浅析资产证券化风险分析及控制

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河南工业大学经济贸易学院

投资银行学结课论文题目: 浅析我国资产证券化风险分析与控制

专业班级：金融1304班______________

学生姓名：王路______________________

学号：201318020203 ____________

导师姓名：杨育生____________________

论文页数：09 ______________________

上交日期：2016 年7 月07 日

浅析我国资产证券化风险分析与控制

摘要

资产证券化由于具有增强流动性，提高资产收益率，盘活许多银行不良资产，完成企业的低成本融资等诸多优良特点使其成为当今重要的金融工具之一。但是资

产证券化在我国的发展时间才十多年，监管和制度等方面都不够成熟，加之我国资产证券化业务的程序非常繁杂，容易产生风险的环节也就非常多。文章首先对资产证券化的风险进行了分析；其次,针对资产证券化的风险提出了相关的控制措施。

关键词

资产证券化；风险分析；风险控制

0刖言

"如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化"。资产证券化作为一种新的融资方式，起源于上世纪70年代的美国，作为一种成本较低、融资手段，其在出现之后立即立即成为世界金融领域近40年来发展最为迅速的金融工具，甚至被一部分人视为上个世纪70年代以来来金融领域最为重要的金融创新。一般来说，资产证券化主要包括以下6个环节：

1、发起人取得或持有某个可以产生稳定现金流的拟证券化资产，如抵押贷款

债权：

2、发起人或第三方受托机构成立一个特殊目的载体 (SPV，该SPV可是信托或公司等不同法律形式，但一般都应具有法律上的独立地位，是整个资产证券化过程的核心主体；

3、发起人将拟证券化资产的所有权及相应的收益与风险完全转让给该SPV

使拟证券化资产与发起人本身的各项风险相隔离；

4> SPV将受让的拟证券化资产打包，或组成资产池，以其在未来可以稳定产生的现金流为基础，设计并发行各种有价证券；

5、信用增级机构通过内部增信或外部增信手段，提高拟发行证券的信用等级。如

为证券构建优先/次级结构，由第三方提供外部担保等；

6、由信用评级结构为发行的证券化产品进行信用评级；

7、由证券承销商负责承销证券并向投资者进行推介，投资者进行购买。

这个过程以流程图形式可以简单表示如下：

拟证券化资产

1资产证券化的风险分析

资产证券化作为一种结构性融资方式，其过程复杂，涉及多个环节和主体。加之我国从2005年才开始发展，导致制度监管等各方面都不够健全，所以其风险来源也是多种多样的，本文从以下几个方面进行分析。

1.1会计处理及信息披露制度

信息披露制度决定了资产证券化产品的透明度。资产证券化的信息披露主要包括发起机构证券化会计处理及信息披露、发行人定期向投资者发布的项目运行情况报告、信用评级机构所发布的信用评级报告。通常，会计处理会直接影响发起机构收益和风险的计量和披露，而信息披露将直接影响投资者的判断与决策。

1.2政策风险和系统性风险。

资产证券化涉及到各方面的国家政策，政策的不利变化将极大地影响资产证券化的成功。而国际经济形势和各国的宏观经济环境变化也对各国房地产市场的发展产生重要影响，从而对抵押贷款支持证券产生不利影响。美国政策面和宏观经济面的变化间接导致了此次危机的爆发。从2004年开始的通货膨胀压力和对应的加息政策直接逆转了房地产市场的“非理性繁荣”。

1.3利率风险

利率风险又称为市场风险，是指由于市场利率的不利变动而引起的风险。证

券化产品的价格与利率呈反方向变动。如果投资者将证券化产品持有至到期日，

那么证券到期前的价格变化不会对投资者产生影响；如果投资者在到期日之前出售证

券,那么利率的上升会导致收益下降。

1.4信用风险

信用风险是指资产证券化产品的利益相关人可能发生违约的风险，如资产证

券化产品的发行人可能无法按时对证券本息进行支付。信用渗透于资产证券化的全过程,并在资产证券化中起着基础性的作用。从投资者的角度来看，主要面临的是基础资产（如贷款、应收账款）的信用风险。证券的信用评级是投资者进行投资决策的重要依据。客观、独立、公正的信用评级是资产证券化的关键。目前我国的信用评级制度仍不完善，评级机构的体制和组织形式不符合中立、规范的要求, 评级机构的运作很不规范，信用评级的透明度不高，缺乏统一的评估标准，难以做到客观、独立和公正，甚至为了自身的经济利益，肆意美化证券化资产，随意提高其信用等级，损害投资人的利益。

1.5等级下降风险

在多数资产证券化交易下，等级下降的风险较违约风险发生的可能性更大。资产证券化特别容易受到等级下降的损害，因为证券化交易与构成交易的基础中包含许多复杂多样的因素，如果这些因素中的任一因素恶化，整个发行的等级就会陷入危险境地。显然,交易越复杂,该资产证券化中的等级下降的潜在因素就越多。

1.6财产或意外事故风险

首先,虽然为防止财产毁损或其他风险，可对抵押品进行保险，但是事实证明财产意外事故险的收入往往是不可获得的。涉及有担保应收款的交易通常既要求投财产毁损险，又要求投卖方单独利益险，但是,对这些险别提供者的质量标准却没有统一的规定。第二，保险险别对抵押品的某些风险是不适用的。第三，保险险别对一些类型的抵押品风险的适用是非常有限的。第四，一种潜在的风险是，当发

生抵押品的所有权被证明是不充分的情况时，不足以向财产行使追索权的风险。由于所有权保险通常仅限于房地产，这样个人财产的证券化通常依赖于买方出具的陈述书,证明向受托人的转让具有对有担保财产的所有权。然而，陈述书也可能被违反,因此,对陈述书适用的赔偿必须经过详尽的调查，在许多情况下，唯一适用的赔偿就是要求卖主购回。

1.7信息披露制度

信息披露机制不完善、信用评级制度缺乏独立性和透明度被认为是引发金融危机的