最新7第二章 外汇、外汇交易与汇率(4)

国际金融·第2章·17
小结
无形市场是外汇市场的主导形式。
外汇市场交易分为三个层次：银行与顾客之间，银行同
业之间，银行与中央银行之间。
在一个高效率的外汇市场，价格能反映所有可得到的信
息。
根据BIS统计，传统外汇交易包括即期外汇交易，远期外
汇交易和掉期交易。
套汇和套利交易是利用不同外汇市场上时间和空间差异
期限5年，其筹资成本为美圆5%，英镑4%； B公司（英国），需2000万美圆，也是每年付息
1次，期限5年，其筹资成本为美圆6%，英镑3%； 市场即期汇率：1英镑=$2。
国际金融·第2章·15
互换：
A公司（美国）
发行2000万美圆债券， 利率5%，
互换：
开始本金互换获1000 万英镑付2000万美圆
买
权利：
方
在1月1日前（或时），有
权以1美元=8元人民币的
价格（协议价格） ，买进
（卖出）100万美元
3、两个买方、两个卖方、两个价格
4、看涨期权与看跌期权
5、美式期权与欧式期权
卖 方
国际金融·第2章·12
6、期权交易双方损益图 1）看涨期权
盈亏
+期权费
0
-期权费
2）看跌期权
盈亏 +期权费
0
-期权费
+ -
协定价 期协 权定 费价
期协 权定 费价
协定价
买方（多头）
资产市场价 卖方（空头）
卖方（空头） 资产市场价
买方（多头）
国际金融·第2章·13
三、互换交易
1、def：
互换交易（Swap）是指交易双方在一定时期内按约
定的条件互换一系列现金流的金融交易。
分为货币互换和利率互换两类。
பைடு நூலகம்
2、货币互换
def：指交易双方同意在未来一段时间内，按照约
二、外汇期权交易（Foreign exchange option transaction）
1、概念 是指赋予期权合约的买方在合约到期日或之前 以约定的价格买进或卖出一定数量的某种货币资 产的权利而非义务的外汇交易，也称货币期权交 易。
国际金融·第2章·11
2、举例
期权费：每美元0.20 元人民币，即20万￥
国际金融·第2章·9
（二）特点 1、外汇期货交易是一种场内交易 2、外汇期货交易必须委托会员经纪商进行交易 3、外汇期货合约是一种标准化合约 4、外汇期货交易价格是通过公开竞价的方式形成 5、外汇期货交易实行保证金制和逐日盯市制
（三）作用 1、回避汇率风险 2、投机 3、价格发现
国际金融·第2章·10
每期利息互换支付3% 英镑利息,获5%美圆
到期本金互换，还 1000万英镑，获2000 万美圆
B公司（英国）
发行1000万英镑债券， 利率3%
互换：
开始本金互换获2000 万美圆付1000万英镑
每期利息互换支付5% 美圆利息,获3%英镑
到期本金互换，还 2000万美圆，获1000 万英镑
结果：A公司筹资成本为英镑3%，节约1%； B公司筹资成本为美圆5%，节约1%。 国际金融·第2章·16
西方国家的商业银行之间进行商业交易时，很少 使用远期交易合同而采用互换协议的办法。比如说，美 国的大通曼哈顿银行现在需要英镑，它可以与英国的巴 克莱银行达成掉期协议，先在大通曼哈顿银行依据即期 汇率把美元付给巴克莱银行，巴克莱银行把英镑付给大 通曼哈顿银行，3 个月后交易逆转，大通银行根据当时 合同规定的远期汇率再把英镑支付给巴克莱银行，从它 那里收回美元。
国际金融·第2章·2
2.3 创新的外汇交易
一、外汇期货交易 （一）概念
外汇期货交易（Foreign exchange future transaction）是指交易双方在有组织的交易市场 上通过公开竞价的方式，买卖在未来某一日期以 既定的汇率交割一定数额货币的标准化期货合约 的外汇交易。
而赚取汇差和利差的行为。套汇分为直接套汇和间接套
汇，套利分为抛补套利和非抛补套利。
外汇投机是指根据对汇率变动的预测，有意保持某种外
汇和多头或空头，希望以汇率变动赚取利润的行为，外
汇投机分为即期投机和远期投机。
国际金融·第2章·18
定的条件互换币种不同、期限相同、计息方式相同或
不同的货币，并负责对方到期应付的借款本金与利息
的外汇交易。
3、利率互换
def：指交易双方同意在未来一段时间内，按照约
定的条件互换币种相同、名义本金相同、期限相同的
不同计息方式，并负责对方到期应付的借款利息的金
融交易。
国际金融·第2章·14
4、举例 市场情况： A公司（美国），需1000万英镑，每年付息1次，
7第二章 外汇、外汇交 易与汇率(4)
如果利率差大于较高利率货币的贴水幅度， 那么，应将资金由利率低的国家调往利率高的国
家。其利差所得会大于高利率货币贴水给投资者带 来的损失。
如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度， 则应将资金由利率高的国家调往利率低的国家。
货币升水所得将会大于投资于低利率货币的利息损 失。