浅析我国金融期货市场的发展

浅析我国金融期货市场的发展
作者：王雅柔
来源：《速读·下旬》2015年第09期
摘要：随着我国经济市场化程度的提高，金融体系改革与国企改革的日益深化。

以回避利率、汇率、股价波动风险为目的的各种金融期货合约越来越成为现实的需求。

本文在研究金融期货理论知识的基础上，具体分析中国金融期货市场的现状，以及中国发展金融期货市场的意义。

关键词：金融期货；发展历程；意义
一、金融期货的概述
20世纪70年代至80年代，金融期货迅猛发展。

金融期货是指交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，以各种金融工具或金融产品为标的物的标准化期货合约。

金融期货一般分为三类：利率期货、外汇期货以及股指期货。

利率期货是以某种特定的与利率相关的金融工具作为标的物，不直接以利率本身为标的物。

利率期货价格的变动依附于利率水平，与实际利率成反方向变动。

即利率越高，债券期货价格越低；利率越低，债券期货价格越高。

利率期货有着特殊的交割方法，利率期货主要采取现金交割方式。

现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格，中长期国债期货采用实物交割，短期国债采用现金交割。

外汇期货是一种由交易双方约定在未来某个确定日期买入或者卖出，并且在合约到期之前可以利用相反方向交易对冲合约的外汇交易工具。

外汇期货价格实际上是预期的现货价格，二者一般是同一反向变动。

外汇期货合约反映的是交易双方对有关货币汇价变动方向的预测。

外汇期货合约中货币虽然是商品的一种特殊形式，但它仍然是有形的商品，有实际价值。

外汇期货越接近交割日，现货与期货的差价将随之缩小，到交割日卖方可以在现货市场购入即期外汇，交给买方履行交割义务。

外汇套期保值业务，是指在现汇市场上买进或者卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。

在合约到期时，因汇率变动造成的现汇买本盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。

外汇期货套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值。

股票指数期货是指以股票指数为标的物的期货合约，它是以股票价格的股价指数为交易标的物的期货，是由交易双方订立，约定在未来某一特定时间按成交时约定好的价格进行股价指数交易的一种标准化合约。

股指期货的价格形成为现金结算，而不是实物交割，它是不同于其他期货的主要区别。

股指期货交易成本低，提供了较方便的卖空交易和较高的杠杆利率。

股指
期货既可以防范非系统性风险又可以防范系统性风险。

股指期货合约在交易时，实际只是把股票指数按点数换算成现金进行交易。

股指期货的套期保值业务，分为卖出套期保值和买入套期保值。

卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在股指期货市场卖出股票指数的操作。

而在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制，进行卖出套期保值的情形主要是：投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。

买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨带来的风险，通过在股指期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和股指期货市场建立盈亏冲抵机制。

进行买入套期保值的主要情形是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。

二、我国金融期货市场发展历程
中国金融期货交易所，是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。

上市品种由沪深300指数期货首发登场。

中国金融期货交易所的成立，对于深化资本市场的改革，完善资本市场体系，发挥资本市场功能，具有战略性的意义。

中国期货市场10多年的发展历程中，在金融期货方面影响最大的是“327国债事件”1995年2月23日，一直在“327”品种上联合做空的辽宁国发（集团）有限公司抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多，使得“327”品种在一分钟内上涨2元，十分钟内上涨3.77元。

做空主力万国证券公司立即陷入困境，按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交割义务，其亏损高达60多亿元。

为维护自己利益，“327”合约空方主力在148.50价位封盘失败后，在交易结束前最后8分钟，空方主力大量透支交易，以700万手、价值1400亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327”合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓。

“327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。

在这次事件中暴漏出的突出问题就是市场监管严重滞后于市场本身的发展，引发我们对金融期货市场监管漏洞的思考。

三、发展中国金融期货市场的意义
金融市场的规模在不断扩大，随之带来的风险也越来越大，金融期货的套期保值功能可以起到规避风险的重要作用，避免现货价格的大起大落。

因此，完善我国的金融市场体系，就必须建立和发展金融期货市场。

随着经济迅猛发展，社会闲散资金增长很快，居民投资欲望和意识在不断的增强，积极发展金融期货市场，可以吸引这些闲散资金，从而也为金融期货市场运行提供充足的时间和空间准备。

金融期货市场是一个公开、公正、透明的市场，其运行的保障体系也相当严密。

金融期货市场所建立的保证金制度、每日无负债制度、涨跌停板制度等一系列市场制度，对我国市场体系中的制度建设有重要的启示作用和示范作用。

由于金融期货具有价格发现的特殊功能，其真实性、预期性、连续性和权威性。

使得金融期货交易活动透明度高，供求信息集中、市场流动性强，信息质量高，价格具有连续性。

这些特点为政府宏观调控和政策的制订提供了一定的参考依据。

当今，国际间的竞争愈演愈烈。

发展金融期货市场一方面能够及时获得国际商品供求和价格信息，调整进出口策略，增强我国商品在国际上的竞争力；另一方面，又可以吸引外国资本进入国内市场，增大期货市场的资本，增强期货市场的流动性。

发展金融期货市场有利于国内、国际两个市场的对接。

参考文献：
[1]梁燕.完善我国金融期货市场监管制度研究[D].上海社会科学院，2007年
[2]甄征.发展中国金融期货市场的相关问题研究[D].华中师范大学，2007年
[3]罗婷.我国金融期货市场发展问题研究[D].湖南大学.2003年
作者简介：
王雅柔，女，河南大学经济学院2012级金融学专业学生。