案例1：流动资产质量分析——波导2006

案例一：流动资产质量分析—波导2006

分析要点提示

1．关于企业货币资金存量高低问题

（1）货币资金存量恰当性分析的基本分析原理参见教材47页倒数第2段至48页第4段（张新民、钱爱民：《企业财务报表分析》，人民大学出版社，2008年9月版，下称教材）。

（2）必须树立的观念是：货币资金的存量高低的恰当性，并没有一定的绝对控制标准。

尽管财务管理的教科书有关与恰当的货币资金存量的计算公式，但这种计算对影响货币资金存量的因素进行了过多的简化，因而很难应用于实践。

（3）必须注意的是，财务报表中母公司货币资金年初和年末余额均超过11亿元，而年初与年末的短期借款均为1亿元。应该进一步思考的问题是：在企业现金存量基本稳定的条件下，企业为什么还有借入这1亿元的贷款？这些贷款使企业经营活动所必需的吗？如果是，企业的货币资金巨额余额的结构（如库存现金、银行存款、其他货币资金等的结构等。但是，如果结合本书第15页的合并报表货币资金的结构，可以看出，合并报表的货币资金中，银行存款是主体。这从一个侧面反映了企业自身报表货币资金的质量较高）又是什么呢？存在不存在企业并不需要但还要借入资金的情形？

2．关于商业债权规模变化问题

（1）商业债权规模变化分析的基本分析原理参见教材52页第1段。

（2）公司主营业务收入本年大幅度下降。与此相对应，年末商业债权（包括应收票据和应收账款）的规模有较大幅度下降。但从本书第16页报表附注关于坏帐准备计提的说明以及本书10页的“母公司资产减值准备明细表”可以看出，年末债权质量比年初有所改善。

3．关于流动资产规模的变化

（1）年度报表显示，公司的流动资产规模年末比年初有一定下降。影响其下降的主要因素是商业债权和存货规模的下降。这种下降，与公司当年营业规模下降较大是相适应的。

（2）需要注意的是，公司的货币资金仍保持较高规模，对短期负债的支付能力没有受到重大影响。

4．关于流动资产质量问题

（1）流动资产质量，主要应关注两点：第一，盈利能力；第二，对流动负债的保证能力。（2）关于盈利能力，要结合利润表中营业收入以及毛利率和营业利润的数据进行分析。

在营业收入达幅度下降的情况下，公司的主营业务利润（相当于毛利）比上年有较大幅度增长，表明企业存货的盈利能力有所提高；公司的营业利润实现了扭亏为盈。

这说明，如果不考虑企业有可能存在的不当的会计处理（如上年度集中计提各种资产减值准备等）因素，企业流动资产的整体盈利能力已经有所改善。

（3）关于对流动负债的保证能力。公司的流动比率（流动资产除以流动负债）并不高，但是，考虑到企业的货币资金存量较高、销售商品的回款能力（比较现金流量表的销售商品回款和主营业务收入乘以销项增值税率）较强，公司流动资产对流动负债的保证能力较好。

5．关于存货规模、应付票据规模和应付账款规模之间的关系所折射出的问题

不论是年初，还是年末，公司的存货规模远远小于应付票据和应付账款的合计规模。

这应该说明，企业有较好的商业信誉，以获得供应商的商业信用。但是，一旦公司

出现偿还债务的困难，这种巨额差异（尤其是应付账款的高规模）就代表了供应商

的风险。

6．关于资产减值准备计提的方向及其对利润的影响问题

（1）本书第9页至11页的两张资产减值准备明细表均呈现出年末资产减值准备数据低于年初资产减值准备数据的情况。财务会计的原理告诉我们：只有当期增量计提的

资产减值准备才能够增加当期利润表的费用、降低当期利润。反之，当期末资产减

值准备低于期初数字时，这种差额不但不会引起利润减少，还会引起利润增加！（2）为什么会出现这样的计提减值准备方向性如此一致的情况？也许从公司本年一举实现扭亏为盈的因素中找到答案。

7．关于企业扭亏为盈的手段

（1）第12页的第二段描述是上下努力的结果。

（2）第4-6页的利润表显示：与上年相比，几乎一切有利于利润提高的因素均出现了：毛利率提高、费用下降！尤其是管理费用还变成了负的！投资收益也很争气，少亏了很多。应该明白了：如果不是去年巨亏，本年很难盈利！

（3）因此，企业扭亏为盈，会计功不可没！

8．关于利润质量

（1）基本的分析方法见教材134页-150页的内容。

（2）关于营业利润的质量，第一，应该看到，企业当期实现了扭亏为盈。但是，尽管企业销售商品的回款较好，但是，由于企业对外购买商品支付的现金较高，因此，与营业利润相对应所产生的现金——经营活动产生的净现金却不高。因此，营业利润产生的净现金虽然大于零，但对营业利润的实际支付能力并不强。第二，正如前面所说，在企业扭亏为盈的手段方面，会计的贡献很大，主要表现是费用的节约。第三，企业营业收入的可持续发展值的关注。本年度的主营业务利润率大幅提高，但收入和成本规模大幅下降，这应该是企业经营活动萎缩的表现。企业未来的经营活动前景值的关注。

（3）关于投资收益质量。本年投资收益仍为负值，取得投资收益的现金为零。一般来说，企业对外的投资质量不高。

9．关于固定资产处置与企业盈利能力关系

（1）固定资产处置说明了企业在主动或被动地进行资产结构调整。一般可以认为是对经营活动及其盈利能力会起到改善作用。本年度企业毛利率提高可能与此有关。（2）应该注意的是，固定资产的结构调整一定要与企业的市场需求有关联。这就是说，企业调整的固定资产，应该为企业对市场的产品或者劳务的供应有贡献。否则，增加的固定资产就是投资失误，会对未来盈利能力的下降产生贡献。

10．关于关联交易与财务状况

（1）本书本案例对关联交易的披露信息集中在第13-15页。可以看出，企业的关联交易种类较多。

（2）货物采购类关联交易，尽管其规模较小，但由于企业营业利润规模较小，因而也会对利润产生较大影响。

（3）同样，其他资产购销，尽管其规模较小，但由于企业营业利润规模较小，因而也会对利润产生较大影响。

（4）其他交易包括劳务提供和接受、综合服务、租赁、资金提供和贷款担保等。此类业务除了影响利润外，还对企业的或有负债产生影响。

11．关于合并报表揭示的信息

（1）不论是年初还是年末，合并资产负债表和母公司资产负债表的长期股权投资仅有一