第九章短期资产管理

第九章短期资产管理
成本分析模型
机会成本随现金持有量的变动而呈正方向变动 短缺成本随现金持有量的变动而呈反方向变动
结果
机会成本和短缺成本必然会在某一特定的现金持 有量水平上相等，同时，使相关总成本达到最低。 机会成本与短缺成本相等时的现金持有量便是最 佳现金持有量。
第九章短期资产管理
最佳现金余额的确定
根据以上资料，我们将用测试比较的办法确定 最佳现金持有量。其测试比较过程如下表。
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现金持有 量（元）
机会成本
短缺成本 相关总成
证券利 金额（元） （元） 本（元）
率
20 000 12% 2400
4000
6400
40 000 12% 4800
2000
6800
60 000 80 000
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周转模型
现金周转期的计算： 存货周转期
应收账款周转期
50天
应付账款 周转期
20天
30天 现金周转期
60天
购买材料
支付购买 出售产 材料现金 成品
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收回现金
• 周转模型
存货周 转期
+
应收账款 周转期
=
应付账款 周转期
+
现金周 转期
最佳现金 企余 业额 年现金 现 需金 求周 总转 额 360
1.认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量 2.在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 3.加速营运资本的周转，提高资金的利用效率 4. 合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足 够的短期偿债能力
第九章短期资产管理
•营运资本管理的范围
• 短期资产的分类
– 现金（库存现金、银行活期存款） – 短期金融资产 – 应收及预付款项 – 存货
12% 12%
7200 9600
1000 0
8200 9600
100 000 12% 12000 0
12000
当现金持有量为20 000元时成本最低。故该企业最 佳现金持有量为20 000元。
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• 存货模型
现金总成本 持有现金的机会成 现本 金转换成本 持有现金的机会成 最本 佳现金余短 额期有价证券收益
dTCi T dN2N2 b0
• 解方程求N得：
N
2Tb i
最佳转换次数=T/N 最低现金持有成本:
TC Ni T b 2N
第九章短期资产管理
【例】某企业预计每月的现金需求总额为100 000元， 现金与有价证券的转换成本每次固定为60元，有价证 券的月利率为1.4%。则：
• 最佳现金持有量N = 26010000029277 （元）
第一节 现金管理
• 一、企业持有现金的动机
– 交易动机 – 补偿动机 – 谨慎动机（预防动机） – 投资动机
• 二、现金管理的内容
– 确定最佳现金余额 – 编制现金预算 – 现金收支日常控制 – 处理现金余缺
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• 三、现金持有量决策
– 周转模型 – 成本分析模型 – 存货模型（在存货管理中还会介绍） – 米勒-欧尔现金管理模型
总成本
持
有 成
机会成本
本
短缺成本
现金持有量
第九章短期资产管理
在实践中，采用成本分析模式确定最佳现金持有 量，是通过对不同现金持有量的总成本进行测试并在 总成本的对比中完成的。 • 【例】某企业根据现金管理的现状预计,可知该企业
投资的短期有价证券的年利率为12%。根据对未来情 况的预计，当现金持有量为20 000元时，短缺成本 为4000元；当现金持有量为40 000元时，短缺成本 为2000元；当现金持有量为60 000元时，短缺成本 为1000元；当现金持有量在80 000元及其以上时， 短缺成本将不再发生。
4r
b—证券交易成本；
公司每日现金
时间
流变动的标准
差 U L33
3b2
4r
第九有章价短证期资券产的管理日收益率
现金的日常控制
• 加速收款 • 控制支出 • 现金收支的综合控制
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第二节 应收账款的管理
• 应收账款的含义
– 指企业采用信用方式销售商品或提供劳务而形 成的需要在未来一定时期内收回的款项，其实 质是企业的债权。
第九章 短期资产管理
第九章短期资产管理
营运资本的概念与特点
• 营运资本的概念 – 广义：短期资产 – 狭义：短期资产-短期负债
第九章短期资产管理
•营运资本与现金周转
订货 收到货物
销售
对方付款 收回现金
存货周转
应收账款周转 转账
应付账款周转
转账
采购原料
支付命令
付出现金
第九章短期资产管理
•营运资本管理的原则
时间
• 现金持有总成本=机会成本+转换成本
TC Ni T b 2N
• TC 持有现金的总成本 • N 表示理想的现金转换数量（最佳现金余额） • T 一定时期的现金需求总量 • I 同期有价证券收益率 • B 每次的转换成本
第九章短期资产管理
• 根据数学中求极值的原理，需对TC求关于N的一 阶导数并令其等于零。则有：
– 狭义的应收账款主要是指应收销货款
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• 应收账款的功能
– 增加收入带来的好处：收入增加、利润增加 – 减少存货带来的好处：存货占用资金减少，机
会成本和管理费减少
• 应收账款的成本
– 机会成本：应收账款占用资金的时间价值 – 管理成本：催账费用 – 坏账成本：坏账损失
第九章短期资产管理
• 短期资产的特征
– 周转速度快 – 变现能力强 – 财务风险小
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短期资产的持有政策
影响 因素
风险与报酬 企业所处的行业 风险规模 外部筹资环境
政策 类型
宽松政策 适中政策 紧缩政策
第九章短期资产管理
• 第一节 现金管理 • 第二节 应收账款管理 • 第三节 存货管理
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2 现金转换成转 本换次数每次的转换成本 转换次数 最 现佳 金现 需金 求余 总额 量
第九章短期资产管理
存货模式下的现金变动过程如图所示：
现 假设：
金 现金收入 是每隔一段时间发生
持 有
Hale Waihona Puke Baidu
现金支出在一定期间内均匀发生
量 在此期间，企业额可通过销售有价证券获得现金
N
N/2
t1
t2
t3
第九章短期资产管理
0.014
• 最佳转换次数 = 100000 3.4
29277
（次）
• 最佳现金持有成本= 100 60 02 09 0 21.47 % 74.0 8（9 8元）
292772
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现金余额
米勒-奥尔模型
投资有价证券
U:最高控制线
Z*
均衡点 变现有价证券
L:最低控制线
0
Z* L3 3b2