2019年360金融分析报告

2019年360金融分析报
告
2019年5月
目录
一、公司简介 (7)
1、历史沿革 (7)
2、股权结构 (8)
3、公司架构 (9)
二、商业模式 (9)
1、以360借条为核心，聚焦年轻群体 (11)
2、加快消费场景布设 (11)
三、竞争优势 (12)
1、海量数据加持，风控技术优势显著 (12)
（1）背靠360安全数据库 (12)
（2）风控技术构建核心优势 (12)
（3）风险防控采取多重措施 (13)
（4）逾期贷款收回方式多样化 (14)
（5）风控、研发人员占比高，未来继续加大技术投入 (14)
2、获客渠道多元化 (15)
（1）360集团是重要流量获取渠道 (15)
（2）加大揽客力度，精准营销能力持续提升 (16)
（3）老用户续借比例上升 (16)
3、资金来源广，合作伙伴优 (17)
（1）360金融拥有稳定和多元化的资金合作伙伴基础 (17)
（2）金融机构资金方多为商业银行 (18)
四、行业及政策分析 (18)
1、市场空间分析 (18)
（1）居民消费水平不断提升，服务类需求增强 (18)
（2）消费信贷规模不断攀升 (19)
（3）互联网金融精准覆盖长尾客户，发展前景广阔 (20)
2、竞争态势 (21)
（1）P2P开创先河，BATJ后来居上 (21)
（2）互联网金融多方争霸的格局下，获客能力、成本以及消费场景的布设成为竞争的焦点 (22)
（3）电商、支付平台系场景布设广，流量转化率高 (22)
（4）百度及360金融场景相对薄弱，流量转化率有待提升 (23)
（5）行业竞争下多方承压，P2P平台谋求转型 (24)
（6）与BATJ相比，360金融发展仍有两大方面具备发展潜力 (24)
①完善金融生态布局 (24)
②增强场景布局 (25)
（7）360金融在美股上市互金平台中具有较大优势 (25)
3、监管政策 (26)
（1）监管体系成型，整治工作持续推进 (26)
（2）行业现爆雷潮，强监管下运营平台数量锐减 (27)
（3）加快市场出清，利好合规大平台 (28)
4、行业发展趋势 (28)
（1）行业集中度提升，马太效应凸显 (28)
（2）消费场景成为差异化竞争的关键因素 (29)
（3）资金来源机构化，助贷转型成为行业趋势 (29)
（4）“去金融化”，推动科技赋能金融 (30)
五、财务分析 (30)
1、营收概况 (30)
2、营销成本 (32)
3、年利率（APR） (33)
4、逾期率 (34)
平台实现高增长，打造领先金融科技平台。

360金融成立于2016年，旗下产品有360借条、360小微贷、360分期，致力于成为以人工智能、大数据驱动的金融科技平台。

360金融于2018年12月在纳斯达克交易所正式挂牌上市。

商业模式：以360借条为核心，逐步拓宽消费场景。

360金融目前已初步完成金融科技和消费场景的互联网金融生态布局，未来将着力于争取更多牌照、拓宽业务范围，进一步深化金融布局。

核心产品360借条为借款人提供简便快捷的小额贷款服务，借款人能在5分钟内迅速获批，授信额度从1千至20万元不等。

目前公司消费场景布局：（1）小微企业。

360小微贷主要解决小微企业融资难问题，主要用户为网络电商卖家、小微企业法人及股东。

（2）电商分期。

360分期购物平台主打“手机、数码产品、智能家电”三类产品，用户可在1-12期多种期数间灵活选择。

竞争优势：公司背靠360集团，依托360集团的核心技术、庞大的用户群体以及品牌优势，公司在风控、获客以及资金端都取得了较大优势。

（1）海量数据加持，风控技术优势显著。

360金融自主研发了Argus、Cosmic Cube、Cloud Bank三大风控系统，取得了较好成效。

截至2018年12月，公司M3+逾期率为0.92%，在行业中处于较低水平。

（2）获客渠道多元化，老用户续借比例上升。

截至2018年9月，360金融累计借款用户中，22.7%来自于360集团流量转化；68.9%来自于外部第三方渠道伙伴；8.4%来自于老用户推荐。

公司通过多渠道获取新用户的同时，2018年老用户续借比例上升至57.9%（YoY+4pct.），
未来有望进一步提升。

（3）机构资金占比高。

公司2018年底金融机构资金占比上升至78%，较2018年3季度提升4.2%，在同业上市公司中居前列。

在资金来源机构化趋势下，各大平台纷纷提高机构资金占比，新一轮机构资金争夺战即将打响，360金融已抢占先机，资金优势越发显著。

市场潜力巨大，行业多强争霸。

（1）互联网金融前景广阔。

预计2022年中国消费杠杆率将达30%，消费信贷规模将攀升至40.1万亿。

互联网金融凭借技术及场景优势能精准捕捉并吸引长尾用户，海量的潜在客户群体以及科技变革的持续推进使得互联网金融发展潜力巨大。

（2）BATJ与P2P平台抢占市场。

早期，P2P平台通过线上、线下门店结合的方式大量揽客，发展迅速。

近年来，BATJ等互联网巨头纷纷布局互联网金融，其中，以蚂蚁金服、京东数科为代表的电商系互金公司凭借天然高流量及消费场景优势迅速抢占市场，对P2P平台造成不小冲击。

2017年电商系互金公司放贷规模占比达35%。

监管趋严，引导助贷转型。

自2018年P2P爆雷潮以来，风险专项政治工作力度不断加强，市场加速出清。

2019年1月发布的175号文明确提出“以机构退出为主要工作方向，积极引导部分机构向助贷转型”。

随着整治工作的持续推进，未来违规平台将陆续被清退，严格合规的平台才能成为行业的“幸存者”。

业绩保持高增长，获客成本有所提升。

在新准则下，公司营收飞速增长。

2018年公司净收入达44.5亿元，Non-GAAP 净利润达18亿元，收入主要来自于贷款服务（包括撮合借贷服务和贷后服务，占比70%。