，每年的利息费用由于货币时间价值的影响而具有不同的价值，因此可以用市场无风险报酬率将各年的利息额折现，然后计算各年的平均利息额，进而计算出资本成本率。即

式中：i——各年的平均利息额，k——长期借款资本成本率，t ——企业所得税率，l——长期借款额，i——长期借款年利息额，f——长期借款筹资费用率，r——折现率，n——借款期限，

pvifa(r，n)——年金现值系数。

这一计算方法考虑了货币时间价值，从而在一定程度上弥补了传统测算方法的不足。用这种公式进行测算，可找出对企业较为有利的资金筹集方式。

(二)货币时间价值在投资中的应用

在企业投资决策中，常常要对未来相当长的一段时间内的重大问

题作出决定，这种决定正确与否，将直接影响到企业长时间的财务状况和经营成果，此时货币时间价值观念则显得尤为重要。通过以下例子，我们可以得到较为直观的认识。

假定光明公司准备购买一台设备，现有两种备选方案可供选择：一是向a公司购入，可分5年付款，每年年末付 50,000元；二是向b公司购入，一次付清，只需 200,000元。若银行利率为8%，问哪个方案较优?

对这两个方案，如果仅是静态分析，不考虑货币时间价值，将得出如下结论：

分期付款方案需支付款项250,000元(50,000×5)；较一次性清偿方案多支付50,000元(250,000－200,000)。

而考虑货币时间价值后，结果却大相径庭。首先针对向a公司分期付款购买设备的方案，如果折算成现值是多少呢？实际上这是一个求年金现值的过程。根据年金现值计算公式pa=a(pa/a，i，n)，查 1元的年金现值系数表，得n为5年，i为 8%的年金现值系数为3.993，pa=50,000×3.993=199,650元。很显然，分期付款方案较一次付款方案可少付 350元(200,000－199,650)。

由此可见，企业在对长期投资方案进行可行性分析时，如不考虑货币时间价值，势必造成投资决策的失误。为此，必须牢固树立货币时间价值观念，对投资方案进行动态分析和评价，以保证作出正确的投资决策。动态评价主要包括净现值法、获利指数法、内含报酬率法。进行投资决策时：如果投资方案的净现值≥0，则接受该

方案，反之则拒绝该方案；如果投资方案的获利指数≥1，则接受该方案，反之则拒绝该方案；如果内含报酬率≥要求的报酬率或资本成本，则接受投资方案，反之则拒绝该方案。

(三)货币时间价值在企业经营中的应用

1.在企业存货管理中的应用

企业的存货在企业的流动资产中占有很大的比重。存货的增加可以增强企业组织生产和销售活动的机动性，但与此同时，过多的存货占用势必增加相关的各项开支，从而导致企业经营成本的上升和利润的下降。因此在进行存货管理时，经营者要权衡存货跌价的得失，从货币的时间价值上考虑以下两个方面，从而使存货量达到一个最佳水平：第一，滞销积压存货时产生的利息支出。比如某企业积压滞销存货100万元，月息6厘，每季计息一次，积压一年的利息为：i=100×[(1+1.8%)4－1]=7.3967(万元)。第二，保管费用的支出。如上例，每季末支付保管费用2,000元，一年的开支为：

f=2,000×=8,219(元)。

2.在企业销货分期付款中的应用

如果企业采用分期付款销售方式，这里也存在货币时间价值问题。如：一次性付款销售每辆自行车500元；如果顾客先付140元，以后每月初付30元，12个月付清，月息0.6%。该项分期付款相当于一次性现金支付的购价是：

p=30×(1+0.6%)×+140=487.98(元)

分期付款比一次性付款的时间价值小12.02元(500－487.98)，

这个时间价值相当于每辆自行车的待销期为：

n=2.02/500/0.02%=120(天)。如果自行车在120天之内卖不出去，一次性付款销售方式就不如分期付款销售方式来得划算。

二、应用货币时间价值时应注意的问题

企业在利用货币时间价值时，应注意以下问题：

(一)利率并不等于资金时间价值率

资金时间价值率水平主要由社会资金平均利润率水平决定，利率也是根据社会资金平均利润率等因素确定，但资金时间价值率并不等于利率。一般的利率除了包括资金时间价值因素以外，还包括了风险报酬价值和通货膨胀贴现等因素，即一般利率水平要大于资金时间价值率水平，只有在没有通货膨胀和没有风险的情况下，利率水平才会与资金时间价值率水平相等。

(二)运用货币时间价值要充分考虑风险因素

无论货币时间价值运用在筹资、投资、生产、销售、管理等中的哪一个方面，都会遇到风险因素所带来的问题，包括技术风险、市场风险、财务风险、管理风险等，往往风险越高，投资者要求的报酬率也就越高。

(三)要将货币换算到相同时点上再进行计算

企业在对比不同时点的货币时，不能简单地将不同时点的资金进行直接比较，而要将不同时点的货币计算到同一时点上，统一折算成现值或终值，这样才能正确地反映出货币真实的价值，使得货币具有可比性，从而体现它们存在的时间价值。