金融市场交易机制比较。
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市场交易，同时以发行者的身份出现于货币市 场中的商业票据市场； • 个人投资者几乎不参与货币市场交易。 货币市场的特点：市场上不存在固定的借方或贷 方，统一机构经常同时操作于市场的两方。
市场参与者
外汇市场参与者 经营外汇业务的商业银行的角色： （１）在银行——客户市场中，商业银行为客户
交易技术
传统的交易方式 传统的交易方式：指通过交易所大厅或是柜台进
行交易，即人工交易。 在传统的交易方式下，整个交易过程中的
报价、委托、交割、结算等一系列手续和大量 繁琐的工作都是通过人工方式完成的。
交易技术
随着计算机逐渐被用于金融资产交易，以现代高 新技术为基础的电子交易系统迅速形成。
特点：竞价方式有传统的手工竞价过渡到电脑自 动撮合。
价格优先和按比 保证金制度广
例分配为主
泛采用
信息披露机制
信息披露机制概述 金融市场中的信息披露要求的类型： （１）有关金融资产交易的实时信息。 （２）可能影响市场运行的政策、规则以及紧急
措施等信息。 （３）上市公司需要披露的信息。
信息披露机制
大多数金融市场披露的信息： （１）３～５个最佳买卖限价价格和数量汇总信
美国 纳斯达克
交易大厅，专家，电子限 价订单簿
基于屏幕的报价，自动交 易系统
纽约 瑞士 斯德哥尔摩 新西兰 雅典
交易大厅 全电子交易系统
电子交易系统 基于屏幕的交易系统
集成电子交易系统
交易技术
货币市场交易技术 （１）货币市场通常以无市场的形式存在 （２）货币市场交易所涉及的规模巨大，绝大多
数交易是通过场外市场的形式，交易者主要通 过电话、电报、电传以及专有信息网络或互联 网传递信息并进行交易。 （３）货币市场的电子化和网络化程度高，交易 速度快，交易机会稍纵即逝。
场交易数据，交易各方主体无信息披露义务。 相比证券市场而言，场外市场特征使得货币市场
没有较规范的信息披露机制。
信息披露机制
外汇市场信息披露机制 外汇市场均以场外市场尤其是银行间市场为主 要形式。较大的交易量伴随着较少的市场信息。 场外市场中进行的交易合约并不具有标准化形 式，其金额、期限等内容都是交易双方根据各 自的需要协商决定的，因此，外汇市场对于交 易主体的信息披露没有要求。
世界上主要的证券交易所通常会设置至少 一种市场价格稳定措施，但至于涨跌幅限制的 范围与断路器发生的条件，并没有统一的标准。 对于允许卖空交易的市场，通常会辅以保证金 制度以防止交易中的风险。
交易规则
货币市场交易规则： 价格形成机制：货币市场通常会建立自动报价系
统（ＡＱ系统），交易者通过该系统提出或接 受报价，进而进行协商以达成交易。 订单形式：以市价订单为主要形式，同时存在不 少限价订单。 订单匹配原则：通常按照价格优先和时间优先的 原则。 价格稳定机制：主要是来自于中央银行的监督和 管理。
信息披露机制小结 金融市场中的信息披露：（１）交易实时信息、
（２）政策性信息、（3）上市公司信息。
• 证券市场对三类信息都能较充分地揭示，且对上市公司信息披露 最为严格。
• 货币市场能Hale Waihona Puke Baidu及时披露交易信息和政策法规，无从揭示上市公司 信息。
• 外汇市场仅能相对较为充分地披露政策性信息，对于交易实时信 息揭示并不完善，无从揭示上市公司信息透明度最差。
交易技术
衍生品市场传统上采取公开喊价的交易模式，２ ０世纪９０年代以来，不少衍生品市场开始采用 电子自动交易系统，但公开喊价的方式仍然在国 际衍生品市场占有重要的地位：
（1）人工交易能够在一定程度上对电子交易起完 善作用；
（2）人工交易已经成为衍生品市场的典型特征， 具有象征意义。
交易技术
金融市场中交易技术小结与对比：
• 金融衍生品市场的人工交易方式能够充分而迅速地揭示市场交易 信息，亦能够及时公布政策信息，但无从揭示上市公司信息。
市场参与者
市场参与者概述 市场参与者的划分： （1）按交易目的进行划分，大致可分为：筹资
者、投资者、套期保值者、套利者、监管者。 （2）按功能进行划分，可划分为：金融中介、
非金融中介。 其中，金融中介包括存款性金融中介、非存款性
少。 订单匹配原则： • 价格优先原则和实践优先原则是绝大多数金融市场
尤其是电子交易系统中主要采用的订单匹配原则； • 部分交易所采用按比例分配原则； • 有些交易所在执行订单匹配原则是会对一些特殊的
订单进行限制。
交易规则
交易所的价格稳定机制： （１）涨跌幅限制的价格稳定措施； （２）断路器的价格稳定措施。
交易规则
中央银行在外汇市场中的作用： 通过与外汇交易金融机构进行交易来调整
市场中本币与外币的头寸，以此来实现其外汇 政策目标。
交易规则
衍生品市场交易规则 衍生品市场通常是以实行会员制的有形交
易所形式存在，大多数交易所采用人工方式或 电子交易系统直接进行订单的撮合。 衍生品市场的订单匹配原则：普遍采用价格优先 和时间优先的原则。 例外：对于交易日内交易波动较小的品种，为了 防止大额订单阻止其他交易者的交易，不少交 易者都采取价格优先和阿比例分配的撮合原则。
证券市场交易技术
证券市场
交易技术
阿姆斯特丹 电话交易、公开喊价
澳大利亚
基于屏幕的电子报价系 统
巴黎
电子交易系统
巴塞罗那
布鲁塞尔 大阪 东京
法兰克福 哥本哈根
基于屏幕的电子交易、 交易大厅，屏幕辅助的
电话交易 电子交易系统
基于屏幕的交易系统
自动交易系统
电子交易系统
电子交易系统
证券市场 赫尔辛基
伦敦
交易技术 电子交易系统 电子交易系统
交易规则
保证价格的稳定和联续：保证金制度的广泛采用。 保证金：（1）结算保证金
（2）客户保证金（初始保证金、维持保证金）
逐日盯市：交易所的结算机构在每日交易结束后，将结算、检察
交易者保证金帐户余额，通过及时发出追加保证金通知，使保证 金维持在一定的水平之上，防止负债现象发生。
头寸限制：
（1）根据保证金的数量规定头寸限额； （2）对会员的头寸进行限制； （3）对客户的头寸进行限制。
并不常见
市价订单和限价订 单为主
市价订单和限价订 单为主，止损订单 也得到了广泛的使
用
订单匹配原则 市场稳定措施
以价格优先和时 间优先为普遍原 则，其他原则为
辅
通常设置至少 一种市场稳定
机制
价格优先和时间 优先为主要原则
市场中的稳定 措施不常见， 代之以中央银
行的监管
价格优先和时间 以中央银行调 优先为主要原则 控为主
交易规则
交易规则小结
金融市场 价格形成方式
证券市场 指令驱动、报价 驱动、混合机制 均存在
货币市场 报价驱动较指令 驱动更为常见， 或是直接交易
外汇市场
衍生品市 场
报价驱动的做市 商制度
订单驱动为主
交易委托方式
市价订单和限价订 单广泛应用，其他 订单不同程度地存
在
市价订单为主，限 价订单、其他订单
交易技术
外汇市场通常采用高效率、低成本的电子交易系 统：
（１）外汇交易顺利完成的基本条件：广泛而迅 速的信息。
（２）外汇市场中进行交易的主要是大型金融机 构尤其是商业银行，他们同时充当做市场和交易 者的角色，交易份额通常巨大。
外汇交易系统运用最为广泛类型：路透交易系统、 美联社终端、德励财经咨询系统。
交易技术
外汇市场交易技术 外汇市场交易本质上应当是一个无国界的市场 外汇市场的种类：
（１）有形市场：外汇交易者在固定的交易场所和规定 的营业时间内进行交易。其并不是外汇市场的主要形 式。
（２）无形市场：指由电话、电报、电传和计算机终端 等现代化通讯网络所形成的抽象市场，没有固定的交 易场所和交易时间，是外汇市场的主要形式。
信息披露机制
证券市场信息披露机制 各国的证券市场结构以及发达程度各不相
同，交易披露机制以及导致的市场透明度也不 尽相同。
在证券市场中，上市公司采取的信息披露 渠道没有太大差别，传统的报刊渠道仍然是各 国上市公司进行信息披露的首选。
信息披露机制
主要证券市场上市公司初次信息披露形式：
美国 英国 日本
招股说明书 √
√
√
上市公告书
其他
初步招 AIM市
股说明 场通
书
知
德国 √
法国
√ √
中国 香港
√
√
中国 台湾
√
√
上市 前业 绩发 布会
信息披露机制
货币市场信息披露机制 货币市场的透明度较其他市场低。 原因：绝大多数交易场外进行，通常不具有标准
化特点，具体条款交易双方商定。 市场数据的对外公布：结算机构定期对外公布市
交易规则
证券市场交易规则 （１）价格形成机制的选择与金融市场的类型没
有直接关系； （２）报价驱动的做市商制和指令驱动的做市商
制之间没有严格的优劣。 因此，各金融交易市场通常根据自身的实际情况
选择不同的制度（在证券市场中同样适用）
交易规则
订单形式： • 市价订单、限价订单在证券市场上应用较为广泛。 • 止损订单、止损限价订单在证券市场上应用相对较
金融中介。 非金融中介包括政府、企业和个人。
市场参与者
证券市场参与者 证券市场参与者的种类： （１）发行人 （２）投资者 （３）中介机构 （４）市场组织者 （５）监管机构
市场参与者
货币市场参与者 • 货币市场的参与者以政府机构、中央银行、商
业银行、以及其他金融机构为主； • 非金融企业主要以借款人的身份参与短期借贷
金融市场交易机制比较
1.交易技术 2.交易规则 3.信息披露机制 4.市场参与者 5.金融工具
交易技术
一．交易技术概述 证券交易系统（设计角度）包括： 交易规则——制度化的市场交易结构。 技术系统——保证交易规则得以实施的必要措施。
技术系统的基本功能：在交易者之间沟通市场 信息，把投资者的订单传送到市场，撮合匹配 订单，并把交易信息反馈给交易者和结算系统。
• 证券市场当前已全面实现电子自动化交易，并且不同程度地引入网 络交易手段和盘后交易，同时人工交易方式也在一些证券交易中得 到保留；
• 货币市场通常采用电子自动化交易模式，但在某些市场中对于特定 的交易，仍保留人工处理方式；
• 外汇市场也采用电子自动化交易模式，路透等电子交易工具得到广 泛的运用；
• 衍生品市场仍然以大厅内的人工喊价和交易为主要交易形式，一定 程度上引入了电子自动化交易，一些新兴的衍生品市场实行了全电 子化交易
交易技术
盘后交易 随着金融全球化、自由化和交易技术的发展， 金融市场中各交易所之间的竞争日益激烈，各 交易所纷纷增设盘后交易时段。 尽管盘后交易量与正常时间的交易量相比 非常小，且交易的隐含成本较高，但盘后交易 的价格发现功能甚至大于正常交易时段，且包 含着更多的信息。
交易技术
二．不同市场交易技术
息。 （２）加权平均的买卖差价。 （３）每一个交易品种的所有的订单信息。 （４）做市商的限价和价格／报价请求。
信息披露机制
上市公司信息披露的内容： （１）投资者评估公司经营状况所需要的信息。 （２）对证券价格有重要影响的事项。 金融市场信息披露的传播渠道： （１）报刊 （２）信息服务网 （３）交易通讯网 （４）国际互联网
交易规则
外汇交易规则 外汇市场的两个层面： （1）外汇零售市场：商业银行与普通外汇交易
者之间的银行——客户间外汇市场； （2）外汇批发市场：经营外汇业务的商业银行，
彼此之间进行头村转移的银行间外汇市场。
交易规则
外汇市场通常采取做市商制度： （1）在银行——客户间市场中，商业银行充当
外汇交易的做市商，为各类交易者提供买卖双 向报价，接受买卖交易； （2）在银行间市场，做市商通常由该国外汇管 理机构所指定的单个或多个外汇业务银行担任。 • 银行——客户间外汇市场：单向报价 • 银行间外汇市场：双向报价
自动化电脑交易系统 的组成部分： （１）自动撮合系统； （２）通讯网络系统； （３）交易终端。
交易技术
网上交易 网上交易的形式： （1）金融服务商网上交易服务 （2）交易所网上交易服务 （3）独立网上交易系统 （4）网上虚拟交易所
交易技术
网上交易系统平台的主要模式： （１）公共平台模式或接入模式 （２）券商与ＩＴ公司战略联盟模式 （３）券商自有平台模式 网上交易数据流程模式： （１）分散模式 （２）集中模式 网上交易的客户实现模式： （1）各户终端软件/服务器模式 （2）浏览器/服务器模式
信息披露机制
衍生品市场信息披露机制 金融衍生品市场的信息披露与证券市场大致相同，
透明度略高。 远期与互换交易的合约不具标准化特征，通常在
场外市场进行交易，交易双方通常并不会将交 易信息对外公布。 期货和期权通常在有形的交易大厅进行标准化合 约交易，交易地点、合约、规则都受到严格限 定。
信息披露机制
市场参与者
外汇市场参与者 经营外汇业务的商业银行的角色： （１）在银行——客户市场中，商业银行为客户
交易技术
传统的交易方式 传统的交易方式：指通过交易所大厅或是柜台进
行交易，即人工交易。 在传统的交易方式下，整个交易过程中的
报价、委托、交割、结算等一系列手续和大量 繁琐的工作都是通过人工方式完成的。
交易技术
随着计算机逐渐被用于金融资产交易，以现代高 新技术为基础的电子交易系统迅速形成。
特点：竞价方式有传统的手工竞价过渡到电脑自 动撮合。
价格优先和按比 保证金制度广
例分配为主
泛采用
信息披露机制
信息披露机制概述 金融市场中的信息披露要求的类型： （１）有关金融资产交易的实时信息。 （２）可能影响市场运行的政策、规则以及紧急
措施等信息。 （３）上市公司需要披露的信息。
信息披露机制
大多数金融市场披露的信息： （１）３～５个最佳买卖限价价格和数量汇总信
美国 纳斯达克
交易大厅，专家，电子限 价订单簿
基于屏幕的报价，自动交 易系统
纽约 瑞士 斯德哥尔摩 新西兰 雅典
交易大厅 全电子交易系统
电子交易系统 基于屏幕的交易系统
集成电子交易系统
交易技术
货币市场交易技术 （１）货币市场通常以无市场的形式存在 （２）货币市场交易所涉及的规模巨大，绝大多
数交易是通过场外市场的形式，交易者主要通 过电话、电报、电传以及专有信息网络或互联 网传递信息并进行交易。 （３）货币市场的电子化和网络化程度高，交易 速度快，交易机会稍纵即逝。
场交易数据，交易各方主体无信息披露义务。 相比证券市场而言，场外市场特征使得货币市场
没有较规范的信息披露机制。
信息披露机制
外汇市场信息披露机制 外汇市场均以场外市场尤其是银行间市场为主 要形式。较大的交易量伴随着较少的市场信息。 场外市场中进行的交易合约并不具有标准化形 式，其金额、期限等内容都是交易双方根据各 自的需要协商决定的，因此，外汇市场对于交 易主体的信息披露没有要求。
世界上主要的证券交易所通常会设置至少 一种市场价格稳定措施，但至于涨跌幅限制的 范围与断路器发生的条件，并没有统一的标准。 对于允许卖空交易的市场，通常会辅以保证金 制度以防止交易中的风险。
交易规则
货币市场交易规则： 价格形成机制：货币市场通常会建立自动报价系
统（ＡＱ系统），交易者通过该系统提出或接 受报价，进而进行协商以达成交易。 订单形式：以市价订单为主要形式，同时存在不 少限价订单。 订单匹配原则：通常按照价格优先和时间优先的 原则。 价格稳定机制：主要是来自于中央银行的监督和 管理。
信息披露机制小结 金融市场中的信息披露：（１）交易实时信息、
（２）政策性信息、（3）上市公司信息。
• 证券市场对三类信息都能较充分地揭示，且对上市公司信息披露 最为严格。
• 货币市场能Hale Waihona Puke Baidu及时披露交易信息和政策法规，无从揭示上市公司 信息。
• 外汇市场仅能相对较为充分地披露政策性信息，对于交易实时信 息揭示并不完善，无从揭示上市公司信息透明度最差。
交易技术
衍生品市场传统上采取公开喊价的交易模式，２ ０世纪９０年代以来，不少衍生品市场开始采用 电子自动交易系统，但公开喊价的方式仍然在国 际衍生品市场占有重要的地位：
（1）人工交易能够在一定程度上对电子交易起完 善作用；
（2）人工交易已经成为衍生品市场的典型特征， 具有象征意义。
交易技术
金融市场中交易技术小结与对比：
• 金融衍生品市场的人工交易方式能够充分而迅速地揭示市场交易 信息，亦能够及时公布政策信息，但无从揭示上市公司信息。
市场参与者
市场参与者概述 市场参与者的划分： （1）按交易目的进行划分，大致可分为：筹资
者、投资者、套期保值者、套利者、监管者。 （2）按功能进行划分，可划分为：金融中介、
非金融中介。 其中，金融中介包括存款性金融中介、非存款性
少。 订单匹配原则： • 价格优先原则和实践优先原则是绝大多数金融市场
尤其是电子交易系统中主要采用的订单匹配原则； • 部分交易所采用按比例分配原则； • 有些交易所在执行订单匹配原则是会对一些特殊的
订单进行限制。
交易规则
交易所的价格稳定机制： （１）涨跌幅限制的价格稳定措施； （２）断路器的价格稳定措施。
交易规则
中央银行在外汇市场中的作用： 通过与外汇交易金融机构进行交易来调整
市场中本币与外币的头寸，以此来实现其外汇 政策目标。
交易规则
衍生品市场交易规则 衍生品市场通常是以实行会员制的有形交
易所形式存在，大多数交易所采用人工方式或 电子交易系统直接进行订单的撮合。 衍生品市场的订单匹配原则：普遍采用价格优先 和时间优先的原则。 例外：对于交易日内交易波动较小的品种，为了 防止大额订单阻止其他交易者的交易，不少交 易者都采取价格优先和阿比例分配的撮合原则。
证券市场交易技术
证券市场
交易技术
阿姆斯特丹 电话交易、公开喊价
澳大利亚
基于屏幕的电子报价系 统
巴黎
电子交易系统
巴塞罗那
布鲁塞尔 大阪 东京
法兰克福 哥本哈根
基于屏幕的电子交易、 交易大厅，屏幕辅助的
电话交易 电子交易系统
基于屏幕的交易系统
自动交易系统
电子交易系统
电子交易系统
证券市场 赫尔辛基
伦敦
交易技术 电子交易系统 电子交易系统
交易规则
保证价格的稳定和联续：保证金制度的广泛采用。 保证金：（1）结算保证金
（2）客户保证金（初始保证金、维持保证金）
逐日盯市：交易所的结算机构在每日交易结束后，将结算、检察
交易者保证金帐户余额，通过及时发出追加保证金通知，使保证 金维持在一定的水平之上，防止负债现象发生。
头寸限制：
（1）根据保证金的数量规定头寸限额； （2）对会员的头寸进行限制； （3）对客户的头寸进行限制。
并不常见
市价订单和限价订 单为主
市价订单和限价订 单为主，止损订单 也得到了广泛的使
用
订单匹配原则 市场稳定措施
以价格优先和时 间优先为普遍原 则，其他原则为
辅
通常设置至少 一种市场稳定
机制
价格优先和时间 优先为主要原则
市场中的稳定 措施不常见， 代之以中央银
行的监管
价格优先和时间 以中央银行调 优先为主要原则 控为主
交易规则
交易规则小结
金融市场 价格形成方式
证券市场 指令驱动、报价 驱动、混合机制 均存在
货币市场 报价驱动较指令 驱动更为常见， 或是直接交易
外汇市场
衍生品市 场
报价驱动的做市 商制度
订单驱动为主
交易委托方式
市价订单和限价订 单广泛应用，其他 订单不同程度地存
在
市价订单为主，限 价订单、其他订单
交易技术
外汇市场通常采用高效率、低成本的电子交易系 统：
（１）外汇交易顺利完成的基本条件：广泛而迅 速的信息。
（２）外汇市场中进行交易的主要是大型金融机 构尤其是商业银行，他们同时充当做市场和交易 者的角色，交易份额通常巨大。
外汇交易系统运用最为广泛类型：路透交易系统、 美联社终端、德励财经咨询系统。
交易技术
外汇市场交易技术 外汇市场交易本质上应当是一个无国界的市场 外汇市场的种类：
（１）有形市场：外汇交易者在固定的交易场所和规定 的营业时间内进行交易。其并不是外汇市场的主要形 式。
（２）无形市场：指由电话、电报、电传和计算机终端 等现代化通讯网络所形成的抽象市场，没有固定的交 易场所和交易时间，是外汇市场的主要形式。
信息披露机制
证券市场信息披露机制 各国的证券市场结构以及发达程度各不相
同，交易披露机制以及导致的市场透明度也不 尽相同。
在证券市场中，上市公司采取的信息披露 渠道没有太大差别，传统的报刊渠道仍然是各 国上市公司进行信息披露的首选。
信息披露机制
主要证券市场上市公司初次信息披露形式：
美国 英国 日本
招股说明书 √
√
√
上市公告书
其他
初步招 AIM市
股说明 场通
书
知
德国 √
法国
√ √
中国 香港
√
√
中国 台湾
√
√
上市 前业 绩发 布会
信息披露机制
货币市场信息披露机制 货币市场的透明度较其他市场低。 原因：绝大多数交易场外进行，通常不具有标准
化特点，具体条款交易双方商定。 市场数据的对外公布：结算机构定期对外公布市
交易规则
证券市场交易规则 （１）价格形成机制的选择与金融市场的类型没
有直接关系； （２）报价驱动的做市商制和指令驱动的做市商
制之间没有严格的优劣。 因此，各金融交易市场通常根据自身的实际情况
选择不同的制度（在证券市场中同样适用）
交易规则
订单形式： • 市价订单、限价订单在证券市场上应用较为广泛。 • 止损订单、止损限价订单在证券市场上应用相对较
金融中介。 非金融中介包括政府、企业和个人。
市场参与者
证券市场参与者 证券市场参与者的种类： （１）发行人 （２）投资者 （３）中介机构 （４）市场组织者 （５）监管机构
市场参与者
货币市场参与者 • 货币市场的参与者以政府机构、中央银行、商
业银行、以及其他金融机构为主； • 非金融企业主要以借款人的身份参与短期借贷
金融市场交易机制比较
1.交易技术 2.交易规则 3.信息披露机制 4.市场参与者 5.金融工具
交易技术
一．交易技术概述 证券交易系统（设计角度）包括： 交易规则——制度化的市场交易结构。 技术系统——保证交易规则得以实施的必要措施。
技术系统的基本功能：在交易者之间沟通市场 信息，把投资者的订单传送到市场，撮合匹配 订单，并把交易信息反馈给交易者和结算系统。
• 证券市场当前已全面实现电子自动化交易，并且不同程度地引入网 络交易手段和盘后交易，同时人工交易方式也在一些证券交易中得 到保留；
• 货币市场通常采用电子自动化交易模式，但在某些市场中对于特定 的交易，仍保留人工处理方式；
• 外汇市场也采用电子自动化交易模式，路透等电子交易工具得到广 泛的运用；
• 衍生品市场仍然以大厅内的人工喊价和交易为主要交易形式，一定 程度上引入了电子自动化交易，一些新兴的衍生品市场实行了全电 子化交易
交易技术
盘后交易 随着金融全球化、自由化和交易技术的发展， 金融市场中各交易所之间的竞争日益激烈，各 交易所纷纷增设盘后交易时段。 尽管盘后交易量与正常时间的交易量相比 非常小，且交易的隐含成本较高，但盘后交易 的价格发现功能甚至大于正常交易时段，且包 含着更多的信息。
交易技术
二．不同市场交易技术
息。 （２）加权平均的买卖差价。 （３）每一个交易品种的所有的订单信息。 （４）做市商的限价和价格／报价请求。
信息披露机制
上市公司信息披露的内容： （１）投资者评估公司经营状况所需要的信息。 （２）对证券价格有重要影响的事项。 金融市场信息披露的传播渠道： （１）报刊 （２）信息服务网 （３）交易通讯网 （４）国际互联网
交易规则
外汇交易规则 外汇市场的两个层面： （1）外汇零售市场：商业银行与普通外汇交易
者之间的银行——客户间外汇市场； （2）外汇批发市场：经营外汇业务的商业银行，
彼此之间进行头村转移的银行间外汇市场。
交易规则
外汇市场通常采取做市商制度： （1）在银行——客户间市场中，商业银行充当
外汇交易的做市商，为各类交易者提供买卖双 向报价，接受买卖交易； （2）在银行间市场，做市商通常由该国外汇管 理机构所指定的单个或多个外汇业务银行担任。 • 银行——客户间外汇市场：单向报价 • 银行间外汇市场：双向报价
自动化电脑交易系统 的组成部分： （１）自动撮合系统； （２）通讯网络系统； （３）交易终端。
交易技术
网上交易 网上交易的形式： （1）金融服务商网上交易服务 （2）交易所网上交易服务 （3）独立网上交易系统 （4）网上虚拟交易所
交易技术
网上交易系统平台的主要模式： （１）公共平台模式或接入模式 （２）券商与ＩＴ公司战略联盟模式 （３）券商自有平台模式 网上交易数据流程模式： （１）分散模式 （２）集中模式 网上交易的客户实现模式： （1）各户终端软件/服务器模式 （2）浏览器/服务器模式
信息披露机制
衍生品市场信息披露机制 金融衍生品市场的信息披露与证券市场大致相同，
透明度略高。 远期与互换交易的合约不具标准化特征，通常在
场外市场进行交易，交易双方通常并不会将交 易信息对外公布。 期货和期权通常在有形的交易大厅进行标准化合 约交易，交易地点、合约、规则都受到严格限 定。
信息披露机制