第1章总论

股东财富最大化（股票价格最大化）
股东财富最大化目标的优点
考虑了风险因素 一定程度上克服了短期行为 比较容易量化
股东财富最大化目标的缺点
适用范围有限 关注广度不够 引入了不可控因素
企业价值最大化
企业价值最大化目标的优点
考虑了资金时间价值 考虑了风险因素 能克服短期行为 普遍适用 广泛关注
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一、经济环境
经济周期 通货膨胀（Inflation) 利息率波动 经济体制、经济结构、经济政策 市场环境
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二、法律环境
法律环境：是指企业和外部发生经济关系时所应 遵守的各种法律、法规和规章。
第5节 财务管理的环境
财务管理环境： 是指对企业财务活动和财务管理产生影响作
用的企业内外部的各种条件。
作用：
可以提高企业财务行为对环境的适应能力、应变能力和利用 能力，以便更好地实现企业财务管理目标。
种类：
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（一）宏观环境 1.政治环境 2.经济环境 3.法律环境 4.金融市场环境
（二)微观环境 1.生产经营状况 2.财务管理能力 3.理财组织结构 4.理财人员素质
■ 理论学家认为，当公司知道存在巨大社会成本 时，财富最大目标应服从广义的社会利益。
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第一章 总 论
财务管理的概念 财务管理的目标 财务管理的原则 财务管理的方法 财务管理的环境
第3节 财务管理原则
系统原则：从财务管理系统的内部和外部联系出发，从各组成部分的协调和 统一出发。
平衡原则：在财务管理中，力求使资金的收支在数量上和时间上达到动态的 协调平衡。
2. 前馈性控制：又称补偿干扰控制，是指通过对实际财务系统运行的监 视，运用科学方法预测可能出现的偏差，采取一定措施使差异得以消 除的一种控制方法。
3. 反馈性控制：又称平衡偏差控制，是在认真分析的基础上，发现实际 与计划之间的差异，确定差异产生的原因，采取切实有效的措施，调 整实际财务活动或调整财务计划，使差异得以消除或今后出现类似差 异的一种控制方法。
第1章：总论
财务管理的概念 财务管理的目标 财务管理的原则 财务管理的方法 财务管理的环境
第1节 财务管理的概念
财务管理的定义 企业财务活动 企业财务关系 财务管理的特点
一、财务管理的定义
财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的 一项经济管理工作。
企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的 总称。
（一）企业的基本目标
1．生存目标 2．发展目标 3．获利目标
（二）企业的社会责任
1．保障员工权益的责任 2．保障债权人权益的责任 3．保障消费者权益的责任 4．自然环境保护的责任
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管理者
股东
债权人
职工
公司
客户
社区
环境
政府
供应商
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二、财务管理目标的基本特点
相对稳定性 多元性
主导目标 辅助目标
财务管理的目标 财务管理的原则 财务管理的方法 财务管理的环境
第4节 财务管理方法
财务预测方法 财务决策方法 财务计划方法 财务控制方法 财务分析方法
公司理财的过程循环
（以成本最小化为目标的生产决策、以利润最 大化为目标的生产决策、价格决策）
财务决策
财务预测
（资金预测、销售预测、成 本预测、利润预测）
调查公司数：美国 82 英国 78 法 国 50 德国 10 日本 68
*资料来源：梁能主编《公司治理结构：中国的 实践与美国的经验》。
思考
在所有权高度分散的情况下，所有权和经营权发生了分离，由此产生 了第一种委托代理问题，即所有者与管理者之间的委托代理问题。此 时应该如何协调所有者和管理者的目标？
弹性原则：在财务管理中，追求准确和节约的同时，留有合理的伸缩余地。 比例原则：财务管理除了对绝对量进行规划和控制，还必须通过分析各因素
之间的比例关系来发现管理中存在的问题，采取相应的措施，使比例趋于合 理。 优化原则：财务管理是一个不断进行分析、比较、选择以实现最优的过程。
第一财章务管总理的概论念
以上四种财务活动相互联系、相互依存，构成完整的 企业财务活 动 。
1.企业财财务务管活理动的内容
内部筹资 外部筹资 筹 资
投资
经营
退出企业 分配
三、企业财务关系
所有权性质的关系 受资与投资的关系：企业与所有者之间的关系 投资与受资的关系：企业与被投资单位之间的关系
外部关系 债权性质的关系 债务与债权的关系：企业与债权人之间的关系 债权与债务的关系：企业与债务人之间的关系
四、财务管理目标的协调 ------目标实施与代理问题
契约模型
管理者
股东
债权人
职工
公司
客户
社区
环境
政府
供应商
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公司代理关系模式
社会 社区 供应商 客户 政府Hale Waihona Puke ……委托人公
司
股
东
代理人 代
经营者 理 人
债权人
委 托
人
公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：
▲ 股东与经营者
▲ 股东与债权人 ▲ 公司与其他关系人
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4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施 第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的 利率； 第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督 。
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（三）公司与其他关系人
■ 社会成本是指公司经营过程中产生，不能追索 或向公司收取费用以弥补的成本
■ 有关公司与社会相互关系的假设：一般当确定 公司或股东财富最大化目标时，假设因此而产生的社会 成本像其他成本项目一样可以向公司追索和收取补偿费 ，或者相对财富最大化所产生的价值，社会成本很小。 大多数情况下，这些假设并不合理。
资料
五个主要市场经济 国家企业目标比较
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美英法德日
股东
所有利 益群体
问题：在你的国家里，大公司的治理 原则通常是按什么设计的？ 1、股东的利益占第一地位。 （股东至上理论） 2、企业的存在是为所有的利益群体 服务的。（利益相关者理论）
基本方式 ◆ 股票期权
◆ 年薪制
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（二）股东与债权人
1.二者之间矛盾与冲突的根源： 风险与收益的“不对等契约”
2.二者目标函数不一致的具体表现：
股东
目标：借入资金扩大生产经营 它强调借入资金的收益性
债权人
目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得 一定的利息收入 它强调贷款的安全性
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3. 股东伤害债权人利益的具体表现 • ☆ 股东不经债权人同意，可能要求经营者改变 借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项 目。 • ☆ 股东可能未征得债权人同意，而要求经营者 发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降 低。
企业与税务机关之间的关系
内部关系 企业内部各单位之间的关系 企业与职工之间的关系
企业财务关系
投资者、 被投资者
企业
内部各单 位、职工
税务机关
债权人、 债务人
四、财务管理的特点
综合性 广泛性 迅速反映性
第一章 总 论
财务管理的概念 财务管理的目标 财务管理的原则 财务管理的方法 财务管理的环境
企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与各有关方 面发生的经济关系。
二、企业财务活动
筹资：因长期资金筹集而产生的资金收支。 投资：因长期资金投放而产生的资金收支。 经营：因正常经营而产生的资金收支，包括经常性投资（
流动资产）和经常性筹资（流动负债）。 分配 ：因利润分配而产生的资金收支。
投资 营运资金
财务核算
利润分配
财务分析
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一、财务预测方法
1. 定性预测法：利用直观材料，依靠个人经验的主观 判断和综合分析能力，对事物未来的状况和趋势作 出预测的一种方法。
2. 定量预测法：根据变量之间的数量关系建立数学模 型来进行预测的方法。具体包括趋势预测法、因果 预测法。
二、财务决策方法
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(一）股东与经营者
1.二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离
2.二者目标函数不一致的具体表现：
股东
目标：实现资本的保值、增值， 最大限度地提高 资本收益，增加股东价值。
它表现为货币性收益目标
经营者
目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公 条件，追求个人声誉和社会地位。
4. 概率决策法：是进行风险决策的一种方法，用概率法来计算各个方案的期望值和 标准离差，进而作出决策。
5. 损益决策法：是在不确定情况下进行决策的一种方法，常采用最大最小收益值法 或最小最大后悔值法进行决策。
三、财务计划方法
1. 平衡法：在编制财务计划时，利用有关指标客观存在的内在平衡 关系计算确定计划指标的方法。
财务计划
（资金计划、销售计划、 成本计划、利润计划）
财务分析
（内容：资产负债表、损 益表、现金流量表)
（方法：趋势分析、比 率分析等）
财务控制
（预算控制、标准成本控 制、责任成本控制、）
财务核算
（资金核算、收入核算、
成本核算、利润核算）
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过程循环与内容循环的关系
财务预测
筹资
财务决策 财务计划 财务控制
层次性
整体目标 分部目标 具体目标
基本目标
三、财务管理的整体目标
产值最大化 利润最大化 股东财富最大化 企业价值最大化
产值最大化
产值最大化目标的缺点
只讲产值，不讲效益 只求数量，不求质量 只抓生产，不抓销售 只重投入，不重挖潜
利润最大化
利润最大化目标的缺点
没有考虑资金时间价值 没有考虑风险因素 短期行为倾向
1. 优选对比法：把各种不同方案排列在一起，按其经济效益的好坏进行优选对比， 进而作出决策的方法。可分为总量对比法、差量对比法、指标对比法等。
2. 数学微分法：根据边际分析原理，运用数学上的微分方法对具有曲线联系的极值 问题进行求解，进而确定最优方案的一种决策方法。
3. 线性规划法：根据运筹学原理，对具有线性联系的极值问题进行求解，进而确定 最优方案的一种方法。
第2节 财务管理的目标
财务管理目标的概念 财务管理目标的基本特点 财务管理的整体目标 财务管理的分部目标
一、财务管理目标的概念
如果你连要去哪里都不知道，那么就谈不上怎样到达了。
财务管理的目标是企业理财活动所希望实现 的结果，是评价企业理财活动是否合理的基 本标准。
财务管理目标（取决于企业目标）
五、财务分析方法
1. 对比分析法：把有关指标进行对比来分析企业财务状况的一种 方法。
2. 比率分析法：把有关指标进行对比，用比率来反映它们之间的 财务关系，以揭示企业财务状况的一种分析方法。比率包括构 成比率、效率比率和相关比率。
3. 综合分析法：把有关财务指标和影响企业财务状况的因素有序 地排列在一起，综合地分析企业财务状况和经营成果的一种方 法。
企业价值最大化目标的缺点：不易计量
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资料
美国资本市场真的短视吗？
1992年8月，哈佛商学院Michael Porter教授领导的由25位学 者组成的研究组提交了一份《资本选择》报告。该报告认为美国 的投资者及资本市场是短视的，原因在于美国式管理将太多注意 力放在股东的当前回报上了，从而忽视公司长期价值的创造。 然而，这一结论没有得到大多数财务学家的认同。财务学家通 过实证研究证实，市场比所料想的更具有长期性。
在所有权相对集中的情况下，所有者的所有权和控制权发生了分离， 由此产生了第二种委托代理问题，即中小股东与大股东之间的委托代 理问题。此时应该如何协调中小股东与大股东之间的目标？
你认为企业的总体目标应该是什么？对股东至上理论和利益相关者理 论，你持何种观点？
财务管理的分部目标
筹资管理：满足需要的情况下，降低成本和风险。 投资管理：提高报酬，降低风险。 营运资金管理：加速资金周转，提高利用效果。 利润及分配管理：提高收益水平，合理分配成果。
2. 因素法：在编制财务计划时，根据影响某项指标的各项因素推算 该计划指标的方法。
3. 比例法：在编制财务计划时，根据企业历史已经形成而又比较稳 定的各项指标之间的比例关系，来计算计划指标的方法。
4. 定额法：在编制财务计划时，以定额作为计划指标的一种方法。
四、财务控制方法
1. 防护性控制：又称排除干扰控制，是指在财务活动发生前就制定一系 列制度和规定，把可能产生的差异予以排除的一种控制方法。
它表现为货币性收益与非货币性收益目标。
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代理人
委托人
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3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法
监督机制
A路径
B路径
激励机制
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方法一 建立监督机制
方法二 建立激励机制
通过经营业绩考评等监督方式 解聘——通过所有者约束经者 接收——通过市场约束经营者
将经营者的报酬与其绩效 挂钩，以使经营者自觉采取能 满足企业价值最大化的措施