蒙牛乳业 财务报表分析报告

案例3-3 内蒙古蒙牛乳业公司财务分析报告

第一部分 宏观环境分析

一、中国乳业概况

（一）中国乳业发展进程

1．第一阶段：奶业生产体制转变时期（1978～1992年）

改革开饭以前，我国奶业生产实行统一生产、收购生鲜奶，集中消毒、装瓶，统一销售。改革开放以后，奶业生产实行“国营、集体、个体一起上”的发展方针，有力地激活了劳动要素，解放了生产力。1978～1992年间，我国奶类总产量和奶牛存栏数年均递增率分别达到13.4%和13.9%，干乳制品产量年均递增率达到16.9%。

图3-46 中国奶牛的存栏头数增长

2．第二阶段：流通体制改革时期（1993～1998年）

20世纪80年代中后期，饲料价格放开，但牛奶销售价格改革却不同步，仍由物价局监督，出现了“一头活一头死”的现象，致使牛奶生产成本提高，养牛效益开始下降，奶类总产量第一次出现负增长。20世纪90年代初，奶业进行了市场化改革，放开了牛奶购销价格，取消牛奶补贴，实行市场竞争，开放乳制品市场。国外乳制品纷纷进入我国市场，组建奶业集团，扩大企业生产规模取得了成效，奶业生产逐步走出低谷，开始了新一轮的发展。

3．第三阶段：生产方式转变时期（1999～2006年）

2004年，中国奶业协会在石家庄召开第一届奶牛发展大会，推广奶牛养殖小区和规模牛场，推进奶牛养殖规模化，以改变我国奶牛养殖长期以来“小、散、低”的状况。到2007年末，部分规模牛场和奶牛养殖小区的硬件和软件装备已经达到国际水平。2008年，中国奶业协会在上海召开第三届奶牛发展大会，推进奶牛养殖的标准化。1999～2006年，我国奶类总产量和奶牛存栏数年均递增率分别达到22.3%和17.4%，干乳制品产量年均递增率达到17.6%。

4．第四阶段：转变增长方式时期（2006年至今）

2006年以来，由于奶牛养殖成本不断上升，乳制品生产和流通监管失衡，市场竞争无序，行业整体利润下降。 《国务院关于促进奶业持续健康发展的意见》、《奶业整顿和振兴规划纲要》等文件陆续出台，提出要加大政策扶持力度，保障乳制品质量安全，加快奶业增长方式的转变，使奶业从数量扩张向整体优化、提高素质转变，从传统奶业向现代奶业转变，我国奶业进入转型的关键时期。

图3-47 中国牛奶和奶类产量

（二）中国乳业黄金十年

中国奶业在1999～2008年10年间，经历了高速成长的黄金十年，此前很长一段时间内，中国奶业一直以低于10%成长速率平稳增长，而此10年内，无论是从总产量还是奶牛存栏数目来衡量，中国奶业都以超过20%的年均增长幅度高速成长，奶制总产量增长了近5倍，每年的增产量占据了全球乳业新增量的50%以上，奶制品工业生产总值从120亿元增至1300亿元，而同期内全球奶业发展年均增长数值一直徘徊在 2.5%～3%之间，这种是全球奶业内

少见的高速成长。

图3-48 中国奶业黄金十年

推进科技进步，为提高奶业发展水平提供技术支撑。科技是我国奶业快速发展的第一推动力。改革开放以来，随着一些实用技术的加快推广应用，我国奶业科技水平明显提高，如奶牛品种的培育、胚胎移植技术、全混合日粮饲喂技术、机械化挤奶技术、UHT 加工技术、计算机技术和网络技术等，为提高奶业的科技含量发挥了重要作用。

不断进行自身改革与自我完善，改进乳业发展中的弊端，扩大国际经济技术合作与交流，拓展奶业发展空间。在30年的发展历程中，我国不断扩大对外贸易，2007年我国共进口乳制品29.9万吨，为1995年7.1万吨的4.2倍，年递增率达到了12.7%。同时，不断加大引进外商投资的力度，例如2006年世界银行执行董事会批准向中国提供1亿美元贷款，主要用于帮助黑龙江省扩大奶牛养殖规模。不仅如此，还积极开展国际合作项目，提升我国奶业的整体素质。我国奶业国际合作主要以项目的形式进行，其中最为重要的是世界粮食计划署（WFP）、欧盟（EU，过去称欧共体EEC）的奶类援助项目和中国—加拿大奶牛育种综合项目。

（三）三聚氰胺事件的影响

从2008年下半年，发生了一系列的事件。首先是三聚氰胺（“毒奶”）对乳制品行业的冲击。年销售额100亿元、市场占有率达到17％的石家庄三鹿轰然倒塌，圣元、雅士利亦单位：（万吨）

来源：国家统计局

销量萎缩，中低端奶粉市场突然出现接近1/3的市场空白。蒙牛也未能幸免，据蒙牛新闻发言人透露，在三聚氰胺事件发生最开始时，产品销售受到了严重阻碍，在9月19日的最低值，销售量降低了90%以上。

“毒奶”事发后，蒙牛内销外售数量均大幅下滑，部分生产线停产，加之召回“问题奶”及消费者退货，蒙牛销售回款由原来的月回款30亿元下降为月回款10亿元，已经出现经营活动现金流量短缺现象。蒙牛乳业发布的2008年年报中显示，2008年亏损额达到9.486亿元，而2007年其净利润则为9.358亿元。

3-49 2008年以来乳制品产量下降

二、蒙牛的崛起

于1999年，集团总部设在呼和浩特市和林格尔盛乐经济园区，并且以呼元人民币产品曾以优良品质荣获“中国品三、宏观环境分析——波特五力模型

模式

式。技术缺乏是制约奶业产业化发展的关键性因素，其表现之一以“公司+规模牧场”探索模式。此模式能够从严格意义上实现对奶源的全程监控，确保图蒙牛乳业集团成立和浩特为轴心向外省扩展延伸。由集团总裁牛根生和其他9位自然人，共同出资1000多万元，发起成立内蒙古蒙牛乳业股份有限公司，当年实现销售收入3700多万元。

2002年，摩根士丹利、英联投资公司、鼎晖投资同时投资蒙牛，注入现金两亿多，

并于2003年再次注资，成为摩根士丹利在亚洲地区直接投资额最大的企业。后于2003年4月23日更名为内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司。

2004年6月10日，蒙牛在香港联交所主板成功上市。蒙牛牌”等多项荣誉称号。现今蒙牛集团正打造国际一流品牌，建设世界乳业中心，确保在2010年跻身世界乳业20强。蒙牛曾连续5年保持三位数的增长速度，国内的行业排名由成立初年的第1116位跻身前两强，一头牛跑出了火箭的速度，更以“平均一天超越一个同行”的奇迹成就了一段草原乳业的神话。

（一）供应商

1．蒙牛奶源供应（1）公司+农户”传统模小规模生产、分散农户饲养为主，生产方式不能适应奶业产业化的要求。蒙牛的“公司+农户”模式采用“分散饲养＋集中挤奶＋统一加工”流程，“农户”的“分散饲养”使每头牛都得到精心照料；“奶站”的“集中挤奶”，把过去的“收奶”变成了“收牛”，“公司”通过控制奶站而间接控制了整个奶源。值得一提的是，蒙牛的500多个奶站都是由民间资本投资完成的，蒙牛通过与奶农签订奶源订单合同，结成“利益共享、风险共担”经济共同体。

（2）

牛奶的完美品质。蒙牛现有澳亚示范牧场，近两年，又在马鞍山、尚志、张家口等全国