沃尔玛案例分析报告

案例分析报告

案例简介：

沃尔玛公司是一家世界性的连锁企业，由美国传奇人物山姆·沃尔顿先生于1962 年在阿

肯色州成立。经过五十多年的发展，沃尔玛公司已经成为美国最大的私人雇主和世界上最大

的连锁零售企业。沃尔玛在全球27 个国家开设了超过10,000 家商场，下设69 个品牌，全球员工总数220 多万人，每周光临沃尔玛的顾客 2 亿人次。[1]

沃尔玛的成功当然离不开其财务经理成功的管理，要知道，股东一般是不参加公司的经

营决策的，他们雇佣经理人来代表他们，行使决策权，而财务经理通过解决“资本运算”、“资本结构”、“运营资本管理”这三个问题，来实现股东利益最大化这一目标。

沃尔玛在财务上的成功之处主要涉及了四个方面：

1. 财务目标设立独特——将股东利益最大化与利益相关者的利益相权衡，几乎做到了鱼

与熊掌兼得。前者是企业存在的原因，而后者是企业发展的基石。正因如此，在日常经营上，沃

尔玛会显得一骑绝尘。

2. 资本结构相对完善——沃尔玛灵活运用了财务杠杆，能用较小的资本撬起了更多的利

润。（只要利润率高于负债的利息率这就一直可行，虽然这也在一定程度上削弱了沃尔玛的

偿债能力，加大了它的财务风险）

3. 匹配的存货机制——沃尔玛将日本的JIT inventory 理念运用在了自己的存货管理上，

在某种意义上使“零库存”有了实现的可能性，实现了EOQ 模型中的理想存货水平，大大缩

减了存货的持有成本，加快了供应链的运转，为那些大型零售企业开创了一条崭新的道路。

4. 成熟的短期财务和信用管理——沃尔玛加大了应收账款和应收票据的使用力度，这在财务角度可视为对财务资源的一种投资方式，既显示了沃尔玛日渐雄厚的资金实力，也为其不断刺激了销售，增加了创收。

除了这四方面之外，沃尔玛在财务管理上的成功之处当然还有许多值得借鉴。但在目前的案例中，我们需要考虑的不仅仅是沃尔玛本身，更要从它所处的零售业这整个行业来考虑

问题。那么，与同行业的其他企业相比，沃尔玛的突出之处才是我们所需要更加关注的。如

西尔斯与沃尔玛相比，为什么会衰退，让出了龙头地位？这下面的分析报告似乎已经给出了

答案。

[1] 沃尔玛中国简介．沃尔玛．2013

报告分析：

1. 财务管理的目标

财务管理的目标是企业努力想要达到的一种经营状态。没有它，企业在进行财务决策时会有很大的随意性与误差。对于公司的股东来说，一个好的财务管理的目标，就是要能够提高股东们的财富，这也是市面上大部分公司的财务经理所引以为标准的。但沃尔玛却对此提出了不同的见解，这并不是说沃尔玛不注重股东权益的提高，只是沃尔玛更关注利益相关者

的最大权衡。下面将从顾客、职工、供应商这三种利益相关者进行详细说明。

对顾客——首先，沃尔玛提出了“天天低价、始终如一”的口号，并努力实现价格比其它

商号更便宜的承诺。（当然，低价并不是从削减已有利润的基础上进行的，而是通过大力节约

开支，沃尔玛绕过了中间商，直接从工厂进货，这减少了一些不必要的中间成本，为其薄

利多销打下了良好的基石）。其次，沃尔玛的经营法则之一是“超越顾客的期望，他们就会一，并不是低价产品就一定能吸引大量的客源，而是要做到优质才能使顾客满意和信

再光临。”

赖，一再光临。低价的产品、优质的服务、满足顾客的期望，这些都让沃尔玛在这些年间得

到了大量忠实的客户，销售收入一再增长。最后也是最重要的一点，沃尔玛针对不同的消费群体都有不同的经营策略，如沃尔玛平价购物广场、山姆会员店、沃尔玛综合性百货商店（财

务管理中也有类似的“群落效应”，一般性的企业都只会针对特定的顾客群体）

对职工——沃尔玛实行以人为本的策略，懂得聆听公司内每一个人的意见。沃尔玛的员工不是被称为“雇员”，而是被称为“合作者”或“同事。”这对员工来说，是一种精神上的激励（也许有很多公司在物质奖励已经做的很好，但员工始终对企业的归属感不强，精神激励便是其中极为重要的一个因素）。除此之外，公司也注重对员工的物质奖励，沃尔玛在全公司推行

利润分享、雇员购股计划、损耗奖励计划、例会制度、福利计划等，从根本上让员工乐意为

企业奉献自己，因为员工与公司已经成了一个利益共同体。

对供应商——沃尔玛重视与供应商之间形成良好的合作关系，并没有出现“客大欺店”现象。相反，沃尔玛凭借其强大的经济实力给予了供应商不少优惠。首先，之前已经提到，沃

尔玛是绕过了中间代理商的，与供应商直接联系，将中间成本与其共享。其次，它花费 4 个亿从休斯公司购买了商业卫星，实现全球联网建立起的零售链让供应商赞不绝口，随时可以控制任何一家分店的库存和进货。

2. 财务报表分析

① 获利能力分析

从上面两表可以看出，自2006 年以来，沃尔玛的总资产股东权益一直是在不断增长的，2014 年的股东权益和总资产将较于2006 年均上升了不止 1 倍。同时，这二者的同时增长，也很好的体现了财务管理的最重要的目标——股东权益的增加，这表明了沃尔玛的财务管理

对股东而言是非常成功的。

当然，在观察一个公司的财务报表时，我们不能够孤立的看问题，而是要将该企业放入到相对应的行业中去，这样得出的结论才会是有价值的。下面将从整个行业的角度来关注沃

尔玛的表现。

公司中百华联王府井百联沃尔玛

净利润增长率59% 29% 614% 27% 16% 这是2013 年沃尔玛与其他 4 个公司的净利润增长率，从表面上看，沃尔玛的16% 并不出彩，甚至是垫底的，远远及不上王府井的614% 。但若更近一步观察，就会发现，王府井

的净利润并不高，原因是王府井上一年度的净利润为负，故2013 年的数据会如此惊人。而

沃尔玛则是在2013 年净利润160 亿美元的基础上取得的16% 。（管中窥豹，我们似乎也能

发现，相较于沃尔玛这类的外国民企，我国企业盈利的波动性更大，风险性更高）

② 短期偿债能力分析

名称单位2009 2010 2011 2012 2013 2014