蓝思科技(300433)分析报告汇编

25.31
3.62 10.16 9.19 7.59
公司自2015年上市以来，各项利润率水平整体上保持平稳，公司的盈利能力比较显著
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偿债能力
相关指标
指标
流动比率(%) 速动比率(%) 资产负债率(%)
2015-9-30 0.89 0.63 49.69
2015-6-30 0.86 0.66 51.26
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蓝思科技
目前公司业务已经覆盖视窗防 护玻璃，触摸屏单体，触摸屏 模组，摄像头，按键，陶瓷， 金属配件等
４
2015年3月18日，公司在深交所创业板正 式挂牌上市（股票代码300433）
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生产规模
4
业务Leabharlann Baidu绍
公司的主营产品包括视窗防护玻璃、触摸屏单体、触摸屏模组、摄像模组、指纹模组、摄像头、按键、 陶瓷、金属配件等，产品广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、电视、数码相机、播放器、GPS导航 仪、汽车仪表、智能家居、医疗设备等各方面。
平板电脑：平板电脑市场逐渐萎缩，受大屏智能手机的冲击、质量提升使得产品生 命周期延长、生产厂商研发放缓等因素影响，平板电脑的市场需求出现明显下滑。
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（2）视窗防护玻璃行业呈现出以下趋势： ①需求结构发生变化：由于大尺寸智能手机受到消费者追捧，消费者对于平板电脑的兴趣有所 减小，直接推高了中小尺寸视窗防护玻璃的需求总量。形成了中小尺寸视窗防护玻璃市场需求 旺盛，大尺寸视窗防护玻璃市场萎缩的局面。 ②新材料规模化应用：由于蓝宝石具有比玻璃更优秀的高耐磨性、防划痕、高光学性能、微波 透过性能等特点，目前， 世界顶尖消费电子品牌已在其智能可穿戴设备上大量应用，包括视 窗防护屏和背部传感器。如果未来蓝宝石生产及加工成本进一步压缩，不排除蓝宝石应用进一 步拓展的可能。 ③外形多元化：消费者购买电子产品除产品性能、质量以外，外观也是主要考虑因素，因此， 为满足消费者对美的追求，下游消费电子厂商推出了基于2.5D、3D技术的产品，例如三星 Galaxy S6 Edge、小米Note等最新产品均使用了3D玻璃， 产品外观设计获得市场一致好评， 部分产品供不应求。这对视窗防护玻璃行业的技术、生产能力提出了更高的要求。 ④应用领域不断拓展：车载信息系统、家用电器、智能家居加速发展，其显示屏已开始尝试采 用玻璃盖板，防护屏行业的市场空间有望与其同步增长。
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（3）面临的不利风险因素 1、毛利率下降的风险。公司毛利率水平受行业发展状况、客户结构、产品价格、原材料价格、 员工薪酬水平、残次品率、产能利用率等多种因素的影响。如果上述因素发生持续不利变化， 将导致公司毛利率持续下降，对公司盈利状况造成重大不利影响。
2、消费电子市场需求变化过快的风险。公司属于视窗防护屏行业，下游行业为消费电子行业。 由于消费电子产品具有时尚性强、产品性能更新速度快、品牌多等特点，消费者对不同品牌、 不同产品的偏好变化速度快，导致不同品牌、不同产品市场占有率的结构变化周期相对短于其 他传统行业。 例如，由于大屏手机对平板电脑的部分替代，平板电脑、触控笔记本电脑、平 板电视等大尺寸面板应用领域的市场发生变化，平板电脑防护玻璃等大尺寸触控功能玻璃面板 需求低于预期。
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成长能力
主要指标
可以看出，2015年公司上市之后，成长能力得到了增强，主营业务增长率、净利润增 长率和净资产增长率都得到明显的提高；而2014年末的净利润增长率下滑超过50%， 对此，公司给出的解释是，2.5D产品良品率下降导致的手机防护玻璃毛利大幅下降， 以及人工成本增加。2013年公司的综合毛利率为31.7%，2014年则直降约10个点到 22.35%。而业内人士指出，蓝思科技虽然以科技为名，但是其实质是苹果、三星等公 司的下游代工厂，规模虽大但利润空间不足~~
蓝思科技（300433）研究报告
产业经济学学术部 小组成员：马书尧、黄阳阳、徐雨杰、 赵富森、赵宇浩、郜成龙 2016.03.30
目录 主要内容

公司简介 外部环境分析


财务分析
投资分析


总结
2
公司简介
2
创始人：周群飞
３ 1
现金流预测基于 多种假设，敏感 度较高
主营业务：研发、生产和销售高
端视窗触控防护玻璃面板、触控模 组及视窗触控防护新材料
目录 主要内容

公司简介 外部环境分析


财务分析
投资分析


总结
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财务分析
盈利能力
相关指标
指标
总资产利润率(%) 主营业务利润率 (%) 总资产净利润率 (%) 营业利润率(%) 销售净利率(%) 净资产收益率(%)
2015-9-30 2015-6-30 2015-3-31
5.46 3.47 2.1
2014-12-31
6.45
2014-9-30 2014-6-30
-3.42
21.06
5.69 8.41 8.48 10.86
20.24
3.61 7.32 7.91 7.13
22.84
2.16 9.48 9.72 4.35
21.76
7.46 7.84 8.11 15.88
23.59
-8.8 7.99 --
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产品展示
6
7
目录 主要内容

公司简介 外部环境分析


财务分析
投资分析


总结
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外部环境分析
（
1）下游消费电子行业发展状况
智能手机：2015年上半年，全球智能手机出货量接近7亿部，并且高端消费电子品 牌不断巩固自身优势，顶尖品牌的市场占有率不断提升。国内华为、小米等产商的 中高端品牌的市场成果开始显现。另外，受发展中国家经济不景气、质量提升使得 手机生命周期延长等因素影响，全球智能手机的出货量会同比减少。
3、研发支出不断增加的风险。技术创新可以提升生产效率，提高产品的附加值，丰富产品的 种类，在很大程度上影响公司未来的竞争力和盈利能力，研发支出的不断增加也会对公司的当 期利润产生较大影响。 4、新材料投资风险。该公司投资了蓝宝石，投资了大量的人力物力，而现在市场并没有大规 模应用，存在潜在风险。
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2015-3-31 0.87 0.64 51.71
2014-12-31 0.72 0.51 59.33
2014-6-30 0.84 0.61 54.92
由于流动比率CR和速动比率QR都小于1，可见该公司的短期偿债能力是相对较弱 的，而资产负债率总的来讲呈一个下降的趋势，并且在2015年第三季度首次低于50%， 整个研究期内该比率都在40%--60%之间，处在比较适宜的水平上。