食品饮料行业发展趋势分析

我 国 人 口 红 利 基 本 结 80% 束。2015年劳动人口 75% 达 到峰值。
70%
65% 我国15-60岁人口占比 60% 从2010年起开始下降。
55%
50% 预 计 到 2050 年 ， 45% 15- 60岁人口及占比仅 40% 略高 于50%，人口红
利逐渐 消失。
35% 30%
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消费市场格局 外部环境
1992-1997年农村收入复合年增长率达 到22%，超过城市收入复合年增长率， 农村占据43%的份额
城市消费市场占据72%的份额
2008年奥运会、2010年世博会
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居民收入提升是消费增长原动力
197 9 198 1 198 3 198 5 198 7 198 9 199 1 199 3 199 5 199 7 199 9 200 1 200 3 200 5 200 7 200 9 201 1 201 3 201 5
第三次生育高峰与消费高峰利好已过
出生年代 消费高峰期 消费倾向
第一次消费高峰
1950-1957 1984-1989 收入低、消费低
第二次消费高峰
1962-1975 1992-1997 消费倾向低，储蓄率高
第三次消费高峰
1980-1991 2007-2015 消费倾向高，部分属于“月光族”
消费热点
衣食住行等基本需求，以自行车、手表、 家庭耐用消费品，以电视、电冰箱、洗
资料来源：wind，海通证券研究所
40%
我国城镇居民家庭人均可支配收入、
35%
增速与GDP增速（左图）
30%
25% 我国城镇居民可支配收入不断
20%
提 高，2015年达到27088元/年
15%
； 1978年仅为405元/年。
10%
5% 近年来人均可支配收入增速高于
0%
GDP增速。
50% 45%
我国农村居民家庭人均纯收入、增
录音机、广播音响为代表
衣机、空调为代表的几大件
高档服饰、化妆品、金银珠宝首饰、汽 车、电脑、通讯电子、家居建材等中高 端消费品
社会环境
供给短缺，供不应求
供给短缺的矛盾初步缓解，消费品供大 商务部公布的600种主要商品70%供大
于求的现象还不普遍
于求，其他商品供求平衡
恩格尔系数
城镇>54%，农村>56%
1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0
我国15-60岁人口数量及占比变化情况
15-60岁 人 口 数 （ 千 人 ， 左轴） 15-60岁 人 口 占 比 (%，右 轴 )
资料来源：wind，海通证券研究所
食品饮料行业发展趋势分析
从黄金时代到白银时代
概要
1. 驱动因素：人口、收入和城镇化 2. 周期分析：从黄金时代到白银时代 3. 子行业分析：从需求驱动到挤压增长 4. 个股挖掘：趋势研判+勤奋调研
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人口数量及结构是食品饮料消费的基础
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
40%
速与GDP增速（左图）
35%
30% 我国农村居民可支配收入不断提高
25% 20%
， 2015年达到9630元/年；1978年
15%
仅为 138元/年。
10%
5% 近年来人均可支配收入增速高于
0%
GDP增速。
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GDP分配影响居民收入最终传导至消费
GDP一般分配为政府、居民与企业的收入。 居民收入一般又分为储蓄与消费。 最终GDP分配传导到食品、居住和其他等消费形式中。
我国城镇及农村居民人均年消费支出情况
30000 25000 20000 15000 10000
5000 0
城镇居民人均年消费支出（元，左轴） 农村居民人均年消费支出（元，左轴） 城镇居民消费支出/农村居民消费支出（倍，右轴）
美国人均可支配收入超过 2400美元时，服务型消费 占比开始大幅超过非耐用 消费品占比。
在人均可支配收入不足600 美元以前，非耐用消费品 占比最高（大萧条时期除 外）。
耐用品消费占比较为稳定， 维持在6.59%-10.81%，二 战期间低至3.45%。
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城市化率提升带来城乡居民消费总量增加
GDP通过三级传导影响食品消费
GDP分配
政府收入 居民收入 企业收入
消费 储蓄
居住 食品 其他
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人均GDP超过2000美元消费升级加速
1929 1931 1933 1935 1937 1939 1941 1943 1945 1947 1949 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
城镇>50%，农村>58%
人均GDP1000元左右，居民收入偏低， 1994年城镇居民可支配收入达到0.43
居民生活水准 需求尚未激活，消费只是满足基本的生 万元，农村居民达到0.122万元，居民
活需求
需求刚刚激活
城镇<35%，农村<45%
2006年城镇居民可支配收入达到1.17 万元，农村居民达到0.4万元，消费能 力进入一个新的阶段，人均GDP达到 2000美元，是国家消费黄金增长期
50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%
美国居民消费结构变化
耐用品消费占比
非耐用消费品占比
服务性消费占比
人均可支配收 入不足600美元
人均可支配收入 超 过2400美元
资料来源：wind，海通证券研究所
35000 30000 25000 20000 15000 10000
5000 0
城镇居民家庭人均可支配收入（元，左轴） 城镇居民家庭人均可支配收入实际增速（%，右轴） 我国GDP增速（%，右轴）
12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
农村居民家庭人均纯收入 农村居民家庭人均纯收入实际增速（%，右轴） 我国GDP增速（%，右轴）