2.风险与收益

风险与收益

风险与收益的关系

投资者由于承担风险进行投资而获得的超过货币时间价值和通货膨胀之外的额外收益，就叫做投资的风险价值，也称为风险收益或风险报酬。

一般来说，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

风险的种类：

按是否可以通过投资组合进行分散分为系统风险和非系统风险。系统风险又称市场风险，是指影响市场上所有公司的因素，如战争、利率等。非系统风险是公司特有的风险。

按风险的成因可分为经营风险和财务风险。经营风险是指生产经营过程中由于外部环境与内部经营条件的不确定性给资产收益带来的风险，存在于任何商业活动中。财务风险，从广义的角度来看，包括筹资风险、投资风险、收益分配风险、利率风险等，从狭义的角度看，财务风险指筹资风险。

投资项目收益率的期望值是各种可能出现的结果的概率和该结果收益乘积的总和

K=

风险的衡量指标有收益概率、收益方差、收益标准离差、标准利差率（标准离差与期望值的比值）

风险补偿价值由风险溢酬和资产的相对风险水平来决定，前者是指市场组合的收益率与无风险收益率的差额。后者用β系数来表示。

风险收益率的计算：Rr=b ·V

·V

V

风险价值系数b通常由投资者主观确定

资本资产定价模型

1952年亨利马科维茨在现代资产组合管理理论基础上发展起来的，它把投资者投资选择的问题系统阐述为不确定性条件下投资者效用最大化的问题。

资本资产定价模型建立在一系列严格的理论假设基础上，基本假设包括：

1、投资决策是针对一个确定的阶段而言

2、投资者的投资决策是基于预期收益的

3、投资者的决策标准是使其预期效用最大化

4、投资者的预测具有同质性，即每个投资者对政权的预期收益、收益方差和协方差都有

相同的估计

5、投资者可以无限制的卖空

6、投资者可以按无风险利率进行无限制借贷

7、所有资产都是完全可分的

8、每个投资者都单独进行决策，个人投资不会影响到整个市场价格

9、无个人所得税和交易成本

10、市场处于均衡状态

资本资产定价模型就是投资者持有投资充分组合情况下，用来分析证券的风险与必要收益率之间均衡关系的模型，即资本风险与收益的关系。

基本公式K=Rf+β（Km-Rf）

K指某证券的必要收益率，Rf指无风险收益率，一般根据政府发现的短期债券的收益率确定

β指该证券相对于市场风险的调整系数Km指市场上所有证券的平均收益率

β反映了个别资产收益随着市场投资组合平均收益变动的关联程度，即个别资产系统风险所占的比例。

β的估值公式=第i种证券与市场投资组合间的协方差/市场投资组合的方差

β与1的关系区分高风险证券和低风险证券。

资本资产定价模型可用于投资决策、成本的估计和测算和投资组合的风险估计

局限性：太多的假设无法满足