第四章 货币与通货膨胀

MV=PT
◆数量方程式是一个恒等式（identity）
衡量交易次数比较困难，所以一般用经济中 的总产出Y（实际GDP）来代替交易次数T 货币×货币流通速度=物价×产出 这时， MV=PY V被称为货币的收入流通速度（income velocity of money）
货币需求函数和数量方程式
M
M

Y
Y
产出Y 变动的百分比取决于生产要素的增长 和技术进步，在本模型中，它是给定的（外 生变量） 根据货币数量论，货币供给与通货膨胀之间 存在一一对应的正相关关系，货币供给的增 长决定了通货膨胀率 货币量变动的百分比由中央银行控制，货币 数量论说明，控制货币供给的中央银行最终 控制着通货膨胀率
§4 通货膨胀与利率
两种利率：实际利率与名义利率 名义利率（nominal interest rate） 银行支付的利率 实际利率（real interest rate） 剔除通货膨胀的利率 i 代表名义利率，r代表实际利率，代表
通货膨胀率
r =i
费雪效应
费雪方程式（Fisher equation) 名义利率是实际利率与通货膨胀率之和 i = r + 回忆第三章（ S I (r ) 决定r ） 费雪方程式说明，通货膨胀率的上升引起等量的 名义利率的上升 通货膨胀率与名义利率之间一对一的关系称为费 雪效应。
U.S. inflation & its trend, 1960-2003
14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Inflation rate
CHAPTER 4
Money and Inflation
4.如何衡量货币量
通货（currency） 未清偿的纸币与铸币之和 通货在日常交易中作为交换媒介 活期存款（demand deposits） 用于交易的资产，即人们在自己支票账户 上持有的资金 大多数卖者接受个人支票，支票中的资产 几乎像通货一样便以支取
课堂问答
下列哪些属于货币
a. 通货（Currency，又称现金） b. 支票（Checks） c. 活期存款（Deposits in checking accounts ，demand deposits）
费雪效应改写为 i=r+e
§5 名义利率与货币需求
货币数量论假设对实际货币余额的需求与实 际收入Y成比例 这里我们加上货币需求量的另一种决定因素: 名义利率 名义利率是持有货币的机会成本(它是持有 货币而不是持有债券或其他获取利息收益的 资产)，即 r–(-e)=r+e=i 名义利率i上升时，货币需求将下降
美国通货膨胀率与货币增长率 1996-2003
§3
金（银）铸造税：从发行货币得到的 收益
政府收入途径 （1）税收（个人和公司所得税） （2）出售政府债券 （3）发行货币 金（银）币铸造税（seigniorgae，简称铸币税） 通过发行货币为政府筹集收入 通货膨胀税（inflation tax） 当政府通过增加货币供给手段为支出融资时，相当 于征收一种通货膨胀税 持有货币的人支付了通货膨胀税
M/P =实际货币余额（real money balance） 简单的货币需求函数（money demand function） (M/P)d=kY 货币需求函数表明什么决定了人们希望持有的 实际余额量 K为常数（外生变量），说明每收入1货币单位 人们想要持有的货币是多少
货币需求函数 (M/P)d=kY 数量方程式 MV=PY 所以 k = 1/V
◆当人们想对每种货币形式的收入都持有大量货币时（k 大），货币转手的速度就慢（V小） 货币数量论（quantity theory of money） 假设货币流通速度不变的理论，即V是一个给定的外生 变量
V V
M V P Y
货币、物价和通货膨胀
货币数量论表明 ◆当货币流通速度不变时，货币数量（M）的变动必 定引起名义GDP（PY）的同比例变动 ◆产出Y（实际GDP）是由生产要素K和L以及生产函 数决定的 ◆货币供给决定产出量的名义价值PY（名义GDP） ◆价格水平P=名义GDP/实际GDP（GDP平减指数） ◆货币数量论意味着，物价水平与货币供给同比例 变支，因此，这种物价水平理论也是通货膨胀理 论
将发生变动 例如 中央银行宣布次年将增加货币供给量M，人 们将预期明年的物价水平P将上升，于是e 就会提高，这将影响当前的物价，虽然现在 M并没有增加。
课堂讨论§6、§7
通货膨胀的社会成本（鞋底成本、菜单成本） 恶性通货膨胀
§8 古典二分法
实际变量（real variables） 用实物单位衡量的变量，如数量和相对物价 名义变量（nominal rariables） 用货币表示的变量，如物价水平，通货膨胀率，货 币工资 古典二分法（classical chotomy） 对实际和名义变量的区分 货币中性（monetary neutrality） 在古典经济理论中，货币供给的变动并不影响实际 变量，这种货币对实际变量的无关性称为货币中性
a.
M/M=
+Y/Y=0-1%=-1%
两种实际利率 事前实际利率（ex ante real interest rate） 贷款时债务人和债权人预期的实际利率 事后实际利率（ex post real interest rate） 实际上实现的实际利率 ：代表实际的未来通货膨胀率 e ：代表预期的未来通货膨胀率 i–e ：事前的实际利率 i–：事后的实际利率
每个人用以表示物价和记录债务的通用单位
2.货币类型
法定货币(fiat money) ◆没有内在价值(我们使用的纸Baidu Nhomakorabea) ◆由政府的规定或法令确定的 商品货币(commodity money) ◆拥有内在价值的商品(黄金、战俘营里的香烟)
3.如何控制货币量
货币供给(money supply ) 一个经济中可以得到的货币量 货币政策(monetary policy) 对货币供给的控制 中央银行(central bank) 受委托负责货币政策的独立机构， 我国央行是中国人民银行 公开市场业务(open-market operation) 中央银行控制货币供给的主要方法，通过买卖政府 债券来控制货币供给
d. 信用卡（Credit cards）
e. 储蓄账户（Certificates of deposit time deposits，即定期存款）
研究货币对经济影响时最常用的衡量指标是M1和M2
§2 货币数量论
货币的交易流通速度（ transations velocity of money，也称流通速率、周转率） 衡量货币在经济流通中的速度，指在一个给 定时间内平均每一货币单位转手的次数 数量方式程（quantity equation） 货币×货币流通速度=物价×交易量
变量
M r Y P
如何决定（长期） 外生变量（由中央银行控制） 调节使S = I
Y F (K , L )
M L (i , Y ) P
调节使 给定r, Y,和e，M 的变动将引起P 同比例的变动
在长期中，人们无法始终如一地预见到通货 膨胀，所以通常情况下e =
在短期中，人们如果获得新的信息，e
通货膨胀与货币增长的国际数据
14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Inflation rate M2 growth rate Inflation rate trend M2 growth rate trend
L (r e ,Y )
The supply of real money balances
Real money demand
物价水平变动影响通货膨胀率，通货膨胀率 又通过费雪效应影响名义利率，名义利率反 过来又影响货币需求
M L (r e , Y ) P

货币需求函数
(M P ) L (i ,Y )
d
(M/P )d是实际货币需求（扣除通货膨胀因素） L用来表示货币需求，这是因为货币是经济中 最具流动性的资产 收入水平Y越高，实际货币余额需求就越大 名义利率i越高，实际货币余额需求越低
未来货币与现期物价
(M P )d L (i ,Y )
M V P Y
用百分比变动的形式改写数量方程式 (回忆第二章)
M 变动的百分比+V 变动的百分比=P 变动的百分比+Y 变动的百分比
M V P Y
M
V
P
Y
因为货币流通的速度不变，所以Δ V/V=0
M
M

P
P

Y
Y
令

P
P
（通货膨胀率），整理得

课堂练习
假设货币流通速度V是不变的，M 每年增长 5%，Y 每年增长2%，并且 r =4.
a. 求名义利率i
b. 如果中央银行以每年2%的增幅增加货币，求i
c. 假设Y的增长下降 1% 有何变化? 如果要保持 不变，央行怎么办?
答案
= M/M- Y/Y=5%-2%=3% i= +r=4%+3%=7% b. = M/M- Y/Y=2%-2%=0 i=+r=0 C. = M/M- Y/Y=5%-1%=4%
slide 2
§1
什么是货币？
1.货币（money）
可用于交易的资产存量。 货币职能 （1）交换媒介（medium of exchange）
可用于购买商品与服务的东西
（2）价值储藏手段（store of value）
把现在的购买力变成未来的购买力
（3）计价单位（unit of account）