第七章对外投资管理ppt课件

政府债券 金融债券 企业债券
投资基金
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§7.3.2.债券投资 §7.3.2.1债券投资的目的
＊债券是某一社会经济主体为筹集资金 而向债券投资者出具的、承诺按一定利率 定期支付利息，并于到期时偿还本金的债 权债务凭证。
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＊证券投资的目的
短期证券投 资的目的
长期证券投 资的目的
1. 2. 3. 现 投 满足 金 机 企业 替 的 未来 代 目 财务 品 的 需要
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解析:
（１）债券估价
P＝[1000＋1000×10％×３]/（1＋8％）3＝ 1031．98(元)
由于其投资价值(1031．98元) 大于购买价格(1020元)，故购买此债券 合算。
（2）计算债券投资收益率 K＝ ( l130一1020)／1020×100％＝ 10．78％
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例2、A公司欲在市场上购买B公司曾在 2000年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元， 票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计 算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)
★折现发行时债券的估价模型（没有 票面利率，到期按面值偿还）
P=F/（1+K）n=F×（P/F,k,n） 决策原则：只有债券的价值大于购
买价格时，才值得购买。
例：教材P66精、品课P件66-67、P302
§7.3.2.4证券投资风险
证券投资风险
违约风险 利息率风险 购买力风险 流动性风险 期限性风险
S1——证券出售价格； P——证券投资报酬（股利或利息）。
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（2）长期债券收益率 长期债券收益率的计算由于涉及的
时间较长，所以要考虑资金时间价值因素。
计算公式： V＝I×（P／A ,i,n）+F
（P/F,i,n）
式中：V——债券的购买价格； I——每年获得的固定利息；
F——债券到期收回的本金或中途出售 收回的资金；
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§7.2对外直接投资
§7.2.1 对外直接投资应考虑的因素
§7.2.2对外直接投资的程序 §7.2.3 对外直接投资的方式
合资经营方式 合作经营方式 购并控股方式
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§7.3证券投资
证券投资的种类 债券投资 股票投资 证券投资组合
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7.3.1.1证券投资的种类：
债券 股票
★一般情况下的债券估价模型
P＝I×（P／A ,k,n）+F （P/F,k,n）
式中：P——债券价格； i——债券票面利息率； F——债券面值； I——每年利息； K——市场利率或投资人要求的必要报酬率； n——付息总期数。精品课件
★一次还本付息且不计复利的债券估价 模型
P=（F+F×i×n）/（1+K）n =（F+F×i×n）×（P/F,k,n）
减少利率风险的办法是分散债券的到期日。
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3.购买力风险 含义:是指由于通货膨胀而货
币购买力降下的风险。
减少风险的方法是，投资于 预期报酬率会上升的资产，例如，房地 产、普通股等，作为减少损失的避险工 具。
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（4）流动性风险
含义:是指无法在短期内以合理价格来卖 掉资产的风险 。
避免风险的方法是购买国库券等可在短 期内以合理的市价出售。
§对外投资管理
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教学内容
◎对外投资的概述 ◎对外直接投资 ◎证券投资
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教学重点
◎企业债券投资的目的、特点与估价； ◎企业股票投资的目的、特点与估价； ◎证券投资组合的策略与方法。
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§7.1对外投资的概述
对外投资的目的（教材P282－283） 对外投资的特点（教材P283－284 ） 对外投资的原则（教材P284－285）
要求：（1）假定2004年1月1日的市场 利率下降到8%，若A公司在此时欲购买B债券，则债 券的价格为多少时才可购买?（2）假定2004年1月1 日的B的市价为900元，此时A公司购买该债券持有 到到期时的投资收益率是多少?
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解析： (1)债券价值=[1000×10％/ （1+8%)]+[1000/（1+8%)] =1019(元) 债券价格低于1019元时，可以购买。
（2）投资收益率=[1000×10%+（1000-
900）]÷900=22%
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§6.3.3股票投资
§6.3.3.1 股票投资的目的 主要有两个：一是获利，即获取
股利收入及股票买卖差价。二是控股，即 通过大量购买某一企业的股票达到控制该 企业的目的
§6.3.3.2股票投资的特点 投资收益高；购买力风险低；拥有
经营控制权。但求偿权居后；价格不稳定； 收入不稳定。Hale Waihona Puke Baidu
（5） 再投资风险： 购买短期债券，而没有购买长期债券，
在利率下降时，会有再投资风险。 避免方法是预计利率将会下降时，应
购买长期债券。
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§7.3.2.5债券投资收益率
★短期债券收益率 短期证券收益率的计算，由于
期限短，一般不用考虑时间价值因素。计 算公式为：
K＝（S1－S0＋P）／S0
式中：K——证券投资收益率； S0——证券购买价格；
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1.违约风险
含义:是指证券发行人无法按期支付债 券利息和偿还本金的风险。
避免违约风险的方法是不买质量差的债 券。
评价债券违约风险 等级
债券的信用
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2.利率风险
含义:是指由于利率的变动而引起证券价格 波动，使投资者遭受损失的风险。
证券价格随利息率的变动而变动，银行利 率上升，证券价格下降；银行利息下降，证券价格 上升，反方向变动。期限越长，风险越大。
1. 获取 较高 的投 资收 益
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2. 对被 投资 企业 取得 控制 权
§7.3.2.2债券投资的特点
与股票投资相比，债券投资风险比 较小，本金安全性高；收入稳定性强； 但购买力风险大；没有经营管理权。
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§7.3.2. 3债券的估价
债券未来现金流入（各期利息 和到期本金）的现值，称为债券的价值或 债券的内在价值。
i——债券投资的收益率；
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例1.A企业于2003年1月5日以每张1020元的 价格购买 B企业发行的利随本清的企业债券。该债券 的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％， 不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。
要求：(l)利用债券估价模型评价A企业购买 此债券是否合算?（２）如果 A企业于2004年1月5日 将该债券以 l130元的市价出售，计算该债券的投资 收益率。