期货基础知识笔记

第一章概述

期货市场形成：

萌芽：欧洲

我国早在春秋时期，商人鼻祖陶朱公范蠡就曾开展远期交易。

规范的现代期货市场19世纪中期产生于美国芝加哥。

现代意义期货市场产生：

1848年，世界上第一家较为规范的期货交易所芝加哥期货交易所（CBOT）建立1865年，CBOT推出“标准化合约”实行“保证金制度”（向双方收取不超过10%）1882年，交易所允许对冲方式免除履约责任

1993年，结算协会成立

1925年，芝加哥期货交易所结算公司BOTCC成立

1876年，伦敦金属交易所LME,开金属期货交易先河，主要从事铜和锡，1920年增加铅和锌

1933年，纽约商品交易所COMEX成立，由皮革、生丝、橡胶和金属交易所合并目前，NYMEX纽约商业交易所和ICE伦敦洲际交易所是世界上最具影响力的能源期货交易所

CME设立了国际货币市场分部IMM，首次推出

国民抵押协会债券GNMA期货合

约

CBOT的交易品种除主要品种玉米、小麦及大豆类产品外，还有美国政府的中长期国债、股票指数、黄金和白银等期货，以及农产品、金融、金属期权

1977年8

1982年2

股指成为期货交易对象

1995年，香港开始个股期货试点

1997年，伦敦国际金融期货期权交易所Liffe进行个股期货交易

2002年11月，有芝加哥期权交易所、芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所联合发起的One Chicago交易所也开始交易单个股票期货

期货市场发展特点：

1、交易中心日益集中

2、改制上市成为潮流：1993年瑞典斯德哥尔摩证券交易所改制成为全球第一家

股份制交易所；2000年像个联合交易所和期货交易所完成股份制改造并与香港中央结算有限公司合并成立香港交易及结算有限公司；2000年芝加哥商业交易所成为美国第一家公司制交易所，2002年上市；纽约一泛欧交易所NYSE Euronext成为一家完全合并的交易所集团

3、交易所合并愈演愈烈：2000年CME和CBOT合并组成CME Group,2008年纽

约商业交易所NYMEX和纽约商品交易所COMEX加入CME集团，成为全球最大期货交易所；2012年香港交易及结算有限公司HKEx收购英国伦敦金属

交易所LME

4、金融期货发展趋势不可挡

5、交易方式不断创新：1991年CME和CBOT与路透社合作推出了电子化的环球

期货交易系统GLOBEX，24小时连续交易

6、交易所竞争加剧，服务质量不断提高

我国期货市场产生：

1、起因于20世纪80年代的改革开放，新经济体制要求国家更多的依靠市场来

调节；

2、初创阶段（1990年-1993年），1990年郑州商品期货市场；1991年深圳有色

金属交易所成立，1992年开业；1992年上海金属交易所开业；1992年我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立

3、治理整顿阶段（1993-2000年），留下15家交易所作为试点；1998年开始第

二轮治理整顿；1999年精简合并为3家，郑州商品交易所（小麦、绿豆、红小豆、花生仁）、大连商品交易所(大豆、豆粕、啤酒大麦)、上海期货交易所（铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米），期货品种35个降到12个；1999年，期货经纪公司最低注资3000万元；2000年12月中国期货业协会成立

4、规范发展阶段（2000年至今）：2006年5月中国期货保证金监控中心成立；

2006年9月中国金融期货交易所在上海挂牌成立，2010年4月推出了沪深300股指期货。

期货交易的基本特征：合约标准化、杠杆机制、双向交易和对冲机制、每日无负债结算制度、场内集中竞价交易

最先上市的金融期货品种是外汇期货

1972年5月，芝加哥商业交易所CME设立了国际货币市场分部LMM，首次推出外汇期货合约

期货交易VS现货交易：最本质区别为期货合约条款的标准化

期货交易VS远期交易

期货交易VS证券交易：金融产品结构中的层次不同、证券具有内在价值并能长期持有、期货目的是让渡风险而证券目的是促进资源配置；交易规则：证券无保证金制度和每日无负债结算

套期保值定义：是指在期货市场上买进和卖出与现货数量相等但方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。

期货市场功能：避险、价格发现（价格发现特点：预期性、连续性、公开性、权威性）、资产配置

期货市场对宏观经济的作用：

1、提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济

2、为政府制定宏观经济政策提供参考依据

3、促进本国经济的国际化

4、有助于市场经济体系的建立和完善

期货市场对微观经济的作用：

1、锁定生产成本，实现预期利润

2、利用期货价格信号，组织安排现货生产

3、期货市场扩展现货销售和采购渠道

4、期货市场促使企业关注产品质量问题

芝加哥期货交易所CBOT是历史最长的期货交易所（1848年），也是最早上市交易农产品和利率期货的交易所。

芝加哥商业交易所CME(1874年)前身是农产品交易所，是最主要的畜产品期货交易中心，1972年组件国际货币市场分部IMM并最先上市交易外汇期货，1982年组建指数和期权市场分部，著名的标普500股票指数期货和期权在该市场交易。

纽约商业交易所NYMEX（1872年）是世界最主要的能源和黄金期货交易所之一。堪萨斯期货交易所KCBT（1856年）是世界最主要硬红冬小麦交易所之一，并率先上市交易股指期货。

英国有色金属期货交易，在世界期货发展史上占有举足轻重的地位。

伦敦金属交易所（1876年）；伦敦金属交易所就金属期货而言是开展历史最早、品种最多、制度和配套设施最完善的交易所；伦敦国际金融交易所（1982年），是欧洲最早成立的金融期货交易所；伦敦国际石油交易所（1980年）是目前欧洲最大的能源期货市场。

伦敦国际石油交易所（1980年）主要交易品种是石油和天然气的期货和期权，2011年3月开始上市交易电力期货合约。2011年7月成为洲际交易所ICE的全资子公司。目前已发展成为欧洲最大的能源期货市场。

欧洲交易所EUREX和欧洲联合交易所EURONEXT（法国、荷兰、比利时合并）经过战略整合形成两家跨国界的以证券现货和期货、期权为主要交易品种的交易所联盟；1998年德国法兰克福期货交易所DTB与瑞士期权和金融期货交易所SOFFEX合并为欧洲交易所，2000年9月法国荷兰比利时合并为欧洲联合交易所。欧洲交易所和欧洲联合交易所都是世界主要的衍生品交易所。

日本是世界上建立期货市场较早的国家。东京工业品交易所TOCOM和东京谷物交易所TGE。日本期货交易所之接纳公司会员。东京工业品交易所以贵金属交易为中心，黄金、银、钯、面纱、毛线等。

韩国交易所KRX凭借KOSPI200股指期权连续几年成为全球交易量最大的交易所。新加坡国际金融期货交易所SIMEX的期货品种具有典型的离岸金融衍生品的特征

印度多种商品交易所MCX已经成为亚太地区成交量最大的交易所之一。

目前我国期货市场在农产品和有色金属类期货品种上初步具备了国际影响力2012年7月31日《试点办法》正式公布，期货投资咨询业务和资产管理业务的启动标志着期货行业正式告别了单一的期货经纪业务模式，进入了服务国民经济发展的新阶段。2007年2月国务院制定《期货交易所管理办法》并与2007年4月15日起施行，国务院最新修订的《期货交易管理条例》于2012年12月1日起施行。

2011年新品种推出：铅期货合约在上海期货交易所、焦炭期货在大连商品交易所、甲醇期货在郑州商品交易所；加上2012年上海挂牌白银期货合约、郑州挂牌玻璃期货合约，我国期货市场已经上市28个商品期货合约和一个金融期货合约。