《期权与期权市场》PPT课件
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9期权
零 期权及其分类
期权的分类——不同标的资产的期权
期货期权
期货合约到期日通常紧随着相应的期货期权到 期日
期货期权多头执行期权时,将从期权卖方处获 得标的期货合约的相应头寸(多头或空头), 再加上执行价格与期货价格之间的差额
2012-13第一学期
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一 9期权 期权的头寸及其盈亏
多头和空头
多头和空头
看涨期权
看跌期权
期权买方 以执行价格买入标 以执行价格卖出标
(多头) 的资产的权利
的资产的权利
期权卖方 以执行价格卖出标 以执行价格买入标
(空头) 的资产的义务
的资产的义务wenku.baidu.com
2012-13第一学期
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看涨期权例子——
2007年8月31日美国东部时间10:18,在CBOE, 1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、 到期日为2007年9月22日的看涨期权价格为0.35美元
S T :标的资产到期价格 c :看涨期权价格
X :执行价格 2012-13第一学期
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买入单位看涨期权的收益曲线
盈利
期末标的资产
X
价格
0
-c
X+c
执行价格:X;期权价格:c
看跌期权:一个例子
2007年8月31日美国东部时间10:18,在CBOE,1份 以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、 到期日为2007年9月22日的看跌期权价格为1.76美 元。当时的通用电气股票价格为38.5美元
2012-13第一学期
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9期权
零 期权及其分类
期权的分类
看涨期权和看跌期权
欧式期权和美式期权
股票期权 股指期权 期货期权 利率期权 外汇 期权 互换期权 信用期权 ETFs期权 复合期权
2012-13第一学期
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9期权
零 期权及其分类
期权的分类——看涨期权和看跌期权
按期权买者的权利划分,期权可分为看涨期权和看跌 期权
头寸
四种情况的总结2 到期回报和盈亏公式
回报
盈亏
看涨期权多头 max(STX,0) m ax(STX,0)c 看涨期权空头 min(XST,0) m in(XST,0)c 看跌期权多头 max(XST,0) m ax(XST,0)p 看跌期权空头 min(STX,0) m in(STX,0)p
四种情况的总结3
看涨期权:赋予期权买者未来按约定价格购买标 的资产的权利
看跌期权:赋予期权买者未来按约定价格出售标 的资产的权利
2012-13第一学期
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9期权
零 期权及其分类
期权的分类——欧式期权和美式期权
按期权买者执行期权的时限划分,可分为欧式期权和 美式期权
欧式期权:多方只能在期权到期日才能执行期权, 行使买进或卖出标的资产的权利
看涨期权(假定交易量为Q)
履约选
择
期 权 购 买 者
购买期 权损失
行使期 权收益
净收益
期权出卖者
ST<K
不行使 期权
cQ
0
-cQ
cQ
ST=K
行使 期权 cQ
0
-cQ
cQ
K< ST<K+c
行使期权
ST=K+c
行使期 权
ST>K+c
行使期权
cQ
cQ
cQ
(ST-K)Q
(ST-K-
c)Q<0 (c+P-
S )Q>0
当时的通用电气股票价格为38.5美元
不考虑 期权费
买入单位看涨期权的收益情况 是否执行期权的转折点
期末股 票价格
20
30
40 40.35 41
回报 0
0
0 0.35 1
收益 -0.35 -0.35 -0.35 0
0.65
考虑期权费 盈亏平衡点
执行价格:40美元;期权价格:0.35美元
买入单位看涨期权的收益曲线
看跌期 权多头 看跌期 权空头
若到期标的资产价格高于执行价格,则多头 执行期权获得差价,否则放弃期权,回报为0
若到期标的资产价格高于执行价格,则多头 执行期权,空方损失差价,否则多头放弃期 权,空头回报为0
若到期标的资产价格低于执行价格,则多头 执行期权获得差价,否则放弃期权,回报为0
若到期标的资产价格低于执行价格,则多头 执行期权,空方损失差价,否则多头放弃期 权,空头回报为0
美式期权:多方在期权到期前的任何时刻都可以 行权
2012-13第一学期
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9期权
零 期权及其分类
期权的分类——不同标的资产的期权 股票期权
一般为美式期权 一份股票期权一般包含100 股 执行价格和期权费都以1 股股票为单位
股价指数期权
欧式美式均有 现金结算,乘数通常为100
2012-13第一学期
假定一个投资者持有该看跌期权的多头,并且一 直持有至到期日,则—— 在什么情况下期权会执行?在什么情况下期权买 方会盈利? 画出到期日该投资者的的收益图
一 9期权 期权的头寸及其盈亏
期权空头的盈亏
期权是一种零和游戏,多空双方的回报、盈亏正好相 反,据此可画出看涨期权和看跌期权空头的回报和盈 亏分布
2012-13第一学期
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空头的回报和盈亏
假定一看涨期权的执行价格为 X ,期权价格为 c , 到期日标的资产价格为ST,
一投资者持有该期权的空头,一直持有至到期日 给出该投资者的回报和收益公式,并画出到期日 该投资者的的收益图 如果是看跌期权呢(期权价格表示为p)?
四种情况的总结1
看涨期 权多头 看涨期 权空头
期权是一种合约,是买卖双方关于未来某种权利的协议
期权多头:期权的购买方,支付期权费后,只有 权利,没有义务
期权空头:期权的出售方,收取期权费后,只有 义务,没有权利
看涨期权的多头和空头 多头看涨 空头看涨 多头看跌 空头看跌
看跌期权的多头和空头
2012-13第一学期
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一 9期权 期权的头寸及其盈亏
金融工程
第九章 期权与期权市场
期权及其分类 期权的头寸及其盈亏 期权市场 期权与其他衍生产品的对比
2012-13第一学期
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9期权
零 期权及其分类
期权的定义
期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方 约定的价格(执行价格)购买或出售一定数 量某种资产(标的资产)的权利的合约
期权协议要素——
①买卖双方;②约定的权利;③约定期限;④执行 价格;⑤约定交易数量;⑥期权价格(期权费)
盈利(美元)
1 40
0 -0.35
-1
期末股票价格 (美元)
执行价格:40美元;期权价格:0.35美元
一 9期权 期权的头寸及其盈亏
期权多头的盈亏
到期时看涨期权多头的回报和盈亏——一般化
Payoff ST0,X,
ST X ST X
P a yo ffm ax (S TX ,0 )
P ro fit m a x (S T X ,0 ) c