城投债的发行条件与应对方法

目录

1.城投公司发行企业债的基本情况 (2)

1.1城投公司的主要形式 (2)

1.2城投公司企业债的主要交易场所 (3)

2.城投公司发行企业债的监管和发行条件 (3)

2.1监管主体与依据 (3)

2.2发行条件与审核新规 (3)

2.2.1发行条件 (3)

2.2.2审核新规 (5)

3.城投公司发行企业债的融资优势 (5)

4.城投公司发行企业债需满足条件及应对方法 (7)

4.1主体存续时间及应对方法 (7)

4.2资产注入及应对方法 (8)

4.3利润及应对方法 (10)

4.4税务调整 (11)

1.城投公司发行企业债券的基本情况

1.1城投公司的主要形式

截至目前，全国范围来看，城（建）投公司多由省、市、县政府的国资委控股，有些地方由发改委、建设局等政府职能部门控股。城（建）投公司发行企业债券依托的主体主要有以下三种形式：

（1）城建国有资产经营管理主体，承担授权国有资产保值增值的责任，且主要手段是资本运营。

（2）城市基础设施及市政公用项目的投融资平台。

（3）城市基础设施及市政公用项目市场化运作主体。

通过发行城投类企业债券，地方基础设施建设项目能获得足够的资金支持，使项目得以顺利实施。政府一般对发行主体在平台搭建、业务开展、资产注入、收入和利润等方面有政策优惠和财政支持。

1.2城投公司企业债券的主要交易场所

银行间债券市场是城投债的主要交易场所。银行间债券市场主要由商业银行和保险公司等大型机构投资者构成，存在较大的需求空间。而且，近期在银监会8号文对商业银行投资非标准化债权资产的规范下，银行理财产品的资金已经从非标资产向债券资产转移，这一部分的需求增加预计将继续对债市起到较好支撑。

2.城投公司企业债券的监管和发行条件

2.1监管主体与依据

监管主体：国家发改委——负责非上市公司（包括公司制和企业制公司）发行的企业债券

法律法规依据：

⏹1993年8月2日国务院发布的《企业债券管理条例》；

⏹2008年1月4日国家发改委发布的《关于推进企业债券市场发展，简化发

行核准程序有关事项的通知》；

⏹《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》。

⏹2013年4月19日国家发改委《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通

知》

2.2发行条件与审核新规

2.2.1发行条件

（1）《企业债券管理条例》第12条和第16条规定：

⏹企业规模达到国家规定要求；

⏹企业财务会计制度符合国家规定；

⏹具有偿债能力；

⏹企业经济效益良好，发行企业债券前连续3年盈利；

⏹企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值；

⏹所筹资金用途符合国家产业政策。

（2）《国家发改委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金【2008】7号）：

⏹股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产

额不低于人民币6000万元；

⏹累计债券总额不超过公司净资产额的40%；

⏹最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；

⏹筹集的资金投向符合国家产业政策；筹集资金的投向符合国家产业政策和行

业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。

⏹已发行的企业债券或者其他债券未处于违约或者延迟支付本息的状态；

⏹最近3年没有重大违法违规行为。

2.2.2 审核新规

《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》，发改办财金[2012]3451号中将企业债券分为“加快和简化审核类”、“从严审核类”和“适当控制规模和节奏类”

（1）加快和简化审核类项目

主要包括:1、当前国家重点支持范围的发债申请2对信用等级较高，偿债措施较为完善及列入信用建设试点企业的发债申请，

（2）从严审核的项目

主要包括：1、募集资金用于产能过剩、高污染、高耗能等国家产业政策限制领域的发债申请；2、企业信用等级较低，负债率高、债券余额较大或运作不规范、资产不实、偿债措施较弱的发债申请。

3.城投公司发行企业债券的融资优势

城市的快速持续发展需要长期稳定的资金支持作为后盾，而企业债券具有融资规模大、期限长且融资成本低、不影响所有权结构等诸多优势，并且还具有可分期发行、资金使用灵活、流动性强、投资者范围广等特点。

（1）企业债利于锁定利率、融资成本低

目前大部分企业债采取固定利率的付息方式，即发行日决定了未来几年付息水平。而目前市场处于低利率周期，和CPI持续高企相比，我国实际利率水平仍然较低，目前的存贷款利率位于较低水平，因此，相对于银行贷款等，目前的市场环境发行企业债券融资，对于企业锁定长期偿付成本优势明显。

（2）企业债券融资的规模大、期限长，有利于控制长期资金成本

企业债券的发行规模一般在5亿元以上，债券期限大都以5年期以上为主，呈现出明显的融资规模大、存续期限长的特点。而银行贷款利率和短期金融工具利率作为国家进行宏观调控的重要工具之一，会受到国家宏观经济政策和产业政策变化的影响，利率水平的波动性较大，融资成本不确定性很强，不利于控制长期资金成本，而发行固定利率的企业债券可以在发行时即锁定长期融资成本，减少成本支出的不确定性对企业经营所造成的不利影响。

（3）发行企业债券有利于减轻财务管理上的压力

由于企业债券的存续期限较长，本金一般只需在债券存续期的最后一年归还，发行人每年只需支付当年利息即可，与银行贷款等其他债务融资方式相比，企业债券融资现金流压力较小，减轻在财务管理上的压力，增加了募集资金使用的灵活性。

（4）企业债券募集资金用途宽泛

企业债券是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，它的主要用途包括固定资产投资、运营资金补充、技术更新改造、资金结构改善、债务结构调整、财务成本降低、公司并购重组资金支持等。因此，只要不违反有关制度规定，发债资金如何使用是发行人自己的事务，无需政府部门审批。

（5）发行企业债券可以发挥债务融资的税盾作用和财务杠杆作用

债券的税盾作用来自于债务利息和股利的支出顺序不同，我国税法准予利息支出在税前列支，而股息则在税后支付。对企业而言，这相当于债券筹资成本中的相当一部分是由国家负担的，因而负债经营能为企业带来税收节约价值。我国企业所得税税率为25%，也就意味着企业举债成本中有将近1/4是由国家承担，