利率互换题

互换

已知条件：LIBOR（伦敦银行同业拆放利率），即是London Interbank Offered Rate的缩写。

假设前提：Unilever 预计利率会下降，所以倾向于浮动利率【就是说利率下降，当前浮动利率（LIBOR+1/4%）可能会低于固定利率（9%）他可以以更低的利率进行还贷款利息】。

MIC预期利率上升，所以倾向于固定利率【利率上升，当前浮动利率（LIBOR+3/4%）可能超过固定利率(10%)(若超过10%，若用浮动的利率将要支付更高的利息，不划算) 】。

1.计算两个公司的固定利率与浮动利率差。固定利率差为10%—9%=1%。浮动利率差（LIBOR+3/4%）—（LIBOR+1/4%）= 1/2%.因此可以看出Unilever比MIC 在两个方面都有优势，形成绝对优势。

【由于Unilever认为利率下降会对起带来利益，所以说明当前情况下的LIBOR（与浮动利率有关）并不能给Unilever带好最好的贷款利率，】所以认定当前情况下Unilever 在固定利率有相对优势。同理，MIC在浮动利率有相对优势。

2.计算在不进行互换的情况下，Unilever和MIC将支付的贷款利率。【就是说还没进行互换，但都按照自己的意愿（Unilever用浮动利率，MIC用固定利率）去进行贷款，要支付多少利息率】。Unilever以LIBOR+1/4%；MIC以10%。

3.绝定两个公司是否使用其相对优势。如果互换无利可图，将不产生互换。假设联合利华使用固定的，而MIC使用浮动的，则无利可图。然后此题偏好与相对优势不能用于比较。（老外的表达能力，本人不敢恭维）当Unilever使用其相对优势（固定利率fixed），MIC使用其相对优势（浮动利率LIBOR+3/4%），互换将产生利益。（因为互换以后存在收益，而且双方都想互换，所以才会发生互换）

4.一旦互换达成，他们各自可以用自己的相对优势向银行进行贷款。联合利华从银行借出贷款以@9%,MIC从银行借出贷款以浮动利率@labor+3/4%

5.计算出互换收益（gain），通过两个公司以相对优势借款并进行互换。10%—9%=1%，这1%是互换中固定利率所得，(labor+1/4%)—（labor+3/4%）= -1/2%。这-1/2%，是互换中浮动利率损失。因此，净收益等于1%—1/2%=1/2%

6.根据互换的收益分摊原则，1/2%的收益将被分别分摊给两个公司。

联合利华以9%的固定利率借出贷款，要求MIC帮他支付这固定的9%利息率产生的利息。MIC从银行借出贷款以“labor+3/4%”的浮动利率。

MIC将要求联合利华为其支付“labor”的利息率产生的利息，其余“3/4%”将自己承担。（注：3/4%是定值，不是浮动的，只有labor是浮动的，而且联合利华只付浮动的）

如此，联合利华就好比（互换以后自己实际支付）给银行支付的贷款利息率只有labor，比互换前多收益1/4%个点

MIC将帮联合利华支付9%利息率产生的利息，同时还要自己帮自己支付3/4%的固定利率利息，比互换前多收益1/4%个点