对我国场外资本市场发展的几点看法

对我国场外资本市场发展的几点看法

一、我国资本市场历程回望

资本市场的发展之所以能得到各个国家的重视，不仅仅因被视作企业重要的融资渠道之一。根本原因还在于通过市场配置资源功能的发挥，资本市场能有效分散融资过度集中于银行信贷的风险，也能有力地促进经济结构的调整，推动经济健康快速发展。

抛开我国资本市场的“野史”不谈，发展至今仅为20多年时间，对于树立一个国家的长远市场而言，不算漫长，但20年间我们脚步匆匆，从未停止探索与前进。上海、深圳证券交易所的先后成立，主板、中小板、创业板市场的建立，相关配套法律法规制度的改革与建设，全国中小企业股份转让系统的成立与全国的扩容，全国各省内股权市场的成立… …我们驾驭着马车在国道上比拼高速上行驶的机动车，试图与其并肩甚至超过它。然而，一头是资本市场起步晚，一头是置身经济全球化之中，我们或许在这不可回避的矛盾中前行。

数据统计表明自2007年10月股市暴跌到2008年底，沪深股市市值损失了24万亿，人均损失20万元人民币以上。这个损失最直接的承担者是当时国内8000万到一个亿的我们所谓中产阶级人群。这个人群实际是国内最有消费实力的部分，是扩大内需最要关注的经济人群。

股票市场作为经济晴雨表的意义，在我国现实环境下的作用，已经无可回避，无法怀疑。任何一个成熟的市场经济国家，对股市大幅变化都是高度敏感的。

二、我国场外市场发展

在市场经济快速发展的今天，“多层次、全方位、宽领域”是方向性格局。多层次资本市场发展则成为时下资本市场的时代“新课题”。目前，中国的资本市场分为三个层次：一是主板，二是创业板，三是场外市场。按照国际通用的市场服务对象来划分：主板服务大型企业，创业板服务中型企业，场外市场服务小微企业。

场外市场是相对于相对于场内市场而言的，在我国是指除上海、深圳证券交易所以外的市场，涵盖了全国中小企业股份转让系统、各地的区域性股权交易市

场、券商主导的柜台市场等，这些统称为“场外市场”。目前业内及市场中传称的全国中小企业股份转让系统是三板市场，区域性股权交易市场是四板市场，甚至还有五板市场，这都是错误或不当的，未经官方定义，也未经法定赋予。由于我我国场外市场的发展存在自下而上、市场倒逼体制改革的特点，所以出现一些模糊认识也可理解，但对于板块与层次的划分绝非“望文生义”，仅从范围、监管主体等角度出发过于片面。

资本市场发达的美国，也有区域市场，由各州监管部门监管，拥有自己的规章制度，但是其服务的对象却是全国及全球的。所以区域性并非区域性，全国性也并不一定很优越。市场是自由的，市场中的要素只有充分显现、良性竞争、优胜劣汰才符合市场的意义，这正符合十八界三中全会倡导的市场合理配置资源的精神。

现在，场外市场的个主体呈现模式不一、良莠不齐、各自为战、独立存在的状态。作为外场市场服务对象的广大中小企业，资金是限制多数企业发展的瓶颈，而融资难这是一个普遍存在问题，如此中小企业对市场的期望因素主要是融资。目前，由于各个市场的在政策背景、成立时间、运营模式等方面存在差异，让人始料不及的是企业在场外市场挂牌后的效果不一，企业对市场功能及服务的认可各持己见。

监管方面，全国中小企业股份转让系统归属证监会直接监管，这在我国的政治体制下，无疑占据很大的优势，这也是股转系统能够迅速壮大发展的主要诱因。而各个省建立的股权交易市场，则归属各省人民政府相关部门负责监管，但目前来看，没有成行成熟的监管体制，主要还靠股权交易所的自律。国家目前没有做出统一、明示的措施，业界都预及在未来正式纳入多层次资本市场体系后，会随之完善相关配套。

在市场发展初期，存在矛盾是一定的，随着不断的发展与进步，矛盾会越来平缓，趋于水平。我们相信我国的场外市场建设会越来越好，多层次资本市场建设将为经济又好又快发展奠定基础。