投融资财务模型(如何进行投融资财务测算)

投融资财务模型

一、表格之间的相互关系

根据各表格之间的逻辑关系，可以分成三种类型的表格：基础数据表格、过渡表格、数据输出表格。

基础数据表格有：估算表、总收入表、简单运营成本表、建设期投资计划表、更新改造及追加投资表；

过渡表格：增值税表、特性经营摊销表；

数据输出表格：债务资金偿还表、损益表、现金流量表。

二、各表格的作用及填写方法

1、估算表

作用：根据建设期投资下浮率计算出建设期投资、总投资、更新改造需要的设备费。注意招标文件中所约定的不进行下浮的项目。

填写方法：下浮后费用=下浮前*（1-下浮率）。建设期投资为各章节费用之和；

项目总投资=建设期投资+铺底流动资金+建设期利息

铺底流动资金，招标文件中有约定，按招标文件执行；

建设期利息，需要通过建设期投资计划表计算得出。

2、总收入表

作用：计算基准客运收入、基准非客运收益、政府补贴。

填写方法：

基准客运收入=约定客流量*平均运距*平均运价率

基准非客运收益+基准客运收入*百分比

车公里服务费=车公里服务价格*约定车公里

政府补贴=车公里服务费-基准客运收入-基础费客运收益

注意：各项收入需要注意含税价、不含税价。特别注意政府补贴，是否含税。从目前的PPP项目来看，政府没有对这一项做出明确的说明。建议投标阶段不考虑税，对项目有利。

3、简单运营成本

作用：计算项目运营的运营成本。

填写方法：根据招标文件进行填写。通常来说表中数据为含税价格。

注意：认真看招标文件，清楚哪些指标是不可调整的，哪些指标是可以调整的。表中数据会涉及到废标条款。

4、建设期投资计划和资金筹措表

作用：计算建设期利息、总投资、项目投资进度、资本结构。

填写方法：

建设期利息、总投资，通过设未知数解一元二次方程可求得，方法见财务模型计算表

项目投资进度，根据工可每一年份投资比例，计算每一年投资进度

资本结构，根据招标文件、特许经营协议确定的社会出资与政府出资比例，计算出资本金的金额。银行贷款=投资计划-资本金出资

注意：建设期利息的计算方法有很多种，目前我接触的到有两种，循环利息计算法，不循环利息计算法。不循环利息计算法，以建设期投资为基数，根据资金结构以及投资进度计算。

5、更新改造及追加投资

作用：计算运营期设备的更新改造费用，车辆的追加费用

填写方法：从估算中，列出设备的采购费用（原值）、安装费用。根据工可、招标文件确定确定设备更新改造的年限，按年限进行更新改造几车辆追加。

注意：更新改造一般会有下限值，为费标条款。

6、增值税、特许经营摊销

作用：计算税费

填写方法：招标文件中确定税率。含税价*税率=增值税。

特许经营摊销=上一年度摊销+本年度投资/摊销年限。

注意：计算抵扣税时，充分考虑哪些能全部抵扣，不能全部抵扣的考虑抵扣比例。通俗的说，充分考虑哪些能开增值税专用发票，哪些开不了专票。土建部门涉及到零星采购，有一部分开不了专票。维修维护有一部分开不了专票。

7、债务资金偿还表

作用：计算各年份债务偿还

填写方法：还本付息–PMT（贷款利率，还款年限，借款总额）

还本付息=还本+付息。先用公式计算出还本付息，再利用贷款利息计算付息，最后计算出还本。

注意：债务资金偿还方式有等额本息、等额本金。两者的区别在于，等额本金前期的还款压力大，但最终还款总金额少。等额本息还款压力小，但是最终还款总金额高。

8、损益表

作用：计算利润、利润分配

填写方法：总收入-总成本+政府补贴=总利润

总利润-税收=净利润

可分配利润=净利润-提取法定公积金

按招标文件、相关法律法规确定税率及公积金提取比例。

年度亏损弥补，项目盈利第一年开始进行弥补，允许连续弥补5年且只能弥补一次。

政府政策优惠，三免三减半，即运营第一开始至第三年免税，第四年至第六年税收减半。

注意：表中金额为不含税金额，优惠政策根据不同地区确定。

9、现金流量表

作用：计算项目投资财务内部收益率

填写方法：项目财务内部收益率 IRR=（净现金流量）

净现金流量=现金流入-现金流出

注意：表中金额含税。

成都地铁17号线一期工程投融资编制心得

一、下浮率

招标文件明确要求项目建设投资下浮率不得低于某个值（如下浮不低于3.4%）。在没有明确说明是所有章节都下浮3.4%的情况下，可对各章节下浮率进行调整，将土建部分下浮率降低，运营部分下浮率调高，但保证整体下浮率为3.4%。土建部分下浮率降低，对施工单位来说，土建投资金额增大，对施工单位有利。

招标文件中要求的不可下浮部分，在预备费中仍为不可下浮。在投融资方案编制过程中，容易疏忽。

二、建设期投资及建设期利息

项目投资进度影响收益率。投资资金越往后，资金占用的时间越短，利息越少，对投资方越有利，收益率越高。

建设期利息，计算方法有多种，每一种的基数不同。利息循环计算方法得出的结果是，下浮后的利息高于下浮前的利息，他的基数是总投资（建设投资+利息+流动资金）。利息不循环计算方法得出的结果是，下浮后的利息低于下浮钱的利息，他的基数是建设期投资（不含利息、流动资金）。

按照常理来说，下浮后的利息高于下浮前的利息是不合理的，但这种方法也被广泛接受，存在的合理性有待进一步的学习。

三、增值税

增值税对投融资的影响非常大。在做投融资财务模型时，一定要弄清楚，哪些含税，哪些不含税。财务模型中含税的表有：估算表、建设期投资、运营成本、更新改造及追加投资、项目投资财务内部收益率、资本金财务内部收益率。不含税的表有：利润表。

政府补贴，含增值税与不含增值税，对收益率影响很大。招标文件中有明确要求的，按招标文件执行，没有明确要求的建议不考虑税，如果在运营期中产生增值税可以再向政府申请费用。

四、基准非客运收入与基准非客运收益

注意将两者区分开来，基准非客运收入是包含有成本的，基准非客运收益是不包含成本。假设基准非客运收入与基准非客运收益都是10万元，那么基准非

客运收入换算成基准非客运收益，那就要比10万元少。在做财务模型时，容易把两者混淆。基准非客运收益，在招标文件中约定有比例，如果弄错，会造成废标。

五、收益率指标调整

收益率与净现金流量有关，净现金流量=现金流入-现金流出，现金流入是一定的，现金流出师可变的。所以，现金流出减少（成本减少），指标升高；现金流出增加（成本增加），指标降低。成本调整通常从运营成本表、更新改造及追加投资表进行调整。

同时，调整投资进度，也可对指标进行调整。

在以上两种方法都调整后，任然没有达到报价需要的指标时，对债务资金还款表的还款年限进行调整。

六、存在的问题

基金。资金结构中，会引入基金，对于基金如何引入，基金进入后在项目结构中担任什么样的角色，如何分红，利润分配怎么计算？

循环计息。采用循环计息法，得出的结果是，下浮后利息高于下浮前利息，这是不合理的，而这种方法为什么会被认为是合理的？

还款期限。调整还款期限，对指标会有影响，为什么还款期限越长，指标越高？

项目投资现金流量与资本金现金流量，有什么区别？