第十章-利润分配及股利政策
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第十章 利润分配及股利政策
第一节：利润分配概述
一、利润的构成
1.利润总额=营业利润+营业外收支净额 2.净利润=利润总额-所得税费用
2.利润分配的原则
（1）依法分配的原则 （2）资本保全原则 （3）充分保护债权人利益原则 （4）兼顾利益相关者及长短期利益原则
3. 利润分配的项目 （1）法定盈余公积 （2）任意盈余公积 （3）公益金 （4）向投资者分配利润（股利）
4.利润分配的顺序 （1）弥补以前年度亏损（但不得超过法 定的弥补期限） （2）缴纳所得税 （3）弥补未弥补的以前年度亏损 （4）提取法定盈余公积 （5）提取任意盈余公积 （6）提取公益金 （7）向股东分配利润
第二节 股利政策
❖一、股利基本理论 ❖（一）股利无关论 ❖1.股利无关论 ❖2.股利剩余理论
2021
❖3. 决策顺序： ❖ （1）设定目标资本结构； ❖ （2）确定总资金中股东权益数 ❖ （3）用可供分配的利润满足资金需要 ❖ （4）剩余部分发放股利
❖ 某公司上年税后利润600万元，今年 年初公司讨论决定股利分配的数额。预计 今年需要增加投资资本800万元。公司的 目标资本结构是权益资本占60%，债务 资本占40%，今年继续保持。按法律规 定，至少要提取10%的公积金。公司采 用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存 利润、借款和增发股份。
❖三、股利政策的类型
❖（二）固定股利政策
❖ 含义：将每年发放的股利固定在一个固定的 水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认 为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时， 才提高年度的股利发放额。
❖ Fra Baidu bibliotek点：
❖ ① 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息， 有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司 的信心，稳定股票的价格。
❖（四）正常股利加额外股利政策
❖ 含义：企业每年按某一固定的较低的数额向
股东支付正常股利，当企业盈利较大幅度增加 时，再根据实际需要，向股东临时发放一些额 外股利。
❖ 优点：
❖
较大灵活性
❖
不会加大公司的财务压力，保证股利收入
❖
利于股价提高
❖ 缺点： ❖ 股利缺乏稳定性 ❖ 若长期发放额外股利，一旦股利下降，股
❖ 优点：
❖ 使股利与企业盈余紧密结合，体现多盈多 分、少盈少分、不盈不分的原则；
❖ 保持股利与利润间的一定比例关系，体现 了风险投资与风险收益对等的原则，不会加大 公司的财务压力。
❖ 缺点： ❖ 不利于股票价格的稳定 ❖ 缺乏财务弹性 ❖ 确定合理的股利支付比例难度较大 ❖ 适合的企业： ❖ 盈利相对比较稳定的公司
❖ 最经常使用的现金股利和股票股利
❖ 三、股票股利与股票分割
❖1.股票股利
❖ 股票股利的发放只会导致留存收益项 目之间金额的增减变动，而不会导致 留存收益总额的变动。
❖ 股票股利的发放会导致股数增加、从 而使每股收益和每股市价的下降。
❖ 三、股票股利的意义
❖ 对股东的意义：
❖ 通常为成长中的公司的行为，预示 着公司将有较大的发展。
价就可能下降 ❖ 适合的企业： ❖ 大多数企业
第三节 股利政策的实施
❖一、股利支付的程序 ❖ 董事会提出分配方案（预案） ❖ 股东大会审议通过 ❖具体的时间： ❖ 股利宣告日 ❖ 股权登记日 ❖ 除权除息日 ❖ 股利支付日、红股上市日
❖二、股利支付的方式 ❖ 现金股利 ❖ 股票股利 ❖ 财产股利 ❖ 负债股利
❖ 若股票股利发放后，发放现金股利 将使股东获得更多的现金股利。
❖ 能使股东避税。
❖ 三、股票股利的意义 ❖ 对管理层的意义： ❖ 利于留存现金，利于公司可持续发展。 ❖ 降低每股价格，促进股票流通。 ❖ 向投资者提供未来发展良好的信号。 ❖但可能被认为是公司缺乏现金，使投
资者降低信心，促使股价下跌。
❖ 三、股票股利与股票分割 ❖2.股票分割 ❖ 主要目的是 ❖ 降低每股市价、吸引更多的投资者。 ❖ 为新股发行和公司兼并作准备。 ❖ 信号效应。
❖ 四、股票回购 ❖ 主要目的： ❖ 改善资本结构、分配超额现金 ❖ 稳定或提高公司股票价格、 ❖ 满足兼并或收购的需要。 ❖弊端： ❖使注册资本减少、与公司法相抵触、 ❖导致内幕交易。
❖（二）、股利有关论 ❖ 1.“在手之鸟”理论 ❖ 2.股利传播理论 ❖ 3.代理理论 ❖（三）、股利税差理论
❖二、影响股利政策的因素 ❖（一）法律因素 ❖ 1.资本保全约束 ❖ 2.资本积累约束 ❖ 3.偿债能力约束 ❖ 4.超额累积利润限制 ❖ 5.净利润限制
❖（二）、股东因素 ❖1.控股权考虑 ❖2.避税考虑 ❖3.稳定收入考虑 ❖4.规避风险考虑
❖ ② 有利于投资者安排股利收入和支出。
❖ 缺点：
❖ ①股利支付与公司盈利能力相脱节，造成投资 的风险与投资收益不对称。
❖ ②当利润下降或现金紧张时，仍要保证股利的 正常发放，容易引起公司资金短缺，导致财务状 况恶化，使公司承担较大的财务压力。
❖（三）固定比例股利政策
❖ 含义：按固定的股利支付比例从净利润中支 付股利。
❖ 问：公司应分配多少股利？
❖ 可供分配的利润=600×（1-10%）=540（万元）
❖ 投资所需增加的权益资本数额=800 ×60%=480（万元）
❖ 税后净利能满足投资需要的最大限额=480（万 元）
❖ 向投资者分红数额=540-480=60（万元）
❖ 优点： ❖ 能保持理想的资本结构 ❖ 使加权资本成本最低 ❖ 缺点： ❖ 导致股利支付不稳定 ❖ 不能满足希望取得稳定收入的股东的要求 ❖ 不利于树立企业良好形象 ❖ 适用于： ❖ 公司初创阶段
❖（三）、公司因素 ❖1.举债能力 ❖2.未来投资机会 ❖3.资本成本 ❖4.资产流动性 ❖5.盈利的稳定性 ❖6.债务需要 ❖7.其他考虑
❖（四）、其他因素 ❖1.债务合同契约 ❖2.信息传递效应 ❖3.通货膨胀
❖三、股利政策的类型
❖（一）剩余股利政策
❖ 含义：是指在公司有着良好的投资机会时， 根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的 权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的 盈余作为股利予以分配。
第一节：利润分配概述
一、利润的构成
1.利润总额=营业利润+营业外收支净额 2.净利润=利润总额-所得税费用
2.利润分配的原则
（1）依法分配的原则 （2）资本保全原则 （3）充分保护债权人利益原则 （4）兼顾利益相关者及长短期利益原则
3. 利润分配的项目 （1）法定盈余公积 （2）任意盈余公积 （3）公益金 （4）向投资者分配利润（股利）
4.利润分配的顺序 （1）弥补以前年度亏损（但不得超过法 定的弥补期限） （2）缴纳所得税 （3）弥补未弥补的以前年度亏损 （4）提取法定盈余公积 （5）提取任意盈余公积 （6）提取公益金 （7）向股东分配利润
第二节 股利政策
❖一、股利基本理论 ❖（一）股利无关论 ❖1.股利无关论 ❖2.股利剩余理论
2021
❖3. 决策顺序： ❖ （1）设定目标资本结构； ❖ （2）确定总资金中股东权益数 ❖ （3）用可供分配的利润满足资金需要 ❖ （4）剩余部分发放股利
❖ 某公司上年税后利润600万元，今年 年初公司讨论决定股利分配的数额。预计 今年需要增加投资资本800万元。公司的 目标资本结构是权益资本占60%，债务 资本占40%，今年继续保持。按法律规 定，至少要提取10%的公积金。公司采 用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存 利润、借款和增发股份。
❖三、股利政策的类型
❖（二）固定股利政策
❖ 含义：将每年发放的股利固定在一个固定的 水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认 为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时， 才提高年度的股利发放额。
❖ Fra Baidu bibliotek点：
❖ ① 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息， 有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司 的信心，稳定股票的价格。
❖（四）正常股利加额外股利政策
❖ 含义：企业每年按某一固定的较低的数额向
股东支付正常股利，当企业盈利较大幅度增加 时，再根据实际需要，向股东临时发放一些额 外股利。
❖ 优点：
❖
较大灵活性
❖
不会加大公司的财务压力，保证股利收入
❖
利于股价提高
❖ 缺点： ❖ 股利缺乏稳定性 ❖ 若长期发放额外股利，一旦股利下降，股
❖ 优点：
❖ 使股利与企业盈余紧密结合，体现多盈多 分、少盈少分、不盈不分的原则；
❖ 保持股利与利润间的一定比例关系，体现 了风险投资与风险收益对等的原则，不会加大 公司的财务压力。
❖ 缺点： ❖ 不利于股票价格的稳定 ❖ 缺乏财务弹性 ❖ 确定合理的股利支付比例难度较大 ❖ 适合的企业： ❖ 盈利相对比较稳定的公司
❖ 最经常使用的现金股利和股票股利
❖ 三、股票股利与股票分割
❖1.股票股利
❖ 股票股利的发放只会导致留存收益项 目之间金额的增减变动，而不会导致 留存收益总额的变动。
❖ 股票股利的发放会导致股数增加、从 而使每股收益和每股市价的下降。
❖ 三、股票股利的意义
❖ 对股东的意义：
❖ 通常为成长中的公司的行为，预示 着公司将有较大的发展。
价就可能下降 ❖ 适合的企业： ❖ 大多数企业
第三节 股利政策的实施
❖一、股利支付的程序 ❖ 董事会提出分配方案（预案） ❖ 股东大会审议通过 ❖具体的时间： ❖ 股利宣告日 ❖ 股权登记日 ❖ 除权除息日 ❖ 股利支付日、红股上市日
❖二、股利支付的方式 ❖ 现金股利 ❖ 股票股利 ❖ 财产股利 ❖ 负债股利
❖ 若股票股利发放后，发放现金股利 将使股东获得更多的现金股利。
❖ 能使股东避税。
❖ 三、股票股利的意义 ❖ 对管理层的意义： ❖ 利于留存现金，利于公司可持续发展。 ❖ 降低每股价格，促进股票流通。 ❖ 向投资者提供未来发展良好的信号。 ❖但可能被认为是公司缺乏现金，使投
资者降低信心，促使股价下跌。
❖ 三、股票股利与股票分割 ❖2.股票分割 ❖ 主要目的是 ❖ 降低每股市价、吸引更多的投资者。 ❖ 为新股发行和公司兼并作准备。 ❖ 信号效应。
❖ 四、股票回购 ❖ 主要目的： ❖ 改善资本结构、分配超额现金 ❖ 稳定或提高公司股票价格、 ❖ 满足兼并或收购的需要。 ❖弊端： ❖使注册资本减少、与公司法相抵触、 ❖导致内幕交易。
❖（二）、股利有关论 ❖ 1.“在手之鸟”理论 ❖ 2.股利传播理论 ❖ 3.代理理论 ❖（三）、股利税差理论
❖二、影响股利政策的因素 ❖（一）法律因素 ❖ 1.资本保全约束 ❖ 2.资本积累约束 ❖ 3.偿债能力约束 ❖ 4.超额累积利润限制 ❖ 5.净利润限制
❖（二）、股东因素 ❖1.控股权考虑 ❖2.避税考虑 ❖3.稳定收入考虑 ❖4.规避风险考虑
❖ ② 有利于投资者安排股利收入和支出。
❖ 缺点：
❖ ①股利支付与公司盈利能力相脱节，造成投资 的风险与投资收益不对称。
❖ ②当利润下降或现金紧张时，仍要保证股利的 正常发放，容易引起公司资金短缺，导致财务状 况恶化，使公司承担较大的财务压力。
❖（三）固定比例股利政策
❖ 含义：按固定的股利支付比例从净利润中支 付股利。
❖ 问：公司应分配多少股利？
❖ 可供分配的利润=600×（1-10%）=540（万元）
❖ 投资所需增加的权益资本数额=800 ×60%=480（万元）
❖ 税后净利能满足投资需要的最大限额=480（万 元）
❖ 向投资者分红数额=540-480=60（万元）
❖ 优点： ❖ 能保持理想的资本结构 ❖ 使加权资本成本最低 ❖ 缺点： ❖ 导致股利支付不稳定 ❖ 不能满足希望取得稳定收入的股东的要求 ❖ 不利于树立企业良好形象 ❖ 适用于： ❖ 公司初创阶段
❖（三）、公司因素 ❖1.举债能力 ❖2.未来投资机会 ❖3.资本成本 ❖4.资产流动性 ❖5.盈利的稳定性 ❖6.债务需要 ❖7.其他考虑
❖（四）、其他因素 ❖1.债务合同契约 ❖2.信息传递效应 ❖3.通货膨胀
❖三、股利政策的类型
❖（一）剩余股利政策
❖ 含义：是指在公司有着良好的投资机会时， 根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的 权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的 盈余作为股利予以分配。