上市公司财务预警模型研究综述

新 的规定 ， 并增设 了“ 风 险警示 板 ” 专 门 管 理 有 交 易 风 险 的
财 务 预 警 的作 用 在 于 帮 助 企 业 预 测 危 机 ， 因此 ， 将 其 定
股票 ， 到 目前 为 止 ， 已有 ４ ４家 上 市 公 司 的 股 票 进 入 “ 风 险 警 义 为 破 产 并 不 达 到 预 警 的 目的 。结 合 我 国 证 券 市 场 退 市 风
文 章 中 率 先 国外的研究者 主要 从“ 企业失败” 、 “ 公 司破 产 ” 、 “ 财 务 功 工 业 企 业 与 失 败 工 业 企 业 财 务 比率 的 比较 》 危机” 等 不 同视 角 定 义 了 财 务 预 警 的 内 涵 。 Ｂ ｅ ａ ｖ ｅ ｒ （ １ ９ ６ ６ ） 、 提 出 了单 变 量 可 以 对 企 业 的 财 务 危 机 提 出 预 警 这 一 概 念 。 ｅ ａ ｖ ｅ ｒ （ １ ９ ６ ６ ） 在《 财 务 比率 预 测 财 务 危 机 ， 会计研 究 （ 副 刊） 》 Ｃ ａ ｒ ｍｉ ｃ ｈ ａ ｅ ｌ （ １ ９ ７ ２ ） 、 Ｓ ｃ ｏ ｔ ｔ （ １ ９ ８ １ ） 等 学 者 认 为 企 业 无 法 支 付 到 Ｂ
明方 向 ， 希 望 对 我 国 上 市 公 司 财 务 预 警 制 度 的 完 善 有 一 定 中在单变量 模型分 析、 多变量 模 型分 析 、 多元逻 辑 回归 模型
的 帮助 。
和非统计方 法研究 。
２ 财 务 预 警 定 义 综 述
（ １ ） 单 变量模型 ： 美 国经 济 学 家 Ｆ ｉ ｔ ｚ ｐ ａ ｔ ｒ ｉ ｃ ｋ （ １ ９ ３ ２ ） 在《 成
关 键词 ： 上市公 司； 财务预 警 ； 变量 ； 模 型 中 图分 类 号 ： Ｆ ８ ３ 文献标 识码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ６ ７ ２ — ３ １ ９ ８ （ ２ ０ １ ３ ） ２ ４ — ０ １ ０ ５ — ０ ２
１ 前 言
财务危 机的标 准 ， 他 认 为 基 于 我 国 证 券 市 场 制 度 的 管 理 环
示板” 。可 见 ， 我 国 政 府 已 经 开 始 重 视 上 市 公 司 的 健 康 发
险 管 理 的相 关 制 度 要 求 ， 本 文 赞 同 卢 兴 杰 的 关 于 财 务 预 警
即被 Ｓ Ｔ 的 企 业 就 被 认 定 为 财 务 预 警 研 究 的 对 展， 关 注 上 市 公 司 财 务 危 机 预 警 制 度 的 完 善 。但 我 国 目前 概 念 的观 点 ，
学 术 界 模 型 ， 基 于此 ， 本 象 比较 合 理 。
文 对 国 内外 关 于 上 市 公 司 的 财 务 预 警 研 究 进 行 了 综 述 ， 在 ３ 财 务预 警模 型及 指标 综述 总结 前人研究 的基础上 ， 归纳 其不 足 ， 以 对 进 一 步 的 研 究 指 目前 国 内 外 关 于 上 市 公 司 财 务 预 警 机 制 的 建 立 主 要 集
将Ｓ Ｔ 上 市 公 司 作 为 研 究 随着我 国证券市场 的发展 ， 上 市 公 司 的数 量 Ｅ ｌ 渐增 多 ， 境 和 我 国 经 济 制 度 现 状 的特 殊 性 ， ２ ０ ０ ７ ） 认 为 将 公 司 的 现 金 流 截止 ２ ０ １ ３年 １ Ｏ月 ２ １日 ， 仅 沪 深 Ａ 股 已有 ２ ５ ４ ５家 上 市 公 对 象 更 具 有 可 操 作 性 。李 心 合 （ 当一个 企 业 的现 金 流入 司， 上 市 公 司 股 票 的 管 理 难 度 在 逐 渐 加 大 。２ ０ １ ２年 １ ２月 １ ４ 状况 与财务失败 联 系起 来 更准 确 ，
现代商 贸工业
Ｍｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ ２ ０ １ ３年 第 ２ ４ 期
上 市 公 司财 务 预 警模 型 研 究综 述
崔 晓 莉 武 磊
（ 中 国政 法 大 学 商 学 院 ， 北京 １ ０ ０ ０ ８ ８ ）
表 明债务 保 障率 、 资 期 债 务 时 就 出现 了 财 务 预 警 的 情 形 ， 并 称这 种情 形为 “ 企 业 中对 单变量判 定模 型进 行了系 统分 析 ，
资 产 负 债 率 和 资 产 安 全 率 等 比 率 可 以 有 效 预 测 失败” 。Ａｌ ｔ ｍａ ｎ （ １ ９ ６ ８ ） 、 Ｄ ｅ ａ ｋ ｉ ｎ （ １ ９ ７ ２ ） 、 Ｇｉ ｌ ｂ ｅ ｒ ｔ （ １ ９ ９ ０ ） 等 学 者 产 收 益 率 、 １ ９ ９ ９ ） 根 据行 业和 规模 各选 取 了 ２ ７家 Ｓ Ｔ 赞 同“ 公 司破 产 ” 的观点 ， 认 为 只有 公 司提 出了破 产 申请 ， 才 财 务 危 机 。 陈静 （
表 明一个 公 司存在 ｌ上 海 证 券 交 易 所 出 台 了 《 Ｅ 上 海 证 券 交 易 所 风 险 警 示 板 股 不能满 足正常支 付需 要 的 现金 流 出时 ，
也 就 出现 了财 务 失 败 或 财 务 危 机 。 票 交易暂行 办法》 ， 为 平 稳 推 进 退 市 制 度 改 革 制 定 了 一 系 列 财 务 困难 ，
摘 要 ： 基 于 目前 我 国上 市公 司财 务 预 警 体 系研 究 还 不 成 熟 ， 对 国 内外 学 者 关 于 上 市 公 司 财 务 预 警 的 研 究 文 献 进 行 综
述 。主 要 从 财 务 预 警 的 定 义 、 财 务 预 警 指 标 的 选 择 及 模 型 的 构 建 三 个 方 面展 开 ， 在 此基 础上 总 结前人研 究的成 果及 不足 ， 以指 导 我 国上 市公 司 财 务 预 警 模 型 的 构 建 。