王倩《国际金融》-传统外汇交易笔记和课后习题详解(圣才出品)

第五章传统外汇交易

5.1复习笔记

一、外汇交易基础

1．外汇交易的主要惯例

（1）外汇交易的规则

①统一美元报价

由于美元是最主要的国际货币，外汇市场大多采用以美元为中心的报价，除非有特别的说明，否则报出的汇率都是针对美元的。

②简洁报价

由于在短期内，汇率的变化只体现在后几位，所以在银行同业间进行的外汇交易中，报出汇率时通常只报汇率的最后几位数，对远期汇率只报掉期率，而不做完整报价。

③双向报价

a．银行间外汇市场报价

做市商银行在接受客户询价时，有义务报价。客户无须指明是想买还是想卖外汇，银行必须同时报出买入价和卖出价。

b．零售交易报价

在零售交易中，如果是进出口商或国际投资者等零售交易者要进行较小规模的外汇买卖，需在向银行询价时预先说明，并报出具体买卖金额。银行将依据外汇的批发价格报出零售价格，相比批发价，银行的买入汇率会更高，卖出汇率会更低。

④交易额限制

这里的外汇报价以及在报刊和电脑上看到的参考汇率主要是指银行同业的外汇交易，单笔成交金额一般在100万美元以上。

⑤确认成交

外汇交易一般都是通过电话、电报或电信系统先谈妥细节，达成协议，然后再用书面文件对协议内容加以确认。通常，口头协议已代表外汇买卖正式成交。①

（2）外汇交易的程序

①询价。主动发起外汇交易的一方在自报家门之后询问有关货币的即期汇率或远期汇率的买入价和卖出价。询价的内容主要包括交易的币种、交易金额、合同的交割期限等。

②报价。接到询价的外汇银行的交易员应迅速完整地报出所询问的有关货币的即期或远期的买入价和卖出价。

③成交。询价者接到报价后，表示愿意以报出的价格买入或卖出某个期限的多少数额的某种货币，然后由报价银行对此交易承诺。

④证实。当报价银行的外汇交易员说“成交了”，外汇交易合同即成立，双方都应遵守各自的承诺。但依照惯例，交易得到承诺后，双方当事人都会将交易的所有细节以书面形式相互确认一遍。

⑤交割。这是外汇交易的最后环节，也是最重要的环节。交易双方需按对方的要求将卖出的货币及时准确地汇入对方指定的银行存款账户中。

2．外汇交易的报价特点

（1）掌握信息

在银行开始营业前，外汇交易员必须了解前一个时区外汇市场的行情，以便掌握外汇汇率的走向，作为开始报价的基础。同时，还要结合最新的世界政治、经济、军事形势，并考虑银行自身的外汇头寸状况，综合制定各种货币的买入价和卖出价。

（2）迅速报价

银行的外汇交易员在接到询价后，要迅速报价，这体现了一个银行业务水平的高低、交易的快慢。同时，这也使客户无暇寻找其他机会，增大了成交的可能性。

（3）差异报价

恰当使银行报价与市场报价存在差异，是银行吸引客户和影响市场汇率趋势的最主要技巧。银行的差异报价，也使其拥有了改变汇率趋势的能力。

3．外汇牌价

（1）汇率的标价方式

①直接标价法

在直接标价法下的汇率相当于单位外国货币以本国货币表示的价格。如果汇率升高，意味着需要比原来更多的本币才能兑换到1个单位的外币，说明外币升值，本币贬值；反之，说明外币贬值，本币升值。

②间接标价法

间接标价法又称数量标价法、应收报价法，汇率是单位本国货币以外币表示的价格。如果汇率升高，说明外币贬值（本币升值）或外汇汇率下跌（本币汇率上涨）；反之，如果汇率下跌，说明外币升值（本币贬值）或外汇汇率上涨（本币汇率下跌）。

除欧元、英镑等极少数货币采用间接标价法外，一般货币均采用直接标价法。显然，以直接标价法和间接标价法表示的汇率之间存在着倒数关系。

（2）买入汇率和卖出汇率

在外汇市场上，银行报价通常采用双向报价。由于银行作为交易中介总是对外汇贱买贵卖，因此在直接标价法下，前一数值表示银行买入外汇的汇率，后一数值表示银行卖出外汇的汇率。中间价是指外汇买价与卖价的平均值。

外汇买入价和卖出价的差额即是银行买卖外汇收益，一般为1‰～5‰。在外汇市场上，买卖价差通常以“点”来表示，一般将0.0001（日元为0.01）称为1点。

（3）即期汇率、远期汇率与掉期率

①即期汇率

即期汇率又称现汇汇率，是外汇现货买卖中使用的汇率。通常是买卖外汇双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率。

②远期汇率

远期汇率又称期汇汇率，是远期外汇交易使用的汇率。远期汇率建立在即期汇率的基础上，由利用汇率与利率之间的密切联系而发生的套利活动所确定的，其受利率变化、外汇市场供求变化和预期状况的影响很大。远期汇率的报价有两种方式。

a．直接报价

即直接将各种不同交割期限的汇率买入价和卖出价表示出来，通常用于银行对一般顾客的报价。

b．利用远期差价／掉期率报价

即只报出远期汇率与即期汇率之间存在的差价。若外国货币的远期汇率大于即期汇率，差价称为“升水”；若外国货币的远期汇率小于即期汇率，差价称为“贴水”；若外国货币的远期汇率与即期汇率相等，则称“平价”。为了便于同汇率涉及的两国利率差异做比较，远期升（贴）水通常换算成以百分比表示的年率：

在不同的汇率标价方式下，根据即期汇率和远期差价来计算远期汇率的方法是不同的。在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加上升水或减去贴水；在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减去升水或加上贴水。

在以升贴水的方法报出远期汇率时，如果还要区分买入价与卖出价，则情况更加复杂。此时一般不标出升水或贴水。这时的计算方法可记忆为：“左低右高往上加，左高右低往下减”。

（4）基础汇率和套算汇率

①基础汇率

各国一般都选定一种在本国对外经济交往中最为常用的重要货币作为关键货币，制定出本国货币与关键货币之间的汇率，这一汇率即是基础汇率。

②套算汇率

套算汇率又称交叉汇率，通常是指根据世界各主要外汇市场上公布的美元对各种其他货币的汇率换算出来的两种非美元货币之间的汇率。按中间价套算汇率时，写出已知的两个汇率，套算汇率的两种货币如果在同边则将汇率相除，套算汇率的两种货币如果在异边则将汇率相乘，可记忆为“同边相除，异边相乘”。

当要套算出汇率买入价与卖出价时，对于已知的两个汇率，套算汇率的两种货币如果在同边则将竖号左右的相应数字交叉相除，套算汇率的两种货币如果在异边则将竖号左右的相应数字相乘，同样可记忆为“同边交叉相除，异边对应相乘”。

二、即期外汇交易

即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的外汇交易。

1．两个营业日的确定问题

根据国际金融市场惯例，交割日必须是两种货币的发行国家或地区的各自营业日，并且交割遵循的是“价值抵补原则”，即交易双方必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割的不同时而蒙受损失。